强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近期，镍市出现超(chāo)预期反弹。沪镍上周五夜盘(pán)跳空高开，市场交投活跃，主力合约切换(huàn)至远期2406。自清明(míng)节后以来，有色板块基本金属均表现较大涨幅(fú)，盘面(miàn)多头情绪始终浓烈。市场人士表示，除自身基本(běn)面因(yīn)素以外，当前资金情绪主导盘(pán)面助(zhù)推价格仍是重要因素。

徽商(shāng)期(qī)货有(yǒu)色金(jīn)属分析师戴瑞告诉期货日(rì)报记者，前期在有色板块整体普涨下，镍价由于(yú)原料供给趋于宽松在板(bǎn)块内处于明(míng)显的弱势，此轮受收储传闻影响(xiǎng)，叠加清明节后镍铁、不锈钢价格的上涨以(yǐ)及三元(yuán)电(diàn)池需求的复苏，引(yǐn)发沪镍补涨行情。外盘有色板块多(duō)头资金博弈继续(xù)，推动(dòng)上周五LME金属普涨，其中(zhōng)LME3月期(qī)镍涨幅达(dá)到4.5%。

宏观(guān)方面，中(zhōng)信期货有色金属分析师张远介绍称，3月美联储(chǔ)议息会议态(tài)度偏鸽派，中美3月制造业PMI超预期回升，投资(zī)者(zhě)对全球(qiú)经济复苏预期乐观。此外，清明节前，中美领导人通话，清明节期间耶伦访华，中美高层(céng)保持正常沟通(tōng)提振宏(hóng)观乐(lè)观(guān)预(yù)期。作为有色板块风向标，铜、锡(xī)的强趋势性反映市场阶段性的核心交易(yì)逻辑在于供应端扰动和(hé)宏观情绪的配合，现实供需尤其是需求及库存的负面反馈(kuì)暂退出(chū)主要计价因素。同(tóng)时，近日开(kāi)始(shǐ)海外挤仓(cāng)风险的担忧也开始(shǐ)被市场(chǎng)进一步预(yù)期。

“目(mù)前国内经济(jì)数据(jù)利好，与海外宏观(guān)面形成共振。虽然海外(wài)降息预期有所递延，但是市场(chǎng)对(duì)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的关注度下滑(huá)，而(ér)海外(wài)经济数据超出预期，叠加政治层面的冲突加剧，资金以再通胀交易思路为锚拉涨(zhǎng)有色板(bǎn)块。”国泰君安期(qī)货有色金属分析师张再宇表示，海外经济具有韧性，下游(yóu)补库导(dǎo)致有色品种边(biān)际去库。镍作为前期涨幅相对较少的有色品(pǐn)种，或存在一定的补涨可能(néng)。同时，随着(zhe)五一假期临近，尽管国内下(xià)游对高价接受度偏低，但是(shì)市场仍有刚需的补库行为。数据显示，电镍社库上周(zhōu)边际有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)的去化(huà)，进一步增强了多头信心。

供需方面(miàn)，记者(zhě)了解到，近期俄罗斯金(jīn)属被美欧制裁也引发(fā)市(shì)场对(duì)俄镍交割问题的隐忧，但从(cóng)最(zuì)新的LME交易数据来看，当下cash-3M仍旧保持(chí)大贴水状态，注销仓单占比较低，本月交(jiāo)割压力期(qī)也已过去，未(wèi)来一周(zhōu)内交割压力(lì)不大。张远(yuǎn)表示，回归一季度炒作的(de)核心逻辑来(lái)看，矿端RKAB问题及MHP增产进口等核心问题当前确未完全解决，传言MHP到港受到临时查验，盐厂原(yuán)料受影响，加之五一节前驱动企业备库氛围，短时紧平衡现象延续。

展望后市，张再宇(yǔ)认为，镍与其他(tā)有色有所不同，镍处在扩产周期之中，海外注册品牌规模增加，基本面(miàn)预期(qī)压力偏高(gāo)。印尼开斋(zhāi)节过后，若印(yìn)尼镍(niè)矿审批矛(máo)盾逐(zhú)步缓和，冶炼(liàn)利润或刺激电镍增产的(de)意愿。若2024年(nián)中国和印尼电镍的投产计划全部兑现(xiàn)，纯镍的过剩幅(fú)度有望接近20%，估(gū)值以低(dī)幅的外(wài)购原料成本(běn)为锚，进而对镍价(jià)形成拖累。因此，短期镍(niè)价的(de)上行驱动主(zhǔ)要来自于内外宏观(guān)情绪的(de)共振，以及节奏(zòu)上(shàng)边际去库带来的(de)支撑(chēng)，但是中长(zhǎng)期供应压力或限制上方高度，持续追(zhuī)多镍价存在风险，有色板块内倾向于将沪镍作为偏空配(pèi)的品种。

“中长期来看，印尼RKAB问题保(bǎo)持进展(zhǎn)，premium升(shēng)水有下滑趋势，年内MHP的核心项目爬(pá)产及投产进度顺畅，基本面仍有较大走弱风险。目前镍价过度反弹，应以(yǐ)警惕风险为主(zhǔ)，追涨需保持(chí)谨慎(shèn)，沽空适度规避盘面情绪，控制(zhì)持仓，后续待情绪(xù)降温基本面回归，价格有望下探前低12万～12.5万/吨位置。”张远说。

戴瑞分析称，镍矿方面，菲律宾雨季已经结束，当前市场主要的(de)担忧还是在印尼镍矿供应问题，自3月18日印尼公布(bù)镍矿 RKAB审批额已(yǐ)达1.5亿湿吨量级超市场预期后，便再未有印尼RKAB审批进度的(de)报道，从SMM数据来看，当前(qián)印尼市场(chǎng)镍矿价格仍旧在高(gāo)位，代表(biǎo)着供应端隐忧仍在，叠加(jiā)近期因(yīn)地缘政治导致的海运费上涨等因素，短期内供应端的担忧会将镍(niè)价限制(zhì)在(zài)较高(gāo)的区(qū)间内(nèi)。硫酸镍方(fāng)面，考虑(lǜ)到北京国际车展即将举办，当前三(sān)元电池需求支撑仍将持续一段时间，产业链部分下游已开始(shǐ)备货5月原料(liào)，以及MHP中间品因海关(guān)临检(jiǎn)要求和危化品车(chē)运输影响，短期到货效率较低(dī)，硫(liú)酸镍环节(jié)的紧平衡(héng)将继续(xù)持续(xù)至5月中下(xià)旬。镍铁方面，近期镍(niè)铁成交活跃且成(chéng)交价一路走高(gāo)，短期维持偏强走势(shì)。

“不过，从镍自身基(jī)本面角度来看，全球供应过剩的格局未变，2024年仍有一定体量新增电积镍(niè)项目投产，精炼镍产量延续增长，全球纯镍库存延续累库，后续随(suí)着硫酸(suān)镍环节的供需缓解，镍价(jià)继续上涨的空间受到限制，未来存在较大不确定性(xìng)的环节仍(réng)是海内外宏观预期。”戴瑞说。

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