白酒二季度，冷暖交织

专题：白酒企业2024上(shàng)半年(nián)业绩(jì)报盘点：合计营收超2477亿元

　　二季度经营承(chéng)压，行业调整仍在持续，酒(jiǔ)企业绩(jì)增长面临(lín)更多挑战。

　　截至8月末，白酒板块2024年中报均已披露。

　　在市场波动、消费变化等诸多因素影响下，白酒行业整体增长承压。但根据上半年(nián)整体业绩走势来看，多数上市企业(yè)仍顶住了压力，业(yè)绩符合预期。

　　而在行(xíng)业挤压式(shì)增长之下，营收与利润(rùn)向头部企业集中、次高端酒企增长压力凸显，行(xíng)业走向分化；与此同时，在大众化消费趋势下，部分企业也(yě)正在(zài)面临(lín)产品结构(gòu)调整、动(dòng)销不畅、营收与利润(rùn)增速同步下行等诸多困(kùn)境，行业调(diào)整持续演进……

　　这些趋势，在整体消(xiāo)费不旺的二(èr)季度，进(jìn)一步凸(tū)显。

　　█二季度增长回落、分化加速

　　综合(hé)20家（不包括珍酒李渡、华润啤酒白酒业务、太湖股份白酒业务）白酒股二季度数据，营收、利润均实现(xiàn)双增长的有12家企(qǐ)业，负增长达8家。相对于上半(bàn)年整体(tǐ)表现，二季度双增长企业数量进一(yī)步收窄(zhǎi)。

　　华鑫证(zhèng)券研(yán)报显示，从业绩看，上(shàng)半年上市白酒公司分别实现营收、归(guī)母净利(lì)润2420.73、956.82亿元，分别同比增长13.11%、14.31%，均实现双位数稳健增长(zhǎng)，其中利(lì)润增速略快于营收增速。二(èr)季度则(zé)分别实现营收、归母(mǔ)净(jìng)利润919.17、336.95亿元(yuán)，分别同比增长10.64%、11.76%。

　　可见(jiàn)，白酒板块在二季度(dù)整(zhěng)体的营收(shōu)与利润增速环比放缓，增长出现回落。

　　二季度的经营(yíng)承压，主要在于白(bái)酒淡季消(xiāo)费下，需求(qiú)疲软(ruǎn)所致。同(tóng)时，行业调整仍在持续，库存压力、动销困(kùn)难等问题会长期困扰着企(qǐ)业。

　　行业调整加速行业分化。

　　可以看到(dào)，在二季度(dù)承压增长下，以茅台、五粮液为(wèi)等代表的高端酒阵营仍然表现稳健，业绩超预期。

　　数据显示，贵州(zhōu)茅台(tái)二(èr)季度营收达369.66亿元，同比增长(zhǎng)16.95%，归母净利润为176.30亿元，同比增长16.10%。五粮液同样保持营(yíng)收、利润的双位数增长。两(liǎng)者(zhě)作(zuò)为行业头(tóu)部，引领作用显著。

　　次高端(duān)方面，二季(jì)度分化明显，其中部分酒企经营压力更大，业绩增(zēng)长面临挑战。

　　山西汾酒、水井坊(fāng)等(děng)次高端代(dài)表性企(qǐ)业仍然维持了双位数高速增长。但(dàn)反之，舍得酒(jiǔ)业、酒鬼酒则表(biǎo)现不及预(yù)期，上(shàng)半(bàn)年整体承压走向负增长。

　　对此，舍得酒(jiǔ)业(yè)在公告中表示，2024年(nián)上半年，白酒行业整体仍处于调整期，受经济环境影响(xiǎng)，次(cì)高端白(bái)酒商务需求不及预(yù)期，宴(yàn)席持续增(zēng)长但体量尚(shàng)小，公司传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段。公司通过主动“控量稳价”策略(lüè)，希望以阶段性(xìng)调(diào)整获得更加健(jiàn)康、长(zhǎng)远(yuǎn)的发展。

