最新社融数据释放了哪些积极信号？

　　进一步分(fēn)析(xī)最新社融数据以及监管部门对社融数据的解读(dú)可以发现，其释放了三(sān)大积极信号：

　　其一，社融“量稳(wěn)价降(jiàng)”，对实体经济的支持(chí)力度稳固。

　　其二(èr)，金融活水持续(xù)流向重点领域，信贷结(jié)构持续(xù)优化。

　　其三，政府(fǔ)债券支撑社融，增(zēng)量政策有望持续发力。

　　■ 苏向杲

　　每月中旬发布的(de)居民消费价格指数(shù)、社融等经济数据，常被(bèi)投资者视为(wèi)观测宏观经济热度的温度(dù)计，广泛影(yǐng)响着资本市场情绪面。其(qí)中，社融作为资本市场(chǎng)“买(mǎi)方(fāng)力量”长期跟(gēn)踪的核心指标之一，一直备受投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。其不仅反映了某一时间段金融对实(shí)体经济(jì)的支持力(lì)度，也反映了企业和(hé)居民的“借钱”热度。

　　从8月(yuè)份社融数据来看(kàn)，今年以来监管部门持续(xù)强化逆周期调节，引导金融业提升对(duì)实体经济的支(zhī)持力度，为经济社会发展营造良好的(de)货币(bì)金融环境。进一步分析最新社融数(shù)据以及监管(guǎn)部门对社(shè)融数据的解读可以发现，其释放了三大积极信号。

　　其一，社融“量稳价降”，对实体经济的支持力度稳固(gù)。

　　“量稳”体现在，8月份(fèn)社(shè)会融资规模和人(rén)民币贷款两项(xiàng)指标余额增速均在8%以上，比上半年名义GDP增速高约(yuē)4个百分点。社融规模在高基数(shù)上仍(réng)保持平稳(wěn)增长。“价(jià)降(jiàng)”体现在，8月份新发放企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率为3.57%，比上月低8个(gè)基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同(tóng)期低34个基(jī)点，均处于(yú)历史低位。

　　当然，市场(chǎng)不仅关注社融余额增速，也关(guān)注社融(róng)增(zēng)量变化。今年前8个月，社会融资规(guī)模增量累计(jì)为21.9万亿元，比上(shàng)年同期少3.32万(wàn)亿元。其(qí)中，对(duì)实体经济发(fā)放的人民币贷款增加13.42万亿元，同比少增3.57万亿元。一些投资者疑惑的是，增量减少是(shì)否意味着金融对实体经济的支持力度减弱？

　　答案(àn)是否定的。中国人(rén)民(mín)银(yín)行在(zài)《2024年第一季度中国货币(bì)政(zhèng)策执行报告》中明确(què)指出(chū)，“我(wǒ)国信贷总量已从(cóng)过去两位数以上的较高增速放缓至个位数，但(dàn)这不意味着金融支(zhī)持(chí)实体经济力(lì)度减弱”。这背后(hòu)有三方面深层次原(yuán)因：经济结(jié)构调整(zhěng)、转型升级在加快推进；当(dāng)信(xìn)贷存量规模比较大时，继续增加(jiā)信贷投放(fàng)的边际效果递减；直接融资对间接(jiē)融资(zī)存在良性替代效(xiào)应。因此，要正确认识信贷与经济增长的(de)关系，更全面看待经济数据传递出的(de)信息。

　　其二，金融(róng)活水持续流(liú)向重点领域，信贷(dài)结构持(chí)续优化。

　　信贷(dài)结(jié)构持(chí)续(xù)优化(huà)是社融数据的另一(yī)大(dà)特征。数据显示(shì)，8月末，制(zhì)造业中长期贷款余额同比增长15.9%，其(qí)中，高技术制造(zào)业中长期贷款余额同比增(zēng)长13.4%。科技型中小企业贷(dài)款余额同比(bǐ)增长21.2%。“专精特新”企业贷(dài)款余(yú)额(é)同比(bǐ)增长14.4%。普惠小微贷款余(yú)额(é)同比增长16.0%。信贷结构优化有利于提升金融支持重大战略(lüè)、重点领域和薄弱环节的强度、适配性和精准性，推动构建实体经济与金融体系良性互动的高质量(liàng)发展格局，促进我国经济转型升级和长远健康发展。

　　其三，政府债券支撑社融，增量政策有望持(chí)续发(fā)力。

　　8月份社融的另一大(dà)新特(tè)征是，政府债券净融资明显(xiǎn)发力。从8月份单月来看，政府债券净(jìng)融资(zī)16130亿(yì)元，占(zhàn)8月份新增社(shè)融比重超五(wǔ)成，同比多增4371亿元，成为社融的主要支撑力量。政府债(zhài)券开始发力，将对(duì)促投资、稳增长(zhǎng)以及化解存量(liàng)债务起到积极效果，这也是政策层面一(yī)个十分重要的(de)积极(jí)信号。

　　此外(wài)，金融监管部门的其(qí)他增(zēng)量政策也值得期待。央行明确表示，将“着手(shǒu)推出一些增量政策(cè)举措，进一(yī)步降低企(qǐ)业融资和(hé)居民信贷(dài)成本(běn)，保持流(liú)动性合理充裕。把维护价格稳定(dìng)、推动价(jià)格温和回升作为把握货币政策的(de)重(zhòng)要考量，更有针对性地满足合理消费(fèi)融(róng)资需求”。

　　当然，尽管(guǎn)社融数据释放了诸多积极信号，但也要看到，当前我国宏(hóng)观经济还面临国内需求不足、新旧动能转换存在阵(zhèn)痛等挑战，这既需要稳(wěn)增长政策的持续加力，也需要(yào)金融机构继续加大对实(shí)体经济的支持(chí)力度(dù)，以共同促进我国经济实现质的有效提升和量的合理增长。

责任编辑：何松琳

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