美股周四为何 大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手yle="width:100%;height:130px;">

　　转自(zì)：华尔(ěr)街见闻

　　失业(yè)数据(jù)增强软着陆信心；市场(chǎng)在美联储宣布降息后的即时走势往往不稳定且不理性；鲍威尔(ěr)上任以来，美联储决策日的交易最后一小(xiǎo)时，股市通常下(xià)跌；做市商资金流(liú)分析显示，周四标普在5700点得到支撑，大部分由零日期权0DTE的头寸驱动。

　　本周四，在美
联(lián)储大幅降息后戏剧性转跌的主要美股指昂首反弹，标普500和(hé)道指齐创盘中历史新高，创新高时(shí)标
普涨超2%，道指 涨近660点、涨近1.6%。有评论认为，周四(sì)美(měi)股大(dà)涨源于，当天公布的上周美国首次申请
失业救济人数(shù)意外降(jiàng)至四个月低位，令投资者对美联(lián)储实现软着陆更有信心。

　　还有评论认为，周(zhōu)四的走势可能更多(duō)地(dì)反映了鲍(bào)威尔任美联储主席(xí)后(hòu)的交易情况，而(ér)不是(shì)货币(bì)政策形势(shì)。Bespoke Investment Group 联合(hé)创始人 Paul Hickey称，自鲍(bào)威尔2018年(nián)上任以来，美联储决策日的股市交易有一个特(tè)点：在交易最后一个小时下跌。之前在美联储启动降息周期时，股市曾在交(jiāo)易最(zuì)后一小时上涨，不过(guò)本周三还是遵(zūn)循了以(yǐ)往的下跌特色。

　　Catalyst Funds的投资组合经理(lǐ) Charlie Ashely 表示，美联储宣布降息消息后，美股和美债周三的走(zǒu)势表明市场担心经济恶化，周四的(de)情况似乎有所不同。他(tā)指(zhǐ)出，市场(chǎng)在美联储宣 布降息后的即时(shí)走(zǒu)势往往(wǎng)不稳定(dìng)且不理性。

　　期权市(shì)场的专家
则有(yǒu)不同看法。

　　期权(quán)市场分析平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在美联储 FOMC 货币政(zhèng)策(cè)会议(yì)后，发现标普500指数处于一个非常独特的位置：上行方向的负Gamma。这意味着市场中的大规模(mó)头寸是交易者做多SPX看涨期权，这使做市商处于追逐的负Gamma立场。

　　负Gamma意味着(zhe)，做市商在标普指数(shù)走高时买入期货，在下(xià)跌时则卖出或者做空。显然，周三(sān)FOMC会议及其(qí)50个基点(diǎn)的降息让股市的动能集中在上行，对标普(pǔ)的主要目标点位(wèi)为5750点。

　　以下SpotGamma交易(yì)面板Trace的截图显示了SpotGamma利(lì)用(yòng)专用的做市商头寸估算结果预测SPX做市商(shāng)的(de)对冲资金流。图中的红色代表负Gamma。这个图(tú)模拟了在 5675点 和 5800点有大量卖出看涨(zhǎng)期权头(tóu)寸的做市商。在 SpotGamma 的Trace图(tú)的左侧可以看到执行价。

　　具体到本周四(sì)，底(dǐ)部图表中的蓝色(sè)可见，5750点是“局(jú)部”正Gamma的短期区域。需要注意的是，蓝色集中在美东时间下午4 点，在下(xià)午(wǔ) 4 点(diǎn)后消失。这(zhè)是因为周四主(zhǔ)要的正Gamma是由零日到(dào)期(qī)期(qī)权（0DTE）的头(tóu)寸(cùn)驱动，这些头寸在当天收盘时到期。

　　从美东时间周四早上开始，午盘更新显示(shì)，一条正(zhèng)Gamma带出现在5700点上(shàng)方，这意味着市
场在该水平得到(dào)支撑(chēng)。SpotGamma 指出，这种正Gamma大(dà)部分(fēn)是由0DTE 头寸驱动的，其中包括 4000手卖方价为 5735的0DTE看涨期权。

　　这些支撑性的做市(shì)商头寸预示，标普(pǔ)收盘将上(shàng)涨至5735，即美国东(dōng)部时间下午4点图表上的白色区域(yù)。

　　9月20日本(běn)周五是股指、个(gè)股和(hé)ETF期权大批到期的三巫日。预计股市的这种上行势头将在三巫日期权集中到期时发挥巨(jù)大 作用
。本周五(wǔ)和下周一，这些期权到期可能迫使多头的看涨头寸(cùn)平仓(cāng)和(hé)滚动，那可能会
暂(zàn)时阻碍上行势头。

责任编辑：丁文武

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