“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报记(jì)者陈书玉裴利瑞

近日，新“国(guó)九(jiǔ)条”发(fā)布，进一步加强对证券基金(jīn)机构的监管，推动行业回归本源、做优(yōu)做(zuò)强，同时对资管机构的(de)投研能(néng)力和(hé)产品创新服务提出(chū)了(le)更高要(yào)求(qiú)。

站在资产管理规模已逼近30万亿元关口的公募基金(jīn)行业，该如何重整行(xíng)装再(zài)出发？

所谓形势比人强。公募基金需趋势而为，不仅(jǐn)要加强投研人才的(de)梯度建设、深入(rù)刻(kè)画产品的风险收益特征、进一步引导和陪伴投资者，还要切(qiè)实(shí)提高(gāo)基(jī)金(jīn)投资(zī)者的获(huò)得感。有(yǒu)业内人士认为(wèi)，“未来，供给端的资产管理机构将呈现(xiàn)‘纺(fǎng)锤型’结(jié)构之势。”“纺锤”的一端“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌是规模优势，即平台；另一端则突出特长，即精品。在资产管理(lǐ)行业的“星辰大海”中，没有普适方案(àn)，各(gè)家基金公(gōng)司需要立足自(zì)身资源禀赋，结合市(shì)场行情和客户投资需求不断“调频”，进而找到适(shì)合自己(jǐ)的差异化、特色化发展(zhǎn)路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美

“早(zǎo)在(zài)2005年，我们管理层就写过一篇(piān)关于公司战略的文章，研究选择(zé)‘大而全’或(huò)是‘专而精’的路线。当时，大家一致同(tóng)意，公司还是要采取差(chà)异化打法，走精品化、特色化道路。经过多年努力，我们终于在主动权益上形(xíng)成了特色化优势(shì)。”近日，上海某公募高管向证券(quàn)时报记(jì)者(zhě)谈起了近20年来公司的发展路径，“但是(shì)，去年公司(sī)净利润大(dà)幅(fú)下滑，股东认为这是因为我(wǒ)们错过了ETF的爆(bào)发式增长所致，现在希望我们补齐被动投资的短板。只是我们在ETF方面并没有资源禀赋，投入巨大(dà)也很难实现弯道超车。”

其实，这(zhè)也是(shì)很多基金公(gōng)司当前(qián)面临的困境——当特色化经营不可避免地因为行情调整而出现(xiàn)阶段性逆风，家家都想“大而全”。现实如(rú)此，差异化发(fā)展似乎也成为了一道伪命题。

“国内(nèi)存在着一(yī)种文化倾向——往往喜欢(huān)追求‘大而全’，但这(zhè)样的目标未必(bì)适合每一家公司，差异化(huà)发(fā)展已到了非常重要的关口。”华安基金(jīn)总经理张霄岭向证券时报记(jì)者(zhě)表示。

张霄(xiāo)岭称，在海外(wài)，一批全球顶级的资产管理公司均走出了独特的业务开创模式。比如，贝莱德集团坚(jiān)持为所有(yǒu)机构和个人投资者(zhě)提供最佳(jiā)的投资(zī)解决方案，立足于(yú)科技、固收两(liǎng)大(dà)特色并取得快速发展；先锋(fēng)领航集团的产品采用极低的费率，开创指数投(tóu)资之先河，实(shí)现了规模(mó)的(de)大(dà)幅扩张(zhāng)；美国富达投资集团作为一(yī)家多元(yuán)化的金融服务公司，则采取财富管理和资产管理相结合的模式。在差异(yì)化(huà)竞争下，这些公司在各自领域充分发挥优势，这一点也非常值得国(guó)内(nèi)资管机构借鉴。

2022年4月，《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》出台，将(jiāng)“差异化发展”放在16条改革措施的首位。在该文件中，监(jiān)管层将公募基金的(de)定(dìng)位分为“综合性大(dà)型(xíng)财富管理机(jī)构”和“特色化(huà)专业资产管理机构”两大类，从(cóng)业务(wù)方向上(shàng)鼓励公募基金(jīn)做优做(zuò)强(qiáng)主业，同时(shí)强化差异化发展(zhǎn)能力，促进(jìn)形(xíng)成综合性大型财富管理机构与特色化专(zhuān)业资产管理机构协同发(fā)展、良性竞争的行业(yè)生态。

时隔两年，重磅推出(chū)的新(xīn)“国九条”再次强调，支持头部机构通过并购重(zhòng)组、组织创新等方式提升核(hé)心(xīn)竞(jìng)争力，鼓励中(zhōng)小(xiǎo)机构差异化发展、特色化经营。

在监管的积极引导(dǎo)下，一个明显的行业趋势已经形成——越来(lái)越多(duō)的(de)基金公司认同(tóng)差异化、特色化经营理念，并不断结合各自的股东特点、区域优势、人才储备(bèi)、专(zhuān)业能力等资(zī)源禀赋，将业务做精做细。

