港交所告别“打风停市”传 统，恶劣天气下照
常交易

　　界面新闻记者 | 张熹珑

　　9月16日(rì)，港交所宣布，已获监管(guǎn)机构批准实(shí)施恶劣天气交易，恶劣(liè)天气交易将由9月(yuè)23 日起(qǐ)生(shēng)效。恶劣(liè)天气情(qíng)况(kuàng)下，在(zài)港交所或通过港交所(suǒ)（包括沪深港通北向、南向交易）进行的(de)证券交易(yì)将维持交易。

　　这一变化意味着，香港将结(jié)束长期以来台风和暴雨期间就(jiù)关闭市(shì)场交(jiāo)易的传统(tǒng)，投资(zī)者(zhě)将可以在香港天文台发出八号或以上台(tái)风信(xìn)号（俗称“八号风球(qiú)”），或是(shì)黑色暴雨警告（俗(sú)称“黑雨”）期间，如(rú)常买卖香港(gǎng)股票（包括IPO）和衍生产品。

　　香港四(sì)面环海，饱受台风困扰，一旦(dàn)发出“八号风球”及“黑(hēi)雨(yǔ)”信(xìn)号，为了保证市(shì)民的安全，大(dà)多数公共交通(tōng)工(gōng)具会停(tíng)止服务，商(shāng)店停止(zhǐ)营业(yè)、银行也暂停服务。

　　长期以来(lái)，港交所也会在“八号风球”及“黑雨”期间休市，这一做法久为市场诟病，港交所也被调侃为(wèi)“露天交易所”。

　　事实上，港交所在恶劣天气如常运行的难点在于，投资者(zhě)、证券所(suǒ)及银行，必须在银行关门的情况下，如常(cháng)处理股票结算及交收(shōu)相关资金。银行(xíng)暂停营业，导致客户(hù)无(wú)法(fǎ)使用支票进行交(jiāo)收或补仓。

　　就在(zài)不久前，香(xiāng)港在9月6日台风“摩羯”期间再(zài)次暂停多项公共服务，银行全日暂停(tíng)营业，港股市场当天停市。

　　自(zì)2018年起，恶劣天气已(yǐ)经导致港股市场停市11次，比(bǐ)如 2020年(nián)的台风“海高斯”、2019年的台风“韦帕”、2017年(nián)的台风“苗柏”等登陆香港时(shí)，港交所均做休(xiū)市(shì)一天(tiān)或者(zhě)半天的处理(lǐ)。

　　但纵观(guān)全球主要市场，内地沪深两市的证券(quàn)交易所，以及纽约、伦敦、巴黎
、阿姆斯(sī)特丹、日本和新
加(jiā)坡等其他主要市(shì)场，均能在各种天气条件(jiàn)下保(bǎo)持运作。香(xiāng)港股票分析师协会(huì)在今年6月曾表示(shì)，香港是全球唯一在“打 风(fēng)”（即台风）或下黑色暴雨时停止股(gǔ)市交易的国际金融中心。

　　一方面，港股交易系(xì)统(tǒng)此前并
未像(xiàng)深圳、上海一样实现(xiàn)高度电子化，还有老一辈(bèi)投资者仍通(tōng)过打电话的方式下单，一旦停电或者(zhě)通信信号出现问题就会(huì)带来损失；另一方面，极端天(tiān)气下，证券从(cóng)业人员和投资者往来交易(yì)所的途中存在安全风险，因此(cǐ)港股选(xuǎn)择停市避免上述问题。

　　显然这种做(zuò)法已经与时代脱节。香港资本
市场(chǎng)有大量环(huán)球投资者(zhě)参与
，需要在(zài)交易日作全球资(zī)产配置，不希(xī)望因香港本地天(tiān)气情况错过交(jiāo)易和(hé)投资时机。

　　在互联互通机制(zhì)下，内地股市正常运作，香港却无法(fǎ)对接，也对投资者造成(chéng)不便。特(tè)别是在外(wài)围市场波动时，一旦(dàn)港股因(yīn)台风等天气停市，投(tóu)资者便无法平仓，可能蒙受巨大损失。

