历史上的“50基点降
息”，接下来会发生什 么？

专历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？题：美联储近年最重要决议将来袭 “降息50个基(jī)点”预期重燃

转自：华尔街(jiē)见(jiàn)闻

　　野村证券(quàn)指出，美联储降息50基点(diǎn)的三(sān)个月后，小盘(pán)股大(dà)涨(zhǎng)，价值股再次跑赢成长股(gǔ)，金属价格飙升，收益率(lǜ)曲线呈牛市(shì)陡峭化(huà)趋势。美联(lián)储此(cǐ)前已多次进行75基点的大幅加(jiā)息，因此以50基点(diǎn)开启(qǐ)降息周期(qī)并(bìng)不意外，不一(yī)定(dìng)会引发市场恐慌。

　　华尔街普遍预期，如果(历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？guǒ)今晚公布的美国零售数据不疯狂反弹，美联储(chǔ)将在本(běn)周晚些时候的会议上开启降息周期。然而，正如新“美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos上周四所
说，没有人确切知道鲍(bào)威尔等(děng)人将采取多么激进(jìn)的行动。

　　截至发(fā)稿，芝商所FedWatch 工具显示，9月降息50基点的可能性高达67%，高于上周(zhōu)五的49%和前一天仅15%的(de)可能性。

　　在众多华(huá)尔(ěr)街大行(xíng)看来(lái)，降息50基点未免显得有些操之过急。美银此(cǐ)前就警告称(chēng)，降息50基点“没
有道理，难以沟通，而且(qiě)可能引发避险冲击”。相比(bǐ)之下，以野村证券和(hé)摩根大通为代(dài)表的激进派认为，降息50基点势在(zài)必行(xíng)。

　　野村(cūn)证券美(měi)债销售主(zhǔ)管Jack Hammond在最近的一份报告中指出，美(měi)国实际失业(yè)率可(kě)能比美联储(chǔ)预测的更高，而核心PCE通胀比预测的更低，威廉姆斯等FOMC重(zhòng)要成员(yuán)均暗示
同意大(dà)幅降息。野村分析师Charlie McElligott指出，美联储此前已多次进行75基点的大幅加(jiā)息，因此以(yǐ)50基点开启降息(xī)周期并不意外，不一定会引发市场恐慌。

　　在研究了历史(shǐ)上的降息周(zhōu)期后，野村证(zhèng)券发现(xiàn)，在(zài)美联储降息50基(jī)点的三 个(gè)月后，标普500指数基(jī)本没有变化，但小盘股大(dà)涨，科(kē)技股表现良好，价值股再次(cì)跑赢成长股，美元上涨，金属价格飙升，收(shōu)益率曲(qū)线呈牛市陡峭化趋(qū)势。

　　摩根大通(tōng)预计，FOMC将在9月(yuè)和(hé)11月会(huì)议上(shàng)分别降息50个基点，此后每次会议 均降(jiàng)息25个基点(diǎn)。他们还指(zhǐ)出，美联储宽松周期的开始往往“恰逢风险资(zī)产(chǎn)表现不佳”。

　　历史上(shàng)“50基点降息”后，小盘股大涨，价值股再次跑赢成长股

　　以史为鉴，几乎每当美联储以50基点拉开降息帷幕时(shí)，市场表现都相当糟糕：2001年1月(yuè)（互(hù)联(lián)网泡(pào)沫后）、2002年11月（经济复苏放缓）、2007年(nián)9月(yuè)（全球金融危机）和2020年3月（新冠(guān)疫情）。但那(nà)都(dōu)是过去的事了，McElligott在最新报告中写道：

　　野村研究(jiū)了所有先(xiān)前降息50基点的案例，并筛选了美联储(chǔ)降息前一个月和降息后几个(gè)月的市场回(huí)报。以(yǐ)下是(shì)他们的发现：

　　然而，在当前(qián)这种非常规(guī)的经济周期中，野村(cūn)预测可能不准确(què)。毕(bì)竟，疫情爆发(fā)后，美国的衰退期间家庭净财(cái)富(fù)实(shí)现了(le)首次增长，标(biāo)普500指数的(de)收益依然稳健，利(lì)润率在增长，就业市场(chǎng)也相对紧张。

　　今天(tiān)的美国，与1995年更像

　　出(chū)于以上和其他原因，摩根大通认(rèn)为(wèi)，投资者可能正在“探索 未知领域”。他们还认为，与当今形(xíng)势最相似的可能是(shì)1995年开始的降息周期，当时首次降息25个基点。

　　摩根大(dà)通指出，1995年的降息周期有两大背景：

　　美(měi)股对(duì)降息反应
较为积极，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)表现良好(hǎo)。

　　TS Lombard分析师Dario P历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？erkins认为，1995年美国“软着陆”对今(jīn)天的美联储(chǔ)是个(gè)好(hǎo)兆头。

　　Perkins在报告中写道，目前经济(jì)金融环境没有出现明显(xiǎn)的(de)失衡现(xiàn)象，降低了美(měi)联储落 后于市(shì)场曲线时发生(shēng)严重问题的风险。美联储可能会采取更大幅(fú)度的降息措施以避免落后于市场曲(qū)线，如果美联储以更小的25基点降息，可能会在9月股市(shì)淡(dàn)月(yuè)引发市场(chǎng)波动。

责任编辑：张靖笛

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