华(huá)宝基金董事长黄孔威在接受证券时报(bào)记者(zhě)采访时表示，希望华宝基金能成为一家在业内具有独特竞(jìng)争力和社会责任感的(de)特色化精品(pǐn)资管公司。他认为，“独特竞争(zhēng)力”是公司在行业激烈竞(jìng)争下实现差异化(huà)发(fā)展的必需。华宝基金很早就意(yì)识(shí)到了(le)数量化投资工具将在国内广泛开展应用的趋势，因(yīn)此重点(diǎn)发展了ETP（交易(yì)所交易型产品）业务，并在行业ETF、主题ETF领域做出了自己的特色与优势。

西部利得基金(jīn)总经理贺燕萍表示，在2015年正(zhèng)式开启二次创业后，公司从自身实际出发，确定了绝对收(shōu)益(yì)的发展方向(xiàng)，并明确(què)“基础(chǔ)产品供应商 ”的定位，力争为投(tóu)资者提供多(duō)元化的服务。立足自身，找准定(dìng)位，并结合(hé)对(duì)未来市场的理解，西部利(lì)得基(jī)金围绕“专精特(tè)新”来强化公司标(biāo)签，特色化经营也(yě)开启了可持续发展。

“在一个(gè)健康的(de)行业生态里，既要有(yǒu)参天大树，也要(yào)有灌木丛林。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而精(jīng)’的(de)基金(jīn)公司应该各美其美、美美与共。”上述上海某公募高管说。

打(dǎ)好“优势牌”

把“长(zhǎng)板”发挥到极致

“对于(yú)中小(xiǎo)基金公司而(ér)言，只有最大程度认知并发(fā)挥自身的优势，才能扬长避短，利用相对有(yǒu)限(xiàn)的资源打造出差(chà)异化的产品力，进而形成自身的核心竞争力。”德邦基金总经理张騄表示(shì)。

近两年，德邦基金(jīn)业务快(kuài)速发展(zhǎn)，张騄对此表示，这得益于多方面因素(sù)的(de)综合作用，其中最重要的就是(shì)公(gōng)司(sī)有比较明(míng)晰和精细的战略定位。德(dé)邦基金坚持“集中优势、单点突破”，从打造(zào)“小而美”的细分品类起步(bù)，同(tóng)时集中资(zī)源建设投研能力，尤其是(shì)在团队最具能力优势的领域(yù)。此外，团队具备年轻化、互(hù)联网化的思维模(mó)式，因此公司的电商业务也发展迅(xùn)猛(měng)。

实际上，近年来很(hěn)多中小基金公司进入大众(zhòng)视野，都(dōu)源自最大程度地打好了自身的“优(yōu)势牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公(gōng)司可能只(zhǐ)是从一只得到市场广泛认可的基金(jīn)起步，最(zuì)具代表性的就是权益方向的金元顺安元启和固收方向的安信稳健增值，经(jīng)过了“长板”的极致发挥后，相关基金公司的品(pǐn)牌(pái)和(hé)规模都取(qǔ)得了“台阶式”的跃升。

“金元顺安元启的业绩，也不是一夜之(zhī)间跑出来(lái)的。这当中历经近(jìn)6年的(de)时间，是从成立之(zhī)日起一天一天慢慢积累起来的。”金元顺安基金(jīn)公司董事长任(rèn)开宇曾表示，相对(duì)于公司这样的规模而言(yán)，建立更加灵活包(bāo)容的机制，培(péi)养(yǎng)员(yuán)工对公司文化的认同感和归属感(gǎn)，为投研人(rén)员和业务(wù)骨干创造发挥特长的(de)空间尤(yóu)为重要。金元顺安基(jī)金尽可(kě)能将更多(duō)的资(zī)源(yuán)向(xiàng)投研倾斜，短期内立(lì)足于“小(xiǎo)而美”的定位，将现有的产品做(zuò)精做细(xì)，同时适时发(fā)行(xíng)一些契(qì)合市场、客户需求并(bìng)可以充分发(fā)挥公司特色的产品。

近年来，安信基金的公募(mù)管理规模保持(chí)稳步上升态势，非货规模(mó)从2019年初的240亿元增至 2023年底的1043亿元(yuán)，旗下(xià)固收产品(pǐn)持有人的体验较好，相关渠道(dào)对安信基金固收团队的认可度(dù)也很高(gāo)。安信基金总经理(lǐ)刘入领(lǐng)在接受证券时报记者采访(fǎng)时表示，公司“固收(shōu)+”投资的核心方(fāng)法论以“风险预算、拥抱波动”为(wèi)特色，严格(gé)按照产品(pǐn)定位和风险收益比原则配置债券、股票和可(kě)转(zhuǎn)债等资产，相(xiāng)关产品设置了清晰的投资(zī)目标和考核体系，如目标收益区间、胜率、回撤等(děng)。