　　2024年上半年，北向沪股通及深股通平均每日
成交金额达1302亿元，南向港(gǎng)股通达375亿港元，按年分别上升19%及11%。

　　根据港交(jiāo)所发布的运营安排，自9月23日起，恶劣天气交易日下，港股市场的交易安排，收集印花税款项，结算、交收及抵押品(pǐn)管理，结构性产品的现金交(jiāo)收，风险管理(lǐ)安排，发布实时指数等多项(xiàng)事务(wù)与(yǔ)日常安排相同；沪深港(gǎng)通北向交易方面，交易、结算、风险管理和(hé)市场数据发布均与日常安(ān)排相同。

　　港交(jiāo)所方面表示，所有交易所参与者需要在恶(è)劣天气(qì)下继续提供与常规交易日(rì)一样的交易相关服务。为(wèi)确保安全，交易所强(qiáng)烈建议于恶劣天气交易日
使用遥距工作(zuò)模式及网上服务。

　　“在完成测(cè)试及市场演习环节后，占证券市场份额超过99.9%的参(cān)与者(zhě)及所有 衍生产(chǎn)品市(shì)场的(de)参与者已向香(xiāng)港交易所提 交(jiāo)申报，表明已全面准 备就绪在9月23日后的恶劣天(tiān)气日维(wéi)持营运。”港交所续指。

　　恶劣天(tiān)气正常交(jiāo)易属于港交所改革的一部分(fēn)，这与港股市场(chǎng)降温、业(yè)绩承压相关。

　　根据港交 所发布的中报，上(shàng)半年，收入及其他收益为106.21亿港元，同比增0.4%；股东应占溢利为(wèi)61.25亿港元，较2023年上半年下跌3%。盈(yíng)利下降和投资收益略低于预期。

　　港交(jiāo)所数据显示，7月及8月(yuè)至今的日均(jūn)成交量已跌至1000亿港元以(yǐ)下，这将(jiāng)对港交所的核心收(shōu)入增长带来压力。

　　从收入来源(yuán)来看，交易费及交易系统使用费为港交所收入的大头，上(shàng)半年贡献了约四成收入。而在上半年，现货部门交易费收入出现了6.6%的(de)下滑，股本证券产品平均每日成交(jiāo)金额亦同(tóng)比下降2.5%。

　　港交所面临流动性紧、估值低、融资难等多重问 题。这种(zhǒng)情况下，继续(xù)极端天气停市(shì)无疑是(shì)雪上加霜。

　　以2023年(nián)为例(lì)，香港市场共四(sì)次 受到恶劣天气影响(xiǎng)，停市达(dá)3.5港交所告别“打风停市”传统，恶劣天气下照常交易font>天。以港(gǎng)交(jiāo)所2023年总成(chéng)交约25.52万亿(yì)港元计算，日均成交额(é)约1050.12亿港元，休市3.5个交易日，成交额损失3675.42亿港(gǎng)元。

　　目前港交所向买卖(mài)双方收取(qǔ)交易费的0.00565%，以3675.42亿港元 计算，2023年的停市减少了港交所约(yuē)4153万港元收(shōu)入。

　　值得一提(tí)的是，尽管
恶劣(liè)天气不停(tíng)市是港交所的内部改革，但(dàn)却升格由(yóu)香(xiāng)港特区政府统筹。2023年8月底，香(xiāng)港特区政府宣布成立“促进股票市场流动性专责小组”，以全面(miàn)检视影响股票市场流动性(xìng)的
因素 ，并向行政长官提交改(gǎi)善建(jiàn)议。

　　香港财经事务及库(kù)务局局长许正宇(yǔ)在6月的记者会上表示，恶劣(liè)天气不停市，牵(qiān)涉香港金融市场的竞争力，以及香港
市场如何与国际、内地接轨。是次改(gǎi)革安排属于 方方面(miàn)面，不只涉及港交所，香港证监(jiān)会 及香港金管局也参与当中，有综(zōng)合性的考(kǎo)虑(lǜ)，故(gù)由政府统筹，是港交所告别“打风停市”传统，恶劣天气下照常交易责无旁贷。