央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？

　　来源：华夏时(shí)报(bào)

　　本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳北京报道

　　“今年以(yǐ)来，中国人民银行先后实施了三次较大的(de)货币政策调整，有利于经济回(huí)升向好。” 在9月5日，国新办举行的“推动高质量发展”系列主(zhǔ)题新闻发布会上，中国人民银行货币政(zhèng)策司司长邹澜如是说。

　　邹澜表示，稳(wěn)健的货币政策为经济恢复发展(zhǎn)营造了良好的货币金融环境。从总量上看，货币信贷合理增长，社会融资规模和人民币贷款增速高于(yú)名(míng)义GDP增(zēng)速；结构上，重点领(lǐng)域和薄(báo)弱环(huán)节支持力度加大，信贷结构(gòu)持续优化(huà)；价格上，企业(yè)融资和居民(mín)信贷成本(běn)下降。

　　此外，就市场普遍关(guān)心(xīn)的央行货币(bì)政策取向、降息(xī)降准空间、买卖国债及完善货(huò)币框架等话题，央行多位(wèi)有(yǒu)关负责人逐一做出回(huí)应(yīng)。

　　继续坚持支持性的货币政策

　　“今年以来(lái)，稳健的货币政策灵活适度、精准(zhǔn)有效，特别是强(qiáng)化逆周期调节，有力支持经济回升向好和高质量发展。” 中国人民银行副行长陆磊在谈及今年的货币(bì)政策时表示(shì)。

　　在政(zhèng)策实施方面，陆磊指出，总量货(huò)币政(zhèng)策持续发力。今年年初，货币政策靠前发(fā)力，着力稳预期、强信心。央行一次(cì)性降准了0.5个百分点，下调了支农支小再贷款、再贴现利率(lǜ)0.25个百分点，降(jiàng)低(dī)银行的资金成本，引(yǐn)导5年期以上贷款市场报价(jià)利率（LPR）下降0.25个百分(fēn)点，着力支持宏观经济开好局(jú)。

　　在党的二十届三(sān)中全(quán)会召开后，央行完善市场化利率调控机制，明示(shì)并进一步下调政策利率，公开市场7天期逆(nì)回购操作(zuò)利率下调0.1个百分点，以此带动了1年期、5年期以上LPR各下降0.1个百分点，支持挖(wā)掘有效(xiào)需求(qiú)，巩固和增强经济回升(shēng)向好势头(tóu)。同时，引导(dǎo)主要银行下调存款(kuǎn)利率，保(bǎo)持银行(xíng)可持续服务实体经济的能力。

　　从政策实施效果看(kàn)，陆磊称(chēng)，人民银行针对科(kē)技金融设立了5000亿元(yuán)科技创新和技术改造再贷款，有力扩大了有效投资(zī)。推出力度(dù)较大的(de)房地产金融支持政策组(zǔ)合，支持房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。

　　关于下一(yī)步货币政策取向，陆磊表示，央行将继续坚持支持性的货币政策，加(jiā)快(kuài)落实(shí)好已出台的政策举措，更加有力支持经济高质量发展。

　　在总量上，综合运用多种货币政(zhèng)策工具，保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定(dìng)性和可(kě)持续性，保持社会融资规模、货币供应(yīng)量同经济增长(zhǎng)和价格水(shuǐ)平的预期目标相匹配。在利率上，发挥好近期政策利率和贷款市场(chǎng)报价(jià)利率下行的带(dài)动作用，以此推动(dòng)企业(yè)融资和居民信贷成(chéng)本(běn)稳中(zhōng)有降(jiàng)。在结构上，加大已有工(gōng)具的实施力度，推动新设立工具(jù)落地生效，主要是(shì)提高资金使用效率，加(jiā)大对重大战略、重点领域和薄弱环节的优(yōu)质金融服务。

