桥水，狂卖黄金！

卖在(zài)人声鼎 沸时！

今年以来，金价屡
创新高，备受市场(chǎng)关注，大批(pī)投资者蜂拥买入。

与之相对应(yīng)的是(shì)，在对金价上涨的一片叫好声中，全 球对(duì)冲(chōng)基金巨头(tóu)桥水(shuǐ)却在快速撤退。多只黄金ETF定期报告(gào)显示，自2022年中以来坚定(dìng)持有黄(huáng)金ETF的(de)桥水（中国），今年(nián)上半年大举卖出。

例(lì)如，2023年底，桥水持有易方达黄金ETF为3159万份，今年上半年，至(zhì)少卖出(chū)2760万份。

巨头撤离(lí)，展望后市，金价何去何从？

桥水甩卖黄金ETF

桥(qiáo)水，正从多只黄金ETF的
前十名持有人名单中消失(shī)。

易方 达黄金ETF2023年年度报告显(xiǎn)示，截至2023年末，桥水（中国）投资(zī)管理有限(xiàn)公司－桥水(shuǐ)全天候增强型中国私募证券投(tóu)资基金三号位列第一(yī)大持有(yǒu)人，持有份额(é)为3159.35万份。

桥(qiáo)水（中国）投资管(guǎn)理有限公司－桥水桥水，狂卖黄金！; line-height: 24px;'>桥水，狂卖黄金！全(quán)天候增强型中国私募(mù)证(zhèng)券投资基金二号、桥水（中国）投(tóu)资管理(lǐ)有限公司－桥水全天(tiān)候增强型中
国私募证券投资基(jī)金一(yī)号分别持有570.18万份、468.1万份(fèn)。如下图(tú)所示：

不过，今年上半(bàn)年，桥水大举卖出该ETF。截至今年二季度末，上述三(sān)只产品均从该ETF的前十名持有人名单中(zhōng)消失。下图为截至今年二季度末的最(zuì)新持有人名单：

从上图可以看出，截至(zhì)今(jīn)年6月底，易(yì)方(fāng)达黄金ETF第(dì)十名持(chí)有人(rén)持有份额为398.76万份。

这意味着，今年(nián)上半年，桥(qiáo)水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强(qiáng)型中国私募证券投资基金三号至少卖(mài)出2760万份。

考虑到对冲基金(jīn)对大(dà)类资产的(de)配置思路，当如此比例(lì)卖出一类(lèi)资产时，更多是选择了清盘卖出。

类似(shì)的情况，同样发生在博
时黄金ETF和(hé)华安黄金ETF上。

截至2023年(nián)底，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三(sān)号、桥水全天候增强型中国私募证券投(tóu)资基(jī)金一号、桥(qiáo)水全天候增强型中(zhōng)国私募证券投资基金 二号持(chí)有该基金(jīn)份额分别为：4662.48万份、929.42万份、871.06万份。如下图所示(shì)：

根(gēn)据该基金2024年中期报告，今年上半(bàn)年，上述产品均从(cóng)基金前十名持有(yǒu)人名单中退出。

截至去年底，桥(qiáo)水（中国）投资管理有(yǒu)限公(gōng)司－桥水(shuǐ)全天候增强(qiáng)型中(zhōng)国私募证券(quàn)投资基(jī)金三号持有华(huá)安黄 金(jīn)ETF8266.46万份，位列第二大(dà)持有(yǒu)人（如下图所示）。今年6月(yuè)底，该产品从基(jī)金前(qián)十名持(chí)有人名单中退出。

已经持有两年(nián)多(duō)

买在无(wú)人(rén)问津处。

进一步梳理(lǐ)发现，桥水最早(zǎo)出现在上述黄金ETF前十大(dà)持有人名单时，还(hái)是在2022年上半年。当时黄金远没有现在如此炙手(shǒu)可热。而从桥水悄(qiāo)然买入至今，已有两(liǎng)年时间。

易方达黄金ETF2022年中期报告显(xiǎn)示，截至2022年二季度末，桥水(shuǐ)（中国）旗下上述三只产品首次出现在上述黄金(jīn)ETF前十大持有人(rén)中，如(rú)下图所示：

根据易方达黄金ETF定期报告，可以看出桥水上(shàng)述三只(zhǐ)产品，持续持有该ETF直到2023年底，直到今(jīn)年上半年大举卖出。

从易(yì)方达黄(huáng)金ETF的走势(shì)图可以看出，桥水买入后就开始震荡上涨，今年二季(jì)度以来，开始高位震荡。桥水(shuǐ)顺势获利了结(jié)。

后(hòu)续(xù)黄金机会几何

同桥水(shuǐ)的操作有所不同，大量资金依然在涌(yǒng)入黄金(jīn)ETF。

世界黄(huáng)金协会最新披露数据显示，7月全球实物黄金ETF流入37亿(yì)美元，这也是2022年4月以来最(zuì)强劲的月度表现。

“近几(jǐ)个月来，随着投资者对主要央行降息预期(qī)的不断增强，黄金ETF出现了持续(xù)的净流入。”世界黄金(jīn)协会全球(qiú)研究负责人安凯(kǎi)表示。

从近(jìn)期黄金表现来(lái)看，伦敦金价格在2500美元附近震荡。

建(jiàn)信(xìn)基金(jīn)经理朱金钰表示，前期金(jīn)价的 持(chí)续上涨，主要有以下几方面原因：首(shǒu)先
，货币属性是(shì)黄金的(de)本质属性，其涨跌受(shòu)信(xìn)用(yòng)货币影响。2022年以来，美国财政持续扩张，美(měi)元信用受损，黄金和数字货币(bì)成为资本追逐的方向。各国(guó)央行购金，支撑(chēng)了黄金需求(qiú)；其次(cì)，美国经济数据走弱(ruò)带动降息预期升温，触发黄金上涨；最后，地缘政(zhèng)治(zhì)因素不确定(dìng)性较大，推动(dòng)黄金上(shàng)行。

在华安基金看来，前期美国制造业(yè)PMI和(hé)非农就业数据均不(bù)及预期(qī)，货币政(zhèng)策稳(wěn)就业必要性提升 。同时(shí)，通胀延续下行趋势，强化了市场对于美联储9月降息的信(xìn)心，后(hòu)续关注9月降息幅度落地情况(kuàng)。

展望后市，博时
基金表示，黄(huáng)金市场围(wéi)绕美联储即将落地的降息(xī)预期走势较为震荡，美国就业市场走弱的(de)趋(qū)势明显。美(měi)联储主席鲍威尔释放降息信号，但是黄金市场目前对于9月(yuè)利率会议降息25bp，年(nián)内降(jiàng)息100bp已经(jīng)完全定价，市(shì)场还需更多数据或(huò)矛盾才(cái)能打破(pò)当前整体震荡的局面。

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