狂飙的金价，为啥带不动周大生？

　　今年以来，黄金价格一路走高(gāo)，从年初
的480元/克上涨至(zhì)目前(qián)的577元/克，让一些矿企赚得盆满钵(bō)满。

　　今年(nián)上半年(nián)，紫金矿业、中
金黄金、山东黄金的净利(lì)润增速分(fēn)别达到了46.4%、27.6%和57.2%。

　　反观(guān)国内的(de)黄金(jīn)珠宝(bǎo)企业，日子却有点难过。

　　今年(nián)以(yǐ)来，周大福、六福集团已经关(guān)闭了百(bǎi)家门店，掀起了(le)关店潮。

　　有扩店计划的企业也在减慢开店速度，像中国黄(huáng)金下(xià)半年只预计新增4家(jiā)直营门店和178家加盟门店。

　　并且从中(zhōng)报的数据看，只(zhǐ)有老凤祥、中国黄金等
少数企业还能维(wéi)持利润正(zhèng)增(zēng)长，豫园股份、周大生的利润(rùn)增速都出(chū)现了明显下滑。

　　为什么狂飙的金价，带不动(dòng)黄(huáng)金珠宝企业的业(yè)绩呢？

　　每家公司(sī)都保留(liú)着一个时代行业的缩(suō)影，或许我们可以在 周(zhōu)大生(shēng)的身(shēn)上得到答 案。

　　从2021年开 始，随着(zhe)消费者对黄金消费(fèi)的热情日益高涨(zhǎng)，周
大(dà)生逐渐加大了黄金首饰的布局(jú)力度，目(mù)前，素金业务(wù)营(yíng)收已经占 到了(le)周大(dà)生总营(yíng)收的90%。

　　但是相比(bǐ)于镶
嵌(qiàn)首饰，素金(jīn)首饰的定价则更为透明，无非就是金价加上一些(xiē)加工费，所以素金业务的毛利率比较低 ，只有9%，而镶嵌首饰毛(máo)利率可以达到26%，这少的(de)可不是一点半点。

　　所以经过这样的业务结构调整，周(zhōu)大生的盈利能力已经被压缩了。

　　但令(lìng)周大生的没想到(dào)的是，金价的涨幅远超了他的预期，相比于消费属(shǔ)性，黄(huáng)金(jīn)的投(tóu)资属性(xìng)又占据了上风(fēng)。

　　刨去(qù)加(jiā)工费等多余费用，价格最接
近初(chū)始金价的金条 和金币逐渐成为了消费者购买黄金 的首要选择。

　　今年1-6月，国内黄(huáng)金首饰(shì)消费量为270吨，同比下降26.7%，而金条和金币消(xiāo)费量(liàng)为213吨，同
比增速(sù)高达46%。

　　这让周大生(shēng)的黄金首(shǒu)饰也快要卖(mài)不动了。

　　今年上半年，周大生的素金业务实现营收(shōu)69.2亿元，同比增速只有2%。

　　除(chú)了需求端的改变让周大生日益低迷(mí)，在供给端周大生也迎来了一波又一波的对手：

　　有(yǒu)将金饰价(jià)格按在地上摩擦(cā)的水贝，也有用古法工艺(yì)吸足消费者(zhě)眼(yǎn)球的老铺黄金。

　　在水贝，金饰往往按照(zhào)“当(dāng)日国际金价+工费”来计算，每克(kè)售价普遍 要比(bǐ)品牌金店便宜100元以上(shàng)，所以受到(dào)了不少消费者的追捧。

　　而近(jìn)几年异(yì)军突起的老铺黄金，凭借着精美的古法工艺攻进 了高端黄金珠宝市场(chǎng)，抢走了国内黄金珠宝企业的高溢价市场份额。

　　今年上半年，老铺 黄金的足金镶嵌产品销售额达到了21.5亿元，同比增(zēng)长182%，虽然目前体量上还远不及周大(dà)福、老凤祥(xiáng)这些品牌金店(diàn)，但(dàn)成长速度确(què)是十分惊人的。

