透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

2023年9月以(yǐ)来，新质(zhì)生产力作为核心议题，在国家高(gāo)层会议及关键政策文(wén)件中高频出现，其(qí)战(zhàn)略地位重(zhòng)要性持续攀升(shēng)。

上市公司作为经济活动的(de)重要载体，是推动形成新质(zhì)生产力的主力军。本文通过透视A股上市公司2024年半年报，深(shēn)入剖析新质生产力公司(sī)所(suǒ)呈现的显著特征，梳理这些公司打(dǎ)造新质生产力的举措，发掘潜在的投资机(jī)会。

特征一：研发(fā)投入显著增长

新质生产力以科技创新为(wèi)核(hé)心，离不开大(dà)量的研发投入。据证券时报·数(shù)据宝统计，近年来(lái)，万得新质(zhì)生产力指数成份公司无(wú)论是研发费用还是研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)营业(yè)总(zǒng)收入的(de)比例（以下简(jiǎn)称“研发强度”）均呈逐年上升(shēng)趋势。该指数包(bāo)含人工智能、机器人、虚拟现实、脑机接口等(děng)未来产业及新一代信息(xī)技术等战略性新兴产业的代表性公司。

从研发费用来看，万得新质生产力指(zhǐ)数最新成份公司（以下简称“新质(zhì)生产(chǎn)力公司”）2024年上半年研发费用达824.25亿元，同比增长11.63%，2020年至(zhì)2024年复合增速高达18.72% （以上半年研发费用为统计口(kǒu)径，下同）。其中，节能环保领域的仕净(jìng)科技表现突出，2024年上(shàng)半(bàn)年研发费用同比增速达168.48%，主要(yào)归因于材料和人(rén)员薪酬增加。截至6月末，公司拥有并(bìng)正(zhèng)常使用的专利204项，掌握了高效全面的工业污染防(fáng)控技术。

从研发强度来看，新质生产力公(gōng)司2024年(nián)上半年研发强(qiáng)度达2.95%，较去年同期提升0.15个百分点，这一数值也高于A股整体2.4%的研发强度。其中，信息技术(shù)设(shè)备制造企业卡莱特2024年上半年研发强度同比提升13.26个百分点，居首。卡莱特在半年报中透露(lù)，为(wèi)加(jiā)强新产品(pǐn)和(hé)新(xīn)技术的研(yán)发能力，公司加(jiā)大了战略性投入，扩大(dà)研发团队(duì)，研发(fā)人员(yuán)数量同比增长了 144人，研发费用同比增长62.51%。

特征二：经营业(yè)绩逆势高成长

持续的研发投入是企业成长的催化剂，它促(cù)进了产品与(yǔ)服务的(de)升级，增(zēng)强了企业的市场竞争力和定价权，进而(ér)驱动企业业绩的增长。

数据显示，新质生产力公司2024年上半年实现总营收2.79万亿元，同比增(zēng)长6.06%；归母净利润2168.62 亿元(yuán)，同比增长11.58%，而同期A股公司整体营收(shōu)和净利润同比均有所下降，反映出新质生产力已转化为引领企业逆势增长的新动能。

拉长时(shí)间来看，2020年至2024年，新质生产力公(gōng)司营收与净利润的复合增速分别达7.45%、10.75%，表现(xiàn)出较好的(de)成长性。其中(zhōng)，智能交通(tōng)公司宇通客(kè)车净利润由2020年上半年的6301.89万元增(zēng)长至今年上半年的16.74亿元，复合增速达127.02%，居(jū)首，主要与(yǔ)公司(sī)海外市场拓展、技术创新、国内市场复苏(sū)、成本(běn)控制(zhì)、政(zhèng)策支持等因素有关。

从二级(jí)市(shì)场表现来看，截至8月末，新质生产力指数自2020年6月末以来累计上涨75.62%，同期(qī)上证指数下(xià)跌4.03%透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期。其中，天孚通信期(qī)间涨(zhǎng)幅达256.16%，居首。公司原本主营光通信业务，近年(nián)来积极延伸至激光雷(léi)达等领域，并通过自主(zhǔ)研发(fā)和外(wài)延式并购，沉淀(diàn)了多项(xiàng)全球领先的核心工(gōng)艺技术，2020年至2024年营收与净利润(rùn)的复合(hé)增速分(fēn)别高达41.09%和50.86%。

