外商直接投资发生了哪些变化，如何应对？

近期我(wǒ)国
使用外资金额出现较大幅(fú)度波动，引发国内外关(guān)注。长期(qī)来看，我国作为世界第二大经济体和第二大资本(běn)市场，仍将是全球最具吸引(yǐn)力的投资目的地之一。近期FDI数(shù)据变化(huà)主(zhǔ)要受到欧美加(jiā)息等外部短(duǎn)期因(yīn)素冲击的影响，并叠加世(shì)界贸易(yì)环境变化和宏观经济结构性调整(zhěng)等
长期趋势的推动。结合近期(qī)和历(lì)史数据(jù)，凸出的变化可以总结为(wèi)以下几点：

一、我国利用外资规模在2022年之前稳步增长，但2022年之后增(zēng)速出(chū)现(xiàn)罕见、断崖式下降

根据商务部的数据(jù)，我国(guó)实际利用外资金(jīn)额近 十年来始终保持稳步(bù)增(zēng)长，2021年一度(dù)同比(bǐ)增速达到 20%，跃升至万亿元 人民币水平。2022和2023两年，实际利用外(wài)资金额都保持了(le)万亿元人(rén)民币的历(lì)史高点，但2023年同比增速为-13.68%，2024年一季度延续了(le)下降趋势，同比降幅(fú)达到26%。虽然历(lì)史上这一统计指标也时有出(chū)现负增长的 情况(kuàng)，但如此大幅度的年度和季度下滑仅在(zài)2009年美(měi)国次贷危机时期出现过。 

商务部统计(jì)的实际利用外资(zī)金(jīn)额代表的是窄口径(jìng)下外商(shāng)投资的(de)流入数据(jù)，另一个常用的指标是外管局发布的国际收支平衡表中的FDI负债，是更为宽口径的统计，计入了没有纳入商务部外商直接投资发生了哪些变化，如何应对？统计中的资金流入项，包括外资在华企业留存利润再投资、私募股权融(róng)资，以及海外关联企业对在华公司借(jiè)款，在此基础(chǔ)上，还要减(jiǎn)去资金流(liú)出的部分。因而，国际收支口径的FDI代表了外(wài)商投资的净流入水平。

2023年第三季度，国际收(shōu)支口(kǒu)径的FDI为-118亿(yì)美元，出现该统计数据1998年发布以来首(shǒu)次季度为负的情况，2023年(nián)全年数值(zhí)回(huí)落至1994年水平。通常(cháng)国际收支口(kǒu)径的年度FDI会高于商务(wù)部的统计，然(rán)而，2023年前者的(de)数值较后者 少了1300多亿美元，很大(dà)可能性反映出外资的规模性回撤。

短期剧烈波(bō)动，背(bèi)后最主要的原(yuán)因是美国(guó)从2022年3月开始的激进加息。2008年金融危机以来，欧美主(zhǔ)要经济(jì)体基本上维持了低利率水平以刺激经济增长，作为(wèi)国际融资的主要(yào)结算(suàn)货币，美元的低利(lì)率水平也使得FDI的超额回报率——FDI回报率
减去无风险利率——保(bǎo)持在较高的(de)水平。根据法国巴黎银
行的估算，美联储加息至5.25%后，FDI超额回报率几近为零。在此影响下，不仅流入中国的(de)FDI减少，世界范围内，特别是发展中国家(jiā)，2022年FDI都出现大幅度下降。此外，高利息加重了外(wài)资企业(yè)的债务压力，这种情况下，企业通常会(huì)选(xuǎn)择将(jiāng)更多利润留(liú)存，同时减少借贷和新(xīn)的(de)投资(zī)，这也解释了为什么包含(hán)这些资金项
的国际收支(zhī)口径FDI的(de)降幅更为剧烈。

目前看，美联
储可能在今年6月或稍后降息，欧洲中央银行也已将降息提上日程。主要(yào)经济体降息后，将缓解人民币贬值压力，FDI超(chāo)额回报率也将回升，有望刺激FDI增长。

二(èr)、行业分布(bù)看，外资大幅减(jiǎn)持房地产、金融行业，但(dàn)同时回流制造业和技术服务业，特别是高(gāo)技术(shù)产业引(yǐn)资增速成(chéng)为亮点

本世纪初期(qī)，制造业引资规模占我国实际利用外资金额(é)的60%。然而(ér)，随着房地产泡沫化增长，并带动相关金融产品收益率的抬升，外资也(yě)涌入房地产和金融行业(yè)，而(ér)制(zhì)造业在外商直接投资中的比重(zhòng)则持续(xù)下降。2012年，房地产和金融行业引资占比已接(jiē)近30%，同期制造业占比降至40%。

