多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股(gǔ)近期持续上涨，特别是最近(jìn)一周涨势(shì)凌厉，成为其间全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场的最“靓(jìng)仔”。

资(zī)金也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资，而南下港股通资(zī)金(jīn)在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来(lái)不(bù)到两个(gè)月(yuè)的时间里，南下港股通资金累计净买入港股(gǔ)超(chāo)过1600亿港(gǎng)元，远超此前的净买入规模。

中(zhōng)泰国际策略(lüè)分析师颜招骏向证券时(shí)报记者表示，港(gǎng)股通月初以来(lái)累计净流入超过700亿港元，如(rú)此庞大的流入实在不容忽视(shì)。而资金(jīn)流(liú)入对象(xiàng)从前期能源、电讯等央国(guó)企(qǐ)扩(kuò)散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出(chū)现(xiàn)积极变化。

港股成全(quán)球(qiú)股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上涨，已实现(xiàn)五(wǔ)连涨，最近一周累计涨(zhǎng)幅已达(dá)8.80%，港股市场另一大指(zhǐ)数——恒生科技(jì)指数则表现更为凌厉，最(zuì)近一周累(lèi)计涨幅高达13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全(quán)球主要股票市场中也遥(yáo)遥领先。最近一周日本日经225指数上(shàng)涨2.34%，韩国(guó)综合指数上涨2.48%。若从今年1月(yuè)22日的低位算起，港股恒(héng)生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩(mó)根资管亚太区首(shǒu)席市场策略分析师许长泰在接(jiē)受证(zhèng)券时报记(jì)者(zhě)采访时表示，港股近日市况好转，政策层面上，国务(wù)院印发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，体现当前决策层对增强(qiáng)资本市场内在稳定性，着力稳信(xìn)心、稳预期的决(jué)心，有助于进一步改善市场风(fēng)险偏好。此外，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释放强烈信(xìn)号，有助于改善(shàn)港股中长期流动性及提供增量资金(jīn)。

另外一(yī)个不可忽视的背景是，此前的港股市场经历多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！了较长时间调整(zhěng)期。数据显示，2020年至2023年期间，港股市场恒生指(zhǐ)数连续4年(nián)下跌，各年跌(diē)幅(fú)分别为 3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港(gǎng)股市场(chǎng)一度进一步(bù)大幅(fú)下挫(cuò)。连(lián)续的下跌使得港股(gǔ)市(shì)场估值大幅(fú)降低，不少优秀上(shàng)市公司股价被错杀，整(zhěng)个市场(chǎng)安全边(biān)际大幅提高，投资价(jià)值逐渐凸显。

此(cǐ)外，初步的(de)数据显示，资(zī)金(jīn)近期也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资，而南下港股通资金(jīn)在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来不(bù)到两个月的时间里，南下(xià)港股通资金累计净买入港(gǎng)股超过1600亿港元，远超此前的净买(mǎi)入规模。

中信建投表示，今(jīn)年(nián)港(gǎng)股(gǔ)最佳的做(zuò)多窗口已经到来。该机构研报称(chēng)，近期港股上涨(zhǎng)的(de)核心原因是资金面的改善。去年(nián)下半年(nián)港股的最大(dà)压制为外资系统性流(liú)出转(zhuǎn)向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本(běn)转(zhuǎn)向港(gǎng)股，港股流动性因而得到大幅改(gǎi)善。内资方面(miàn)，在政策利好(hǎo)和高股息行情(qíng)双重驱动下，近期南向资金大幅净流入(rù)，进一步巩固(gù)了港股的上涨趋势。

谁是年内港(gǎng)股(gǔ)上(shàng)涨急先锋

记者发现，年内港(gǎng)股市场的强劲(jìn)上涨有一些明显的特点。

统(tǒng)计数据显示(shì)，从港股(gǔ)市(shì)场主(zhǔ)要指(zhǐ)数对(duì)比来看(kàn)，若(ruò)从年内低位算起，恒(héng)生科技(jì)指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨幅达(dá)19.31%，恒生香(xiāng)港35指数涨(zhǎng)幅则相对(duì)较小，为8.67%。资(zī)料(liào)显示，恒生香港35指数的成(chéng)份股(gǔ)，是由主要(yào)营业收入（或盈利或(huò)资产）来自中国内地以外(wài)地方的(de)公(gōng)司所(suǒ)组(zǔ)成(chéng)，这意味着，年内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自中国内地的公司所带动，其(qí)中科技属性强的公司带动(dòng)作用更为明(míng)显。

从行业板块(kuài)表(biǎo)现来看，若从年内低位算起，按照(zhào)港交(jiāo)所行业(yè)分类，港股市(shì)场原材料业、资讯科技业、电讯业、能源业等板块涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)，地产建筑业等板块表现滞后。

