美联储降息带来三重影响

专题：美联储
大幅降息50基点，开启宽(kuān)松周期(qī)！但鲍威尔鹰(yīng)派表态

　　■ 韩 昱

　　美联储降息终于“靴子
落地”。北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个(gè)基(jī)点，将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%。这是(shì)美联储自2020年(nián)以来(lái)首 次降(jiàng)息，标(biāo)志着货
币政策正式转向
。

　　此次美联储
降息对全(quán)球金融市场的外(wài)溢影响(xiǎng)不容小觑。简单而言，美联储降息会降低(dī)借贷成本，全球流动性环
境亦将趋于改善，这也会对汇率、黄金(jīn)、资本流动等方面产生影响。

　　首先，从汇率角(jiǎo)度看，美元通常会因美(měi)联储降息而贬值。

　　由于(yú)降息会降(jiàng)低美元资产和非美资产的利(lì)差，美元(yuán)资产的(de)吸引力减弱，资本可能继而寻找其他更具(jù)吸引力的(de)市场，美元(yuán)就会贬值。事实上，自今(jīn)年6月末以来，随着美联储9月份降息的预期不断升温，美元指数已经开始持续震荡走贬。Wind数据显示，6月26日至9月18日，美(měi)元指数累计(jì)贬值(zhí)4.44%。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，最近一段时(shí)间伴
随着美联储降(jiàng)息预期增强等原(yuán)因，人民币对美元汇率也出现较大幅度升值，在美联储(chǔ)进入降息周期后，美元或(huò)继续震荡走弱(ruò)，也(yě)将进一步缓解人民币汇率的贬(biǎn)值压(yā)力(lì)，人民(mín)币汇率将在合理均(jūn)衡水平上保持基本稳定。对于外(wài)贸进出口企业来说，仍应树立(lì)“风(fēng)险中(zhōng)性”理念，合理利用金(jīn)融(róng)衍生品工具和(hé)人民币(bì)计价结算体系降低汇率波动风险(xiǎn)。

　　其(qí)次，从黄金(jīn)角度看，美联储降息可视作对黄金(jīn)价格的利好因素。

　　过往美联储降息周(zhōu)期中，黄金价格往往会在整个降息周期内(nèi)呈上行(xíng)态(tài)势。背后原因(yīn)主(zhǔ)要在于，美联储降(jiàng)息标(biāo)志(zhì)着宽松的货币(bì)环境，推(tuī)高(gāo)通胀(zhàng)预期，这会降低持有黄(huáng)金的机会成本美联储降息带来三重影响，投资者对(duì)黄金的持有需求增(zēng)加，将导致黄金价格上涨。

　　不过要注 意(yì)的是(shì)，本轮黄金有(yǒu)较为明显的“抢跑”行情，截至9月(yuè)18日收盘，今年以来(lái)国际金价（以伦敦金现价格为例）涨幅已达24.06%。短期来看(kàn)，本次美联储降息落(luò)地，金价或出现利好兑现后的(de)回调风险。从中期来看，在美联储降(jiàng)息周期中，叠 加全球央(yāng)行(xíng)购金(jīn)需求(qiú)、国际地缘政治冲突引发的避险(xiǎn)需求支撑，黄金价格或(huò)仍将呈现上行态势。

　　最后，从资本流动角度看(kàn)，美联储降息也有利于缓解新兴市场(chǎng)经(jīng)济体的外部压(yā)力，推动风险偏好回(huí)升。