　　“总量、价格、结构，就是央行下一步的主要政策设想。”陆磊坦言。

　　降准还有空间

　　今年(nián)以来(lái)，央行先后三(sān)次实施(shī)了比较大的货币政策调整，有(yǒu)力支持(chí)经济回升向(xiàng)好(hǎo)。

　　那么(me)接下来货(huò)币政策还有多大降(jiàng)准降息空间和必要性？对此(cǐ)，中国(guó)人民(mín)银(yín)行货(huò)币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走(zǒu)势。

　　“其中，法定存款准备金率(lǜ)是央行供给长期流(liú)动性的一项工具，与之(zhī)相比，7天期逆回购和中期借贷便利是对应中短期流动性波动(dòng)的工具，今年(nián)央(yāng)行又增加(jiā)了国债买卖工具。综合运用这些工具，目(mù)标是保(bǎo)持银行体系(xì)流动性合理充裕。年初降准的政策效果还在持续(xù)显现，目前金融机(jī)构的平均法(fǎ)定存(cún)款准备(bèi)金率大约为7%，还有一定(dìng)的空间。”邹澜说道。

　　在东方(fāng)金诚首席宏观分析师王青看(kàn)来，降准空间方(fāng)面，考虑到之前的几次降准中，已执行5%存款准备金率的部(bù)分法人(rén)金融机构都没有降准，很可能意味着5%就是当前(qián)存(cún)款(kuǎn)准备金率的下(xià)限。

　　“由此推断还有2个百(bǎi)分点的降准空间。如果每次下(xià)调0.5个百分点的话，还(hái)能降准4次。”王青(qīng)对《华(huá)夏时(shí)报》记者表示。

　　至于何时降准落地(dì)，王青预计，考虑到当前银行体系(xì)流动性(xìng)比较充(chōng)裕，降准很可能安排在四季度，降准幅度将为0.5个(gè)百分点，释放资金1万亿元。

　　“这主要(yào)是(shì)为了(le)支持政(zhèng)府债券发行。”王(wáng)青表示，四季度有可能出台增量财政政策，具体包括加发1万—2万(wàn)亿元的超长期特别国(guó)债，主要用来扩投资、促消费，以及再发行一定规模(mó)的地(dì)方(fāng)政府特殊再融资债券，有效化解地方债务风险。可以看到，之前两年都出台了类似的增量政策。

　　“另(lìng)外，4月以来受金融‘挤水分’、严监管的影响，银行信贷投放偏低，也(yě)不排除四季度(dù)适度(dù)加大信(xìn)贷投放的可能，到时候也(yě)需要降准支持。”王青补(bǔ)充道，市场影响方面(miàn)，降准会(huì)释放清晰的稳定增长信号，资金面(miàn)也会进(jìn)一步充裕(yù)，整体上利好资(zī)本市场。

　　邹澜还指出，受(shòu)银行存款向(xiàng)资管产品(pǐn)分流的速度、银行净息差收窄的幅(fú)度等因(yīn)素影响，存贷(dài)款利率进一步下(xià)行还(hái)面(miàn)临一定的约束。

　　“央行将密切观察政策效果，根据经济恢复情况、目标实现情况和(hé)宏(hóng)观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和(hé)节奏。”邹澜(lán)称(chēng)。

　　进一步畅通货(huò)币政策传导

　　为了不(bù)断丰富货币政策工具箱，央行在与财政部门加强协同、不断优化国债发行和交易制度安排的基(jī)础上，自今年(nián)8月起(qǐ)已(yǐ)经开展国债买卖操作，并在月(yuè)末发布了首(shǒu)个“国债买卖业务(wù)公(gōng)告”。

　　谈及央行买卖国债，邹澜表示，8月全月央行(xíng)买短(duǎn)卖长、净买入(rù)国债1000亿元。“央行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理，既可买入也可卖出，并通过与其他(tā)工具(jù)灵(líng)活搭配，提升短(duǎn)中长(zhǎng)期流动性(xìng)管理的科学性和精准(zhǔn)性。同时，我们也将结合宏观形势和政策调控(kòng)需要，创新实施好结构性货币政策工具，持续提升货币政策效率(lǜ)。”

