增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念

近日，中(zhōng)国证(zhèng)监(jiān)会党委(wěi)书记、主席吴清在北京召开专(zhuān)题座谈会（以下简称“座谈(tán)会”），希望机构投资者持续壮大买方力量，更加成为市场运(yùn)行的“稳(wěn)定器”和经济(jì)发展的“助推器”。座谈会后，多(duō)家险资机构在接(jiē)受《证券(quàn)日报》记者采(cǎi)访时表示，将积极践行座谈会指导精神，持续发挥保险资金的规(guī)模优(yōu)势(shì)和长期资金优势(sh增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念ì)。

从保险行业来看，险资作为A股市场(chǎng)第(dì)二大机构投资(zī)者，今(jīn)年以来加(jiā)仓迹(jì)象(xiàng)明显，并举牌11家上市公司。与此同(tóng)时，业内人士认为，市场(chǎng)各方亦需要关注险企(qǐ)权益投资的(de)难点和堵点，如权(quán)益市场(chǎng)阶段性波(bō)动较大、部分(fēn)险企面临偿付能力(lì)压(yā)力等。为此，业界建言，进一(yī)步优(yōu)化险企偿付能力充足率(lǜ)计量标准，优化险资投资考核机(jī)制，以进一(yī)步打开险资权益投(tóu)资的空间，并降低短期波动对投资策略的影响。

年内险资

加仓迹象明显

座谈会上，吴清指出(chū)，近年来(lái)，资(zī)本市场机构投资者队伍不断发展壮大，交(jiāo)易占比明(míng)显提高，已逐步成为(wèi)理性(xìng)投资、价值投资、长期投资的标杆性力量，对促进资本市场健康稳定发展发挥了重要作(zuò)用。希(xī)望机构投资者继续坚(jiān)定信心，更好发挥示范引领作用，持续壮大买(mǎi)方力量。对此，险资在接受《证券日(rì)报(bào)》记(jì)者采访时纷纷表态，积极践行“长钱长投”理念。

从长(zhǎng)期视角来看，投资的最终(zhōng)收益来自于(yú)经历时间沉淀的企业内在价值增长。“站在当前时点(diǎn)，作为秉持长期价值投资(zī)理念的机构投资者(zhě)，我们对资本市场应该越来(lái)越乐观，因为越来越多的公司变得更有吸(xī)引(yǐn)力。”太平(píng)资产表示，未来(lái)将继续发挥保险资金(jīn)的规模优势和长期资金优势，坚持以基(jī)本(běn)面深度研(yán)究为基础，将投资重点聚焦于经济结构转型升级的方向，持续挖(wā)掘优质(zhì)公司，在服务实体(tǐ)经济发展(zhǎn)、创造投资价值(zhí)等方面更好彰显险资的担当和作为，真(zhēn)正做(zuò)到自(zì)身发展与服(fú)务国(guó)家战略(lüè)同频共振(zhèn)。

另一家保(bǎo)险资管机构相关负责人也表示，公司将践行(xíng)座谈会(huì)相关精神，持续提升投(tóu)研能力。保险资金作为资本市场的(de)重要长线资(zī)金之一，一贯(guàn)坚持价值(zhí)投资和长期投资的理念(niàn)，通过对实体经济的支(zhī)持、风险管(guǎn)理的重视以及(jí)对(duì)市场规范化的推动，在国内资本市场中发挥着(zhe)积极的示范引领作用，有助于促进市场的长期稳健发展。

中(zhōng)国平安首席投(tóu)资官邓斌近期表示(shì)，作为机构投资者，中国平安对国(guó)家宏观经(jīng)济的发展信心充足，同时，在新质生产力等方面正加速研究，已经做了配(pèi)置，未来还要进行更多配置。

事(shì)实上，不仅中资(zī)机构行(xíng)动(dòng)意愿强烈，外资机构也在落实举措。

一家外资保险(xiǎn)公司高管对《证券日报》记者表示，未(wèi)来公司将增加分(fēn)红险产品供(gōng)给的(de)力度，与此相对应，将在资产端提升风险资产的配置(zhì)比(bǐ)例，其(qí)中包括股票等(děng)资产。

从保险行业来看，今年在A股市场持续震荡(dàng)的情况下，险(xiǎn)资加仓迹象明显，并举牌多家上市公司，体现(xiàn)了逆市(shì)布局的思路，践(jiàn)行“长(zhǎng)钱长(zhǎng)投”理念。

