整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速

整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速style="font-L ">

：竞(jìng)争格局(jú)：两端价格带(dài)格局清晰，中间优胜劣汰加速》研报附件原文摘录）

核心观点

0-15 万： 比亚迪占据市场主导，竞争优势明显

DM-i 技术(shù)构筑竞争壁垒，比(bǐ)亚迪市(shì)场占据低端绝对主导。 DM-i 技术的节能和低(dī)价使比亚迪在低(dī)端市(shì)场、相对燃油车两田(tián)一(yī)产及电车(chē)竞(jìng)争对(duì)手优势明显，销量与盈利能力兼(jiān)具：我们统计 5-10 万市场， 24H1 国内整体销量达到 261.3 万辆，比亚迪汽车销售 58.7 万辆， 市占率(lǜ) 22.5%占据市场主导； 10-15 万市场， 24H1 国内整体销量达到 375.5 万辆， 其(qí)中比亚迪汽车销售(shòu) 70 万辆， 市占率 18.6%亦排名首(shǒu)位。 分燃(rán)料类型来看，比亚迪在 5-15 万价格段的纯电车型和插混车型销量均为第一， 大部分(fēn)细分市场(chǎng)市占率均在 60%以上，同 时，插混细分市场市占率显著高于纯电。而比亚迪外的其他(tā)车企，市占(zhàn)率表现较为均衡，技术低壁(bì)垒情(qíng)形下，市场呈(chéng)现(xiàn)出明显的完(wán)全(quán)竞争状态
，依靠性价比让利抢占市场。

15-40 万： 百家争鸣(míng)，高阶智驾(jià)驱动(dòng)下优胜劣汰加速(sù)

15-20 万市场： 市场以昔日 20 万以(yǐ)上燃油(yóu)车(chē)为主，如大众/丰田等的(de)主销车型，市场相对(duì)较为分散 ， 24H1 国内整体销量达到 179 万辆，排名前五(wǔ)的(de)车企分别(bié)为上汽大众 24 万(wàn)辆、东风本田 14.8 万辆、广汽丰田(tián) 14.8 万(wàn)辆、一汽红旗(qí)14 万辆、比亚迪汽车 13.5 万辆。受降价(jià)策略(lüè)影响，燃油车价格下探至 15-20 万市场， 国产替代空间较大，后续燃油车出清将加(jiā)速； 目前电车以比亚迪为主(zhǔ)导， 其中插(chā)混轿车领域比亚(yà)迪表现强(qiáng)势， 市(shì)占率 62.3%。

20-30 万市场： 市场竞争(zhēng)最为激烈，老牌合资(zī)、比亚迪等(děng)传统自主、新势力车企，以及特斯拉在市场均(jūn)有布局。 24H1国内(nèi)整体销量达到 164.2 万辆， 排名(míng)前五的车企分别为特斯拉(lā)中国 42.7 万辆、广汽本田 14.2 万 辆、一(yī)汽大众 13.1万辆、华晨宝马 12.2 万辆、比(bǐ)亚(yà)迪(dí)汽车 12 万(wàn)辆， 特斯拉
虽居首位但受竞争加(jiā)剧影(yǐng)响市占率下滑。整体看市场较为分散。尤其在插混市场， 竞(jìng)争格局尚不明晰，目前以理想及华为为主，后续车企增多(duō)，市(shì)场竞争或将趋(qū)于激烈。

30-40 万市场： 高端市场国产替代(dài)空间大， 目前仍以 BBA 为主， 24H1 国内整体销量(liàng)达到(dào) 116.8 万(wàn)辆(liàng)，排(pái)名前五 的车企分别为北京(jīng)奔驰 24.8 万辆、一汽
大众 15.4 万辆、理想
汽(qì)车 10.1 万辆、华晨宝马 10 万辆、 华为智选 7.9 万辆，高端市场对车企仍是蓝(lán)海市(shì)场，智能化、电动化催化下对 BBA 市场形成明显冲
击，是自(zì)主车企未来(lái)发(fā)力的重点(diǎn)。

40 万以上： 华为优势扩大，仍为蓝海市场

华为智选异军突起， 24H1 国内 40 万以上市场整(zhěng)体销量达 37.4 万辆，同比+32.7%，排名前五的车(chē)企分别为一汽大众10.2 万辆、华晨宝马 9.5 万辆、 华(huá)为 智选 5.9 万辆、理想汽车 4.9 万辆、上汽大众 1.6 万辆，市(shì)占率分别为 27.4%、25.4%、 15.8%、 13.2%、 4.3%； 燃料类型来(lái)看， 问界(jiè) M9 表现强势，华(huá)为在高端市场优势较(jiào)大，市场仍为一 片蓝海。

总(zǒng)体来看，市场格局呈(chéng)现明显的微笑曲线(xiàn)特(tè)征： 两端价格带格(gé)局清晰，中间优胜劣(liè)汰加速(sù)。

自主品牌在价格微笑(xiào)曲线两(liǎng)端占据优势，其中 15 万以(yǐ)下，自主品牌占据绝对优(yōu)势， 10 万(wàn)以下价格段的前五均为自主品牌， 10-15 万价格带中(zhōng)占据 4 名，其中，比亚迪在 5-15 万价格(gé)带中占据绝对(duì)优势地位； 15-20 万价格中，行业(yè)竞争激烈，合(hé)资品牌占据相对优势，但在电车方面，自主品牌占优，其中(zhōng)比亚迪更是以 21.2%的市场占有(yǒu)率位(wèi)居 15-20 万电(diàn)车第一位； 20-30 万价格区(qū)间，竞争异常(cháng)激烈， 24H1 共(gòng)计有 14 家企(qǐ)业月销超过(guò) 5000 辆，特斯拉也较大优势位居该价格段第一； 30-40 万价格区间，竞争激烈程度仅弱于 20-30 万区间，仍有超(chāo)过 10 家企业月销量超过 5000 辆(liàng)； 40 万以上区间中， 24H1 仅有 6 家车企总销量超过 1 万
辆，其中(zhōng)自
主品(pǐn)牌占据 3 席。

投资建议 与 估值

从(cóng)产业景气度看，电动化和出海产业周期尚未结束，自主品牌及供应链景气度将持续强于(yú)汽车行(xíng)业贝塔；从竞争格局看，未来细分赛道的价格和产品竞争将会进一步激烈化(huà)，赛(sài)道(dào)和个(gè)股兑现度将围绕竞争格局分(fēn)化。我们认为，中国汽车产(chǎn)业崛起的下半(bàn)场，只有格
局好(hǎo)的赛道优质龙(lóng)头公司才能受益。持
续看好(hǎo)整车各价格带龙头以及(jí)汽零 7 大优质赛道龙头，推荐(jiàn)比亚迪、零(líng)跑汽车、理想汽车(chē)等。

风险提示

汽车(chē)消费低于(yú)预期、价格战导致盈利低于预期

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