另外，记(jì)者发现，在(zài)上述港股市场大反弹期(qī)间，并非绝大多(duō)数股票都跟随上(shàng)涨(zhǎng)。全(quán)部港股中，约一半港(gǎng)股在上述期间实(shí)现上涨，另一半则呈现下跌状态，个股之间的分化非常明显。此外，数据显示，其(qí)间涨幅居前的股票广泛分布于多个行(xíng)业，其(qí)中中小市值股较多，但也不乏一些市(shì)值较高的股票。恒生指数成份(fèn)股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程集团-S、中国海洋石油(yóu)等(děng)期间涨(zhǎng)幅均超过50%。

再杀估(gū)值空间不大

值得(dé)注意的是，港(gǎng)股(gǔ)市场近期大(dà)幅上涨，很(hěn)大程度上仍属于此前连续数年下跌后的修复(fù)性质，后续能否继续上(shàng)行，有赖(lài)于各项积极因素能否进一步(bù)积累和发(fā)酵(jiào)。

据Wind统计口径，恒生指数目(mù)前滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年(nián)的中位数和平均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股市场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保险等在内的多家公司均大举回购股份。

颜招骏(jùn)认为，目前港股绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购(gòu)分(fēn)红力度进一(yī)步提高内(nèi)资对港股的(de)配置价值，成为推动(dòng)股价向上的燃料。

许长泰认为(wèi)，中国内地和香港(gǎng)市场经过较长时间调整后估值(zhí)较(jiào)具吸引力。只要(yào)内地和香(xiāng)港经济表现保持稳(wěn)定，房地产市场没(méi)有(yǒu)大事件发生，对内地和香港股市(shì)未来3至6个月的表(biǎo)现较乐观。再者，假如美国市场出现较大(dà)波动，而中国政府继续推出(chū)支持经济(jì)措施，内地和香港股票(piào)可发挥(huī)避险(xiǎn)功能。

颜招骏认为，港股再杀(shā)估值(zhí)的空(kōng)间不大(dà)，当前估值已处于历史底部，只是估值(zhí)扩张(zhāng)的条件需(xū)要(yào)盈(yíng)利预期改善及美国10年期国(guó)债收益率不再上升(shēng)的配合。目前已看到盈利下修压力放(fàng)缓，有些板块(kuài)的盈利甚至在上修，这些(xiē)公司的估值有条(tiáo)件出现(xiàn)较大(dà)修(xiū)复空间，例如互联网、能源等。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕青

港股(gǔ)近(jìn)期持续上涨，特别是(shì)最近一周(zhōu)涨势凌厉，成(chéng)为其间全球股票(piào)市场的最“靓仔”。

资金也在布(bù)局或回流港股市场，其中包括(kuò)部分外(wài)资，而(ér)南下港股(gǔ)通资金在3月和4月明显加大(dà)净买入力度，3月以来不到两个月的(de)时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远(yuǎn)超此(cǐ)前的净买入规模。

中泰国际策略分析师颜招(zhāo)骏向证券(quàn)时报记者表示，港股通月初以来累计净流入超(chāo)过700亿港元，如此庞大的流入实在不容忽视。而(ér)资金流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融(róng)、消费及科技(jì)板块(kuài)，显示内(nèi)资情绪出现积极变化。

港股成全(quán)球股市最“靓仔”

数据显(xiǎn)示(shì)，从4月22日开始，港股恒(héng)生(shēng)指数连续上涨，已实现五(wǔ)连涨，最近(jìn)一周累(lèi)计涨幅已(yǐ)达8.80%，港股市场另一大指数——恒生科技指数则表(biǎo)现更为凌厉，最近一(yī)周累计涨幅高达(dá)13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球(qiú)主要股票市场(chǎng)中也遥遥领先(xiān)。最近一周日本日经(jīng)225指数上涨2.34%，韩国综合指数(shù)上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒生(shēng)指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚太区首席市场策略分析师许长泰在接受证券时报记者采访时表(biǎo)示，港股近日市况好转，政策层面上，国务院印发的新(xīn)“国九条”聚焦(jiāo)中国资本市场高质量发展，体现当(dāng)前决策层对增强资本(běn)市(shì)场内在稳定(dìng)性，着力稳信(xìn)心(xīn)、稳预期的决心，有助于进一步改善(shàn)市场风险(xiǎn)偏好。此(cǐ)外，中国证监(jiān)会发布5项资本市场(chǎng)对港(gǎng)合作措施，释放强烈信(xìn)号，有助于(yú)改(gǎi)善港股中长(zhǎng)期(qī)流动性(xìng)及(jí)提供(gōng)增量资金。

