年内31只债 券基金跌超9% 融通可 转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”

　　9月2日，以“攻守兼备”著称的可转(zhuǎn)债开始遭遇“量价齐跌(diē)”引起市场关注(zhù)。统计显示(shì)，截止2024年8月30日，31只债券基金跌超9.34%，最(zuì)惨跌17%；其中可转债基金(jīn)占了52%、混合债券二级基金占了45%，大部分资金均投资于可(kě)转债，少部分资(zī)金投资于股票。

　　债券基金黑榜TOP32中(zhōng)前(qián)5中四只可转债产品 融通可转债A年内回报-17.13%垫(diàn)底  

　　债券基金年内最惨跌超7%，其中，樊鑫管理的融通可转债A年内回报17.13%垫底，杨贵宾，徐奥千管理的东方可转债A年(nián)内(nèi)回(huí)报-15.75%，马小东(dōng)管理的上银可(kě)转债精(jīng)选A年内回报(bào)-15.56%，章俊(jùn)管理的(de)前海开源可(kě)转债年内回(huí)报-14.29%在债券基金黑榜TOP40中居前，四只产品均大幅跑输业绩比较基准。其中(zhōng)值得注意的是，前(qián)海开源可转债2024-07-19基金经理变(biàn)更，由易千、林汉耀(yào)变更为章俊。

　　融通基金樊鑫在(zài)半年 报中表示2024年上半年，国内经(jīng)济仍处于弱修(xiū)复过程(chéng)中，经济结构分化(huà)仍然较(jiào)大(dà)，各类资产也延续(xù)前期的运(yùn)行趋势(shì)。但区别于2023年，市(shì)场对(duì)国内基(jī)本面的分歧(qí)并(bìng)不大，资金情(qíng)况逐步(bù)成为(wèi)影响市场走势的核心因素。对(duì)于股票市场，上半年(nián)也曾阶段性因增量资金流入而反弹(dàn)，但由于总体增量资(zī)金有限，上半年走势总(zǒng)体偏弱。风格上，大小盘风(fēng)格切换(huàn)，大盘股显(xiǎn)著好于(yú)小盘股，方向(xiàng)上，红(hóng)利资(zī)源(yuán)类(lèi)持续占(zhàn)优，出口链和成长方向存在阶段性交易机会，顺周期的地(dì)产(chǎn)消费表(biǎo)现偏弱。对(duì)于转(zhuǎn)债市场(chǎng)，5月中旬之前该类资产(chǎn)的涨跌不对称性开始(shǐ)体现，以保险为代表的增(zēng)量资金(jīn)持续净流入，表现总体偏强，但5月中旬之后，信用(yòng)风险(xiǎn)和(hé)退市风险的担忧(yōu)显著上升，部分标的面临较大出库压力，转债(zhài)市场(chǎng)甚至出现踩踏效应。融通可转债基金(jīn)权益部分，以结构调整为主，但由于市场轮动较快，总体效果 一般，对组(zǔ)合收益形(xíng)成拖累。可转债部分，持仓集(jí)中在内部研究看好的个(gè)券(quàn)中，但由于以中高价(jià)转债为主，导致在市场调整的 过程中并不占优。

　　杨贵宾(bīn)，徐奥千表(biǎo)示，我们在2024年(nián)一季度保持了成长类权益类资产的较高(gāo)配置比例，但(dàn)由(yóu)于市场风险偏(piān)好的明显降低，使得一季度收益率表现较差。考(kǎo)虑到(dào)较低的市场风(fēng)险偏好，二季度将部分成长类(lèi)标的切换至短期基本面较为明确且估(gū)值较低的标的，例(lì)如符合国内设备更新以及大周期(qī)向上较为明确的(de)机械板块细分(fēn)标 的，同时增加了(le)稳健(jiàn)性金融转债，整体来看(kàn)二季度将整个组合的波动性进行了(le)降低。

　　混合债券二级基金年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”招商安瑞进取年内回报-17.06%  受(shòu)“可转债”影响较大

　　混合债(zhài)券(quàn)二级(jí)基金(jīn)况冲管理的招商安瑞(ruì)进(jìn)取(qǔ)年内回报(bào)-17.06%，林龙军管理的金鹰元丰A年内回报(bào)-14.16%，张棪，张勇管理的长城(chéng)久悦A年内回(huí)报-12.37%，年内(nèi)三只产品(pǐn)均大幅跑输业绩比较基准。

　　况(kuàng)冲在2024年半年(nián)报中百世，回(huí)顾2024年上(shàng)半(bàn)年的基金操作，我(wǒ)们严格(gé)遵照基金(jīn)合同(tóng)的相关约(yuē)定，按(àn)照既(jì)定的投(tóu)资(zī)流程进行了规范运(yùn)作。作为一只进取型(xíng)债(zhài)券基(jī)金，在(zài)基金合同约定的范围内，本基金的大部分资金均投资于可转债，少部分资金投(tóu)资于股票。在转债投资方面，继(jì)续看好新材(cái)料、高端制造等代表未来产业趋(qū)势的行业；在处于景气(qì)度底部的(de)医药(yào)行业进行了一些布(bù)局(jú)，继续
看好能够走向(xiàng)全球的龙头企(qǐ)业。今(jīn)年因为大(dà)量的转债进(jìn)入回售期(qī)，叠加权益(yì)市场(chǎng)较弱，将会是转(zhuǎn)债下(xià)修的大年，也(yě)是中长期布 局转债的好时机。在6月份转债(zhài)剧烈(liè)波动(dòng)的时候，进一步提升了组合的持(chí)仓(cāng)集 中(zhōng)度，也一定程度上提升了组合的杠杆 率。

