五大行创新高，一个重大的信号

A股的资金方向更加(jiā)明(míng)确了——逃离(lí)赛道成长，抱团(tuán)高息(xī)红利。一边是深成指、创业板指跌约1%，两市超4100只个(gè)股下跌，成交额只有5千亿出头，继续缩量；另一边是五大行(xíng)再创(chuàng)历史新高，煤炭、光伏、石化等少数领域领涨。

五大(dà)行创新高，一个重大的信号

前(qián)者代表(biǎo)的是各赛(sài)道(dào)成长板块继续(xù)集体失声，后者代表的是几大业绩稳健的高息资产(chǎn)重新成抱团核心。即使是后者也出现了分(fēn)化(huà)，一些虽然(rán)业绩增长挺强(qiáng)但已经涨太高的这一次没能跟上。只有银行、能源这些(xiē)业绩更加稳健又低波(bō)的(de)资产，才有资格获得(dé)资金的认可。同时，从近几天沪深(shēn)300ETF、中证ETF等盘中资金蠢蠢欲动的情况(kuàng)看出，这一次流进(jìn)来(lái)的主力，国家队的力量占比(bǐ)可(kě)能较(jiào)大。显然，它们是带着任务进来的。今天国有大型银行集体逆势大涨(zhǎng)，工农(nóng)中建交五(wǔ)大行再次创历史新高，它们在年内最低涨了37%，最多的涨了(le)近50%，显著跑赢绝大多数(shù)的大市值公司。

五大行创新高，一个重大的信号

虽然今年的资金(jīn)主基调是拥抱高息和确定性资(zī)产，这(zhè)些资产普遍在金融、煤炭、电力、有(yǒu)色、公用事业等领域，其中轮(lún)股息率来看(kàn)，银(yín)行(xíng)还不是表(biǎo)现(xiàn)最好的一个，但(dàn)如(rú)今国有(yǒu)行的整体表现显著强过了其他所有对手。截至今(jīn)天，中(zhōng)证银(yín)行指数年内已创下超20%的涨幅，涨幅位居所有行业(yè)指数第一(yī)。这背后(hòu)，归(guī)结起来的原因主要有两大(dà)方(fāng)面：第一，也就是资金最关注的——安全性(xìng)。在这轮大涨之前(qián)，五大(dà)行的股息(xī)率基本都有在6%左(zu五大行创新高，一个重大的信号ǒ)右，虽然可能没有煤(méi)炭(tàn)、公用事业这些(xiē)行业(yè)高，但它们的业(yè)绩增长(zhǎng)长期(qī)都极为稳定，尤其五大行在(zài)银行内部板块(kuài)中是波动率最低的，所以安全性极高(gāo)。