“排行榜上每一次微小的名次更(gèng)迭，背后都是公(gōng)司在重大战略上精准(zhǔn)布局或在重要业务(wù)上死磕出了差异优势(shì)。”永赢基金相(xiāng)关人士表(biǎo)示。作为(wèi)一家成立于2013年的(de)次新基金公司，永赢基金用10年左右的时间(jiān)跻身行业前二十，成为行业中典型的“逆袭”样本之一(yī)。

永赢基金在复盘总结中表示，很重要的一点就是充分发挥银行系基金(jīn)公司的优势，持续加深(shēn)固收“长板”的护城河(hé)，据(jù)了解，永赢(yíng)基金的非货(huò)及债券方向的管理规模连续6年每年增长超200亿元，目前固收产品(pǐn)线已经布局了颗粒度非常细的不(bù)同(tóng)风险收益产品矩(jǔ)阵。永赢基金(jīn)内部人士表示，公(gōng)司对风险控制的要求极高，绝不(bù)为多博几个BP（基点）的收益而下沉资质、铤而走险，超额(é)主要靠择时和交易，一个BP一个BP地稳扎稳打。

从资产管理

向财(cái)富管理延伸

除了发展(zhǎn)特色化的资产管理能力，对于主业发展较好的公募基金(jīn)公司而言，由资产管理业务向财富管理业务延(yán)伸，打造综合性大型财(cái)富管理机构，已成为(wèi)一条重(zhòng)要的差异化发展之路。

在海外，这(zhè)条差异化发展路径已有较为成功(gōng)的案例。比如，富(fù)达投资集(jí)团早期是一家以主动(dòng)管理能(néng)力见(jiàn)长、追(zhuī)求长期业绩(jì)的资产管理公司，后来逐步发展成(chéng)为综合型大型财富(fù)管理机构。相(xiāng)较其他资(zī)管机(jī)构而言，这类机构更贴近客户，能更大程(chéng)度提升居(jū)民财富管理体验。

基(jī)金公司如何(hé)向财富管(guǎn)理业务(wù)延伸？《关于加快推进(jìn)公募基金行(xíng)业高质量发(fā)展的意见》也为此提(tí)供了一些解决方案，比如支持公(gōng)募主业(yè)突出(chū)、合规(guī)运(yùn)营稳健(jiàn)、专业能(néng)力适配的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权(quán)投(tóu)资、基金投资顾问、养老金融服务等业务，提(tí)升综合财富管理能力。

4月16日，汇添富基金发(fā)布(bù)公告称，受让汇添富资本管理有限(xiàn)公司持(chí)有的汇添富投(tóu)资管理有限公司（下称“汇(huì)添(tiān)富投资”）全部(bù)股权，将汇(huì)添(tiān)富投资(zī)从全资孙公司变为(wèi)全资子公司。一位业内人(rén)士表示，此举便是为了响应监管层关于发展基金(jīn)专业子公司的号召。汇添富基金(jīn)董(dǒng)事长李文在接受证券时报记者采访(fǎng)时表示(shì)，公司将在(zài)集团化管理、子公司(sī)业务战略、国际化布局、后台(tái)运营业务外包等方(fāng)面积极开展组织创新，推动实现特色化(huà)发展。

博时基金(jīn)认为，支持基金(jīn)公司专业化发展、集团化运营(yíng)，设立REITs子公司、养老金融服务子公司、投资顾问子公司等，有(yǒu)助于打造(zào)综合性大型(xíng)财富管理机构。公(gōng)募(mù)REITs市场是一个(gè)万亿元(yuán)级别的(de)市场，符合经(jīng)济转型和基础(chǔ)设施发展(zhǎn)“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌趋势，各方面机制正在逐步成熟完善。此外(wài)，对于养老金、投资顾问等公募基(jī)金行业的(de)专(zhuān)业细(xì)分领域，基金公司也可以通过设立(lì)子公司来运(yùn)营。

张霄岭还表示，国内基(jī)金(jīn)公司也可以通过从投研工(gōng)业化、科技赋能、个性化服务、直接触(chù)达客户(hù)等方向尝试创(chuàng)新，打破固有(yǒu)的同(tóng)质化竞争。当前，国内公募基金的获客方式主要依赖代销渠道，而在美国，机(jī)构(gòu)客户直销占比非常(cháng)高，这或是(shì)国内公募(mù)基(jī)金未来的探索方向。在直接触达客户后，公募基金可以满(mǎn)足个人或机构越来越高的个性化需求，研发定制化、个性化的解决方(fāng)案。

长板加宽短板加长

“大而美(měi)”岂(qǐ)能误解

目前，我们可以看到，更多的基金公司正在试图立足(zú)自身优势，发力更加丰富的产品线布局，向综(zōng)合化发展。

近年来，以权益投资见长的景顺长城基(jī)金提(tí)出(chū)了“长板加宽，短(duǎn)板加长”的口号，希望在保留股票投资优(yōu)势的基础上，成为一家平台型公司。继(jì)续往前冲刺的“固收大厂”永(yǒng)赢基金，则陆续在主(zhǔ)动权益领域、ETF业务和国际化业务上进行相关布局。