国家(jiā)金融监督管理总局增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念数据显示，截(jié)至今(jīn)年(nián)6月(yuè)底，险资运用余额约30.87万亿元，同比增(zēng)长11%，人身险公司和财产险公司的股票投资余额分别同比增加 4.16%和6.69%。

记者(zhě)根据Wind数据统计，截至9月1日发(fā)稿时，险资(zī)二季度现(xiàn)身769家A股公司前十大流通股股(gǔ)东名单(dān)中。其中，险资对244只股票(piào)的持仓较一季度有所上升，对(duì)153只股(gǔ)票的持仓未变，同(tóng)时，新进成为187家(jiā)上市公(gōng)司前十(shí)大流通股股东。

今年以来，险企举牌上市公(gōng)司次数明显增多。截至目前，年内险企共举牌11次(cì)，举牌了11家上市公(gōng)司，举牌次数和举牌的(de)上市公(gōng)司数量均创下近4年新高。从举牌(pái)对象来看，多属于公用(yòng)事业、银(yín)行(xíng)、运输等板块，这些公司往(wǎng)往具有(yǒu)高股息特点；从举(jǔ)牌资金(jīn)来看(kàn)，大多使用的是险(xiǎn)资自有资金，少部分来自保(bǎo)险责任准备(bèi)金。河南泽槿律师事务所主任付建表示，险企的自有资金更适合中长期投资，与其举牌(pái)并长期投资上市公司契合度较高。

权益投资环境

持续改善

险(xiǎn)资持续加大权益市场投资，是投资环境持(chí)续改善带来的结果(guǒ)，体现了险资对宏观经济发展的信心(xīn)。

普华永道中(zhōng)国金融行业管理咨(zī)询合伙(huǒ)人周瑾对《证券日报》记者(zhě)表示，与固收类投资相比，权益类(lèi)投资的波动性更大，对应的(de)风险和资本(běn)占用更高，但其长期的收益通常也较高。险资作为典(diǎn)型的长期资金，注重的是长期收益，不应将短期波(bō)动(dòng)作为其大类资产配置的(de)主要考虑因素，因此，在当前长期利率中枢(shū)下行的背景下，保险公司应该考虑(lǜ)适当增加权益类(lèi)投资的配(pèi)置。

新“国九条 ”提出优(yōu)化保险资金权益投(tóu)资政策环(huán)境(jìng)等(děng)系(xì)列(liè)举(jǔ)措。此次座谈(tán)会也明确，要持续推动新(xīn)“国九条”和资本市(shì)场(chǎng)“1+N”政策落地见效(xiào)。

事实上，新“国九条”发布至今(jīn)，险资投资环境持续改善。以分红为例，记者根据Wind数据(jù)统计(jì)，截至发稿时，2024年中期有(yǒu)分红计划的A股上市公司共622家，且(qiě)有50家(jiā)A股上市(shì)公(gōng)司分红等待实施或已实施完毕，而去年实施中期分(fēn)红(hóng)的(de)上市公(gōng)司为194家(jiā)。

一家险资机构相关负责人对《证券(quàn)日报》记者表示，强化上市公司现金分红监管可以提升险资投资回报，有助于险资更好地规划长期投(tóu)资策略，从(cóng)而助力险资长(zhǎng)期投资优质上市公司。

如(rú)果将上市公司中期分(fēn)红、高频(pín)分红放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度来评估，随着上市公司与投资者之间(jiān)信任和黏性的增强，上市公司估值逐步(bù)修复，险资的投资回(huí)报有望获得更高提升。

偿付能力计量等层面

仍有优化空间

面向未来，如何进一步优化(huà)权益投(tóu)资环(huán)境，险(xiǎn)资机构和业内人士也有诸多建议。其中，优(yōu)化险企偿付能力计量标准以及与偿付能力(lì)相关的权益投资余额(é)分类监管政策，进一步(bù)落实险资投资长期考核制(zhì)度等，被受访人士广泛提及。