　　股(gǔ)票投(tóu)资方面，在震荡(dàng)过程中积极寻找个(gè)股(gǔ)机(jī)会，对组合适度分(fēn)散、动
态(tài)调整、优化配置
结构，持续关(guān)注估(gū)值(zhí)和(hé)成长性匹配度较好的优质公(gōng)司(sī)。此时正是从中(zhōng)长期(qī)视角发
掘并配置一(yī)些竞争优势明确(què)、未(wèi)来空间较(jiào)大的投资机会的好时机。在(zài)这样剧烈变化(huà)的市场(chǎng)中(zhōng)，坚持自下(xià)而上的投资(zī)框架，继续持有军工、新质生产力及一些代表中国(guó)全球(qiú)竞争(zhēng)优势的领域。

　　林龙军(jūn)在2024半年报中表(biǎo)示，整体上，组合权益类资产的配置聚焦高质量发(fā)展的产业(yè)方向，包括AI赋能的(de)新科技周期、以手机(jī)为代(dài)表的消费(fèi)电子需求复苏以及国产(chǎn)科技生态的建设。对于部分(fēn)存在困境反转预期(qī)的(de)行业(yè)，例如(rú)新能源、军工等，磨底(dǐ)的时间比我们预期的(de)要(yào)更长，虽然组合(hé)通过可转债参与以上 行业的配置，但对组合仍(réng)有一(yī)定(dìng)的负贡献。资本市场的(de)表现也反映(yìng)了(le)中长(zhǎng)期的谨慎(shèn)预期，尤其体现在流动性不断收缩的风(fēng)险中。

　　张棪，张勇在2024半(bàn)年报中表示，2024年上半年，债券市(shì)场呈(chéng)现牛市(shì)特征，各期限收益率显著下行(xíng)。具(jù)体来看，2024年1月份(fèn)，市场对于降准(zhǔn)降(jiàng)息预期充分，宽松预期下长端(duān)利(lì)率债收益率快速下行(xíng)，短端利率表(biǎo)现弱于(yú)长端(duān)，收益率曲线形态走平。2月份(fèn)在权益市场走弱背景(jǐng)下，收益率曲线(xiàn)整体向下平移，超(chāo)长端(duān)利率债表现相对(duì)更优。进(jìn)入3月份后(hòu)，市场进入震荡回调，全月来(lái)看，收益率曲线表现平稳。4月年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”末市场出现短暂(zàn)回调。在6月(yuè)下旬(xún)，各期限收益率都下行至历史极低水平。信用(yòng)债方面，收益率波动与国债类似，半年末信用利差压缩至历史极低水平(píng)。转债市场跟随(suí)权益市场波动，整体(tǐ)呈现先扬(yáng)后(hòu)抑的走势。

　　何(hé)家(jiā)琪管理的华夏聚利A年内回报--11.25%，跑输业绩(jì)比较基准

　　值得注意的是，年内债(zhài)券基金黑榜TOP32中，有一
只混合债券型(xíng)一级
基金——何(hé)家琪管理的华夏聚利A年内(nèi)回报--11.25%，跑输(shū)业绩比较基准（一年期定期存款利(lì)率（税后(hòu)）+1.2%）。

　　何家琪(qí)在2024年半年报中表示，市场方面，上半年(nián)债券到期收益率持续下行，尤其在二季度取消银行手工(gōng)补息等(děng)政(zhèng)策后，金融脱媒的现(xiàn)象有所加剧 ，表外理(lǐ)财以及公募债(zhài)券基(jī)金规模扩张明(míng)显，短期(qī)增加了对安(ān)全资(zī)产的需求，导致收益率曲线进一步平坦
化，信(xìn)用利差也压(yā)缩到极致(zhì)。权(quán)益市场上半年在极低(dī)的风险偏好以(yǐ)及较弱的企(qǐ)业盈利预期下总体表现不(bù)佳，总的来看上半年市场风格延续了去年四季度(dù)以来的红利资(zī)产(chǎn)占优的格局，此(cǐ)外一些业绩持(chí)续超预期且估值相对合理的板块(kuài)例(lì)如(rú)电力设备、消费电(diàn)子、PCB等也(yě)有一定的(de)表现。可转债市场同样表现(xiàn)低迷，除(chú)了权益(yì)市场(chǎng)本 身处于弱势(shì)之外，上半年可转债市场也遇(yù)到了一 定的信(xìn)用和退市风险，导致市场的尾部风险被放大(dà)。报(bào)告期内，组合维持了信用债仓位，对利率债进行(xíng)了波段操作，在维持含权仓位的(de)同时对持仓结构进(jìn)行了优化。

　　有今年业绩(jì)表现较(jiào)好基金经(jīng)理表示，展望(wàng)下半年，预计国内经济基本面将延(yán)续温和复(fù)苏的态势(shì)，外部环境对于国内(nèi)货币政策(cè)的制约(yuē)会逐步减轻，国内货币政策及财政(zhèng)政策预(yù)计会进一步发力，为经济持续回升向好和高质量发(fā)展营造良好的货币金融环境，保证全年经济增长目标的顺利完成。组合投(tóu)资(zī)策略上继续保持积极，同时密切关注债券供给节奏、市场风险偏好、资金利率、国(guó)际形势等方面的变化，灵(líng)活调整策略。<年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”/p>

责任编(biān)辑：公司观察

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