工程机械行业盈利修复 海外市场增长“熨平”周期

证券时报记者(zhě) 张(zhāng)一帆

在过去的2023年，工程机械板块盈利能力明显修(xiū)复，在收入规(guī)模持稳(wěn)的情况下，利润水平呈现了双位数增(zēng)长。龙头企业在海外市场的高质量发展、在电动(dòng)化领(lǐng)域的新增长动能，有效“熨平”了行业在国内市场(chǎng)的周期属性，业(yè)绩表现明显(xiǎn)强于行业平均。行业利润修复的趋势在2024年延(yán)续，一季(jì)报显示(shì)，国内市场(chǎng)筑底(dǐ)回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万工程机(jī)械指数(shù)收纳(nà)的26家公司(sī)中已有23家披露2023年年度报告，相(xiāng)关上市公司平均营(yíng)收(shōu)增速(sù)、净利润增速分(fēn)别为(wèi)2%、14%。杭叉集团(tuán)、中联重科、浙江鼎力等行业龙(lóng)头企
业，净 利润增速大幅领先于行业平均。

全行业利润增速优于营收(shōu)增速的原因系盈利能力的增长，2023年(nián)度相(xiāng)关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上年的21.61%增长达4.53个百分点。盈利能力修复的趋势在2024年首季延续，据20家公司已披露的2024年一季报，相关上市(shì)公司平均营
收同比(bǐ)增速、净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程(chéng)机械企业在海外市场跨越式(shì)发展(zhǎn)，是促成上市公司尤其是龙头企(q工程机械行业盈利修复 海外市场增长“熨平”周期ǐ)业2023年盈利修复的重要(yào)原因。

中国工(gōng)程机械(xiè)工业协(xié)会数据显(xiǎn)示，2023年，中国工程机械累计出口额3414亿元，同比(bǐ)增长15.8%。而龙头企业的出(chū)海表(biǎo)现远远好于行业平均，甚至有工程机械企业来自海外市场的营收(shōu)规模高于国内市场。

中联重科(kē)去年的海外业务(wù)收入同比增(zēng)幅(fú)达79%，大幅高于行业平均，具体金额为179亿元
。柳工来(lái)自海外市场的营(yíng)收为114.62亿元，同比增长41%。海外业务规模较大的三一重工2023年在海外(wài)市场实现营收432.58亿元，增(zēng)幅18%。

在此(cǐ)基础上(shàng)，海外业务对上市公司的业绩支撑幅(fú)度(dù)大幅提升。三一重工的海外 市场 收入(rù)占比已经接(jiē)近(jìn)六成，而在(zài)2020年这(zhè)一比例尚仅为11%。三一(yī)重工并非个例，2023 年浙江鼎力、山河智能、山推股份(fèn)等企业(yè)来自海外市场的收入占比均已经(jīng)突破(pò)了50%。

在海外业务(wù)规模扩张的同时(shí)实现盈(yíng)利能力的提升，是工程(chéng)机械企业海外业务高质量发展的(de)明证。中联重科2023年度境外毛利率32.2%，同比提升约10个百分点；三一重工国际业务毛利率上升4.42个百分点(diǎn)，达30.78%；柳工境外业务毛利率提升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械(xiè)行业电动化在2023年出现加(jiā)速增长趋势，为行业贡(gòng)献(xiàn)了新的增(zēng)长动能。数据(jù)显示，全行(xíng)业电智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅速(sù)增(zēng)长。在电动化(huà)启动较早的叉(chā)车行业，电动(dòng)叉车占比已经达到67.87%。

与国际化(huà)趋势相(xiāng)类似(shì)，电动化趋势的强 势发展同样在龙头(tóu)企业中更为鲜明。柳工 介绍，2023年(nián)公司电装渗透率已达到10%以上。三一重工则(zé)介绍，去年电动产品(pǐn)实现收入31.46亿元(yuán)、氢能源产品实现收入1.3亿元(yuán)。

证券时报记者 张一帆

在过去的2023年，工程机械板块盈利能力明显修复，在收入规模持稳的情况下，利润水 平呈现了双位数(shù)增长。龙头企业在海外市场的高质量发展、在电动(dòng)化领域的新增长(zhǎng)动能，有效“熨平
”了行业在国内市场的周期属性，业绩表现明显强于行业平均。行业利润修(xiū)复的趋势在2024年延续，一季报显示，国内(nèi)市(shì)场筑底回暖可期(qī)。

截至发稿，据Wind统(tǒng)计(jì)，申万工程机械指数(shù)收纳的26家公司中
已有23家披露2023年年度报告，相关(guān)上市公司平均营(yíng)收增速、净利润(rùn)增速分别为2%、14%。杭(háng)叉集团、中联(lián)重科、浙江(jiāng)鼎力等行(xíng)业龙头企业，净利(lì)润增速(sù)大幅 领先于行业平均。

全行业利润增速优于营收增速的原因 系盈利(lì)能力的(de)增长，2023年度相关(guān)上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上年的21.61%增长达4.53个百分点。盈(yíng)利(lì)能力修复的趋势在2024年首
季(jì)延续，据20家公(gōng)司已披露的2024年一(yī)季报，相(xiāng)关上市公司平均营收(shōu)同比增速、净利润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程机械企业在海外市场跨(kuà)越式发展，是促成上市公司尤其是龙头企(qǐ)业2023年盈利修(xiū)复的 重要(yào)原(yuán)因。

中国工程机工程机械行业盈利修复 海外市场增长“熨平”周期械工(gōng)业协(xié)会数据显示，2023年，中国工程机械累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的出海表现(xiàn)远远好于行业平均，甚至有工程机械企业来自海外市场的营收规模高于国内(nèi)市场。

中联重科去年的海外业务收(shōu)入同比增幅达(dá)79%，大幅
高(gāo)于(yú)行业平均，具体金额为179亿元。柳工来自海(hǎi工程机械行业盈利修复 海外市场增长“熨平”周期)外市场的营收为114.62亿元，同比增(zēng)长41%。海外业务规模较大的三一(yī)重工2023年在海外市场实(shí)现营收432.58亿元，增幅18%。

在此基(jī)础上(shàng)，海外业务对上市(shì)公司的业绩支撑(chēng)幅度大幅提升。三一重工的海外市场收入占比 已经(jīng)接近六成 ，而在2020年这一比例尚仅为11%。三一重(zhòng)工并非个例，2023 年浙(zhè)江(jiāng)鼎力(lì)、山河智能、山推股份等企业来(lái)自海外市场的收入占比均已经突破了50%。

在海外业务规(guī)模扩张(zhāng)的同时实现盈利能力的提升，是工(gōng)程机械企业(yè)海外(wài)业务高质量发展的明 证。中联(lián)重科2023年度境外毛利(lì)率32.2%，同比提升(shēng)约10个(gè)百分点；三一重工国际业务毛利率上升4.42个百(bǎi)分点，达30.78%；柳工境外业务毛利率提升3.35个百(bǎi)分(fēn)点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械(xiè)行业电动化 在2023年(nián)出现加速增长趋势，为行业
贡献了新的(de)增长动能。数据显示，全行业电智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至(zhì)2023年6.6%，规(guī)模迅速增(zēng)长。在电(diàn)动化启动较早的叉车行业，电动叉车占比已经达到67.87%。

与国际化趋势相类似，电动化趋势的强势发展同样在龙头企业中更为鲜明。柳工介(jiè)绍，2023年公司电装渗透率已达到10%以上。三一重工则介(jiè)绍，去年电动产品实现收(shōu)入31.46亿(yì)元、氢能源产品实现收入1.3亿元(yuán)。

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