特征三：盈利能力持(chí)续提升

新质生(shēng)产(chǎn)力能够助力企业大幅提高生产效率、产品和服务质量，优化成本结构，有效增强公司盈利能力。数据显示，新质生产力正成为推动企业高质量发展的关键力量。

一是新质生产力公司盈利能力逐年提升(shēng)。

新质生产力公司的(de)销(xiāo)售净利率由(yóu)2020年半年报的5.91%逐年上升至(zhì)2024年半(bàn)年报的8.63%。其中(zhōng)，神州泰岳(yuè)、中(zhōng)国联通(tōng)、中(zhōng)国船舶(bó)、格力电器4家成份(fèn)公司半年(nián)报销售净利率连年上升。神州泰岳2024年半年报的(de)销售净利率达20.41%，较2020年同期提升14.66个百分点，提升幅度居首，主要与公司游戏业务的出色表现、成本的有效控制、计(jì)算机业务的稳步增长、新品的市场拓展以(yǐ)及综合管理的优化等因素有关。

二是多数新质(zhì)生产力产业指数成份公司整体盈利能力增强。

新质生(shēng)产力聚焦于战略性新兴产业与未来产业两大核心板块。根据国(guó)家统计局2018年发布的《战略性新兴产业分类》和国家“十四五”规划，战略性新兴产业包(bāo)括新一代信息技术、高端装备、新材料、生(shēng)物产业、新能源汽车、新(xīn)能(néng)源、节能环保、数字(zì)创意、航空(kōng)航天、海洋装备和相(xiāng)关服务业等产(chǎn)业。未来产业则(zé)聚焦(jiāo)于类(lèi)脑智能、量子信息、基因技(jì)术、未来网络、深海空天开发(fā)、氢能与储能等前沿(yán)科技领域。

数据宝对(duì)上述产业分类(lèi)所对应的万得(dé)指数(shù)进(jìn)行分析(xī)发现，多数新(xīn)质生产力公司2024年上(shàng)半年的销售净利率较去年同期都有所上升，其中，万得量子技术指数成(chéng)份公司（以下简称“量子技术公司”，其(qí)他细分指数也作类似处理）提升居前，达3.62个百(bǎi)分点。在盈利(lì)能力较强的量子技术指数成份公司中，奥锐特(tè)2024年上半年销售净利率达25.81%，较去年同期(qī)提升8.29个百分点，居首。该(gāi)公司(sī)投资华翊(yì)博奥（北京）量子科技有限公司，旨(zhǐ)在未来将量子(zi)计算用于新药开(kāi)发(fā)和合成(chéng)生物学，展现出较强(qiáng)的前瞻布局能力和创新能(néng)力。

特征四：资(zī)本结构持续优化

数据显示，新(xīn)质生产力公司资产负债率由2020年半年报的60.31%下降至2024年同期的53.35%，总体呈下降趋(qū)势，中(zhōng)国中车、神州泰岳、绿色动力、中(zhōng)国广核4家成份公司半年报资产负债率连年下降，资本结构持续优化。其中中国(guó)广(guǎng)核(hé)市值居首，公司资产负债率由2020年半年报的64.3%逐年下降至59.82%，主要与公司降本增效、优(yōu)化项目管理等因素有关(guān)。截至8月末(mò)，公司股价自2020年6月末以(yǐ)来累计上(shàng)涨84.68%。

从各细分产业来看，节能环保(bǎo)、高端装备、生物产(chǎn)业、航(háng)空航天、机器人、人工智能、量子技术7个指数成份公(gōng)司(sī)2024年半年报资产负债率较去年(nián)同(tóng)期有所下(xià)降，其中高(gāo)端装备、生物产业、机器人(rén)公司2020年至2024年半年报资产负债率连年下降。

尽(jǐn)管新质(zhì)生产力板块资本结(jié)构在(zài)持续优化，但其研发周期较长，成果存在较大的不确定性，并且其(qí)核心(xīn)资本为人(rén)力资本和知(zhī)识产权，难以有效定(dìng)价并作为抵押，在发展过(guò)程中或面临明显的(de)信(xìn)贷约(yuē)束(shù)，长期负债率整体偏低。

特征五：业务出海开辟第二成长曲线(xiàn)

