直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利

临近4月末，各保险(xiǎn)公司(sī)密集披露一季度业绩与偿付能力报告。

据21世纪经济报道记者不(bù)完全统计，截(jié)至4月29日，共有22家人身险公司与30家财产险公(gōng)司发布2024年一季(jì)度(dù)偿付能力报告(gào)。同时，A股及H股上(shàng)市公司中，中国(guó)人寿(shòu)、中国平(píng)安、中国太保(bǎo)、友邦(bāng)人寿、中国再保险5家公司也已披(pī)露一季(jì)度(dù)业绩。

从整体数据看(kàn)，一季度行业持续回温(wēn)。国家金融监督(dū)管(guǎn)理总局披(pī)露，至一季度(dù)末，保险业原保险保费收入累计21544亿元，按可比口(kǒu)径同比增长5.1%。其中，财产险(xiǎn)保费收入为3710亿元，人身险保费收入达17834亿元。

但就具体公司表现而言，仍有公司深陷(xiàn)盈利难困境。记者统计(jì)发现(xiàn)，22家人身险公司中，14家公司一季度实(shí)现盈利(lì)，8家公司开年(nián)即陷亏(kuī)损泥淖，同时，行业“马太效应(yīng)”进一步凸显，大(dà)型机构(gòu)保险业务收入与净利润(rùn)均(jūn)保持(chí)领先身位；而30家财险公司(sī)中，亦有10家公司报告期内呈现亏损。

缓慢(màn)复苏的趋势(shì)同样体现在上(shàng)市险企的保费公(gōng)告(gào)中——记者统计发现，A股(gǔ)及H股上(shàng)市险企(qǐ)中(zhōng)，中国人寿、中国平安、中国人保、中国(guó)太保、新(xīn)华保险、国(guó)华人寿、众(zhòng)安在线7家公司共揽保费10887.15亿元，同比微增0.67%。其(qí)中(zhōng)，人(rén)身(shēn)险(xiǎn)业(yè)务(wù)同比微降0.94%；财险业务增速达4.7%。

国君非银金融团队指出，2024年一季度，预计上市保险公司个(gè)险和银保渠道供(gōng)需共(gòng)振推动(dòng)上市(shì)险企(qǐ)NBV实现较(jiào)快(kuài)增长。一是个险队伍小(xiǎo)幅下滑，而客户旺盛的储蓄需求叠加人均产能持续提(tí)升推动新单；二是银(yín)保方面，“报(bào)直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利行合一”下费用率显著改善推动价值率提升。

负债端回(huí)温

业绩(jì)升温是2024年保险(xiǎn)业的主旋律。如上所述，一季度末，保险业原保险保费收入累计21544亿元，按可比口径，同比增速达5.1%，虽低于(yú)上年同期的9.24%，但依旧呈现复(fù)苏(sū)态势(shì)。

2023年1~7月，人身险行业曾迎来多年罕见的业绩高峰。利率下行背景下，为避免高定价利率带(dài)来的利差损风险，2023年(nián)7月底，保(bǎo)险业全面停(tíng)售预定利率高于3.0%的传统(tǒng)寿险、预定利率高于2.5%的分红保险，以(yǐ)及最低保证利率高于2.0%的万能保险。

高峰后，人身险保费回落，此后(hòu)，基于预定利率下调前的(de)需求提前直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利释放与“报行合一”落地后造成(chéng)的短期冲击，人身险负债端始终承(chéng)压；加之2023年年末，监管出台新规严控(kòng)“开门红”，禁(jìn)止大幅(fú)提前(qián)收取(qǔ)保费，人身险公司(sī)持(chí)续面临收入压力。

目(mù)前，上述“颓势”已迎来逆转。虽监管未披露可比口(kǒu)径下人身险公司的保费(fèi)增速，但就上市险企表(biǎo)现而言，拐点已经出(chū)现。其中，规模最大的中(zhōng)国人寿，平安寿险(xiǎn)、健康及(jí)养老业务均已实现正增长，同(tóng)比(bǐ)增速分别为3.18%及1.17%。

分析人士指出，一是考虑到LPR持(chí)续调降(jiàng)和银行存款利率(lǜ)下行(xíng)趋势，寿险产品预定利率(lǜ)或再次下调；二是个险队伍规(guī)模有(yǒu)望企稳，银保价值贡献提升。二者叠(dié)加，各人身险公司负债端表现有望持(chí)续(xù)升温。同时，上述分析人士进一步指出，高质量转(zhuǎn)型(xíng)进程中，保费已不是衡量业绩的唯一指标(biāo)，更应关注价值规模。

中国人寿总精算(suàn)师侯晋在一季(jì)报业绩(jì)发布会上(shàng)指出(chū)，公(gōng)司(sī)一季度新业(yè)务价值率已有提升。“这主要得益于三个原因——结构优(yōu)化、降本增效，以及(jí)主(zhǔ)动压降利率成本。”

具体而言，侯晋表示，一是业务机构优化，十年期及以(yǐ)上首年期交保费的(de)占比在期交中(zhōng)比重(zhòng)是达到33.67%；二是积(jī)极践行银保渠道“报(bào)行合一”，在相关领域主动(dòng)展(zhǎn)开(kāi)降本增效；三是积极(jí)优化定价利率与(yǔ)产品结构。

财(cái)险方(fāng)面，行业增速较(jiào)为稳定，同时，车险依(yī)旧是(shì)“主力军(jūn)”。国家金(jīn)融监管(guǎn)总(zǒng)局披露，至一季度末，财险业共(gòng)揽保费3710元，其中，车险保费(fèi)达(dá)2142亿元，占(zhàn)比总保费(fèi)收入比重达57.74%。

