上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸

在2023年披露投保董(dǒng)责险计划(huà)的上市公司数(shù)量(liàng)出现下降之后，2024年上市公司投保(bǎo)董责险的热情再次回升。据中国(guó)证券(quàn)报(bào)记者不完全统计，截(jié)至(zhì)4月28日，今年以来，已有超过200家A股上市公司发布拟购买董责(zé)险公(gōng)告，同比增长超(chāo)40%。

虽(suī)然总体来看投保(bǎo)董责(zé)险的上市公司越来越多，但据业内人士估算，当前A股上市公(gōng)司投保率在20%左右，而海外成熟(shú)资(zī)本市场(chǎng)上市公司投保率超过90%。新公司法(fǎ)的实(shí)施叠加严监管态势，董责(zé)险投保需求有望持续增长。从(cóng)供给端来看，与其(qí)他(tā)传统保险产品相比，当前董责险的市场参与主体(tǐ)较少(shǎo)，且董责险是非标准化(huà)产品，各家条款版本(běn)不(bù)一(yī)，在保障内容(róng)上存在差异。

业内人士认为，随着上市公司对董责险需求的提升，对(duì)保险公司的承(chéng)保能力提(tí)出更高(gāo)要求，保险公司需(xū)进(jìn)一(yī)步优化产品供给(gěi)，转变服务(wù)理念，服务(wù)重点由追求理赔“快、多、好”转(zhuǎn)向助力上市公司风险减量，并利用再(zài)保险机(jī)制、大数据技术等(děng)手段降低自(zì)身(shēn)风(fēng)险。

今年(nián)以来同比增长超40%

董责(zé)险全称(chēng)是董(dǒng)事、监事及高(gāo)级管理人员责任保(bǎo)险，是一种特殊的职业(yè)责任保险，即上市公司董监高在履职过程中(zhōng)，因工作疏忽、不当行为被(bèi)追究责任时，由保险公司赔(péi)偿法(fǎ)律诉(sù)讼费用及(jí)承担其(qí)他(tā)相应民(mín)事赔偿(cháng)责任。自2002年引入我国(guó)保险市场，董(dǒng)责险在很长一段时间内发展并不快。2020年以来，随着(zhe)新证券法实施，叠加(jiā)瑞幸咖啡、康美药业等财务造假事件，董责险(xiǎn)才得以纳入更多人的视野。

上海市建纬律(lǜ)师事务所保险业务(wù)团队发布的《中国(guó)上市公司董责险市场(chǎng)报告（2024）》显示，A股(gǔ)上市公司中，2021年董责险投保公(gōng)司(sī)数量同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升超过(guò)200%；2022年(nián)投保公司(sī)数量继续保持较快增速，同比上升36%；2023年出(chū)现回落，投保公司数(shù)量同比下降10%。

据中国证券报记者不完全统计(jì)，截至4月28日(rì)，今年以来已有超200家上(shàng)市公司披露拟购买董(dǒng)责险公(gōng)告，去(qù)年同期这一数据为146家，同比增长超(chāo)40%，不少公司是首次披露(lù)拟购买董责险公告(gào)，保险责(zé)任限额从2000万元到2亿元不等。

对(duì)于购买董责险(xiǎn)的(de)原因(yīn)，多家上市公司在公告中表述为，加强公司风(fēng)险(xiǎn)管控，进一步完善公司治理体系，促进公司董事、监事、高级管(guǎn)理人(rén)员在其职(zhí)责范围内更充分(fēn)地行使权利、履(lǚ)行职责，保障公司和投资者利益(yì)。

上海市建纬(wěi)律师事(shì)务所(suǒ)高级(jí)顾(gù)问王民表示(shì)，整体来看，投保公司数量不断上升，今(jīn)年披露(lù)相(xiāng)关公告的公司数量较去年同期又有明显提升，主要原因是(shì)即将实施的新公司法进一步强化(huà)了董监高责任，他们(men)的潜在风险上升，激发了(le)上市公司投保需求。华泰财险商险承(chéng)保部金融(róng)险总监周一芳向中国证(zhèng)券(quàn)报记者介绍，从该公(gōng)司董责险业务情况来(lái)看，2020年以来，咨询和投保需求较为旺盛，近两(liǎng)年热度略有下降，但整(zhěng)体来看，近几年公司董责险业务量是在扩大的。

