时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地

　　本周，月度经济金融数据陆续(xù)公(gōng)布，现(xiàn)已发布的8月(yuè)价格和进出口数据显示，“内(nèi)需不足、外需有亮点”的特征依然明显。数据公布后，从债市的反应看，各期限国债收益率继续走低，表明市场(chǎng)下注交易逆周期(qī)政策加码预期。

　　无论从核心CPI、PPI还是进(jìn)口数据看，7月底(dǐ)中央政治局会议(yì)提出(chū)的“以提振消费为重点扩大国内需求(qiú)”依然任重道远，面临艰巨挑战。尤其是进入(rù)四(sì)季度，受(shòu)海外主要经济体经(jīng)济(jì)增速放缓、贸易摩擦可能升级等不确定性增加影响，出口支撑经济的作用力或存在动能减(jiǎn)弱的风险。在外需不确定性(xìng)上升的同时，需要通过强(qiáng)化内需确定性来稳定市场的预期(qī)和信心，稳定经济(jì)增速。

　　强化内需确定性靠什么？短期(qī)看，宏观政策加大逆周期调节不可 或缺，紧迫(pò)性在 增加。自2023年2月以(yǐ)来，CPI同比增速持续低于(yú)2%，核心CPI多数月份低于1%；PPI同比增速更是自2022年10月以来持续处于负值(时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地zhí)区间，过(guò)去一个月同比和环比降幅均有(yǒu)所扩大，反映出国内有效需求不足问题依然突(tū)出。尽管增加居(jū)民收(shōu)入和改善就业形势是提振消费、扩大内需的 治本之策，但这其中涉及改革的方方面面，是影响内需的慢变量(liàng)；相比之下，逆周期调节则是
中短期内扩大内需、防(fáng)范内(nèi)需(xū)“过冷 ”的快变量，可以(yǐ)为(wèi)慢变量发挥作用提供更多腾(téng)挪空(kōng)间和时间。

　　逆周(zhōu)期调节最重要的抓手离不
开积极的财政政策(cè)和支持(chí)性的货币政策，当前，有必要出(chū)台新一轮逆周期调节的增量举措。财(cái)政政(zhèng)策方面(miàn)，需要增加政府支出力度，特别是中央政治局(jú)会议(yì)确定“经济(jì)政策的着力(lì)点要更多转向(xiàng)惠民生、促消费”，财政支(zhī)出（尤其是中央财政层面(miàn)）有必要在这两(liǎng)大领域进一步加大强度、加快支出(chū)进度。货币政策方面，增量政策的时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地(de)着力点应在减轻居民部门、企业部门利息支出(chū)负担上再下(xià)功夫；尽管央行近日表示“存贷(dài)款利(lì)率进(jìn)一步下(xià)调面临一定约束”，但(dàn)约束(shù)状
态 并非静态不变(biàn)。随(suí)着美联储降息预期(qī)落(luò)地、中美利差逐步收窄，以(yǐ)及银行负债端成本进一步压降等趋势明(míng)朗，降低(dī)实体经(jīng)济利息(xī)支出负(fù)担和综合(hé)融资成本依然有(yǒu)调整空间(jiān)。

　　近年来，房(fáng)地产市场深度调整，居民、企业部门的(de)提前还款、降低负债都是微观主体修复资产(chǎn)负(fù)债表的个体理性行为，但(dàn)个体理性汇集成宏观(guān)结果便(biàn)是内需不足，经济发展模(mó)式转换过程中的“阵(zhèn)痛”在所(suǒ)难免，逆周期调(diào)节政策是缓解痛感、缩短阵痛期的必要之(zhī)举(jǔ)。当有效需求持续低迷时，逆周期调节有必要通过连(lián)贯、持续，甚至必要时加大力(lì)度的方式实施反作用力。从陆续公布的8月宏观(guān)数据看，扩内需任务繁(fán)重艰巨(jù)，财政和货币政策有必要实施新一轮
逆周(zhōu)期调节措施。

责任编辑：石(shí)秀珍 SF183

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