怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉

4月23日，港(gǎng)交所(suǒ)官网更新显(xiǎn)示，华润饮料（控(kòng)股）有限公司（简称“华润饮料”）已(yǐ)于4月22日向港交所递交上市申请，联席保(bǎo)荐人为中银国际(jì)、中信证(zhèng)券(quàn)、美银美林、瑞银集(jí)团。

根据(jù)披(pī)露，2021年(nián)至2023年，华润饮料营业收(shōu)入分别为人民(mín)币113.4亿元、126.2亿元(yuán)和135.1亿元，期内利润分别为8.6亿(yì)元、9.9亿(yì)元(yuán)和13.3亿元，2023年利润同比增速为34.7%，连续三年净利润率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步提升趋势。财务数据显示公司过去几年实现了收入的稳步(bù)增长(zhǎng)、盈利水(shuǐ)平的不断提高及现金流的持续稳健。

不过华润饮(yǐn)料的营收规模、增速和盈利水平要(yào)远远逊色于(yú)行业龙头农夫山泉。

盈利能(néng)力

2017年(nián)—2019年，华润饮料实现营业收入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿元；同期利(lì)润总额分别为6.31亿元、7.27亿元、8.63亿元。

可以看到，华润饮料近些年营业收入和利润有所增长，但增(zēng)长水平有限。

华润怡宝的竞争对手包括百岁山(shān)、康师(shī)傅、娃哈哈和农夫山(shān)泉等，其中农(nóng)夫山泉是行业领导(dǎo)者。

农(nóng)夫山泉公布2023年业绩公告(gào)，营收 426.67亿元，同比增长28.4%，实现净利(lì)润120.79亿元，同比(bǐ)增加(jiā)42.2%。

可以看到，农夫山泉去年净利(lì)润比华润饮料前年营收相当，是华润饮料去年净利润(rùn)的近9倍。

农夫山泉去年包装饮用水产品收入(rù)首次超过200亿元，为202.62亿元，较2022年(nián)增长11%。在(zài)包装饮用水上的(de)营业收入远远超过(guò)华润饮料整体收入。

农(nóng)夫山泉基本盘发展稳健，茶饮料(liào)板块又异军突起，营收突破百亿元，达到126.6亿元，同比增(zēng)长83%。从尼尔森数据可(kě)大致推(tuī)断(duàn)，去年东方树叶的年(nián)增长100%以上，近三年复合(hé)增长超90%。按此(cǐ)速度(dù)，东方树叶或将在2026年成为农夫山泉(quán)公司又一超200亿元的大单(dān)品。

农夫山泉(quán)盈利水平要远远超过华润饮料，这也让农夫山泉有能力大力分红。

基本面

根据灼识咨询(xún)报告，华润饮(yǐn)料目前是中国第二大(dà)包装饮(yǐn)用水企业以及中国最(zuì)大的(de)饮用纯净水企业，怡宝品牌饮用纯净水产(chǎn)品(pǐn)2023年的市场零售额为人民币(bì)395亿元，市场份额占比(bǐ)32.7%。同时，按零售额计(jì)算，华润饮(yǐn)料在国内即(jí)饮软(ruǎn)饮企业中排名第五。

此外华润饮料旗下还有(yǒu)本清润、蜜水系怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉列、假日系列及佐味茶事等13个品牌的产品(pǐn)组合、共计56个SKU。产品组合覆盖包装饮用水(shuǐ)、茶(chá)饮料、果汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华(huá)润饮料(liào)的饮料产品收入占总收入的比(bǐ)例分别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮料产(chǎn)品收入超过(guò)10亿(yì)元，已成(chéng)功打(dǎ)造出多款爆款产品，在(zài)中国即饮软(ruǎn)饮行业的(de)若(ruò)干(gàn)核(hé)心品类均实现领先(xiān)地位。

2023年，华(huá)润在茶饮料、果(guǒ)汁类饮料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市(shì)场份额均居于中国市(shì)场前十，在中国菊花茶饮料市(shì)场排名第一，以及在风味水市场排名第二(èr)。

经销商网络方面，华润饮料与遍(biàn)布全国的(de)超过1000家经销商成功合作，累计覆(fù)盖中(zhōng)国超过200万个(gè)零售网点。截至2021年、2022年及2023年(nián)12月31日，华润饮料累(lèi)计所覆盖的零售网点中位于(yú)国内三线及以下城市的占比分别为51.2%、54.6%及55.9%，占比持续增长。

华(huá)润饮料的包装饮(yǐn)用水产品在中国6大省份（即广(guǎng)东、湖南、四川(chuān)、海南、广西(xī)及湖北）的(de)包装饮用水市场中占有最高的市场份额。具(jù)体来看(kàn)，该6大省份的包(bāo)装饮(yǐn)用水市场规模约(yuē)占中国包(bāo)装(zhuāng)饮用水市场总市场规模约30%。此外(wài)，2023年，华润饮料(liào)还在中国另外17个(gè)省份的(de)包装饮用(yòng)水市场中名怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉列前(qián)三，该17个省份的包装饮用水市(shì)场规模约占(zhàn)中国包(bāo)装饮用水市场总市(shì)场(chǎng)规模约60%。

历史

华(huá)润饮料旗下(xià)的王(wáng)牌产品是(shì)怡宝，华润(rùn)此前成为万科大股东之后，整合了万科(kē)旗下的诸多资产，包(bāo)括饮料、超市等，怡宝就是当时归入华润旗下。怡宝在(zài)华润旗下发(fā)展(zhǎn)壮大。

华润饮料的前身龙环(huán)公司正式成立于(yú)1984年，一开始和娃(wá)哈哈一样，售卖的产品是儿童口服液(yè)，直到1990年才开始售卖怡宝牌矿泉水。

万(wàn)科一度多元化，买下了龙(lóng)环公(gōng)司(sī)51%的(de)股份，该公司发展遭遇挫折(zhé)，万科瘦身，1999年(nián)以1000万元的价格(gé)转(zhuǎn)手卖给了(le)华润。

华润接盘后，怡宝(bǎo)更换了(le)瓶身包装，不过依然沿(yán)用了“怡(yí)宝”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好”）的(de)字(zì)样，构成了华润(rùn)饮料如今颇(pǒ)为熟悉的绿瓶形象。此(cǐ)后，怡宝纯净水成为了饮用水品牌中的大热产品。

华润集团所属企业中有8家在香(xiāng)港联交所上市，9家在A股市场上市。其中(zhōng)，华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象生活均被纳入香港(gǎng)恒生指数成份股。

招股书显示(shì)，华润(rùn)饮料此次募集资金主要用于增强公司的竞争力领域，包括战略性扩展(zhǎn)和优化产能(néng)、强(qiáng)化拓展销售渠道和开拓(tuò)客户能力，增强体育营(yíng)销和新媒体营销能力建设，以(yǐ)及增(zēng)强(qiáng)研发(fā)投入。

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