　　并且老铺(pù)黄金的(de)盈利能力也极强，2023年其(qí)足金镶嵌产品(pǐn)的毛利率高达(dá)45.8%，可谓是(shì)碾压了一众国内品牌金店。

　　看到了老铺黄金打造(zào)的“新潮流”，周(zhōu)大生也(yě)走上了创新之路。

　　这些(xiē)年，周大生(shēng)搞出了不少联(lián)名IP动作(zuò)，像文化IP的“国家宝藏”系列、联名国际(jì)艺术IP的“莫奈”系列。

　　虽然IP联名确实能带来热度，但是这样的热度能持续多久呢？再加(jiā)上(shàng)受众(zhòng)小，难(nán)以形成规模效应，对业绩支(zhī)撑的持续性也难以得到保证。

　　实际上，除了产品缺少与
需求端的适配性，周大生的经营(yíng)模式也出现了不少问题(tí)。

　　首先就是盲目扩店。

　　今年(nián)上半年(nián)，面对黄金上行带(dài)来的经营压力，大(dà)多数黄金珠宝企业都(dōu)选择了减缓开店或(huò)者闭店，但是周大生仍然坚持了扩大规(guī)模的策略，新开门店(diàn)数达到了124家。

　　对于黄金(jīn)珠宝企业来说 ，早期进行门店扩张可以凭借单店创造的效益摊 薄(báo)单位运营成本。

　　但是现在(zài)需求端(duān)有所(suǒ)萎(wēi)缩，单店创造的收益有所(suǒ)下降，其运营成本反而成为了拖累企业业绩的因素(sù)之一。

　　今年上半年，周大生的总资(zī)产周转率为0.96次，同比下(xià)降7.3%，说明运(yùn)营效
率已经出现了下降迹象。

　　其次(cì)，是周大生加(jiā)盟店和外包生产的占比过大，不利于毛利率(lǜ)的提升。

　　目前，周大生94%的门店(diàn)都是加盟店(diàn)，每年贡献7成以上的收入(rù)。

　　并且周大生将生产(chǎn)全部外包，从指定(dìng)的(de)供应商那拿货，然后(hòu)供给下游
的加盟商，总部直(zhí)接供货的产品只有两类：

　　一是涉及品牌标志款、特色(sè)款、经典款的(de)黄金产品；二是钻石镶嵌类产品，产品类型比较单一。

　　在这(zhè)种模式下，周大生的收(shōu)入大(dà)概分为(wèi)三类：批发收入、管理费及品牌使用费，在生产(chǎn)端几乎没有什(shén)么改善空间。

　　而周大福近些年正加大自产的比例，通过优化
工(gōng)序和技术研发创(chuàng)新提高了生(shēng)产(chǎn)效率，降低了单位生产成本，从2021年(nián)开始，周大(dà)福的毛利率表现开始反超周大生。

　　最后，加盟模式下的管理风险也(yě)是不容忽视(shì)的。

　　近些年，一些黄金珠宝(bǎo)企业的加盟(méng)店频频出现“乱象”。

　　2022年，周大生某家线下加盟店未经授(shòu)权(quán)私自售卖(mài)了“冰墩墩”黄金制品，给
消费(fèi)者 和(hé)周大生都造成了损失。

　　今年随着金价的(de)飙升，一些金店(diàn)的(de)黄金托管业务出现挤兑，中国(guó)黄金多个加盟店关店跑路，暴露了黄金珠宝企业加盟店的风险。

　　意识到这些，周大生加大(dà)了自营体系的(de)建设力度，截至今年三 月末，周大生的自 营店已增加到(dào)331家，同时铺设毛利率(lǜ)较高的电商渠道(dào)，2023年公司电商(shāng)业务已经达到了6成(chéng)。

　　面(miàn)对行业变化，周(zhōu)大生在积极做着改变，但是随着(zhe)一波(bō)波冲击行业业态(tài)的黄金珠宝厂商异军突起，周大生的未来，仍存变(biàn)数(shù)。

　　（转自：浪哥财经）

责任编辑：张恒星(xīng)

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