私募机构抢滩海外补足短板成重头戏

　　今年以来，国内证券私募行业对海外资产(chǎn)的(de)关注(zhù)度不断抬升。与此同时，国内经(jīng)济转向高质量发展、新质生(shēng)产力相关资产及低估(gū)值资产的(de)吸引力有所提升，从海外募(mù)资(zī)投向境内权益资(zī)产，也成(chéng)为了许多私(sī)募机构的新选项(xiàng)。相关信息显示，今年以来，不少私募(mù)机构在上述两类出海路径上，均表现出较以往更强的积极性，在策略研发和布局、海(hǎi)外子公司设立、募资渠(qú)道搭建等方面(miàn)持(chí)续投入。

　　脚步显著加快

　　近(jìn)期中国证券报记者发现，上海地区的不少私募管理(lǐ)人正逐步将(jiāng)资管事业的“第二增(zēng)长曲线”转向海外市场。

　　上海一家(jiā)以量(liàng)化中性策略见长的中型量化私募创始人透露，该机构近来已经(jīng)在香港设立了海外子公司，并已经将少部分(fēn)自营资金投资到(dào)印(yìn)度、新加坡等东南亚地区金融市场，涉及(jí)投资品种包括股指期权(quán)、股指期(qī)货及少(shǎo)量股(gǔ)票。该人士同时介绍，公司先期主要以了解、熟悉当地(dì)市场交易规则、市场(chǎng)制度为主；在量化策略的研(yán)发端(duān)则会以循(xún)序渐进的方式开发和打磨相关市场的模型。目(mù)前，公司研发员工有20人左右，已专门(mén)设立(lì)了一个4人(rén)小组负责相(xiāng)关出海投资的(de)工作。

　　“一方面，我们认为东南亚等地区(qū)的海(hǎi)外新(xīn)兴市(shì)场，在某些领域、某些品种上的确会(huì)有新的机(jī)会，包括但不仅限于市场的贝塔；另一方面(miàn)，虽然我(wǒ)们(men)是一家规模不大的量化私募，但也期待有了(le)海外触角之后，能够凭(píng)借自己的策略特(tè)色，吸引到对A股市场、对A股优(yōu)秀量化策(cè)略感兴趣的海外资金。”该人士称，据其了解，今年以来有相(xiāng)关出海规划(huà)的私募同行为数不少。

　　无独有偶，一家总部位(wèi)于中国(guó)内地的私募服务公司运营总监向中国证券报记者表(biǎo)示，近期正在筹备在新加坡和中国香(xiāng)港举行私募洽谈会，为有意出海的内地私募机构搭建起(qǐ)海外资管机构、投(tóu)资者的对接平(píng)台。该运营总监同时表示，从目(mù)前国内私募行业的发展情况(kuàng)看，目前私募机构“投资策略出海”难度依然较大，现(xiàn)阶段可能更多是“募资出海”，即引入海外投资(zī)者的(de)资金投资于A股等境内(nèi)市场。

　　据第三方机构私募排排网(wǎng)不完全统计，截(jié)至2024年(nián)8月上旬，已有98家境内私募机构(gòu)获得香港“9号牌(pái)照”（香港市场资管牌照(zhào)），其中头部私募（资管(guǎn)规模大于50亿元）33家。从(cóng)这33家机构的持牌时间上看，近(jìn)几年头部私募出海(hǎi)的速度明显加快；其中在2020年(nián)后(hòu)获得牌照的头部私(sī)募有17家，占比过半。其中，2023年(nián)有5家私募获得这一(yī)牌照，2024年以来则(zé)新增(zēng)了(le)世纪前沿、睿(ruì)扬投(tóu)资两家百亿级机(jī)构。

　　具备多重意(yì)义

　　私募机构出海步伐显著加(jiā)快(kuài)，百亿级量(liàng)化私募念空科技总经理王(wáng)丽表示，今年以来随着部分海外资产的持(chí)续走高和交易量的放大，国内私募出海(hǎi)的案例(lì)越来越多(duō)。一方面，相关主观私募管(guǎn)理人在(zài)一定程度(dù)上(shàng)受益于海外市场的配置，净值表现得(dé)到了修复；另一方面，截至目前，出海的量化私募(mù)机(jī)构主要还是以募资为主(zhǔ)，资管产品很少有配置海外市场的情况，其(qí)主要原因是，中国市场的超(chāo)额收益相比于海外(wài)市场依然有较为突(tū)出的竞争力。

　　作为(wèi)一家在海外市场进行募资的量化私募负责人，王丽认为，私募发展到一定(dìng)阶段就会希望获得更多长期资金的支(zhī)持，这对公(gōng)司长期稳健(jiàn)发展至关重要。“海外(wài)这类客户相对比较多，并且海外(wài)客户对(duì)量化的理解程度相对私募机构抢滩海外补足短板成重头戏较高，他(tā)们也(yě)比较看重中国市场的阿尔法收益。同时，公司出海有利于在国(guó)际舞(wǔ)台树(shù)立品牌，便于(yú)吸引更多国(guó)际化人才加盟，持续提升公司投研能力”。

