无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF

面对迭创历史新高的黄金价格，桥水（中国(guó)）却(què)选择“中途离场”。

多只黄金ETF发布年(nián)中报告显示，过去(qù)2年一直坚定(dìng)持有黄金ETF的(de)桥水(shuǐ)（中国(guó)），在今年上半年选(xuǎn)择大举抛售。

易方达黄金ETF发布的(de)去年年报显示(shì)，截至去年底，桥水（中国）投资管理有(yǒu)限公司—桥水全天候增(zēng)强型中国私(sī)募证券(quàn)投资基金三号、桥水（中国）投资管理(lǐ)有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水(shuǐ)（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF基金一号分(fēn)别持有易方达黄金ETF3159.35万份、570.18万份与468.1万份。

但截无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF至今年(nián)二季(jì)度末(mò)，上述三只桥水（中国）产品均从易方达黄金ETF前十大持有(yǒu)人(rén)名单“离场”，若按易方达黄金ETF第十名(míng)持有人的持有份额398.76万份计算，桥水（中国）在今年上半(bàn)年(nián)至少减持4197.63万份易方达黄金ETF。

这背后(hòu)，是桥水（中国）不再看(kàn)好人民币(bì)计价黄金走势(shì)，还(hái)是另有算盘，留给(gěi)金融市场一(yī)待解的谜团。

桥水大举抛售黄(huáng)金ETF背后

今年上半年(nián)，除了易方达黄金ETF，博时黄金ETF和华安黄金ETF也出现桥水（中国）大举离场的迹象。

数据(jù)显示，截至(zhì)2023年底，桥(qiáo)水全天候增(zēng)强型(xíng)中(zhōng)国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国(guó)私募证券投资基金一号、桥(qiáo)水全天候增强型(xíng)中国私募证券投资基金二号分别持有(yǒu)博时黄金ETF份额4662.48万份、929.42万份与(yǔ)871.06万份。

根据博时黄金ETF2024年中期报告(gào)显(xiǎn)示(shì)，今年上半年，这三只桥水（中国）产品均从前(qián)10大持(chí)有人“离场”。

华安黄(huáng)金ETF也(yě)不例外。截至去(qù)年底，桥水（中国）投资管理有(yǒu)限(xiàn)公司-桥(qiáo)水全天候增强型中国私募证券投资基金三(sān)号持有华安黄金(jīn)ETF8266.46万份，位列第二大持有人，但截(jié)至6月底，这只(zhǐ)桥水（中国(guó)）产品也从华安黄金ETF前十大持有人“离场”。

这令市(shì)场(chǎng)颇感好奇，在金(jīn)价持续迭创历(lì)史新高期间，桥水(shuǐ)（中国）缘何选择中途离场。

记者多方了解到，这背后，不外乎(hū)三大因素，一是桥水(shuǐ)（中国）逢高卖(mài)出获利。数据显示，截(jié)至8月底，国内(nèi)上海金ETF今年(nián)以(yǐ)来(lái)的净值增长率达(dá)到(dào)约18.37%，不排除桥水（中国）见好就(jiù)收。毕竟，在欧美市场，投资机构认为黄金ETF净值未来涨幅见顶，往往会选择逢高离场锁定收益。

二是桥水（中国）通过出售黄金ETF锁(suǒ)定利润填(tián)补A股市场波动加大所带来的股权投资浮(fú)亏，确保整个产品投资回报(bào)率相对可观(guān)。这种做法在欧美市场相(xiāng)当普遍，一旦欧美金融市场遭遇剧烈波动，欧美投资机构(gòu)往往会优先抛售盈利幅度较高的投资产品锁定收益，用(yòng)于填补其他投资组合的潜在(zài)亏损。

三是黄(huáng)金ETF的配置使命“结(jié)束”。一直以来(lái)，人民币汇率与人(rén)民币计价黄金价格存在较高的跷跷板效应，即人民币汇(huì)率贬(biǎn)值幅度越高，人(rén)民(mín)币计(jì)价的(de)黄金价格涨幅相应越高。2022年期间(jiān)，人民币对美元汇率累计跌幅达到(dào)约8%，以人民(mín)币计价的境内黄金价格在当年涨幅达到逾9%。这令众多投资机构(gòu)纷纷加仓黄金ETF等人民币计价黄金理财(cái)产(chǎn)品，用于对冲(chōng)人民币汇率贬值风险。

如今，随(suí)着(zhe)美联储年内降息预期持(chí)续升温令人民币汇率(lǜ)有望触底反弹，部分投资机(jī)构感(gǎn)觉到未来人民币(bì)升值或令(lìng)人民币计价黄金涨幅受限，在上半(bàn)年选择逢高离场锁定收(shōu)益(yì)。

一位黄金业内人士指出，各个投资机(jī)构买卖黄金ETF的动机各不相同(tóng)，都有(yǒu)自己的战术或战略性(xìng)考量。

桥水能否复(fù)制去年(nián)“逃顶”战果(guǒ)

值得(dé)注意的是，作(zuò)为全球(qiú)大型对冲基金——桥水基金逢高(gāo)抛售黄金ETF状况“屡见不(bù)鲜”。

去(qù)年二季度，桥水(shuǐ)基金发布当(dāng)季持(chí)仓报告显示，它抛售最多的两大资产，分(fēn)别是SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)。

令市场疑惑的是，去年5月初，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金价格一(yī)度创下历史高点(diǎn)2085美元/盎司，导致市场认为桥水基金在逢高抛(pāo)售黄金ETF锁(suǒ)定收益。

事(shì)实也证明(míng)桥水基金(jīn)的判断(duàn)。

在去(qù)年5月初创下历史高点(diǎn)后，黄金价格一路下滑，到去年底跌至1900美元/附近。

记者获(huò)悉，当时桥水基金大举减持SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)的一大原因，是桥水基金注意到当时美国经济韧性增强与(yǔ)美联储保持鹰派立场，令美元指数可能反弹与(yǔ)以美元计价的黄金价格回落，因此桥水基(jī)金提前布局抛售这两只黄(huáng)金ETF锁定收益。

数(shù)据显示(shì)，去年7月中旬(xún)以(yǐ)来(lái)，美元指数从(cóng)99.5一路上涨至104.2，令伦敦黄金现(xiàn)货价格在1910-2000美元/盎司(sī)之间低位(wèi)徘徊，低于去年(nián)5月(yuè)初创下的历史最高值。

如今，桥水（中国）在上半年(nián)抛售境内黄金ETF，能否复(fù)制去年的“逃顶战(zhàn)果(guǒ)”，却(què)是未知数。

建信基金经理朱金(jīn)钰(yù)表示，2022年以(yǐ)来，美(měi)无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF国财政持续扩张，美元信(xìn)用受(shòu)损，黄金和数字货(huò)币成为资本追逐的方向。如今，各国(guó)央行购金正支撑黄金需求、加之美国经济数据走弱带动美联储降(jiàng)息预(yù)期升温(wēn)，也(yě)在触发(fā)黄金上涨，此外国际地缘政治因(yīn)素不确定性较(jiào)大(dà)，将会推动黄金价格上行。

一旦人民币计价黄金价格持续(xù)走高推动境内(nèi)黄金ETF净值(zhí)涨幅(fú)持续扩大，桥水（中国）可能错失下半年境内黄金(jīn)价格上涨红利。

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