同时(shí)，记(jì)者注意到，财险业车险业务水平与公司规模高度相关，经历车(chē)险“综改”后，部分中小型保(bǎo)险公司(sī)退出车险市场，市场份额进一步向头部公司集中(zhōng)。

统计数据显示，30家财险公司中(zhōng)，共有(yǒu)21家公司经营车险业务，其中，行业签单保费规(guī)模排名前18名的财险公司均涉(shè)及车(chē)险(xiǎn)业务。当前，上述21家公(gōng)司(sī)车均保费分化，从900~9000元不等，9家公(gōng)司车均保费在2000元以上(shàng)、12家公司在2000元以下。

增利仍是行业课题

如前文所述，虽(suī)然行业整体呈现复苏态势，但仍有公司(sī)深陷盈利难困境(jìng)。

记者统计发(fā)现，22家(jiā)人身(shēn)险公司中，14家公司一季度实现(xiàn)盈利，8家公司开年即陷亏(kuī)损泥淖；而30家财险公司中，亦有(yǒu)10家公司报告期内呈现亏损。就偿(cháng)付能力表(biǎo)现(xiàn)而言，仍有6家人身险公(gōng)司(sī)及17家财(cái)险公司核(hé)心偿付能力充(chōng)足率呈现下滑趋势。

值(zhí)得一(yī)提的是，上(shàng)述52家(jiā)公司中，有51家公司风(fēng)险综合(hé)评级在B类以上(shàng)。而行业中，仍有多家(jiā)风险综合(hé)评级为C类、D类(lèi)的(de)公司，以及正处在风险处置中的公司。对比运转良(liáng)好(hǎo)、偿付能力充足的同业，此(cǐ)类公司或面临更为严重的盈利困境(jìng)。

事实上，如何(hé)增利是整个保险业都需要直(zhí)面的课题，即便是保(bǎo)持盈利的(de)头部险企，也(yě)必须直视当下“增收不增利”的困境。

以(yǐ)中国人寿为例。一季报披露，负债端(duān)，中国人寿共实现保费收入3376.38亿元，同比增速达(dá)3.2%，为A股5家上市险(xiǎn)企中增速最高企业；但(dàn)同时(shí)，其归母净利润为206.44亿元，对比去(qù)年同期下滑9.3%。

从一(yī)季报数(shù)据(jù)看，中国(guó)人寿报(bào)告期内“增(zēng)收不增利”的原(yuán)因与2023年(nián)类似——一是投资端承压，二是保险赔付支出增加。

一是利率中枢持续下行(xíng)、A股市场低位震荡的背景下，中国人寿一季度总(zǒng)投资收益虽增长7.2%，但其(qí)净(jìng)投资(zī)收益为426.81亿(yì)元，同(tóng)口径同比减少0.1%，对应简单年化净投(tóu)资收益率(lǜ)2.82%，（非同口径）同比下(xià)降0.8个百分点。

华西证券分析师罗惠洲(zhōu)指出，中国(guó)人寿(shòu)投资收益率同比小幅下滑，主要受(shòu)2023年同期权益市场高基数及长期债(zhài)券利率持(chí)续(xù)下(xià)行所影响。随着监管(guǎn)推出的一揽(lǎn)子促进(jìn)资(zī)本市(shì)场高质量(liàng)发展的政策(cè)持续落地，权益市场有望迎(yíng)来趋势性(xìng)复苏(sū)，但仍需关注权益市场持续下行与利率持续(xù)下行(xíng)风险。

行业亦面临相(xiāng)似压力。记者统(tǒng)计(jì)发现，一季度，22家(jiā)人身险公(gōng)司投(tóu)资收益率普遍低于(yú)1.0%，其中(zhōng)，1家公司投资收益(yì)为负、6家公司在0~0.5%之间、10家公司在0.5~1.0%之间、5家公(gōng)司高于1.0%；22家公司(sī)综合投资收(shōu)益(yì)率普遍低于(yú)3%，其中，1家公司综合投资收益率为负、4家公司(sī)在0~1.0%之间、7家公(gōng)司在1.0~2.0%之(zhī)间、5家公司在2.0~3.0%之间(jiān)、5家(jiā)公司高于3.0%。

对此，中国人寿副(fù)总(zǒng)裁刘(liú)晖表示，公开(kāi)市场权益组合收益有波动性，中国人寿在高股息股票方面已有一定规模，未(wèi)来(lái)，仍将持(chí)续关注高股息股票策略；同时，将构建分散(sàn)均衡的高股息股(gǔ)票组合，坚持分散(sàn)化的配置(zhì)，同(tóng)时强化主动(dòng)管理(lǐ)。“不光要股(gǔ)息收益，也要一定增值收益，从而在降低收益波动、资产保值增值、偿付能力提(tí)升方面发挥积极作用。”

二是赔付支出增加(jiā)，中国人寿一季度保险服务费用支出达410.21亿元，较2023年同期的311.6亿元增长31.65%。侯晋透露，公司保(bǎo)险服务业绩下降(jiàng)的主要原因是一季(jì)度，支原体流感及(jí)新(xīn)冠对(duì)于呼吸道(dào)感(gǎn)染影响较大(dà)，尤其是对(duì)于(yú)儿童被(bèi)保险人群体。上述原因之下，公司相应的赔付有所(suǒ)上升。

这一趋(qū)势同样体现在行业中。国(guó)家金融监督管理总局(jú)披露，可比口径之下，一季度(dù)保险业(yè)原保(bǎo)险赔付支出增长47.8%，而去年同期，这一数字的增幅仅为9.25%。其中，人身险赔付支(zhī)出增(zēng)长高达79.4%，财险公(gōng)司赔付支出增长11.1%。

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