基 金保持高仓位运行 头号重仓股贵州茅台“八连冠”

多位基金经理非常看(kàn)好后市机会，在选择标的时，更看重(zhòng)公司的产(chǎn)业发展趋(qū)势(shì)、行业竞争格局以及(jí)产品力等因素

今年一(yī)季度，A股市场震荡整(zhěng)理，在以煤炭、有色、石油(yóu)为(wèi)代表的资源品(pǐn)板(bǎn)块上涨的同时，计算机、地产、医
药生物等板块(kuài)出现回调。最(zuì)新披露的基金一季(jì)报显示，与去年四季度末相比，权益仓位小(xiǎo)幅提升。在行业配置上，资源品板块获得显著加仓。

从基金重仓
股情况(kuàng)来看，贵州茅(máo)台(tái)蝉联头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股。自2022年二季度以来，贵州茅(máo)台已(yǐ)经连续八个季度成
为基金头号重仓股。

多位(wèi)基金经理非常看好后市机会，在选择标的时，更看重公司的(de)产业(yè)发展趋(qū)势、行业竞争格局以及(jí)产品力等因素。

平均权益仓位近八成

天 相投顾数据显示，截至今年一季度末，可比基金平均仓位为79.83%，较去年四季度末的80.32%微降了0.49个百分点。其中，股票型开放(fàng)式基金和混合型开(kāi)放(fàng)式基金平均(jūn)仓位分别为89.2%和78.49%，较去(qù)年四季度 末分别微降0.5个百分点和0.46个百分点。

在震荡的市场环境中，仍有部分权益基金逆势加仓。以泰信智选成长灵活配置(zhì)混合为例，截至一季度末，权益仓位为91.94%，较去年四(sì)季度(dù)末的41.63%提升50个百分点；天弘新活力(lì)混(hùn)合发起A一季度(dù)末权(quán)益仓(cāng)基金保持高仓位运行 头号重仓股贵州茅台“八连冠”位(wèi)为91.6%，较去年四季度末的55.49%提升(shēng)了(le)36.11个 百分点。此外，华商润丰灵活配置混合、东方新策略(lüè)灵活配(pèi)置混合、新(xīn)华积极价(jià)值灵活(huó)配置混(hùn)合、平安估值优 势混合A等基金一季度末权(quán)益仓位较去年四季
度 末均有不同程(chéng)度(dù)的加(jiā)仓。

部(bù)分基(jī)金经
理在一季报(bào)中(zhōng)表达了对A股(gǔ)后市较(jiào)为乐观的态度。

万家趋势(shì)领先混合基金经理(lǐ)叶勇表示，从宏观择(zé)时角度来看，库存周期(qī)大概率已经见底，宏观调控政策的力度对经济上行斜率影响较大。市场底部或已临近，叠加海外库存周期触底回升(shēng)，全球需求有望转暖(nuǎn)，因此整体组合策略有必要更具(jù)进(jìn)攻性。

华泰柏瑞质(zhì)量成长混合基金(jīn)经理李(lǐ)晓西表示，在稳增长政(zhèng)策的推动(dòng)下，我国经(jīng)济将保持长期向好趋势。A股市场整体估值仍处于历史较低(dī)位置，具有一(yī)定的(de)吸引力。

“展望后市(shì)，我们对A股持乐观态度。从中期(qī)视角来看，股票市场的机会远远大于风险。”南方智信混合基金经理(lǐ)张延闽称。

贵州茅(máo)台蝉
联头(tóu)号(hào)重仓股

天相投
顾数据显(xiǎn)示，截至今(jīn)年一季度末，基金前五十大重仓(cāng)股主要分(fēn)布在消(xiāo)费品及服务、信息技术两个行业(yè)。

具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，在基金前五十大重仓股中，属于消(xiāo)费品及服务行业的股票数量高达15只(zhǐ)，包括贵州 茅台、五粮(liáng)液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒和今世缘等(děng)六大白酒股，以及(jí)美的集团、海尔智家、格力电器等(děng)家电龙头股，还包括汽车消费相关领域的比亚迪、宁德时代、赛轮(lún)轮胎、三花智控等。此外(wài)，还有 农业(yè)领域的牧原股(gǔ)份和海大集团。

截至今(jīn)年一季度末(mò)，基金重仓的属(shǔ)于
泛信息技术行业的股票数量有13只，包括“国产光模块三杰(jié)”中际旭创、天孚通信(xìn)和新易盛，以及(jí)元器件领域(yù)的立讯精密、海康威视、北方华创、圣邦股份、沪电股份等，还有通
信板块的中国移动、中兴通讯、工业富联等。

由于(yú)过去半年多来医药板块表现欠佳(jiā)，截至今年一季(jì)度末，在基金
前五十大重仓(cāng)股中，仅剩5只医药股，分别是药明(míng)康德、迈(mài)瑞医疗、东阿阿胶、科伦药业、恒瑞医药。从 市场走势来看，东阿阿胶股(gǔ)价表现强劲，近期股价已经(jīng)创出历史新高。

此外，在基金前五十大重仓股中还有6只资源股，包(bāo)括煤炭板块的中国神华、陕西(xī)煤业，有色板(bǎn)块(kuài)的紫金(jīn)矿业、洛阳钼(mù)业和银泰黄金(jīn)，以及中(zhōng)国海油。与之相(xiāng)对应的是(shì)，在基(jī)金前五十大重仓股中，化工领域仅有(yǒu)万华化学和华鲁恒升，地产板块仅有保利发展(zhǎn)，银行(xíng)板块(kuài)仅有招商银(yín)行。

