速达股份：煤机后市场稀缺龙头煤企主辅分离带来二次腾飞

深耕行业十四年的(de)速达股份，打造煤矿机械全生命周期服务，是煤矿机(jī)械后市场优质稀缺龙头。

9月3日，该公司成功在深交所主板上(shàng)市，开(kāi)盘股(gǔ)价50.21元/股，涨幅为56.91%，企业总市值(zhí)38亿元。

速达股份最新披(pī)露招股(gǔ)说明书(shū)显示(shì)，公司拟公(gōng)开发行新股不超过1900万股，拟募(mù)资(zī)6.08亿元，用于“航空港区再制造项目 ”“速达鄂尔多斯(sī)再制造项目 ”“港区研发中心建设项目”及偿还银行贷款项目。

招股书显示，速达(dá)股份是一家专注于机械设备全生命周期管理的专业(yè)化服务公司，是国内规模较大(dà)的(de)煤矿机械设备后市场服务专业提供商，致力于为工业客户提供优质的机械设备综合后市场服务(wù)。

我国煤矿机械后(hòu)市(shì)场(chǎng)服务行业，竞争(zhēng)主体众多，但都存在规模小、服务区域窄、品种单一等(děng)特点，除速达股份外(wài)，目前能够提(tí)供全品类(lèi)的后市场(chǎng)综(zōng)合服务商极少，行(xíng)业内其他服(fú)务规(guī)模(mó)较大的(de)企业主要在备品配件供应或维修与再制造和公司形(xíng)成竞争。

煤机后市场稀缺龙头

自成立(lì)以来，速达股(gǔ)份通过精准的市场定位，不断完善(shàn)服务产品(pǐn)，帮助客户(hù)聚焦主业，目前已(yǐ)发展成为国内较(jiào)大的煤炭综采设备(bèi)后市场专业服务商，服务产品全(quán)、服务网络广，目前(qián)已覆盖内蒙古、陕(shǎn)西、山西、河南、新(xīn)疆等主要煤炭(tàn)生产区域，与中国神(shén)华(huá)神东(dōng)分公司、宁煤集团、河南能(néng)源化工集团、陕(shǎn)煤集团、中铁工业等大型国有企业保持着长期(qī)、稳定的(de)合作关系。

公司在A股市场稀缺(quē)性较强，没有对标(biāo)企(qǐ)业。作为主板次新股，公司成长性优异。数据显示，2022年至2023年，公司营收增速(sù)分别高达30.89%和(hé)16.45%，复合(hé)增长率超20%；净利增(zēng)速分别为2.77%和54.78%，净利复合增长率超(chāo)20%。

公司盈利能力强且(qiě)稳定

从盈利能力角(jiǎo)度(dù)看(kàn)，自(zì)2014年以来，速达股份连续十年加权净资产收益率均超10%，平(píng)均净(jìng)资产收益率超(chāo)18%；连续十年销(xiāo)售毛(máo)利率超20%，平均(jūn)销(xiāo)售(shòu)毛利率超(chāo)28%。

在(zài)整个A股市场，速达股份上述两大盈利能力指标也独树一帜。数据显示，在5300多只存量A股当中，只(zhǐ)有220多只个股连(lián)续十年加权净资产(chǎn)收益率均超10%且销售毛(máo)利率均超20%。而在这(zhè)批(pī)盈利能(néng)力持续强劲且稳定的公司中，走出了(le)一批超级牛股(gǔ)，包括先导智(zhì)能、兆易创新、圣邦股份、贵州茅台、古井贡(gòng)酒等20多只十年十倍股。

打造煤矿机械全生(shēng)命周期服务

作为(wèi)煤机后市(shì)场龙头(tóu)，速达股份意欲(yù)打(dǎ)造煤矿机(jī)械全生命周(zhōu)期服务。据了(le)解(jiě)，公司服务和产品围绕煤矿机械全寿命周期(qī)开展，各个业务之间相互协同(tóng)补充，可以(yǐ)分为五(wǔ)大类：维修与再制造、备品配件供应管理、专业化服务、二手设备(bèi)租售和流体连接件。其中(zhōng)前四者均为(wèi)后市(shì)场服务，主要服(fú)务于煤炭(tàn)生产企业，流体连接件则服务于机械设备(bèi)生产商。公(gōng)司(sī)业务目前(qián)主要(yào)围绕煤(méi)炭综采设备“三机一架”中价(jià)值占比最高的液压支架开展。此外，在五大主营(yíng)业务中，维修与再制造和备品配件供应管(guǎn)理占比近80%，是最为(wèi)重要的营(yíng)收来源。

2023年度，我国煤炭开(kāi)采和洗选业主营业(yè)务收(shōu)入达到3.5万(wàn)亿元，依托于这个巨大的万亿级市场，仅煤炭综采设备维修及配件支出（不包含二手设备租售市(shì)场）每年达300多亿元，速达股份去年营收超12亿元，成长(zhǎng)空间广阔。

煤企主(zhǔ)辅(fǔ)分离带来二次腾飞

值得一(yī)提的是，目前煤机后市场中煤企自服务占比较(jiào)高，以维(wéi)修市场为例，目(mù)前煤企自身相关主体维修(xiū)的(de)比例高达(dá)60%，对外市场化维修比例则只有40%。在市场需(xū)求和产业政策的联(lián)合推动下，专业服务(wù)模式未来将成为煤(méi)机后市场的主流模式，煤企自服务占比将逐步下降(jiàng)，这将(jiāng)给(gěi)速达股份这样(yàng)的专业(yè)服务提(tí)供商释放较为(wèi)可观的市场空间。

煤炭行业主辅分离将带给速达股份二次腾飞的契机(jī)。一方面，煤企(qǐ)主辅(fǔ)分离有利于速达(dá)股份主业成长；另一方面，在市场(chǎng)化运(yùn)作(zuò)的(de)背景(jǐng)下，速达股份充裕的(de)资(zī)金，有(yǒu)望外延式并购相关煤企维修厂，进一步扩大市场占有率。

展望未来，公司雄心勃勃。对于备品配件供应管理业务，公司三年内计划平(píng)均年化复合增长率达到15%以上，进而扩(kuò)大业务市场；对于(yú)维修与再制造业务，公司在三年内将增设(shè)至6—8个维修中(zhōng)心；对于全生命周(zhōu)期专(zhuān)业化服务，计划在三年内收入(rù)增长50%；对于二(èr)手(shǒu)设备租售业务，在(zài)未来三年内，达到业务增长量(liàng)翻两番(fān)；对于流体连接件业务(wù)，公司计(jì)划继续拓展非煤行(xíng)业，最终达到内(nèi)生式业务增长超(chāo)过30%。

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