中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动

尽管创投市场相对低(dī)迷，银行(xíng)机构的(de)股权(quán)投资版图却在持续壮大。

上周，中国银行(xíng)表示，已成功设(shè)立目标总规模达到300亿元的科创母基金。资料显示，中银(yín)证券担任这只科创(chuàng)母基金(jīn)的发起(qǐ)单位和管理(lǐ)人，将联合地方政府(fǔ)、产业龙头企业分批分期设立(lì)，旨在响应国(guó)家号(hào)召，加强对国家重大科技任务和科技型中(zhōng)小企业的(de)金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持(chí)政策。

未来，该科创母基金将聚焦人工智能、量子技术、生(shēng)物技术等重点领(lǐng)域进行投资(zī)。

中行发起300亿科创母基金，行(xíng)业(yè)加快参与科(kē)创产业股权投资的步伐

记者获悉，这也是相关部门积(jī)极探索推动银(yín)行作为“耐心资本”来源，助力培育发展新质生产力的最新举措。当前，“耐心资(zī)本”不足是中国科技金融发展面临(lín)的突(tū)出短板和弱项。与发达经济体相比，中国不同类别资金有着各自的“烦恼”。

一方面，国有背景资金（政府引导基金、央企与地方国企设立的基金）由于保值增值要求和(hé)地方招商引资压力，加之激励机制尚不健全，更多投向成长期、成熟期(qī)企(qǐ)业和很快能形成产值税收的项目；另一(yī)方(fāng)面，社保基金和(hé)企(qǐ)业年金、养老金等基于投资风险(xiǎn)考量，更多(duō)投向上市公司股票和比较成熟的(de)产(chǎn)业项目(mù)，对(duì)硬科技初创企业及创业投资基金的投资相对谨慎。因此，银行作(zuò)为投资硬科技初创企业的(de)“耐心(xīn)资本(běn)”新来源，将发挥更大的作用。

早在(zài)2022年，中国银行宣(xuān)布发起设立300亿元规(guī)模的科创母基金。彼时，中银证券发(fā)布公告称，公司董事会(huì)审议(yì)通过《关于中银资本投资控股有限公司与关联(lián)方共同投资母基金的议案》，全资子公司中银资本拟参(cān)与由(yóu)中银(yín)投私(sī)募基金管理(lǐ)（北京）有限公司（简称“中(zhōng)银投资本”）发起(qǐ)设立的科技创(chuàng)新协同发展母基(jī)金。

2023年4月，这(zhè)只中银系科(kē)创母基(jī)金落户苏州，命名为“科技创新股权投资基金(jīn)（苏(sū)州）合(hé)伙企业（有限合伙）”。

图片来源：中银(yín)证(zhèng)券(quàn)公告(gào)

市场一度认为，如今(jīn)中(zhōng)国银行设(shè)立(lì)的300亿科创母基金，与(yǔ)落户苏州的中银系科创母基金属于“同一(yī)只基金(jīn)”。不(bù)过，落(luò)户苏州的中银系科创(chuàng)母基金(jīn)初期管理(lǐ)人是中银投资本，上周中(zhōng)国银行所设立的300亿科创母基金管理人则是中银证券。

对(duì)于此次设立中银(yín)科创母基金，中国银行方面指出，这将进(jìn)一步提升中国银行覆盖科技企业全生命周期的多元化、接力式金融服务能力。中国银(yín)行将以母(mǔ)基金(jīn)设立为(wèi)契机，依托全(quán)球化(huà)优势和综合(hé)化特色，更好发挥国有大(dà)型商业银行“头(tóu)雁效应”，持续为科技创新和产业转化提供一体化“商行+投行+跨境”“融资+融智+融商”的全生命周期、全链条金融(róng)服(fú)务支持。

2024年(nián)5月27日，中行、农行、工行、建行(xíng)、交行、邮储等(děng)六大行相继发布公告，拟以自有资金向国家集成电路(lù)产业投资基金三期股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司进行投资，这也(yě)是(shì)国有大型银行首(shǒu)次使用自有资(zī)金参与中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动集成电路国(guó)家大基金投资。

这(zhè)无形(xíng)间(jiān)加快了银行自有资金作(zuò)为“耐心(xīn)资本”，积极(jí)参与科创产业股(gǔ)权投资的步(bù)伐。数据显(xiǎn)示，当(dāng)前中国金中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动融业以银(yín)行业(yè)为主导，银行业资产占金融机构总资产的比重超过90%。在(zài)严控风险的前提下，引(yǐn)导银行加强对硬科技初创(chuàng)企业等重点(diǎn)领域和薄弱环节的金融服(fú)务(wù)，具有(yǒu)很大的(de)潜力。