　　民生银行首席(xí)经(jīng)济学家温彬在接受(shòu)《华夏时报》记(jì)者采访时表示，8月央行开(kāi)展的国(guó)债买卖是货币政策工具(jù)箱的补(bǔ)充(chōng)和货币政策框架的完善，也是在经济修复时期货币与财政(zhèng)政策的配合，属于常规货币政策(cè)范(fàn)畴，并非在(zài)货币政策空间不(bù)足下(xià)的量化(huà)宽松。

　　“央(yāng)行净买入国(guó)债的操作，表明了央行(xíng)支(zhī)持(chí)性(xìng)的货币政策立场(chǎng)，预示着后(hòu)续流动性合理充裕。也会给市场传递对(duì)国债(zhài)收益率曲线管控的信号。”温彬表示(shì)，8月(yuè)央行买短卖(mài)长，表明央行对长(zhǎng)端利率(lǜ)的风险管控态度(dù)，长端债市(shì)利率大幅向(xiàng)下突破(pò)可能性较低，短端产品或因其(qí)流动性较好以及非银(yín)机构的配(pèi)置需求更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　对(duì)于如何进一(yī)步(bù)完善货币政(zhèng)策框架，邹澜(lán)认为，首先要考虑优化货币政策调控的中间变量(liàng)；其次，要(yào)改革利率调控机制；未来，要进一步健全市场化的利率调控机制。

　　在(zài)进一步畅通货币政策传导方面，邹澜强调，货币政策传导实际上有(yǒu)两(liǎng)个(gè)阶段，一个是从央行到金融市场(chǎng)的传导，通过强化政策(cè)沟通和预期(qī)引导、提升货币政策透明(míng)度(dù)、增强金融机构自主理性定价(jià)能力，可以进一步(bù)提升金融服务质效(xiào)；另(lìng)一(yī)个是从(cóng)金融市(shì)场到实体经济的传导，需要着力打通堵点，加(jiā)强货币政策与(yǔ)财政、产业、监管等政策的(de)协同，促进供求平衡，支持经济政(zhèng)策(cè)着力点更多(duō)转向(xiàng)惠(huì)民生促消费领域，提升(shēng)对消费、投资等实体经济变量的(de)传导效果。

责(zé)任编辑(jí)：刘万里 SF014

　　来源：华夏时(shí)报(bào)

　　记者：刘佳

　　“今年以来，中(zhōng)国人民银行先(xiān)后实施了三次(cì)较大的货币政策调整，有利于经(jīng)济回升向(xiàng)好。” 在9月5日，国(guó)新办举行(xíng)的“推(tuī)动高质量发展”系列主题新(xīn)闻发布会上，中国人民银行货币政策司司(sī)长邹澜如是说。

　　邹澜表示(shì)，稳健(jiàn)的货币政策为经济恢复发展营造了良(liáng)好的货币金融环境。从总量上(shàng)看，货币信贷合理增长，社会融资规模和人民币贷(dài)款增速高于名义GDP增速；结构(gòu)上(shàng)，重点领域和薄弱环节支(zhī)持力度加大，信贷结构持续优化；价格上，企业融资(zī)和居民信贷成本下降。

　　此外，就市(shì)场普遍关心的央行货币政策取向、降(jiàng)息降准空(kōng)间、买卖国债及完善货币框(kuāng)架等话题，央行多位有关负责人逐一做出回应。

　　继续坚持支持性的货币政策

　　“今年以来，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，特别是强(qiáng)化逆周期调节，有(yǒu)力支持经济回升向好和(hé)高质量发展。” 中国人(rén)民银行副行长陆磊在谈及今(jīn)年的货币(bì)政策时(shí)表示。

　　在政策实施方面，陆磊指出，总量货币政策持续发力。今(jīn)年年初，货币(bì)政策靠前(qián)发力(lì)，着(zhe)力稳(wěn)预期、强信心。央行一次性降准(zhǔn)了0.5个百分(fēn)点，下调了支农支小再贷(dài)款、再贴现利率0.25个百分点，降(jiàng)低银行的资金成本，引导5年期以上贷款市(shì)场报价利率（LPR）下降0.25个百分点，着力(lì)支持宏观经济(jì)开好局。