中国公募行业的发(fā)展虽已历经(jīng)26度春(chūn)秋，但仍(réng)然是一个年轻的行业。站在新的起(qǐ)点上，基金公司该如何立足自身优势，力争(zhēng)成为一家“大而(ér)美”的(de)公司(sī)？证券时报记者采访多位业内人士，探讨总结了至少需要的三个(gè)比较重要因素：

首先，是稳定的(de)治理结构。这一因素的重(zhòng)要性，基本(běn)在头部(bù)基金公司易方达基金身上得到了验证。在业内许多人士(shì)看(kàn)来，易方达基金的快速(sù)发展背后，是良好的治理结构打下了坚(jiān)实(shí)基础。人们一般认(rèn)为(wèi)，分散且均衡的股权(quán)结构，既可以避免大股东干预公司日(rì)常经营，又(yòu)可以防止内部人控制，是一种比较良(liáng)好的(de)治理结构。易方达基金自筹建起，就坚持选(xuǎn)择均分股权结构，其后公司股东几经变动(dòng)，也一直保持分散(sàn)且(qiě)均衡的股权(quán)结构。2019年底，易方达基(jī)金(jīn)成功实现了(le)员工股权激励。

“纵观公募行业，因为管理层‘地震’而影响公司稳步运行已经有了太多的案例。管理(lǐ)层稳定，公(gōng)司整体战略就会稳定，更能真正(zhèng)做一些长(zhǎng)期的(de)投资布局。尤其像ETF这种前期大量烧钱且一段(duàn)时间可能看不到成效的业(yè)务，没有长期稳定的战略和魄力，基金公司是不(bù)敢布局的。”华(huá)东地(dì)区(qū)一位公(gōng)募人士表示。

其次，是投(tóu)研(yán)体系的打造。基金公司(sī)以投研立身，夯实投研内功、打(dǎ)造优秀的投研体系(xì)是每一家基金公司都在(zài)持续做的事(shì)情，但真(zhēn)正比拼的是实际的落(luò)地情(qíng)况。华南地区一家大中型基(jī)金公司的总经理曾表示，资产管理也是管(guǎn)人的行(xíng)业(yè)，管理机制(zhì)的标准透(tòu)明化很重要，解决潜在的摩擦也很重要，团队建设不能停留在喊口号上。他上任之初，做的第一件事就是和公司内部每一(yī)位基金经理、研(yán)究员(yuán)沟通，力争建立一套符合公司实际情况的(de)“多点对多点”科(kē)学、高效的团队协作模式。

最后，是(shì)在立足(zú)优(yōu)势领域之上，全方位(wèi)提升战略、人才、产品、渠道、资金、运营、系统等(děng)能力(lì)水平(píng)。易方达基金董事长詹余引表示，公募基金(jīn)要真正建立和维系客户长期(qī)的信任关系，业务销售模式与服(fú)务能力就面临着全(quán)面重塑和自我革新(xīn)。要实现这些(xiē)转变，行业机(jī)构(gòu)亟需从战略、组织、机制、人才、渠道、系统等方面加速转型建(jiàn)设，提升能力水平。

需要注(zhù)意的是(shì)，基金公司在向“大而美”发展，追求的(de)不是(shì)管(guǎn)理规模的“大(dà)”，而是管理能力的“强”，是客户体验的(de)“好”。

国泰基金认为，随着中国(guó)经济发展由高速增长向高质量增长转型(xíng)，公(gōng)募基金的发展目标也(yě)应由高(gāo)回报向(xiàng)高质(zhì)量回(huí)报转型。未来，绝对收益比(bǐ)相对收益更关键，让投资者(zhě)赚到钱是行业的重要使命(mìng)。行业追求的不是(shì)短期涨得多、涨(zhǎng)得快，而(ér)是在(zài)资本市场的跌宕起伏中稳扎稳(wěn)打，实现长期稳健的收益。

永赢基金的几位高管在一次聚餐时聊起(qǐ)公司的终极目标——“中(zhōng)国已(yǐ)经有(yǒu)了很多非常厉(lì)害的头部公司了，我们再追求成为一家大规模的公募(mù)，意义何在？”讨论过后，永赢基金高管都表示，基金公司要继续发展(zhǎn)，这(zhè)是务实的，但更要思考的是，基金公司的价值和使命是什么？对社会(huì)的贡献(xiàn)是什么？因此，一定要(yào)追求高质量发(fā)展，为投资者带来更(gèng)好的财富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力(lì)奔跑(pǎo)的同时，也要自我克制”。

证(zhèng)券时报记者陈书玉裴利瑞

近日，新“国九条”发布，进一步加(jiā)强对证券(quàn)基金机构的监管，推动行业回归本源、做优做(zuò)强，同时对资(zī)管机构的(de)投研能(néng)力和产(chǎn)品(pǐn)创新服务提出了更高要求。