一是银行具有(yǒu)提供“耐心(xīn)资本”的实(shí)力。在中国各类(lèi)金融主体里，银行的资金和资本实力(lì)是最强的。截至今年一季度末，商业银行总(zǒng)资本约(yuē)34万亿元，其中超出监(jiān)管要求的资本缓(huǎn)冲垫约8万(wàn)亿元(yuán)。若消(xiāo)耗1%的资本缓(huǎn)冲垫，根据1250%的风险权重(zhòng)测算，银行(xíng)可以向硬科技初创企业提供800亿(yì)元“耐(nài)心资本”。

二是银行投资硬科技初(chū)创企业(yè)，还可以获得良好回(huí)报。由于股权投资的收益远高于贷(dài)款利息收入，按照 “成三(sān)败七”的(de)大数法则，银行的投资回报率总(zǒng)体将高于贷款收(shōu)益率。据某银行区域(yù)分行回溯估算(suàn)，若(ruò)从2012年(nián)起向发放贷款的硬科技初创企业每家投资500万元，到(dào)2018年这些股(gǔ)权投资的整体回报率为3.5倍。

记者(zhě)了解到，在实践层面，相关部门也(yě)支持资本缓冲垫充足、经营管理能(néng)力强且有意愿的(de)银(yín)行进行试点，可自主选择“直投”“参股”“投母基金”等投资方(fāng)式，不附(fù)带回购(gòu)条(tiáo)款同时(shí)，限定每年投资规模与“投(tóu)资硬科技”“投早投小”等要求，探索银行资金作为新的耐心资金来(lái)源，积极扶持国内科创企业发(fā)展。

与此(cǐ)同时，相关部门要求(qiú)银行(xíng)考核要符合大数定律，与科技型企业(yè)全生命周期特(tè)征相适配，不能逐笔考核、按年考核。

让(ràng)银行资金(jīn)更有“耐心(xīn)”，金融资产投资公司股权投(tóu)资试点在京(jīng)启动

记者获悉(xī)，相(xiāng)关部门积极探索银行作为“耐心资本”新来源的另(lìng)一个考量因素，是有效解决“耐心(xīn)资本”的存续期(qī)限问(wèn)题。就科技型企业发展的(de)全生命周期而(ér)言，种子期、初创期企业开展从0到1的早期科技创新活动，难以产生立竿见影的(de)投资回报，一般要等10年左右，这需要“耐心资本”能提供长期(qī)而稳定的资(zī)金支持(chí)。

因此，投资一级市场的“耐心资本”应(yīng)具备三大特征，一是专注于长期投资，重视长期投资回报，例如，国际市场“耐心资本”投资(zī)期(qī)限通常为(wèi)10-12年，帮助科技型初创企(qǐ)业度(dù)过种子(zi)期、初创期(qī)、成长期(qī)、成熟期(qī)等不同成长阶段；二是风险承受能力强，具有较高的“容亏率”，能匹配(pèi)科技型企(qǐ)业创(chuàng)新周期长、不确定性大、失败率(lǜ)高的特点，助力企业(yè)穿越(yuè)经济周期实现韧性增长；三是坚持责任投资，围(wéi)绕(rào)国民经济重点领域和薄弱(ruò)环节(jié)，加大对(duì)科技企业、科(kē)技成果转(zhuǎn)化和产业(yè)链上下游中小(xiǎo)企业(yè)的投资力度，孵化更多“隐(yǐn)形冠军”。

而我国股权投资基金的存续期通常为7到9年，比国际市场短了约3年，而这3年恰恰是科创企业从成长到成熟、从亏损到盈利的关键阶段。因此，相关部门认为银行应充分发挥(huī)自身的长周期、跨周期业(yè)务运作特(tè)点，通过(guò)长周期的“投早投小”，扶持更多科技型初创企业稳健成长。此外，由于(yú)“投(tóu)早投小”的资金量级不大，银行也能承担得起，有助于提高直接融资比重。

为了进(jìn)一步驱动银行资金作为“耐(nài)心(xīn)资本”参与科技行业投(tóu)资，8月29日，北京市(shì)联合国家发展改革委、金融监管(guǎn)总局(jú)召开金融资产投资公司股(gǔ)权(quán)投资扩大试点(diǎn)推进(jìn)座谈(tán)会，启动金融资产投资公司股权投资试点。

据悉，金融资产投资公司也被称为“金融AIC”，原(yuán)先是五大国有银行旗下的债转股(gǔ)实施机构，主(zhǔ)要是为了(le)化解金(jīn)融风险(xiǎn)，解决商业(yè)银行不良资产和企业杠杆率较高的问题，业务范围(wéi)主(zhǔ)要(yào)是以债转股为目的股(gǔ)权(quán)投资业(yè)务。

如今，随着《促进创业投资高质量发展的若干(gàn)政(zhèng)策措施(shī)》明确提出“扩大金融资产投资公司直接(jiē)股权投资试点范围”，未来金融资产投资公司将发起(qǐ)股权投资产品“承接”银行自有(yǒu)资金等，积(jī)极参与(yǔ)科技型初创企业与国家重点新兴(xīng)战略产业的股权投资，进一步壮大一级市场“耐(nài)心资金”的规模。

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