小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出(chū)品：新浪财经上市公司研究(jiū)院　　

　　作者：坤(kūn) T

　　截(jié)至(zhì)8月31日，A股家用电器上市公司半年报已全部披露完毕。其中，以(yǐ)申万二级行业划分的小家电行业在(zài)2024年上半年共计实现营(yíng)业收入543.21亿元，实现归母(mǔ)净利润51.02亿元。

　　相比(bǐ)于白电、黑电行业，小(xiǎo)家电行业上市公(gōng)司的整体业绩规模较小，且业(yè)绩分化较为明显。22家上市公司(sī)中，有(yǒu)2家公司归(guī)母净利润依然为亏损状态，分别(bié)为爱仕达和(hé)ST德豪，其中爱仕(shì)达是上市多年由盈转亏。与此同(tóng)时，小(xiǎo)家(jiā)电行业的毛利率、净利率指标也较为分化，最高的倍轻松毛利率超过60%，而行业里最低的毛利率刚刚超过15%。

　　飞科电器、小熊电器等4家公司营收净利润双双下滑倍轻松扭亏为(wèi)盈

　　小家电行业共计22家上市公司在2024年上半年共计(jì)实现营业收入543.21亿元，实现归(guī)母净利润51.02亿元。

　　具体(tǐ)来看，有3家(jiā)公司营收规模(mó)超(chāo)过五十亿元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯，分别实现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元(yuán)。其中营收规模超(chāo)过百亿的苏泊尔归母净利润达到9.41亿元，在赛道中排名靠前。

　　但(dàn)与(yǔ)此同时，也有两(liǎng)家公司在2024年上半(bàn)年(nián)仍陷于亏损中，为爱仕达和ST德豪。其中(zhōng)，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在2010年就(jiù)登陆资本市场，在2021年之前(qián)均为盈利状态，但2021年以来爱仕达小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长深陷亏损，2024年(nián)上半年其亏损规模同比缩小94.68%，为0.04亿(yì)元。

　　从业绩增速来看，有6家公司在2024年营收缩水，其中下滑幅度最大的是倍益康，同比下滑了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利润同比下滑了 60.40%，也是赛道(dào)中下滑幅度最大的。除倍益康(kāng)之(zhī)外，还有8家上市公司出现了归(guī)母净利润的下滑。

　　2024年上半年，有11家(jiā)公司实现(xiàn)了营收(shōu)净利(lì)的双增，分别是苏泊尔、新宝股(gǔ)份、莱克(kè)电气、石头科技、德昌股份、德尔(ěr)玛(mǎ)、爱仕达、开能健康、欧(ōu)圣电器、彩虹(hóng)集团、倍轻(qīng)松。其(qí)中，大部分公司均实(shí)现(xiàn)了盈利，只有爱仕达仍然处于亏(kuī)损中。同期(qī)，营收、净利润双(shuāng)双下(xià)滑的(de)公司有4家，分别是飞科电器、小(xiǎo)熊电(diàn)器、利仁科技、倍益康。

　　倍(bèi)轻松毛(máo)利率最高但净利率倒数 ST德豪毛利率净利率双双垫底

　　从整体行业来看，小家(jiā)电行业(yè)的(de)盈(yíng)利能力指标分化(huà)明显。

　　销售毛(máo)利(lì)率最高的是倍轻(qīng)松，为61.82%，而这(zhè)也是倍轻(qīng)松销售毛利率连续多年增长。但需要(yào)注意的是，其销售净利率(lǜ)仅为(wèi)4.33%，在整个行(xíng)业中排名倒数，由此可见倍轻松的各(gè)项费用等在很大程度上(shàng)蚕食了公司的利润空间。22家上市公司中(zhōng)，17家公司的销售毛利率在20%以上，低于20%的公司包括富佳股份、鸿智科技、德昌股份、ST德(dé)豪、比依股份。

　　从销售净利率指标(biāo)来看(kàn)，有两家(jiā)公(gōng)司(sī)净利率为负，分别是爱仕达(dá)和ST德豪(háo)。

　　需要注意的是，ST德豪(háo)在小(xiǎo)家电行业(yè)中毛利率、净利率双双(shuāng)垫底。在2024年上半年，ST德豪的销(xiāo)售毛利率仅为17.01%，销(xiāo)售净利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营销轻研发”之王？行业(yè)营销普遍远超研发

　　家电公司在销售费用、研发费用方面的(de)投入(rù)在很大程度上能够体现公司对于营销(xiāo)与技术投入的侧重，同时，也(yě)能够对其净(jìng)利润的(de)规模产生影响。