站在资产管理规模已逼近(jìn)30万亿元关(guān)口的(de)公募基金行业，该如何重整行装再出发？

所谓形势比人(rén)强。公募基金需趋势而为，不仅要(yào)加强(qiáng)投研人才的梯度建设、深入(rù)刻(kè)画产品的(de)风险收益特征、进(jìn)一步引导和陪(péi)伴投资者(zhě)，还(hái)要切实提高基金投资者的获得感。有业内人士认为，“未来，供给端的资(zī)产管理机(jī)构将呈(chéng)现‘纺锤(chuí)型’结构之势。”“纺锤”的一端是规模优势，即平台；另一端则突出(chū)特长，即精品。在资(zī)产管理行业的“星辰大海”中，没有普适方案，各家基金公司(sī)需要立足(zú)自身资源禀赋(fù)，结合(hé)市场行情和客户投资需求不断“调频”，进而找到适(shì)合自己的差异化、特色(sè)化发(fā)展路(lù)径。

“大而全”和“专而精(jīng)”

应各美其美

“早在2005年(nián)，我们管理层就写过一篇关于公司战略(lüè)的文章(zhāng)，研究(jiū)选择‘大而全’或是(shì)‘专而精’的路线。当时，大家一致同意，公司还是要采取差异化打法，走精品化、特(tè)色化(huà)道路。经(jīng)过多年努力，我们终于(yú)在主动权益(yì)上形成了(le)特色化优势。”近日，上海某公募高管向证券时(s“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌hí)报记者(zhě)谈起了近20年来(lái)公司的(de)发展路径，“但是，去年公司净利润大幅下滑(huá)，股东认为这(zhè)是因为我们(men)错过(guò)了(le)ETF的爆发(fā)式增长所致，现在希望我们补齐被动投资的短(duǎn)板。只是我们在ETF方(fāng)面并没有资源禀赋，投入巨(jù)大也很(hěn)难实现弯道超(chāo)车。”

其实，这也是很多基金公司(sī)当前面临的困境——当特色化经营(yíng)不可避免地因为行情(qíng)调整而出现阶段性逆风，家家(jiā)都想“大而全(quán)”。现实如此，差异化发展(zhǎn)似乎也成为(wèi)了一(yī)道伪命题。

“国(guó)内(nèi)存在着一种文化(huà)倾向——往往喜欢追求‘大而(ér)全’，但这样的目(mù)标未必适合每一家公(gōng)司，差异化发(fā)展已(yǐ)到了非常重(zhòng)要的关口。”华(huá)安基金总经(jīng)理张霄岭(lǐng)向证(zhèng)券时报记(jì)者表示。

张霄岭称，在海外，一批全(quán)球顶级的资产管理公司(sī)均走(zǒu)出了独特的业务开(kāi)创模(mó)式。比如，贝莱(lái)德集(jí)团(tuán)坚持为所有机构和个人(rén)投资者提(tí)供最佳的投(tóu)资解(jiě)决方案，立足于(yú)科技、固收两大特色并取得快(kuài)速发展；先锋领航集团(tuán)的产品采用极低的费率，开创指数投资之先河，实现了规模的大幅扩张；美(měi)国(guó)富达(dá)投资集团作为一(yī)家多元(yuán)化的金融服务公司，则采取财富管理和(hé)资产(chǎn)管理相结合的模式。在差异化竞争下，这些公司在各(gè)自领域充分发挥(huī)优势，这一点也非常(cháng)值得国内资管(guǎn)机构(gòu)借(jiè)鉴(jiàn)。

2022年4月，《关于加快推进公募基金行业高(gāo)质量发展的意(yì)见》出台，将(jiāng)“差异化发展(zhǎn)”放在16条改革措(cuò)施的首位(wèi)。在该文件中，监管层将公募基金的定位分为(wèi)“综合性大型(xíng)财富(fù)管(guǎn)理机(jī)构”和“特色化专(zhuān)业资产管(guǎn)理机构”两大类，从业务方向上鼓励公募基金做优做强主业，同时强化差异化发展能力，促(cù)进形(xíng)成综合性大型财富管理机构与特色化(huà)专(zhuān)业资产管理机构协(xié)同发展、良性竞争的行业生态。

时(shí)隔两年，重磅推出的新(xīn)“国九条”再次(cì)强调，支持头部(bù)机构通过并购(gòu)重组、组织(zhī)创新等方式提升核(hé)心竞争力，鼓励中(zhōng)小(xiǎo)机构差异化发展、特色(sè)化经营。

在监管(guǎn)的积极(jí)引导下，一个明显的行业(yè)趋势已经形成——越来越多的基金公司(sī)认(rèn)同差异化、特(tè)色化经营理念，并不断结合各自的股东特点、区域优势(shì)、人才储(chǔ)备、专业能力等资源禀赋，将业务做(zuò)精做细。