2017年(nián)“房(fáng)住不炒”定位提出，以及一系列去杠杆政策出(chū)台后，房地产引(yǐn)资占比(bǐ)逐步回落。2022年以来，随(suí)着(zhe)房地产行业进入困(kùn)难期，以(yǐ)及金融(róng)业的不景(jǐng)气，外资对房地(dì)产和 金(jīn)融业的投入大幅(fú)度减少，其在FDI中的占(zhàn)比降至(zhì)11%。而同时期，制(zhì)造业引资占比结束了逐年持续下滑的态势，由2021年(nián)的(de)18%大幅回升至26%，2023年持续回升至27.9%。

与(yǔ)此同时，科学研究和技术服务领域引资占比也有显著提高(gāo)，由(yóu)2019年的(de)7.9%上升至2022年(nián)的16%。高(gāo)技术制(zhì)造 业、高技术服务业(yè)引资占比逐年上(shàng)升。2024年一季度，在总(zǒng)体FDI大幅下(xià)降的情
况下，制造业引(yǐn)资逆势增长了2.3%，其中高技术制造业增长了2.2%。

从这个意义上(shàng)说，虽然房地产业下滑给国(guó)民经济带来短期阵痛，并拖累外商投资增长，但长期有助于国民经济的高质(zhì)量、健康发(fā)展。外资扩大对高技术(shù)制造业和高技(jì)术服务业的(de)投(tóu)入，也将对我国新质生产力水平的提高起到促进作用。

三、从对国民经济的(de)贡献来看，外资作为投资项对(duì)经济增(zēng)长的直接拉动(dòng)作用越来越(yuè)弱，但对(duì)消费和进出口的贡献
仍然十分凸出

2000初，我国实际使用外资金(jīn)额占全(quán)社会固定(dìng)资产投资的比重在10%以上，2012年以(yǐ)后(hòu)降至2%以下，且整体(tǐ)呈逐年下降趋势。同时，规模以上外商投资企业工业增加值的增长率近年来开始(shǐ)放缓，且(qiě)常出现低于(yú)全国总体工(gōng)业增(zēng)加值增长率(lǜ)的情况
。这一现象背后，是我国社(shè)会资本 在经济高速发展中不断积累，资本的稀缺性持续下降，投资回报率也随(suí)之降低，在这个过程(chéng)中，不仅我(wǒ)国整体投(tóu)资增速在逐年放缓，外商投资在(zài)社会(huì)投资中的(de)相对重要性也会下降。

与此同时，外商企业对于(yú)国民收入的(de)贡献仍然十(shí)分重要，2022年占(zhàn)全(quán)国规模以上工业企业营收(shōu)的(de)20.7%和利润总(zǒng)额的23.8%。外商投资企业缴税额(é)虽然近年来有所下降，但占比仍高达17.6%。在(zài)进出口贸(mào)易中的占比达到三分之一(yī)。

外资企业相对重要性的下降，其背后是中国民营经(jīng)济的强势崛起，中国市场竞(jìng)争加(jiā)剧。应当看(kàn)到(dào)，外资企业对于中国民营经济的发展起到了创新引领、管理示范和技术带动作用。未来我国(guó)经济高(gāo)质量(liàng)发展，仍离不开外资(zī)企业和中国企外商直接投资发生了哪些变化，如何应对？业竞争与(yǔ)合作下的相互促进。

四、投资来源(yuán)地有升有降，投资区
域分布(bù)仍集中于东部地区

香港(gǎng)地区在内地实际投资金额占 比进一步上升，2022年已达到72.6%。欧盟和(hé)东(dōng)盟国(guó)家在华投(tóu)资近年来也增长较快。荷兰取代美国(guó)成为第六(liù)大投资来源地，德国2019年为第十大投资来源地(dì)，2022年上升(shēng)至第(dì)六大投资来源地。从投(tóu)资(zī)区域
分布看(kàn)，东部地区，特别是长三角和珠三角经济(jì)带仍然是外(wài)商投资最为集中的地区，2022年占全国实际使用外资金额的86.9%。广大中(zhōng)、西部(bù)地区利用外资的潜力尚有待进一步激(jī)发。

五
、利用(yòng)外资形 式多(duō)元化，间(jiān)接(jiē)利用外资(zī)的重要性提升(shēng)外商直接投资发生了哪些变化，如何应对？strong>