　　从销售费用(yòng)率来说(shuō)，远超(chāo)同行的是飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科电器(qì)的销售费用为8.01亿元，相较与2023年上半年的7.21亿(yì)元同比增长了11.17%，这可能也是导致飞科电器营收、净利双双下滑的原因之一。需要注意的(de)是，销售费用率的畸高(gāo)往往意味着公司重营销、轻研发，两者相差巨大。2024年上半年，飞科电器(qì)的销售费用是研发费用(yòng)的19.54倍(bèi)，而倍轻松的该项(xiàng)指标为9.55倍，由此看来，飞科电器、倍轻松可以称得上是“重营销(xiāo)轻研发(fā)”之王。

　　研发费用率方面，尽管每家公(gōng)司投入的研发费用(yòng)规模有所不同，但(dàn)研(yán)发费用率均在10%以下。最高(gāo)的为石(shí)头科技，2024年上(shàng)半年研发费用为4.10亿元，研发费用率(lǜ)为9.28%。而研发费用率最(zuì)低的(de)是飞(fēi)科电器，同期研发费用为0.41亿元，研发费用率为1.77%。

　　四(sì)家公(gōng)司经营性现金流量净额为负彩(cǎi)虹集团存货周转天数超(chāo)两百天

　　从流动性表现来看，2024年上半年，小(xiǎo)家电公司经营(yíng)性(xìng)现金流量净额分化较(jiào)为明(míng)显。其中，石头科技以10.31亿元位(wèi)列第(dì)一，而排名第二的(de)莱克电(diàn)气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市公司该项指标为负，分别是比依股份-0.26亿元、爱(ài)仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿元(yuán)。

　　存货周转方面，彩虹集团的(de)存货周转天数相比同行畸高，为232.77天(tiān)。其次为倍益康173.34天、爱仕达(dá)160.07天等(děng)。较慢的存货周转速度在一定程度上表明产品可能存在一定滞销，公司(sī)存(cún)货的变现能力较差。

　　从净营业周期（存货周转天数+应(yīng)收(shōu)账款周转天数-应付账款周转天数）来看，与(yǔ)存货周(zhōu)转天数类似，彩虹集团、爱仕达、利仁科技的(de)净营业周期均(jūn)超过百天。需要注(zhù)意(yì)的是，也(yě)有4家的净营业周期(qī)为负，分别为(wèi)石头科技-49.38天、九阳(yáng)股份-8.38天(tiān)、欧(ōu)圣电气(qì)-37.92天(tiān)、ST德豪-46.72天。

责任编辑：公司观察(chá)

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　　作者：坤 T

　　截至8月31日，A股家用电(diàn)器上(shàng)市公司半年报已全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的小家电行业在2024年上半年共计实现营业收入543.21小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长亿元，实现归母(mǔ)净利润51.02亿元。

　　相比于白电、黑电行业，小家电行(xíng)业上市公司的整体业绩规模较小，且业(yè)绩分化较为明显。22家上市公司中，有2家公司归(guī)母净利润依然为亏损状态，分(fēn)别为爱仕(shì)达(dá)和ST德豪，其(qí)中爱仕达是上市多年由盈转亏。与(yǔ)此同时，小家电行业的毛利率、净利率指(zhǐ)标(biāo)也较为分化，最高的倍轻(qīng)松(sōng)毛利率超过(guò)60%，而行业里最(zuì)低的毛(máo)利率刚刚超过15%。

　　飞科电(diàn)器、小熊(xióng)电器等4家公司(sī)营收净利润双双下滑倍轻松扭亏为盈(yíng)

　　小家电行业共(gòng)计22家上市公司(sī)在(zài)2024年上半年(nián)共(gòng)计实现营业收入543.21亿元，实(shí)现归母净利润51.02亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)3家公司营收规(guī)模超过五十亿元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯，分别实现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元。其中营(yíng)收规模超过百亿的苏泊尔归母净利润达到9.41亿元(yuán)，在赛道中排名靠(kào)前。

　　但与此同时，也(yě)有两家公司在2024年(nián)上半年仍陷于亏损中，为(wèi)爱仕达(dá)和ST德豪。其中，爱仕达作为老牌厨电(diàn)厂商，早在2010年就登陆资本市场，在2021年之前均为盈利状态，但2021年以来爱仕达深陷亏(kuī)损，2024年上半(bàn)年其亏损规模同比缩小94.68%，为(wèi)0.04亿元。

　　从(cóng)业绩(jì)增(zēng)速来看，有6家公司在2024年营收缩(suō)水，其中下滑幅度最(zuì)大的(de)是倍益康，同比下滑了(le)29.16%；需要注意的是，倍益康的归(guī)母净利润同比下滑了60.40%，也(yě)是赛道中下滑幅度最大的。除倍益康之外，还有8家上市公司出现了归(guī)母净利润的下滑。