　　在海外市场及国际投资者方面深耕多年的百亿级(jí)主观私募(mù)淡水泉，则在接受中(zhōng)国证券报记(jì)者采(cǎi)访时称，近年来伴随中国经济转向(xiàng)高质量发展，中国资(zī)本市场越(yuè)来(lái)越成(chéng)为海外投资(zī)者全球资产配置中的重要一(yī)环。一些海外投资者希望(wàng)寻找一(yī)批扎根本土的管(guǎn)理人，参与中(zhōng)国经济发展(zhǎn)带来的投资机会，私募基金管理人(rén)在其中充当了海外投(tóu)资者长期投资中国、感受中国经济活力的桥梁。特别(bié)是在波动的市场(chǎng)环境(jìng)中，中国的私(sī)募机构也充分向海外投(tóu)资者传递了信心，提示了机(jī)会(huì)。

　　前述上海某量化私募创始人称，目(mù)前公司的出海(hǎi)短期目标是获得多元市场的收益机会，但在中期(qī)规划上(shàng)仍有两重考虑：一(yī)是未(wèi)来(lái)能否(fǒu)为国内的投资者带来更多元和更丰富的策略及产品；二是(shì)在A股(gǔ)估值下探至(zhì)历史(shǐ)低位、投资(zī)者(zhě)信心(xīn)偏低时(shí)，能够为中(zhōng)国的资本市场稳健(jiàn)运行添砖加瓦。

　　排排(pái)网财富(fù)理(lǐ)财(cái)师夏盛尹表示，对(duì)于腰部、头部的私募管理人而言(yán)，出海募资可以(yǐ)拓宽资金来源，吸引更多海外(wài)投资者，提高资金的(de)多样性和稳定性，同(tóng)时(shí)有助于提升自身的国际影响力和竞争(zhēng)力。对于境内的投资者而(ér)言，私(sī)募(mù)机构(gòu)出(chū)海投资可(kě)以提供更(gèng)多的(de)全球(qiú)资产配置机会，分散投资风险，同时也可以分享到(dào)全球不同市场的成长机会。

　　机遇与挑战并存

　　值得(dé)注(zhù)意的是，面对海(hǎi)外投资者对中(zhōng)国市场的潜在投资兴趣和投资需求，以及海(hǎi)外金融市场与国内(nèi)迥异的规则和制度，从中国证券报记者了解的各方(fāng)面情况看，目前潜在(zài)的展业难点及各方面(miàn)能力的(de)补足，成为相关私募出海的重头戏所(suǒ)在。

　　淡水泉方面表(biǎo)示(shì)，在筛选管理人方面，海外投资人更加看重管理人(rén)的公司治理（与投资人利益的高(gāo)度一致性）、稳定的投资风格、长期有竞争力的(de)业绩记录、稳定的团队(duì)、完善(shàn)的机构化建设等多(duō)个关键维度。私募管理人要持续进化投资能力，不(bù)断提升公司治(zhì)理(lǐ)和机构化水平，才能赢得海外长期投资者的信任。

　　对于出海投资、募(mù)资的(de)相关挑(tiāo)战，前述上(shàng)海某量化私募创始人向中国证券报记(jì)者坦(tǎn)言，目(mù)前公司在第一(yī)阶段的海外投资、募资上，基本了解(jiě)了目标海外市场的法律法规和交易规(guī)则，提前对接了交易系统，但对于离岸资管业务的熟悉程(chéng)度、潜在法规和政策要求，仍然(rán)感觉(jué)有(yǒu)不少盲点(diǎn)。他表示，希望和有经验的同(tóng)业(yè)机构或是专业服务机构多多交流，提升相(xiāng)关认知并规(guī)避相关风险。

　　格上(shàng)基(jī)金产品总监崔波称(chēng)，从(cóng)其相关观察来看(kàn)，今年以来国内私(sī)募在出海方面相(xiāng)对活跃，特别是在(zài)投(tóu)资出海方面。但在现阶段A股低(dī)估值以(yǐ)及投资吸引力持续增(zēng)强的(de)背景下，出海的私募机构也希望能(néng)够(gòu)为海外投资(zī)者提供更多(duō)的投资机会。崔波认为，私募机构有(yǒu)四个方面需要重点关(guān)注：第一，需要加强对国际市场的非投资层(céng)面的(de)研(yán)究和理解，包括市场规则、法律法规，监管(guǎn)要求等，做到合规并能够保证投资者的资(zī)金安全(quán)；第二，要加强机构自身的(de)投研能力建设(shè)，找到合理的投资方式(shì)把握海外市场(chǎng)的投(tóu)资机会(huì)；第三(sān)，建立(lì)合规化的募资(zī)渠道，做好沟通衔(xián)接报告等工作；第四，在面临市场、地缘(yuán)政治等因(yīn)素(sù)时(shí)，能够(gòu)利用合(hé)理方式(shì)帮助客户(hù)规避风险，应对(duì)各种市场波动以及不确定性。

责任编辑：王旭

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