白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

　　每(měi)经记者熊嘉(jiā)楠每经编辑文(wén)多

　　今年上半年(nián)，面对竞(jìng)争(zhēng)加剧、终端销(xiāo)售承压等不利影响，20家(jiā)白酒上市公司的合计(jì)营收额与利(lì)润额依旧创下新高(gāo)。

　　今年第二季度，白酒企业的营收和净利(lì)同比增幅(fú)，都较(jiào)第一季度降低。对此，有(yǒu)知名酒企称这是(shì)公司主动调整所致。

　　在作为白酒消费淡季的第二(èr)季度，企业选择释放渠道压力，或(huò)将有助于下半年销售旺季来临时的(de)销售。一位券商分析师(shī)也告诉(sù)《每日经济新闻·将进酒》记者：“看似是主动调整，实际上也有一定的被(bèi)动因素，因为当前大家库存压力都很高。”他同时表(biǎo)示，今年第一季度(dù)白酒企业整体(tǐ)业绩完成情况都还不错，今(jīn)年目标基本能够完成，但明年也(yě)不(bù)排除酒企业绩目标(biāo)有所下调(diào)。

　　在近年白酒行业在销量逐年递减的背景下，白酒行业整体的营(yíng)收、净利仍然稳步(bù)增长。不过(guò)，据(jù)《每日经济新闻·将(jiāng)进酒》记者通过Wind粗略统计，今年上半年，20家白酒上市公司的(de)总营收、总净利润同比增幅较2023年同(tóng)期均出现下降，也就是今(jīn)年上半年的(de)同比增速出(chū)现下滑。

　　若分季度(dù)来看(kàn)，降速多(duō)出在第二季度。不少企业今年第二季度的营收、净利润同比增速，均相较于(yú)第一季度的同比(bǐ)增速出现下滑。其中，仅水井坊第(dì)二季度的营收同比增速高于第一季(jì)度的营收同比增(zēng)速，包括贵州茅台(tái)在内的头部(bù)酒企的上述数据(jù)也出现微降。

　　在第(dì)二季(jì)度(dù)，还有(yǒu)天佑德酒、金种子酒、皇台酒业的净利润由正转负。

　　出现增(zēng)长受(shòu)阻(zǔ)情况的核心原因，还是需求的问题。长(zhǎng)城证券大消费组(zǔ)长、食品科学博士刘鹏表示：“主要是因为需求不行，消费场景减少，存量的财富缩水后，消(xiāo)费者买酒的动力也降(jiàng)低了。”

　　需求放缓叠加存(cún)量竞争下，酒企通过加大市场投入来换取销售量已是不争的事实。记(jì)者根据Wind数据粗(cū)略统计，20家白酒上(shàng)市公司今年上半年的销售费用首次突破200亿(yì)元(yuán)，达227.38亿(yì)元，同比增长16.86%。第二(èr)季度作为(wèi)传(chuán)统淡季，但在今年也首次(cì)突破百亿(yì)元，达108.89亿元，同比(bǐ)增长17.85%。

　　除(chú)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、老白(bái)干酒外，其余酒(jiǔ)企上半(bàn)年销售费用均大幅(fú)增长。其中，贵州茅台、五粮(liáng)液等上(shàng)半年(nián)销售费用涨幅超过20%。

　　刘鹏表示(shì)：“占(zhàn)份(fèn)额是很重要的，但这(zhè)个份额的占领也不是绝对。现在占(zhàn)了(le)，可能到时候也会掉，这种竞(jìng)争是很(hěn)激(jī)烈(liè)的。”

　　当前(qián)行业库存高(gāo)企带来的价格问题，也(yě)是(shì)最(zuì)近两年(nián)多时间里的行业常态。

　　据Wind，截(jié)至今年6月30日，20家上市白酒企业合同负债为(wèi)380.69亿元，同比增长10.7%。值得注意的是，虽然总体合同负债较去年同期上涨，但20家白酒上市企业(yè)中，合同(tóng)负债同比增长的(de)实际上仅有7家。

　　看起来，保量还是保价(jià)成了各大酒企不得不面(miàn)对的问题。

　　据媒体报道，在(zài)9月2日投资者交(jiāo)流会上，泸州老窖管理层就(jiù)第二季度业绩(jì)降(jiàng)速问题回应称，公司第二季度主动调整经营节奏，以降低渠(qú)道库(kù)存；截至8月底(dǐ)，渠道库存同比下(xià)降双位数以上；今年(nián)公司有(yǒu)信心完成不(bù)低于15%营收增长目标，预计全年利润将与收入相匹(pǐ)配。