　　2024年上半年，有11家公(gōng)司实现了营收净利的(de)双增，分别是苏泊尔、新(xīn)宝股份、莱克电气、石(shí)头科技(jì)、德(dé)昌股份、德尔(ěr)玛、爱仕达、开能健(jiàn)康、欧圣电器、彩虹集团、倍轻松。其(qí)中，大部分公(gōng)司均实现了(le)盈利(lì)，只有(yǒu)爱(ài)仕达仍然处于亏损中。同期，营收、净利润双(shuāng)双下滑的公司有4家，分别是飞科电(diàn)器、小熊电器、利仁科技、倍益康。

　　倍轻松毛利率最高但净(jìng)利率(lǜ)倒(dào)数 ST德豪毛(máo)利(lì)率净利率双双垫底

　　从整体(tǐ)行业来看，小家电行业的盈利能力指标分化明显。

　　销售毛利率(lǜ)最高的是倍轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销售毛(máo)利率连续多年增长。但需要(yào)注意的是(shì)，其销售净(jìng)利率仅为4.33%，在整个行业(yè)中排(pái)名倒数，由此可见倍轻松的各项费用等在很大程度上蚕食了公司(sī)的利润空间。22家上市公(gōng)司中，17家公(gōng)司的销售毛(máo)利率(lǜ)在20%以上(shàng)，低(dī)于20%的公司包括富佳股份、鸿智科技、德昌股份、ST德豪、比依股(gǔ)份。

　　从(cóng)销售净利率指(zhǐ)标来看，有两家公司净(jìng)利率为负，分别是爱仕达和ST德豪。

　　需(xū)要注意的是，ST德豪(háo)在小家电行业中毛利(lì)率、净利率双双垫底(dǐ)。在2024年上半年，ST德豪的销售毛利率仅为(wèi)17.01%，销(xiāo)售净利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营销轻研发”之王？行业营销普(pǔ)遍远超研(yán)发

　　家电公司在销售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司对于营销与技术投(tóu)入的侧(cè)重，同时，也能够对其净利润的规模产(chǎn)生影响。

　　从销(xiāo)售费用率来说，远超(chāo)同行的是飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞(fēi)科电器的销售(shòu)费用为(wèi)8.01亿元，相较与2023年上半年(nián)的7.21亿元同(tóng)比增(zēng)长了11.17%，这可能也是导致(zhì)飞科电器(qì)营收、净利(lì)双双下滑(huá)的原因之一。需要注意的是，销售费用率(lǜ)的畸高往往意味着公(gōng)司重营销、轻研发，两者(zhě)相差巨大。2024年上半年，飞(fēi)科电(diàn)器的销售费用是研发费用的19.54倍，而倍轻松的该项指标为9.55倍，由(yóu)此看来，飞科电器、倍轻松可以称得上是“重营销轻(qīng)研(yán)发”之王。

　　研发费用率方(fāng)面，尽管每(měi)家公司投入的研发费用规模有所不同，但(dàn)研发费用率均在10%以下。最高的为石头科技，2024年上半年(nián)研发费用为4.10亿元，研发(fā)费用率为9.28%。而研发费用率最(zuì)低的是飞科电器，同期研发费用(yòng)为0.41亿元(yuán)，研发费用率为1.77%。

　　四家公司经营性现(xiàn)金流(liú)量净额为负彩虹集团存货周转天数超两百天

　　从流(liú)动性表现来(lái)看，2024年上(shàng)半年，小家电公司经营性现金流量净额分化较为明显。其中，石头科技以(yǐ)10.31亿元位列第一，而排名第二(èr)的莱克电气仅为5.57亿元。此外，还有4家上(shàng)市公司该项指标为负，分别是比依股份-0.26亿元、爱仕达(dá)-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小(xiǎo)熊电器-1.68亿元。

　　存货周转方(fāng)面，彩虹集团的存货周转天数相比同行畸高，为232.77天。其次为(wèi)倍益康173.34天(tiān)、爱仕达160.07天等。较慢的存(cún)货周转速度在(zài)一定程(chéng)度上(shàng)表明产品可能存(cún)在(zài)一定滞销，公司(sī)存(cún)货(huò)的变现能力较差。

　　从净营业周期（存货周转天数+应收(shōu)账款周转天数-应付账款周转天数）来(lái)看，与存货(huò)周转天数类似(shì)，彩(cǎi)虹集团、爱(ài)仕达、利(lì)仁科技的净营业周(zhōu)期均超过百天。需要注意的是，也有4家的净营业周期为负，分(fēn)别为石头科技-49.38天、九(jiǔ)阳股份-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

责任编辑：公(gōng)司观察

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