逆周期调节力度料加大降准预期升温

　　近(jìn)期人(rén)民银(yín)行释放出(chū)降准还有空(kōng)间(jiān)的积极信号。业内专家表示，后续人民银(yín)行将继续坚持支(zhī)持(chí)性(xìng)货币(bì)政策(cè)，更加有力支持经济高质量发展。为更好保持流动性合理(lǐ)充裕，引导银行(xíng)增强贷款增长的稳定性和可持续性，货币政策或加大逆周(zhōu)期调节(jié)力度，新一次降准料(liào)大概率在今年内落地(dì)。

　　降准有(yǒu)空间且(qiě)有(yǒu)必要

　　“年初降准的政策效果(guǒ)还在持续显现，目前金(jīn)融机(jī)构的平均(jūn)法定存款准备金(jīn)率大约为7%，还有一定的(de)空(kōng)间。”人民银行货币政策(cè)司司长邹澜日前表示。

　　从空间看，东方金(jīn)诚首席宏观分析师王青表示，考(kǎo)虑到之前的(de)几(jǐ)次降(jiàng)准中，已执行5%存款准(zhǔn)备金率的部分法(fǎ)人金融机构都没有降准，这(zhè)或意味5%是当前存(cún)款准备金率的下限，那(nà)么就还有(yǒu)2个百分点的降准空间(jiān)。

　　从国内宏观环(huán)境看，当前制造业PMI、物价、房地产仍在收缩，亟待货(huò)币政策发力，实施更大力度的逆周期(qī)调(diào)节。广开首席产业研究院资深研究员刘涛表示，我国银行(xíng)体系存、贷款同时出(chū)现增长乏力的情(qíng)况，加之银行(xíng)存贷利差持续收窄，对银行稳健经营及更好服(fú)务实(shí)体经济造成了明显压力。

　　从历史情(qíng)况看，光大证券（维权）金融业首席分析师(shī)王一峰表(biǎo)示，央行每隔半年左右时间会(huì)适时(shí)降准释(shì)放(fàng)中长期流(liú)动性，对金(jīn)融机构进(jìn)行“补水”。上次降准时点在今年2月初，参考历史情况，年内(nèi)降准窗(chuāng)口已打开。此外，9-12月中期借贷便利（MLF）到(dào)期规模合(hé)计4.28万亿元，迎来(lái)到期高峰。择(zé)机降准可在一定程度上预先对冲MLF到期影响，同时有利于(yú)淡化MLF中期政策利(lì)率色彩。

　　强化逆回购基准利率地(dì)位

　　业内专家(jiā)表示，随着降(jiàng)准信号释放(fàng)，预计(jì)新一(yī)次降准在今年年(nián)内实施，最快或在三季度落(luò)地。

　　“考虑到后续(xù)填补MLF到期、政府债发行以及信贷投放带来的资金缺口，逻辑上(shàng)年内再度(dù)降准有其可能性。”民(mín)生证券固定收益首(shǒu)席分析师(shī)谭逸鸣说。

　　至于何时降准落地，刘涛表示，三季度应尽快针对大(dà)中(zhōng)型银行(xíng)实施定向(xiàng)降准，向市场释放流动性。王青认为，考虑到当前银行体系流动性比较充裕，降准很可能安排在四季度实施，降准(zhǔn)幅(fú)度将为0.5个百(bǎi)分点，释放(fàng)资金1万亿元，主要是为了支持政府债券发(fā)行。

　　信达证券固(gù)定收益首席(xí)分析师李一(yī)爽表示，由于(yú)今年存款(kuǎn)增速大(dà)幅走低，2月的降准足以覆盖金融(róng)机构缴准带来的长期流动性消耗，因此央(yāng)行表示年初降准的政策效果还在持续(xù)显现，若(ruò)降准落地更可能是对冲MLF到期。考虑MLF在(zài)四季度到期量较大，因此降准在四(sì)季度(dù)落地的概率更高。

　　此外(wài)，兴业证券(quàn)固定收益首席分析师黄伟平表示，后续若(ruò)央行执行降准和买卖国(guó)债操作，大概率会搭配MLF缩量续做，进而逐步淡化MLF利(lì)率的政策(cè)利率色彩，强化(huà)7天期公开市场逆回购(gòu)操作(zuò)利率作为(wèi)基(jī)准利率的(de)地位。

责任编(biān)辑：张文

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