从偿付能力对险资权益投资(zī)的影响来看，燕梳资管创始人(rén)之(zhī)一(yī)鲁晓(xiǎo)岳对《证券日报》记者分析称，根据原(yuán)银保监(jiān)会《关于(yú)优化保(bǎo)险公(gōng)司权益(yì)类资产配置监管有关事项的通知》，险企根据其(qí)综(zōng)合偿付能力充足率，权益投增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念资余额(é)占其上季末总资产的比例从10%到45%不等，共分为七档。根据今年(nián)一季度险企的综合偿付(fù)能(néng)力充足率(lǜ)水平，75家人身险公司中有59家的权益投资余额上限应(yīng)在30%及以下。结合(hé)当(dāng)前险(xiǎn)资在股票、证券投资基金以及长期股权(quán)投资方面(miàn)的情况来(lái)看，行业整体权益投资还有一定上行空间。当(dāng)前，行业整体(tǐ)补充资本的压力较大，一定(dìng)程度上限制了权益(yì)投资。

太平资产认(rèn)为(wèi)，当前险资提升(shēng)权益投资比例(lì)还面临资产端和负债端的约束。从资产端来(lái)看，当前保险(xiǎn)资金运用面临IFRS9新会计准则(zé)和(hé)“偿二代”二期新规双重考验，资产波动(dòng)和资本占用成(chéng)为资产配(pèi)置中更重要的考量(liàng)因素，要求更高的配置稳定性。从负债端来看，险(xiǎn)资增(zēng)加权益投(tóu)资的需求和必要性(xìng)取决于保险机(jī)构负债端产品(pǐn)特性。参考海外(wài)经验，险资增加权益投资往往伴随着非(fēi)利率敏感(gǎn)型保险(xiǎn)产品规模的提升(shēng)。目前，我国保险消费者仍偏好锁定未来收益的保险产品，负债端成本具(jù)有刚性约束，叠加偿付能力要求，均导致保险机构在资产端严格要求绝对收益和降低波动。

东(dōng)吴证(zhèng)券非银金(jīn)融行业分析师葛玉翔建议，优化(huà)权益风险因子偿付能力标准，如对超过一定股息率和持有超过一定期(qī)限的股票资(zī)产(chǎn)给予(yǔ)风险(xiǎn)因子认定优惠；同时(shí)，适度下调(diào)各档(dàng)权益投资限额对(duì)应的偿付能力充足率要求，以激发(fā)险资权益投资热情，加大入市力度。

对险资落(luò)实“长钱长投”理念(niàn)，业(yè)内人士坦言(yán)，从(cóng)资金特点看(kàn)，险资是典型的长期资金，但“长钱长投”仍面临一些考验。太平资产表示，险(xiǎn)资投资不仅要看到(dào)负债端的相对长久期性质，还要考虑四方面因素：一是负债成(chéng)本的相对刚(gāng)性约束；二是(shì)资本约束(shù)，保险资金的权益投资比例对偿付(fù)能力充足(zú)率影响(xiǎng)较大；三是会(huì)计准则切换的影(yǐng)响(xiǎng)，在(zài)新会计准则下，权益资产(chǎn)的(de)波动对保险公司财务报表的影响增大；四是(shì)考核周期的影响。

周瑾表示，由于当前偿付能力计量标准和传统的资(zī)金运用考(kǎo)核(hé)周期等因素，保险公司(sī)必须首先关注当(dāng)年偿付能力底线和业绩指标的达成，在权益类资产的配(pèi)置选择上(shàng)也容易受到(dào)短期因素(sù)的制约。因此，从政策层(céng)面看，有必要对现行的偿付能力充足(zú)率计量标准作出相应调整，以更(gèng)好鼓励险资配置和长期持有权益类资产；同时，要进(jìn)一步推进险资考核体系改革(gé)，从国有资产考核和税(shuì)收政策等方面(miàn)进行调整，落(luò)实险资长(zhǎng)期(qī)投资收益考核，减(jiǎn)少短期(qī)波动(dòng)因素对长期(qī)配置的(de)影响。

良好的政策环境有利(lì)于提升险资的(de)投资效率和(hé)安全性，促进资本市场的健康发展。还有保险资管机构建议，进一步优化监管框(kuāng)架、增强可操作性。例如，在(zài)风险可控(kòng)的前提(tí)下，简化投资流程(chéng)，降低险资进入权益市场的门槛。同时，通过(guò)政策引导，加强保险公司内部(bù)的风险管理机制建设，确保险资(zī)的安全稳健运营。

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