　　次(cì)高端酒在产品矩阵化方面布局(jú)不足，随着消费(fèi)趋势(shì)变化、主产品消费需求减弱(ruò)，最终业绩也将受到影响。

　　不过，也有(yǒu)古井(jǐng)贡酒、今世缘等(děng)在省内(nèi)具备消费升级与市场份额提升的酒企仍保持了快速增长，以及(jí)较全价位带布局的皖白酒二季度，冷暖交织酒、苏酒也具备较(jiào)好的韧(rèn)性。

　　█营销力度不减，备战中秋“旺季”

　　二季度虽是白酒消(xiāo)费淡季，但从20家白(bái)酒上市企业的营销(xiāo)费(fèi)用及(jí)营销动作来看，行业未(wèi)缩(suō)减相关投入。整(zhěng)体营(yíng)销投入力(lì)度增加，这或许(xǔ)是(shì)企业出于对(duì)消费提振、去库存等需求的考量。

　　数据(jù)显示(shì)，有18家上市(shì)白酒企业的销售费用率均达到双(shuāng)位(wèi)数(shù)以上，占比较(jiào)高。

　　销(xiāo)售费用(yòng)率作为衡量企业在销售过程中投入产出比的一个重要指标，白酒上市企业整(zhěng)体的高费用(yòng)率，也反映了在理性消费时代，企(qǐ)业想要真正打动消费者的难(nán)度越来越大。

　　品牌影响力稍(shāo)弱的区域酒企、中腰部企业的销售费用率整体高于头部企业，面临更大的增(zēng)长压力(lì)，如岩石股份（维权）、皇台酒(jiǔ)业等的销售费用率分别高达65.85%、35.68%。

　　而贵州茅台在二季度的销售费用率仅(jǐn)为4%，可见在行业集中(zhōng)化趋势下，头部(bù)企(qǐ)业的品牌飞轮效应正在进一步发挥。

　　与去年同期相比，包括贵州茅台、五粮液(yè)、泸州老窖(jiào)等在内的14家白酒企业，营销费用均实现(xiàn)了同(tóng)比增(zēng)长，营销投入逐年增加。

　　而今世缘、迎驾贡酒、老(lǎo)白干酒等企业营(yíng)销费用同比缩(suō)减，主要表(biǎo)现为企业进一步重视(shì)费用的精细化管理，持(chí)续优化营销支出的力度。

　　与(yǔ)今年一季度相比(bǐ)，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农(nóng)业、口子窖、老白干酒等 11家企业在营销投入方面同样实现(xiàn)环比增长。面对淡(dàn)季，这(zhè)些企业的(de)消费提振(zhèn)动作同样明显。

　　随着旺季不旺成为常态，各白酒企业的旺季备战也更加提前，直接拉高企业营(yíng)销费用支出。

　　华福证券提出，中(zhōng)秋将至，基于(yú)去年、今年上半年库存压力大、部(bù)分企业业(yè)绩不甚理想(xiǎng)的(de)现实，酒企针对“旺季”的多种促销活动已经推出。

　　例如茅台在8月(yuè)14日推出了中(zhōng)秋套盒“2024传(chuán)统中国节·中秋团圆季”；洋河正式推出“中秋(qiū)团(tuán)圆喝(hē)洋河，万部华为抢先得”活动；国台酒业为(wèi)抢占中秋市场份额(é)，举办国白酒二季度，冷暖交织台(tái)酒·2024海峡两岸中秋博饼大赛(sài)；口子窖·2024窖(jiào)友节开(kāi)幕，称“以真藏实窖，邀天下朋友(yǒu)”；酒鬼酒以“中秋团圆，礼遇内(nèi)参”为主题(tí)，推出了集瓶盖送5000桌家宴活动……

　　企业端在需求压力下仍在积极作为，抢占份额。

　　五粮液也在近日宣布(bù)，谋(móu)划(huà)落实五(wǔ)粮液改革举措，要(yào)用(yòng)实干实绩奋战三(sān)季度，坚定不(bù)移完(wán)成年度目标任务(wù)，有力(lì)推动更高质量发展。

责任编辑：梁斌 SF055

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