从基金重仓股的持仓(cāng)市值来看，截至(zhì)今(jīn)年一季度末，共有1146只(zhǐ)基金重仓持(chí)有(yǒu)贵州 茅台，持仓市值高(gāo)达659亿(yì)元；宁(níng)德 时代被(bèi)1071只基(jī)金重仓持有，持仓市值合计567亿元(yuán)；基金持(chí)有五粮液的市值为338亿元。

贵州茅台蝉联基金(jīn)头号重仓股。数据显示，2019年二季度末，贵州茅台超越中国平安，成为(wèi)公募(mù)基金头号重仓股，此后两年始终是基 金最爱，直到2021年三季(jì)度末(mò)被宁德(dé)时代取(qǔ)代。2022年二季(jì)度末，贵州茅台重新成为(wèi)基金头号重仓股，迄(qì)今已连续八个季度成为基
金头号重仓股。

资 源品板块(kuài)获明显加仓

今年以来A股波动加大，市场演绎结构(gòu)性行情，以煤炭、有色(sè)、石油(yóu)为代表的(de)资(zī)源股涨幅领先。从基金一季报披(pī)露的情况来看，多只重仓资源股的(de)基金今年以(yǐ)来净(jìng)值显(xiǎn)著增(zēng)长。

Choice数据显示，截至4月19日，景顺长城周期优(yōu)选混合A、万家双引擎灵(líng)活配置混合(hé)A、博(bó)时成长精选混(hùn)合A、广发(fā)资源优选股票A、景顺长城支柱产业混合、嘉实资源精(jīng)选股票A等(děng)基金(jīn)今年以来净值涨幅均超过(guò)20%。

从上述基(jī)金持仓情 况来看，多只资源股获得 显著加仓。以景顺长城周期(qī)优选混合A为例，截(jié)至(zhì)一 季度(dù)末，基金持有105.87万股平煤股份，较去(qù)年(nián)四季度末增加了42.54万股。此外(wài)，招金矿业(yè)、赤峰黄金(jīn)、山东黄金均获得基金加仓。万家双引(yǐn)擎灵
活配置混
合A则增持了紫金矿业、洛阳
钼业、中(zhōng)金黄(huáng)金、山西焦煤等个股。

景顺长城(chéng)价值领航两(liǎng)年持有期(qī)混合基金经理鲍(bào)无可表示(shì)，目前与能源相关的资源板块(kuài)在投资组合(hé)中占(zhàn)据较(jiào)大比(bǐ)重，对这一领域持续看好。“在供给端，受环境、社会(huì)和治(zhì)理(lǐ)（ESG）等因素的影响，全球能源类资源品 的产量增(zēng)速较低。即便在产品价(jià)格高企的(de)背景 下，原油、煤炭等行业的资本投入依(yī)然处(chù)于低位。鉴(jiàn)于这种供需格局，我们预计资(zī)源品的供(gōng)需矛(máo)盾可能(néng)会进一步(bù)加剧。因此(cǐ)，市场可能显著提升对(duì)这些产品远期价格(gé)的预期。”鲍无可说(shuō)。

“综合考虑资源品的回报和风险，我们(men)对未来资本回报有较(jiào)大提升空间的资源品企(qǐ)业进行了集(jí)中加仓。从一季(jì)度的(de)内部结(jié)构来看，我们减持了部分(fēn)阶段性定(dìng)价趋于合理(lǐ)的个股(gǔ)，增持了现(xiàn)金流价值被大幅低估 的资源品公司(sī)，它们(men)主要分布(bù)在(zài)煤炭行业。”博时成长精(jīng)选混合基金(jīn)经理曾(céng)豪和王凌霄称。

万家精选混(hùn)合基金经(jīng)理黄海表(biǎo)示，低负债、高现(xiàn)金 流的煤炭股(gǔ)仍具备较高的(de)安全性(xìng)和稀(xī)缺性，一旦国内基建投(tóu)资企稳回升，库存处(chù)于低位的国内周期品将迎来价格上涨机会。

基金经(jīng)理普遍看好后 市

今年一季度，市场(chǎng)演绎震荡(dàng)调整行情。站在当前时点，基(jī)金经(jīng)理普(pǔ)遍看好后市。

大成互联网思维基
金(jīn)经理王帅(shuài)认为(wèi)，符合时代(dài)发展特征的资产将迎来趋势性行(xíng)情，在投资的选择上，一方面要更加重视供给格(gé)局，无论(l基金保持高仓位运行 头号重仓股贵州茅台“八连冠”ùn)是中国具备定价权的 产业环节(jié)，还是AI浪潮(cháo)中的弄潮儿；另一(yī)方面，要关注国产替代、新质生产力等领域投资机会(huì)。

具(jù)体到投资方(fāng)向上，王帅看好显示产业链，无论是大尺寸LCD还是小尺寸OLED；同时看好AI为科技产业带来的积极变化，包括自动驾驶(shǐ)，它将见证整(zhěng)车市(shì)场格局的巨大变化。

东吴移动互联基金经理刘元海表示，A股(gǔ)市场接下(xià)来有(yǒu)望震荡上行，看好受(shòu)益于通用人工 智能(néng)技术发展带(dài)来的科技股投资机会(huì)。从投资主线来看，二季度相对关注受益于人工智能技术发展的三(sān)大投资 机会：AI算力和应用、电子半导(dǎo)体以及(jí)汽车智能化。伴随多模态大模型训练以及AI应(yīng)用的发展(zhǎn)，算力需求(qiú)依然有望是(shì)未来几年相(xiāng)对确定(dìng)的投资方向。

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