　　在(zài)党的二(èr)十(shí)届三中全会召开后，央行完善市场化利(lì)率调控机制，明示并进(jìn)一步下调政策利率，公开市场7天期逆回(huí)购操作利率下调0.1个百(bǎi)分点，以此带动了1年期、5年期以上LPR各下降0.1个百分(fēn)点(diǎn)，支(zhī)持挖掘有效(xiào)需求，巩固(gù)和增强经济回升向好势头。同时，引导主要银行下调(diào)存款利率，保持(chí)银行可持续服务实体经济的能(néng)力。

　　从政策实施效果看(kàn)，陆(lù)磊称，人(rén)民银行针对科技(jì)金融(róng)设立了(le)5000亿元科技(jì)创新和技术改(gǎi)造再贷款，有力扩大了有效投资。推(tuī)出力(lì)度较大的房地产金融支持政策组合，支持房地产市场平稳健康发(fā)展。

　　关(guān)于下一步货币政(zhèng)策取向，陆磊表示，央行将继续坚持支持性的货(huò)币政策，加快落实好已出台(tái)的政策举措，更加有(yǒu)力支持经济高质量(liàng)发展。

　　在总量上，综合运用多种货币政策工具(jù)，保持(chí)流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定(dìng)性和可持续性(xìng)，保持社会(huì)融资规模、货币供(gōng)应量同经济(jì)增长和价格水平的预期目标相匹配。在(zài)利率上，发挥好(hǎo)近期政策利率和贷款市场报价利率下行的带动作用，以此推动企业融资和居(jū)民信贷成本稳中有降。在结构(gòu)上，加大已有工具的实施(shī)力度，推动新设立工具落地生效，主要是(shì)提高资金使用效率，加(jiā)大对重大战略、重点领域和薄弱环(huán)节的优质金(jīn)融(róng)服务。

　　“总(zǒng)量、价格、结(jié)构，就是央行下一步的主要政策设想。”陆磊坦言。

　　降准还有(yǒu)空间

　　今年以来(lái)，央行(xíng)先后三次实施了比较大的(de)货币(bì)政策调整，有力支持经济回升向好(hǎo)。

　　那么接下来货币政策还有多大降准降息空(kōng)间和必要性(xìng)？对此(cǐ)，中(zhōng)国人(rén)民银行货币政策司司(sī)长邹(zōu)澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。

　　“其中，法定存(cún)款准备金率是央(yāng)行(xíng)供给长期流动性的一项工具，与之相比，7天期逆回购和中期借贷便利(lì)是对应中短期流动性波动的工(gōng)具，今年央行又增加了国债买(mǎi)卖工(gōng)具(jù)。综合运用这(zhè)些工具，目标是保持银行体系流动性合理充裕。年初降准的政策效果还在(zài)持续显现，目前金(jīn)融机构(gòu)的平(píng)均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。”邹澜说道。

　　在东方金诚首(shǒu)席宏观分析师王青看来，降(jiàng)准空间方面，考虑到(dào)之前的几次降准中，已执行5%存款准备金率的部(bù)分法人金融机构都没(méi)有降准，很(hěn)可能(néng)意味着5%就是(shì)当前存款准备金率的下限。

　　“由此推(tuī)断还有2个(gè)百(bǎi)分点的降准空间(jiān)。如果每次下调0.5个百分点的话，还能降准4次(cì)。”王青对《华夏时报》记者表示。

　　至于何时降准落地，王青预计，考虑到当前银行体系(xì)流动性(xìng)比(bǐ)较充裕，降准很可能安排在四(sì)季度，降准幅度将为0.5个百分点，释放(fàng)资金1万亿(yì)元。

　　“这主要是为了支持(chí)政府债券发行。”王青表示，四(sì)季度有可能出(chū)台(tái)增(zēng)量财(cái)政政策，具体(tǐ)包括加发1万—2万亿元的超长期特别国债，主(zhǔ)要用来扩投资、促消费，以及再发行一定规模的地方政府特殊再融资债券，有效化(huà)解地方债务风险。可以看到，之(zhī)前两年(nián)都出台了类(lèi)似的增量政策。