哪些企(qǐ)业愿意购买董责险？据《中国上市公(gōng)司董责险市场报告（2024）》统计，在(zài)所有购买(mǎi)董责险的(de)A股上市公司中，制造业公(gōng)司数量占比(bǐ)超六成(chéng)；从地域(yù)上看，处于经济发达的(de)珠三角与长三角的上市公司是购买董责(zé)险的主力；从(cóng)企业(yè)类型看，民企占比近75%，外商投资(zī)（包括港澳台投资(zī)）上市(shì)公司占比明显(xiǎn)上升。

海外成熟市场投(tóu)保率(lǜ)超90%

尽管近年来董责险的关注度(dù)有所提升，但与国外市(shì)场(chǎng)相比，当前国内董责险的投保率(lǜ)仍(réng)相对较低。据业内人士估算，当前A股上市公司投保董责险(xiǎn)比例在20%左右，而海外成熟资本市场上市公司董责险投保率(lǜ)超过90%。

航联保险经纪有限公司财产险业务部高级客户经理祁智认(rèn)为，一方(fāng)面，国内(nèi)尚(shàng)未(wèi)形成强制或半强制的法律法规来约束上市公司投保董(dǒng)责险(xiǎn)；另一方面，投资者诉讼制度处在不断完善健全过程中，诉讼意愿与常规诉讼(sòng)索赔(péi)金额相(xiāng)对较低，倒逼上市公司购买(mǎi)董责险来转嫁履职风险(xiǎn)动(dòng)力不足。

对董责险的理解和认(rèn)识欠佳也影(yǐng)响(xiǎng)上市公司(sī)的投保意愿。北京(jīng)市京师(shī)律师(shī)事务所合伙(huǒ)人律师卢(lú)鼎亮(liàng)表示，由于(yú)董(dǒng)责险在我国发(fā)展时间较短，部分上市公司及其董(dǒng)监高成员对董责(zé)险(xiǎn)的作(zuò)用和价值认识不够(gòu)充分(fēn)，不同行业和(hé)规模企业在(zài)风险承受能力和(hé)对待董责(zé)险的态度上存在较大(dà)差异，回溯历史，我国董责险典型赔偿(cháng)案例相(xiāng)对较(jiào)少，凡此种种导致我国上市公司(sī)投保(bǎo)董责险比例相对较(jiào)低。

不过，鲜有险(xiǎn)企公开董(dǒng)责险赔付案例和数据的现象正(zhèng)改变。在(zài)2023年四季度偿(cháng)付能力报告中，美亚财险(xiǎn)和(hé)苏黎(lí)世财险共披露5项关于“董监高(gāo)责任诉讼”的重(zhòng)大赔付(fù)事项，合计赔付金额超9000万元。在2024年一季度偿(cháng)付能力报告中，美亚财险再(zài)度披露(lù)3项关于“董(dǒng)监高责任诉讼(sòng)”的重大(dà)赔(péi)付事(shì)项，合计赔付金额(é)超6000万元。

王民认为，险企披露董责(zé)险赔付数据，能够让上市公司切(qiè)实感受到董责险的风险转移作用，有助(zhù)于提升上市公司(sī)投保董责险的积(jī)极性。未来随着董责险(xiǎn)赔付数据增多，预(yù)计投保(bǎo)率(lǜ)有望进(jìn)一步提升。

核保、定价、理赔面临挑战

与其他传统保险产品相比，董责(zé)险的供给主体相对较少，各家险企董责险产品的保障内容存在差(chà)异。业内人士认为，由于发展时间短(duǎn)，缺乏历史经验数据，再加上专业性强、条款复杂，董(dǒng)责险的发展面临一定挑战。

近年来随着市场关注度逐渐提升，从(cóng)事董责险业务的(de)保险公司(sī)陆续(xù)增多。在国内董责险市场(chǎng)早期发展阶(jiē)段，供给方以外资保险公司为主。随着投保意识不断提(tí)升，中资保险公(gōng)司在该业务领域扮演的(de)角色越来(lái)越重要，参与承保(bǎo)的项目不断增多。