华宝基(jī)金(jīn)董事长(zhǎng)黄孔威在接(jiē)受证(zhèng)券时报记者采访时表示，希望华宝基金能成(chéng)为一家在业内具有独特竞争力和社会责任感的特色(sè)化精品资管(guǎn)公司(sī)。他认(rèn)为，“独特竞争力”是公(gōng)司在行业激烈竞争下实现差异化发展的必需。华宝基金很早就意识到了数量化投资工具(jù)将在国内广泛开(kāi)展(zhǎn)应用的趋势，因此重点发展了ETP（交易所交易型产品）业务，并在行业ETF、主题ETF领域做出了自己的特(tè)色(sè)与优势。

西部利得基金总经理贺燕萍表示(shì)，在2015年正式开启二次创业后，公司从(cóng)自(zì)身实际(jì)出发，确定了绝对收益的发展(zhǎn)方向，并明(míng)确“基础产品(pǐn)供应商”的定位，力争为投资者(zhě)提供多元化的服务。立足自身，找准(zhǔn)定位，并结合对未来市场的理解，西部利得基金围绕“专精特新”来强化(huà)公司标签，特色化经营也开启了可持续发展。

“在一个健康(kāng)的行(xíng)业生(shēng)态里，既要有参天(tiān)大树，也要有灌(guàn)木丛(cóng)林。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而精’的基金公(gōng)司应该各美其美、美美与(yǔ)共(gòng)。”上述上海某公募高(gāo)管(guǎn)说。

打好“优势牌”

把“长板”发挥到极(jí)致

“对(duì)于中(zhōng)小基金公司而言(yán)，只有最大程度认知并发挥自身的优势，才能扬长(zhǎng)避短，利用相对有限的资源打造出差异化的产品力，进而形成自身的核心竞争力。”德邦基金总经(jīng)理张騄表示。

近两年，德邦基金业务快速发展，张騄对此表示，这得益于多(duō)方面(miàn)因素(sù)的综合作用，其(qí)中最重要的就是公司有比较明晰(xī)和精细的战略定位。德邦基金(jīn)坚持“集中优势、单(dān)点突(tū)破”，从打造(zào)“小而美”的细分品类起步，同时集中资源建设(shè)投研能力，尤其是在团队最具能(néng)力优势的领域。此外，团队具备年轻化、互联(lián)网化的思维模(mó)式，因(yīn)此公司的电商业务也发展迅猛。

实际上，近年来很多(duō)中小基金(jīn)公司进入大众视野，都源自最(zuì)大(dà)程度地打好了自身的“优势牌”，把(bǎ)“长板”发挥(huī)到了极致。一开始，一些中小基金公司可能只是从一只(zhǐ)得到市场广泛(fàn)认可的(de)基金起步，最(zuì)具代表性(xìng)的就是权益方(fāng)向的金元顺安(ān)元(yuán)启和固收方向的(de)安信稳健增值，经(jīng)过了“长(zhǎng)板”的极致发挥后，相关(guān)基金公司的品牌(pái)和规(guī)模(mó)都取得了“台阶式”的跃升。

“金元顺安元启的业绩，也不是一夜之间跑出(chū)来的。这当中历经近6年的时间，是(shì)从成立之日起一(yī)天一天慢慢积累起来(lái)的。”金(jīn)元顺安基金公司董(dǒng)事长任(rèn)开宇曾表示，相(xiāng)对于公(gōng)司这样的规(guī)模而言，建立更加灵活包(bāo)容的机制，培养员工(gōng)对公司文化的(de)认同(tóng)感和归属感(gǎn)，为投研人员和业务(wù)骨(gǔ)干创造发挥特长的空间尤为重(zhòng)要。金元顺安基金尽可能将更多的资(zī)源向投研倾(qīng)斜，短期内立足于“小而美”的定位，将现有的产品(pǐn)做精做细，同时适时发行一些契合市场、客户(hù)需求并可(kě)以充分发挥公司特色的(de)产品。

近年(nián)来，安信基金的公(gōng)募管理规(guī)模保持稳步上升态势(shì)，非货规模从2019年初的240亿元增至2023年(nián)底的1043亿元，旗下固收产品持有人的体(tǐ)验较好(hǎo)，相关渠道对安信基金固收团队的认可度也很高(gāo)。安信基金总经理刘(liú)入领在接受证券时报记者采访时表示(shì)，公司“固收(shōu)+”投资的核心方法(fǎ)论以“风险预算、拥抱波动(dòng)”为特色，严格按照产品定(dìng)位和风险收益比原则(zé)配(pèi)置债券、股票和可转债(zhài)等资产，相关产品设置(zhì)了清晰的投(tóu)资目标和(hé)考核体系，如目标收益区间、胜率、回撤等。