　　“另外，4月以(yǐ)来受金融‘挤(jǐ)水分(fēn)’、严(yán)监管的影响，银行信贷投放偏(piān)低，也不排除四季度适(shì)度加大信贷投放的(de)可能，到时候也需要降(jiàng)准支(zhī)持。”王青补充道(dào)，市场影响(xiǎng)方面，降准会释放清晰的稳定增长(zhǎng)信号，资金面也会进一步充裕，整体(tǐ)上利好资本市场。

　　邹澜还指出(chū)，受银行存款向资管产(chǎn)品分流的(de)速度、银行净息差(chà)收窄的幅度等因素影(yǐng)响，存贷款利率进一步(bù)下行还面临一定的约束。

　　“央行将密切观察政策效果，根(gēn)据经济恢复情况、目标(biāo)实现情况和宏观经济运行面临的具(jù)体问题，合理把握(wò)货币政策调控的力(lì)度和节奏。”邹澜称(chēng)。

　　进一步畅通货币政(zhèng)策传导

　　为了不断丰富货币政策工具(jù)箱，央行在与财政部门加强协同、不断优化国债发行和交易制度安排(pái)的基础上，自今年8月起已经开展国债买(mǎi)卖操作，并在月末发布了首个“国债买卖业务(wù)公告”。

　　谈及央(yāng)行买卖国(guó)债，邹澜表示(shì)，8月全月央行买短卖长、净买入国(guó)债1000亿元。“央(yāng)行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管(guǎn)理，既可(kě)买入也可(kě)卖出，并通过与其他工具灵活搭配，提升短中长期流动性管理的科学性(xìng)和精准性。同时(shí)，我(wǒ)们也将结合(hé)宏观(guān)形势和政策(cè)调控(kòng)需要，创新实施好结构性货币(bì)政策工具，持续提(tí)升货币政策(cè)效率。”

　　民生银行首席经济(jì)学家(jiā)温彬在接受《华夏时报》记者采访时表示，8月央行开展的国(guó)债买(mǎi)卖(mài)是货币政策工具箱的补充和货币政策框架的完善，也是在经济修复(fù)时期货币与财(cái)政政策的配合，属于常规货币政策范畴(chóu)，并(bìng)非(fēi)在货币政策(cè)空间不足下的量化宽松。

　　“央行净买入国债的操作(zuò)，表明了央(yāng)行支持性的货币政(zhèng)策立场，预示(shì)着后续流动性合理充裕(yù)。也会给市场传递对国债收(shōu)益率曲线管控的(de)信号。”温彬表示，8月央行买(mǎi)短卖长，表明央行对长(zhǎng)端利(lì)率的风险管控态度，长(zhǎng)端债市利率大幅向下突破可能性较低，短端产品或因其流(liú)动性较好以及(jí)非(fēi)银机构的配置需求更受青睐。

　　对于如何进一步完善货币政策框架，邹澜认为，首(shǒu)先(xiān)要考虑优化(huà)货币政策调控(kòng)的中间变量；其(qí)次，要改革利率(lǜ)调控机制；未来，要进一步健全市场(chǎng)化的利率调控机(jī)制。

　　在进(jìn)一步畅通货币政策传导方面，邹澜强(qiáng)调，货币政策传导实际(jì)上有两个阶段，一个(gè)是从(cóng)央行到金融市场(chǎng)的传(chuán)导，通过强化政策沟通和预期引导、提升(shēng)货币(bì)政策透明度、增强金融机构自主理性定价能力，可以进一步提升金融服(fú)务质效；另一个是从金融市场到实体(tǐ)经济的传导(dǎo)，需(xū)要着力打通(tōng)堵点(diǎn)，加强货币政(zhèng)策与(yǔ)财政、产业、监管(guǎn)等政策的协同，促进供求平衡，支持经(jīng)济政策(cè)着力点更多转向惠民(mín)生促消费领域，提升对消费、投资等实体经济变量(liàng)的(de)传导效果。

责任编辑：王馨茹

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