由于发展时间短，缺乏历史数(shù)据(jù)支持，保险公司在核保(bǎo)、定价、理赔(péi)方面都面临挑战。卢鼎亮认为，保险公司缺乏足够的(de)历(lì)史经验(yàn)和(hé)数据来精确制定精算模型和合理的费率结(jié)构，使(shǐ)得保险公司在定价和承保(bǎo)决策上存在不(bù)确定性。保(bǎo)险公司和上市(shì)公司之间(jiān)的(de)信息不对(duì)称(chēng)也(yě)可上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸能(néng)导(dǎo)致保险公司难以准确(què)评估投保公司的(de)具体风险状况，进而影响产品定制化服务(wù)和保费计算的准确性。

王民(mín)认为，保险公司在风险认知方面存在(zài)差异(yì)，开展董责险业务较早的保险公(gōng)司(sī)可能相对(duì)谨慎，但部分新加入这一市场的保险公司(sī)风险认知(zhī)可能不够充分，在风险定价和承保筛选方面较为激进，长期来看不(bù)利于整个市场健康(kāng)发展。

“董责险条(tiáo)款晦涩、结构繁杂，往往需要一单一议。”祁智说(shuō)，由于董责(zé)险是非标准化的保(bǎo)险产品，保障内容差异较(jiào)大，除最基本(běn)的保障内容——投资者诉讼、监(jiān)管调查、雇佣纠纷以外，各保(bǎo)险(xiǎn)公司往往有其专属的附加保障内容。且由于各家保险公司风险偏好不同，面(miàn)对同一家上市公(gōng)司，对同一风险的判断也往往会有完全不同的结论。

此外(wài)，董责险专业性强(qiáng)，对保(bǎo)险公司提出更高要求。周一芳表示，董责险对保险公司的核保与理赔技术要求较高，保(bǎo)险公司需要有专(zhuān)业的销售、核保、理赔团队，才能更好地开展业务。

从“快、多、好”转向风险减量

今年7月1日将正式实(shí)施(shī)的新公司法强化了公司董监高的责任和义务。业内人士认为，这将推动董责险投保率进一(yī)步提升。保险公司应优化产品供给，提升服务(wù)能(néng)力，并利用再保险(xiǎn)机制、大数据技术等手段降低自身(shēn)风险。

“未来(lái)董责险(xiǎn)市场(chǎng)具有较大发展潜力。”对外经(jīng)济贸易大学保险学院教授王国(guó)军认为(wèi)，保险公司可通过提供优质服务、创新产品等手段争取市场份额，同时还(hái)需通过加强风险评估和管控、合理制定保险条款和费(fèi)率、与企(qǐ)业(yè)进行充分沟通等方式来降低承保(bǎo)风(fēng)险。

在产品方面，王民表示，国内多数董责险(xiǎn)条款借鉴了海外(wài)市(shì)场产品，与国内的法律环境、市场环境结合(hé)得不算很好，未来保险公司需在(zài)条款本土化方面进行改善。

保险公司还应进一步拓展服务，由追求理赔“快、多、好”转向助力(lì)上市公司风险减量(liàng)。祁智认(rèn)为，董责险除了(le)为企业提供“兜底”保护之外，还应考(kǎ上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸o)虑从风险减量(liàng)的(de)维度提供更多有效支持，如在上市公司可能被监管(guǎn)部门立案(àn)调查或遭受(shòu)投资者诉(sù)讼前，对于可能发生的负面舆情、监管关注(zhù)、整改(gǎi)通(tōng)知(zhī)、日常问询等事项的应对(duì)，保(bǎo)险公司(sī)提供一定(dìng)程度的费用赔付与技术支持，从而将上市公司潜在风(fēng)险降低(dī)在可控范围内，实现双(shuāng)方共赢(yíng)。

在防范风险方(fāng)面，王民建议，保(bǎo)险公司一(yī)方面需要加强核保工(gōng)作，对承保对象进行筛选，根(gēn)据不同风险程度制(zhì)定合适的(de)费率水平，另一方面可以通过再保险机制或建立共保体方式分散风险。

也(yě)有业内(nèi)人士(shì)建议，加强科技应用(yòng)以降低风险。中国社会科学院金(jīn)融研究所研究(jiū)员、保险与经济发展(zhǎn)研(yán)究中心主任郭金(jīn)龙(lóng)表示，保险公司应当(dāng)大力发展保险(xiǎn)科技或加强与第三方保险(xiǎn)科(kē)技(jì)公(gōng)司合作，利(lì)用大数据等技(jì)术(shù)对各类型结构化(huà)、非结构化的公司经营数据进行处理、分析，并进一(yī)步对风险发生概率和风险敞口进行预测。

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