五大行创新高，一个重大的信号

第二，是大量基金需要补票。今(jīn)年(nián)一季度，公募基(jī)金的大仓(cāng)位压根(gēn)就没有(yǒu)在银行上，仓位(wèi)占比仅2.46%，反而大仓位都集中在了食品(pǐn)饮料（13.15%）、生(shēng)物医药（11.66%）以及电力设备（10.82%）上。到了二季度，银(yín)行在沪深300ETF当(dāng)中的(de)正常时期(qī)权重达到(dào)13.2%，但主动型的重(zhòng)仓股中只占比2.7%，低配幅(fú)度高达10.5%。可想而知(zhī)之前基(jī)金对银行的低配有多严重。没想到，银行板块接(jiē)连两个季(jì)度表(biǎo)现超预期(qī)强劲，由此吸引资金态度转(zhuǎn)变不能并开始重新补票上车。同时，银行作为(wèi)险资的第一(yī)大重仓方向，也显著受益于保险资(zī)金的持续流入、增(zēng)配。据机构研报梳理，上半年保险公司保费收入累计同比增长10.65%，保险资金运用余额也较年初增(zēng)长9.62%，带来险资(zī)大量的配置需求。数(shù)据显(xiǎn)示，今年来汇金大手笔买入沪深300、上证50等宽基ETF，成为(wèi)市场主要增量资金。年内股票型ETF净流入6854.45亿元，流入最多(duō)的为跟(gēn)踪沪深300指数相关ETF，年内净流(liú)入(rù)约4722.60亿元（银行的权重大）。如(rú)此大规模的增(zēng)量资金进来，体量最庞大的银行都架不住被吹上天。我们不知道(dào)，它们在涨了那么多后还能不能继续涨，因为之前低配太严重(zhòng)，现(xiàn)在(zài)场外又还有大量(liàng)的(de)被动资金没有上车。而且国家对入(rù)市托底方式还是以ETF为主，这些(xiē)资金最终有相当比例还会涌入银行和保险。但我们知(zhī)道，这(zhè)并(bìng)非是好(hǎo)事，因为它反映(yìng)出了一个严峻的客观事实——市场风险偏好在急速降低，大资金都在抱团(tuán)取(qǔ)暖(nuǎn)，而且不断缩圈，显得越来越焦虑。现在，市场的信心已(yǐ)经可说冷到了冰点。截至(zhì)8月27日，今年来A股24个二级行(xíng)业中，只有大金(jīn)融、公用事业、能(néng)源这几个国营(yíng)为主的行业指数上涨，其余零售(shòu)、软(ruǎn)件、医疗、半导体、地产等多数板(bǎn)块的跌幅都超过25%。年内有4810个股下跌，比例超过93%，有近500只个(gè)股(gǔ)跌幅已经腰斩，占了1/10。

五大行创新高，一个重大的信号

这导(dǎo)致即使大金融今年集体大涨了几万亿，A股总(zǒng)市值还是比去年7月时少了12万亿多。现在的每日成交额甚至只有5千亿出头，几乎只(zhǐ)剩下年(nián)初(chū)时的一(yī)半。

五大(dà)行创(chuàng)新高，一个重大的信号

最近有(yǒu)分析说，如果把金融保险从上证指(zhǐ)数踢掉，指数甚至都可能(néng)跌到2200位置，比2018年时惨烈多了。还有的说，大市跌到(dào)现(xiàn)在已经到了很多基金强平(píng)线，需要警惕新一轮的(de)踩踏行情(qíng)风险。在群里有些(xiē)人甚(shèn)至(zhì)晒出(chū)了8月22日自(zì)己的场外ETF基金被被强平的(de)短信。

五大行创新高，一个重大的信号

这一周下来(lái)A股跌幅更多，这(zhè)个风险也更(gèng)加(jiā)值得(dé)重视。目前这种市场环境(jìng)，大资金要么去抱团那(nà)些业(yè)绩稳定同(tóng)时股息(xī)率不错的资(zī)产，要么选择清仓离场不玩。而散户就(jiù)成为(wèi)了最悲催(cuī)的韭菜，因为他们会经常发(fā)现，自己的票总是一(yī)买就跌一卖就涨，或者突然各(gè)种踩雷，这种情况越来越多。总的来说(shuō)，现(xiàn)在A股进入(rù)熊市周期已不容置疑，虽然大部分行(xíng)业龙头的估值都来到了历史最低看上去随时都可能大反弹，但千万(wàn)不(bù)要被这种估值(zhí)陷阱给迷惑住。因(yīn)为你不(bù)知道底在哪里，也不知道(dào)你买的股票会不(bù)会真的崩盘。

事实上，在熊市抄底做多从来都是一个输面(miàn)更大的糟(zāo)糕(gāo)策略，在(zài)这(zhè)上面(miàn)，著名如(rú)格雷厄姆、利弗莫尔、费雪甚至股(gǔ)神巴菲特这些全球投(tóu)资(zī)界巨擘都犯(fàn)过(guò)非(fēi)常致命的(de)错误。

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