“排(pái)行榜上(shàng)每一次(cì)微小的名次(cì)更迭，背后都是公司在重大战略上(shàng)精准布局(jú)或在重要业务上(shàng)死磕(kē)出了差异优(yōu)势。”永(yǒng)赢(yíng)基金相关人士表示。作为(wèi)一家成立于(yú)2013年的次新基金公司，永赢基金用10年左右的时间(jiān)跻身行业前二十，成为行业中典(diǎn)型的(de)“逆袭”样本(běn)之一。

永赢基金在复盘总结中表示，很重要(yào)的一点就是(shì)充分发挥银行系(xì)基金(jīn)公司的优势，持续加深固收“长板(bǎn)”的护(hù)城河，据了解，永赢基金(jīn)的非货(huò)及(jí)债券(quàn)方向的(de)管理规模连续6年每年增长超200亿元，目(mù)前固收产品线已经布局了颗粒(lì)度非常细的不同(tóng)风险收(shōu)益产品(pǐn)矩阵。永赢基金内部人士表示，公司对风险控制的要求极高(gāo)，绝不为多博几(jǐ)个BP（基点）的收益而下沉资质、铤而走险，超额主要靠择时和交(jiāo)易，一个BP一个(gè)BP地稳(wěn)扎稳打。

从资产管理

向财富管(guǎn)理延伸

除了发(fā)展特色化的资产管(guǎn)理能力(lì)，对(duì)于(yú)主业(yè)发展较好的(de)公募基金公司(sī)而言，由资(zī)产管理业务向财富管理业(yè)务(wù)延伸，打造综合性(xìng)大型财富(fù)管理机构，已成为一条重要的差异化发展之路。

在海外，这条差(chà)异化发展路(lù)径已(yǐ)有较为成功的案例。比如，富达投资集团早期是一家以主(zhǔ)动管(guǎn)理能力见长、追求长期(qī)业绩的资产管理公司，后来逐步发展成为综合型大(dà)型财富管理机构。相较(jiào)其他资管机构而言，这类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财富管理体(tǐ)验。

基金(jīn)公司如何(hé)向财(cái)富管(guǎn)理业务延伸？《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见(jiàn)》也为此提供了一些解决(jué)方案，比如支持公募(mù)主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的(de)基金(jīn)管理公司设立子公司，专(zhuān)门从事公(gōng)募REITs、股权投资、基金投资(zī)顾问、养老金融服务(wù)等(děng)业务，提升综(zōng)合财富(fù)管理能力(lì)。

4月16日，汇添富基(jī)金(jīn)发布公告称，受让汇添富资本(běn)管理有限(xiàn)公司(sī)持有的汇添富投资管理有(yǒu)限公司(sī)（下称“汇添(tiān)富投资”）全部股权，将汇添富投资从全资孙(sūn)公司变为全资(zī)子公司。一位业内人士表示，此举便是为(wèi)了响(xiǎng)应监管层关于发(fā)展基金专业子公司的号召。汇添富(fù)基金董(dǒng)事长李(lǐ)文在(zài)接受证券时报记者采访时表示，公司将(jiāng)在集团化管理、子公司业务战略、国际化布局、后台运(yùn)营业(yè)务外包等方面积极开展组织创新，推动(dòng)实现特色化(huà)发展。

博(bó)时基金认为(wèi)，支持基金公司(sī)专业(yè)化发展、集团化运营，设立REITs子(zi)公司、养老金(jīn)融服务子公司、投资顾(gù)问子公司等，有助于打造综合性大型财富管理(lǐ)机构。公募(mù)REITs市场是一个万亿元级别(bié)的市场，符合(hé)经济(jì)转(zhuǎn)型和基础设施发展趋势，各方面(miàn)机(jī)制正(zhèng)在逐步成熟完善(shàn)。此(cǐ)外，对于养老金、投资顾问等公募基金行(xíng)业(yè)的专业(yè)细(xì)分领域(yù)，基金(jīn)公司也可以通过设(shè)立子公司来运营。

张霄岭还表示，国内基金公司也可以(yǐ)通过从投研(yán)工业化、科技赋能、个性化服务、直接触达客户等方向尝试创新，打破(pò)固有的同质化竞争。当前(qián)，国内公募基金的获(huò)客方式主要依赖代销渠(qú)道，而在(zài)美国，机构(gòu)客户直(zhí)销占(zhàn)比(bǐ)非(fēi)常高(gāo)，这或是国内公募(mù)基(jī)金未来的探索方向。在直接触达客户(hù)后，公募基金可以满足个人或机构越来(lái)越高的个性化需求，研(yán)发定制化、个性化的解决方案(àn)。

长板加(jiā)宽短板(bǎn)加长

“大而(ér)美”岂能误解

目(mù)前，我们可以看到，更多的基金公(gōng)司正在(zài)试图立足自(zì)身优势，发力更加(jiā)丰富的产品线布局，向综合化发展。

近(jìn)年来，以权益投资见(jiàn)长的景顺长城基(jī)金提(tí)出了“长板加宽，短板加长”的口号，希(xī)望(wàng)在保留股票投资优势的基础上，成(chéng)为一家平台型(xíng)公司。继续往前冲刺的“固收大厂”永赢(yíng)基金，则陆续在主(zhǔ)动权益领域、ETF业务和(hé)国际化业务上进行相关布局。