另(lìng)外一个不可忽(hū)视的(de)背景是，此(cǐ)前的港股市场经历了较长(zhǎng)时间调整期。数据显示，2020年至(zhì)2023年期间，港(gǎng)股市场(chǎng)恒生指数连续(xù)4年下跌，各年跌幅分(fēn)别为(wèi)3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场(chǎng)一度进一步大幅下挫。连续的下(xià)跌使得(dé)港股市场估值大幅降低(dī)，不少优秀上市公司(sī)股价被错杀，整(zhěng)个市场安全边际大幅提高，投资价值逐渐凸显(xiǎn)。

此外，初步的数据显示，资金近期也在布(bù)局或回(huí)流(liú)港股市场，其中包(bāo)括部分外资，而南下港股通资金(jīn)在3月和(hé)4月明显加大净买入力度，3月以(yǐ)来不到两个月的时间里(lǐ)，南下港股(gǔ)通资金累计净买入港股超过1600亿港元(yuán)，远超此(cǐ)前的净买入规模(mó)。

中信建投表示，今(jīn)年港股最佳的做多窗口已经到来。该机构研报称，近期港股上(shàng)涨的核(hé)心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外资系(xì)统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由(yóu)日本转向港股，港(gǎng)股(gǔ)流动性因而得到大幅改(gǎi)善。内资方面，在(zài)政策(cè)利好和高股息(xī)行(xíng)情双(shuāng)重驱动下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者发(fā)现，年内港股(gǔ)市场的强(qiáng)劲上涨有一些明显的特点(diǎn)。

统计(jì)数据显示，从港股市场主要指数(shù)对(duì)比来看，若从年内低位算起，恒生科技(jì)指(zhǐ)数涨幅达到24.57%，恒生(shēng)中(zhōng)国企业指数涨(zhǎng)幅达26.84%，恒生指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅达19.31%，恒生香港35指数涨幅则相(xiāng)对较(jiào)小，为8.67%。资料显示(shì)，恒生香港(gǎng)35指数的成份股，是由主要营(yíng)业收入（或盈利(lì)或资产）来自中国(guó)内(nèi)地以外地方的公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨主要是(shì)由营收来自中国内地的(de)公司所带动，其中科技属性强的公司带动作用(yòng)更为明显。

从(cóng)行业板块(kuài)表(biǎo)现来看，若从(cóng)年内低位算起，按(àn)照(zhào)港交所(suǒ)行业分(fēn)类，港股市场原材(cái)料业、资讯(xùn)科技业、电(diàn)讯(xùn)业、能源业等板块涨幅居前(qián)，地产(chǎn)建筑业等(děng)板块表现滞后。

另外，记者发现，在上述港股市场大反弹期间，并非绝大多数股票都跟随上涨。全部港股中，约一半港股在上述期(qī)间实现上涨，另一半则呈(chéng)现下跌状态，个股之间的(de)分化非常明显。此外(wài)，数据显示，其间涨幅居(jū)前的股票广泛分布于多个行业，其中中小市值股较多，但也不乏一些市值(zhí)较高的股票。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金(jīn)矿业、中国(guó)石油(yóu)股份、携程集团-S、中国海(hǎi)洋(yáng)石油等期(qī)间(jiān)涨幅均超(chāo)过50%。

再杀估值(zhí)空间不大

值得注意的是，港股市场近期(qī)大幅上涨，很大程度上仍属于此前连(lián)续数(shù)年下跌后的修复(fù)性质，后续(xù)能否继续上行(xíng)，有赖于各(gè)项积极因素能(néng)否进一步(bù)积累和发酵。

据Wind统(tǒng)计口径(jìng)，恒生指数目前滚动市盈率（TTM）约为(wèi)9倍，仍低(dī)于最近10年的中位数(shù)和平均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保险(xiǎn)等(děng)在内的(de)多家公司均(jūn)大举回购股份。

颜招骏认为，目前港股绝对估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)，上市公司加大回购分红(hóng)力度(dù)进一(yī)步提高内资对港股的配置价值，成为推动股价向上的(de)燃料。

许长泰认为，中国内地和香港市场经过较长时间调整后估值较具吸引力。只要内地和香港经济表现保持(chí)稳定(dìng)，房(fáng)地产市场没有大事件发生，对(duì)内地(dì)和香港股市未来3至(zhì)6个月的表现较乐观。再者，假如(rú)美国市(shì)场出现较大波动，而中国政府继续(xù)推出(chū)支持经济措施，内地和香港股票可(kě)发(fā)挥避险功能。

颜招骏认为，港(gǎng)股再杀估(gū)值(zhí)的空间不大，当前估值已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)底部，只是估值扩(kuò)张(zhāng)的条件需要盈利预期改善及美国10年期国债收益率不再上升的配合。目前已(yǐ)看到盈利(lì)下(xià)修压力放缓，有些板块的盈利甚至在上修，这些公司的估值有(yǒu)条(tiáo)件出现较大修复空间，例如互联网(wǎng)、能源等。