【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇

机构指出，未(wèi)来3—5年煤炭供需偏紧(jǐn)的格局仍未(wèi)改变，优(yōu)质煤(méi)炭(tàn)企业(yè)依然具有高壁垒、高现(xiàn)金、高(gāo)分红、高股息的属性(xìng)，叠加(jiā)煤价筑底推动板块估值重塑(sù)，板块(kuài)投资攻守兼备(bèi)且具有高性价(jià)比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度(dù)建议重点把握现阶段煤炭(tàn)的配置机遇。

核心逻辑

1.政(zhèng)策持续发力，复苏迹象显现。1）煤炭核心消费地位不改。2023年煤炭(tàn)消费量占能源消费总量约55.3%，核心地位依旧稳固(gù)。细分下游领域来看，2023年火电消费量29亿吨，同比增长(zhǎng)9%，是动力煤主要消费(fèi)来源。2）全社会用电延续高增，用电结构向(xiàng)新兴产业(yè)倾斜。3）设备更(gèng)新和地产政策支撑需求，黑色有望开启正反馈。设备更新方面，国家(jiā)发改委、财政部近日印(yìn)发《关于加力支持(chí)大规模设(shè)备更新和消费品以旧换新的若干(gàn)措施》，提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，投资拉动效应显著，焦煤长期需求预计有保障。

2.稳定分红下的高股息，新时代煤炭行(xíng)业估值体系渐成。1）资产负(fù)债表修复，高股息稳健。本(běn)轮煤炭价格上涨后资产(chǎn)负债率持(chí)续下降，且行业资本开支增幅远低于过去，企业在手(shǒu)货币(bì)资金规模持续大幅提升(shēng)，远期抗(kàng)风险能力增强、持(chí)续高分红基础(chǔ)提升(shēng)；2）全(quán)球(qiú)低资本开支逻辑叠(dié)加市值管理，传统(tǒng)能源演绎价值重(zhòng)估。参考巴菲特增持西方石油的逻辑，低资本开支下的高分红存在长期吸引(yǐn)力。煤炭企业经营有(yǒu)望持续优化，估(gū)值存在中长期提升空间。2024年4月新“国九(jiǔ)条(tiáo)”颁(bān)布，再次重申对分红优(yōu)质公司激(jī)励力度，鼓(gǔ)励“股权激励”并将其与市值管理挂(guà)钩，国有企业治理结构迎来优化，中长期估值存在提升空间。

3.在(zài)全国煤炭增产保供(gōng)的(de)形势下，煤(méi)炭供给偏紧、趋紧形(xíng)势(shì)或将(jiāng)持续整个(gè)“十四五”乃至(zhì)“十五五”，或需新规划建设一批优质产能(néng)以保(bǎo)障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布(bù)局加速(sù)西(xī)移、资源(yuán)费(fèi)与吨煤投(tóu)资(zī)大幅提升背景下，经济开发刚性成本(běn)的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加(jiā)煤炭央国企资产注(zhù)入工作已然(rán)开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与(yǔ)成长的高确定(dìng)性。当前，煤炭板块具有高(gāo)业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长(zhǎng)周期、高壁垒特征，以(yǐ)及低估值水平和一(yī)二级估值倒挂(guà)，煤(méi)炭板块投资攻守兼备(bèi)。继续全面看多煤(méi)炭板块，继续(xù)建议关注煤炭(tàn)的历史性配置机遇。

利好个股

德邦证券指出，持续看(kàn)好煤炭板(bǎn)块投资价值，推荐(jiàn)三个方(fāng)向：1）优质分(fēn)红。优(yōu)质公司具(jù)备长期分(fēn)红能力(lì)，且随(suí)着资本(běn)开(kāi)支下降，分红率具备持续提升空间，推荐：陕西煤业、山煤国际、中(zhōng)煤能源，建议关(guān)注：中国神华、兖矿能源等；2）长(zhǎng)期增量。煤炭产能增量具有稀缺性，煤(méi)电一体顺应政治导向，协同(tóng)发展熨平风险周期，推荐(jiàn)：新集能源、甘肃能(néng)化、电投能源、昊(hào)华能源、永泰能(néng)源，建议关注：广汇(huì)能(néng)源(yuán)、盘江股份、陕西能源(yuán)、苏能股份等；3）双焦弹(dàn)性。复苏预期下，双焦在经(jīng)历(lì)前期的价格的(de)大幅下跌(diē)后存在反弹空间，推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建(jiàn)议关注：山西焦煤、冀中能源等。

开(kāi)源证券认为，多维度精选(xuǎn)煤炭个股将获得超(chāo)额收益。一是动力煤稳定收益标的，推荐(jiàn)中(zhōng)国神华(huá)、中煤能源、受益标的陕西煤业(yè)，年度长协占(zhàn)比多，股息率稳定且持续；二是动力煤煤电一体化且高股息期权标的，推荐新集能源，关(guān)注永泰能源，三是动力煤弹性标(biāo)的，推荐山煤(méi)国际、广汇能源、晋控(kòng)煤业、兖矿能源(yuán)，现(xiàn)货(huò)煤占比多且有望获益价格在底部反弹；四是炼焦煤弹性标的，推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿(kuàng)业、山西焦煤，周期(qī)品(pǐn)属性且受益价格底部反弹；未来公司整体(tǐ)业绩对煤炭价格(gé)敏感性(xìng)减弱；五是小煤种（喷吹煤和无烟煤）弹性标的，推荐(jiàn)潞安环能、兰(lán)花科创、华阳(yáng)股份；六是热值提升、成长性凸显(xiǎn)及存在可转债的甘肃能(néng)化。

本文内(nèi)容精选自以下研(yán)报：

德邦证券《煤炭行业2024年(nián)中期策略：复苏打破供需(xū)双弱格局，新(xīn)时代煤炭估值(zhí)体系渐成》

信达证券《煤炭开(kāi)采行业周(zhōu)报：煤炭板块回调迎来配置良机，重点关注(zhù)炼焦煤投资机遇(yù)》

开源证券《煤炭行(xíng)业周报：中期分红渐成趋势(shì)，煤(méi)炭高股息且底部价值凸显(xiǎn)》

校对(duì)：祝(zhù)甜(tián)婷(tíng)

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