中国公募行业的(de)发展虽已历(lì)经26度春秋，但仍然是一个年轻的行业(yè)。站在新的起点上，基金公司该(gāi)如何立足自身优势(shì)，力争成为一家“大而美”的公司？证券时报(bào)记者采访多位业内人士，探(tàn)讨总(zǒng)结了至少需(xū)要的三个比较重要因素：

首先，是稳定(dìng)的治理结构。这一因素的重(zhòng)要性，基(jī)本(běn)在(zài)头(tóu)部基金(jīn)公司易方达(dá)基金身上得到了验证。在业(yè)内许多人士看来，易方(fāng)达基金的快速发展(zhǎn)背后，是良好的治理结构打下了坚实(shí)基础。人们一般认为，分散且均衡的股权结构，既可以(yǐ)避免大股东干预公(gōng)司日常经营，又(yòu)可(kě)以防止内部人控制，是(shì)一种比较(jiào)良好的治(zhì)理结构(gòu)。易方达基(jī)金自(zì)筹建起，就坚(jiān)持选择均分股权结构，其后公司股东几经变动，也一直保持分散且均衡的股权结构。2019年底，易方达基金成功实现了员工股权激励。

“纵观公募行业，因为管理层‘地震’而(ér)影响公司稳步运行已经(jīng)有(yǒu)了太多的案例。管理层稳定，公司整体战略就(jiù)会稳定，更能真正(zhèng)做一些长期的投资布局。尤其像(xiàng)ETF这种前期大量烧钱(qián)且(qiě)一段时间可(kě)能看不到成效的业务，没有长期稳定(dìng)的战略和魄力，基金公司是不敢布局的。”华东地区一位公募人士表示。

其(qí)次，是投研体系的打造。基金公(gōng)司以投研立身，夯实投研内功、打造优秀的投研体系是每一家基金公(gōng)司都在(zài)持续做的事(shì)情，但真(zhēn)正比(bǐ)拼的是实际(jì)的落地情况。华南地区一家大中型基金公司的总经理曾表示，资产管理也是管人(rén)的行(xíng)业，管理机制的标准透明化很(hěn)重要，解决潜在的摩擦也很重(zhòng)要，团(tuán)队建设不能停留(liú)在喊口号上。他上任之初，做的(de)第一件(jiàn)事(shì)就是(shì)和公司内部(bù)每一位基金(jīn)经理、研究员沟通(tōng)，力争建立(lì)一套符合公司实际情况的“多(duō)点对(duì)多点”科学、高效的团队(duì)协作模式。

最后，是在立足优(yōu)势领域之上，全方位提升战(zhàn)略、人才、产品、渠道、资金、运(yùn)营、系统(tǒng)等能力水平。易方达基金董事长詹余引表示，公募基(jī)金要真正建立和维系客户长期的信任关系，业务销售模式(shì)与服务能力就面临着全面重塑和自我革新。要实现这些转变(biàn)，行业机构亟需从战略、组织、机制、人(rén)才(cái)、渠道、系统等方面加速转型建设，提升能力水(shuǐ)平。

需要注(zhù)意的是，基金(jīn)公司在向“大而美”发(fā)展，追求的不是管理规模的“大”，而是管理能(néng)力的“强”，是客户体验的“好”。

国泰基金(jīn)认为，随着中国经济发展由高速(sù)增长向高质(zhì)量增(zēng)长转型(xíng)，公募基金的发展目标也应由高回(huí)报向(xiàng)高(gāo)质量(liàng)回报转(zhuǎn)型。未(wèi)来，绝对收益比相对收益更关键，让投资者(zhě)赚到钱是行业的重要使(shǐ)命。行业追求的不是短期涨得(dé)多、涨(zhǎng)得快，而是在资本市场的跌宕起伏中(zhōng)稳扎(zhā)稳打，实现(xiàn)长(zhǎng)期稳健(jiàn)的收益(yì)。

永赢基金的(de)几位高管在(zài)一次(cì)聚餐时(shí)聊起公司的终极目标——“中国已经有了很多非常厉害的头部公司了(le)，我们再追求成为一家大规(guī)模的公募(mù)，意(yì)义何在？”讨论过后，永赢基金高管都表示，基金公司要继续发展，这是务实的，但更要思考的是，基金(jīn)公司的价值和使命是(shì)什(shén)么？对社会的贡献(xiàn)是什么？因此，一定要追求高质量发展，为(wèi)投资(zī)者带来更好的财富获得感，“资管行业，慢即是快。奋(fèn)力奔跑的同(tóng)时，也(yě)要自我克制(zhì)”。

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