　　舍得(dé)酒(jiǔ)业亦(yì)在半年报中指出，今年上半年公司积极协(xié)助经销商(shāng)全力提升动(dòng)销，通过主动“控量稳价”策略(lüè)，希望以(yǐ)阶段(duàn)性调整获得更加健康、长远的(de)发展。因(yīn)此(cǐ)，公司半年度营业收入及净利润同比有所下降。

　　今年第二季度，茅台酒的市场(chǎng)批价下跌受到市场的广泛关注。随(suí)后，有媒体报道(dào)称，茅台酒销售公司通知取消大箱(xiāng)茅台投放，陈年茅(máo)台、精品茅台将暂停投放。这些信息，也释放出明(míng)确稳价信号。

　　今年6月，五粮液2023年年度股东大会上，五粮液方(fāng)面表示，第八代五粮液将(jiāng)遵循量价平衡的原则，持续优化投放(fàng)节奏和商家结(jié)构，计划量(liàng)不盲(máng)目求增，新增计划量向(xiàng)其他(tā)主销产品倾斜。五(wǔ)粮液方面也曾表(biǎo)示，从产品布局上，39度五(wǔ)粮液覆盖了700元的价(jià)位段，45度五粮液覆盖了900元的价(jià)位段，五粮(liáng)液1618主(zhǔ)要是(shì)抢占(zhàn)同价位(wèi)段(duàn)竞品的市(shì)场份额，以这三(sān)个产品的稳定增(zēng)长来弥补第八代五(wǔ)粮液的缺口，同时推动价格的稳定提(tí)升。

　　可以看到(dào)，知名酒企也在淡季选择保价，释(shì)放渠道库存压(yā)力，稳价的同时(shí)为今年下半年旺季(jì)作好准备。业内有观点认为，今年第二季度的(de)整体(tǐ)降速既是市场压(yā)力下的真实(shí)反映(yìng)，也不乏部分企业主(zhǔ)动(dòng)降速，刺(cì)破泡沫的战略(lüè)考量。

　　市场(chǎng)竞争的激烈，更体现在当前行业产品(pǐn)结构上。刘鹏告诉记者，行(xíng)业整体销售毛利率的降低主要还(hái)是因为产品结构的向下趋势。

　　过去在消(xiāo)费升级趋势下，几乎所有的酒企完成了(le)产(chǎn)品结构(gòu)的向上布局升级，对应的产品价格带相对比较固定和清晰。但当消费趋势发生变化，大众理性消费更(gèng)多指向(xiàng)“性(xìng)价比价(jià)格带”，导致知名酒企(qǐ)也开始向(xiàng)下布局，给原本(běn)就处于这一价格带的企业带去更大的竞争压力。

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会(huì)发布(bù)的《2024中国白酒(jiǔ)市场中期研(yán)究报告》，部分流通企业今年上半年客单(dān)价同比下跌近70%，这除了因为流通企业(yè)拿货量减少，还(hái)与流通企业拿产品时越来越看重性价比有关。

　　业内(nèi)各大酒企在其核心(xīn)价位段之外，在今年纷纷选择下沉加码次高端或中低端。例如，五粮液推出尖庄·荣光，汾(fén)酒推出(chū)玻汾·献礼版，金种子推出(chū)头号种(zhǒng)子，古井贡推出古井(jǐng)贡酒·怀旧版，舍得酒业焕新发(fā)布沱牌(pái)T68等光瓶酒产品(pǐn)。今年，水(shuǐ)井(jǐng)坊也将更多注意力集中到大众市(shì)场，加码其大众价格(gé)带产品(pǐn)“天号陈”。

　　从上半年酒企产品(pǐn)结(jié)构和产品收入(rù)占比可以(yǐ)看到，部分酒企在自身核心主流(liú)高端价格带产品以外(wài)，还(hái)在加码系列(liè)酒(jiǔ)等下沉产品，且该类产品的营收增速远高于公司整体营收增速(sù)。

　　其(qí)中，贵州茅台的系列酒产品收入同比增长超30%，占比(bǐ)由去年同期(qī)的14.5%提升至16%；五粮液(yè)其他酒(jiǔ)产品收入同比增长17.77%，该类(lèi)产品在总营收中的占比提升约1个百(bǎi)分点。

　　刘鹏说：“产品结构下移是必然的(de)，因为高端的比例太高了，之前的(de)价格涨得太快了。这个事情很多(duō)公司前两年已经在做了，只是这两个季度（今年第(dì)一、第二季度）更明显了。”

　　但不管竞争如何激烈，产品结构调整趋势如何，白酒行业的整体增长(zhǎng)还是比较确定的。

　　从(cóng)各(gè)家酒企披露的业(yè)绩目标来看，有13家上市白(bái)酒企业基本都达(dá)到了年初给出的年度营收增速目(mù)标，也为(wèi)全年目标的完成打下了值得期(qī)待的基础。

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