新质生产力企业通常聚(jù)焦(jiāo)于高新技术、创新服务等领域(yù)，这(zhè)些领(lǐng)域的公司往往具备更强的国际竞争力和全球市场拓展(zhǎn)能力，它(tā)们的产品和服(fú)务更容易跨越国界，满足全球市场(chǎng)需求。

据(jù)数据宝统计，新质生产力公司2024年(nián)上半年境外收入占(zhàn)营收比例（以下简称“境外收入贡献度”）达33.19%，较2020年上(shàng)半年提(tí)升近8个百分点(diǎn)；近3年上半年(nián)境外收(shōu)入贡献度均超30%，较(jiào)A股公司整(zhěng)体境外收入贡献度均高出超10个百分点。

从单家公(gōng)司(sī)来看(kàn)，天孚(fú)通(tōng)信(xìn)、中际旭创、科大讯飞、国电南瑞4家成份公司2024年上半年境外业务收入增速超(chāo)50%，均超过公司整体(tǐ)营收增速，成为业绩贡献的(de)重要增量。比(bǐ)如，国电南瑞(ruì)今年上半年境外收入增速为92.8%，同期公司整体营收(shōu)增速(sù)仅有10.02%；科(kē)大讯飞今(jīn)年上半年境外(wài)收入增速为58.69%，同期公司整(zhěng)体营收增速(sù)为18.91%。

从新质生产力各细(xì)分产业(yè)来看，超七成细(xì)分产(chǎn)业指数的成份公司上半年境外(wài)收入贡献(xiàn)度较2020年上半年有所提升，其(qí)中，高端装备、数字创意产业公司提升幅度居前，分别(bié)提升13.53个百分点和12.49个百分(fēn)点(diǎn)。

特征六：耐心资本逆势加仓(cāng)

科技创新作(zuò)为(wèi)培育新质生产力(lì)的核心驱动力，鉴于技术突破的(de)周期长且风险大，培育新质生产力需要有长期思维的耐心资本加持。

据数据宝统(tǒng)计，今年二季度(dù)，新质生(shēng)产力公司总体获(huò)社保基金、证金公司、汇金公司、国(guó)家外汇局旗下投资公司(sī)等“国家队”为代表的耐心资本逆势加仓(cāng)。

具体来看，社保基金对新(xīn)质(zhì)生产力公司(sī)的持股数量由一季度(dù)末(mò)的(de)4.82亿股增长至二季度末的4.92亿股，环比增长2.01%；而同期社保基金(jīn)对A股整体的持股数量下降1.26%。

其中，中国移动获社保基金新进1471.28 万股，占流通股(gǔ)比例为(wèi)1.94%。公司在半年报中表示，将系统打(dǎ)造以5G、算力网络、能力中台为重(zhòng)点的新型信息基础设施、创新构(gòu)建“连接(jiē)+算力+能力”新型(xíng)信息服务体(tǐ)系，加快发展(zhǎn)新质生产力，推进数智(zhì)化转型，不断开创世界一流信息服务科技创新公司新局面。公司(sī)上半年实现净利润(rùn)802.01亿元，同比(bǐ)增长5.29%。

二季度末，“国家队”对新质生产力公司的持股数量环比增(zēng)长0.22%；而(ér)同期“国家队”对A股整体的持股数量(liàng)下降0.07%。其(qí)中(zhōng)，一汽(qì)解放获博时中证金融资产管(guǎn)理(lǐ)计划新(xīn)进554.95万股，占流通(tōng)股比例为0.12%。公司近(jìn)年来通过三方合作推进氢能应用、携手华为(wèi)深化(huà)数(shù)字化转型(xíng)、强(qiáng)化关键核心技术攻关等举(jǔ)措，发展新质生产(chǎn)力，点燃了公(gōng)司高质量发(fā)展的新引擎。公司上半年实现(xiàn)净(jìng)利润4.78亿元，同比增长19.16%。

四大产业迎增长周期

据数据宝统计，海洋装备、机器人、节能(néng)环保、高端装备四大新质生产力领域的细分(fēn)产业指数成(chéng)份公(gōng)司业(yè)绩在(zài)经历(lì)2022年上(shàng)半年的下滑后，2023年和2024年半年报(bào)净(jìng)利润已连(lián)续实现增长，这预示(shì)着上述产业进入了增长周期。

海洋装备(bèi)公司(sī)近两(liǎng)年半年报净利润分别同(tóng)比增长(zhǎng)59.51%和30.05%。中国船舶工业行(xíng)业协会(huì)指出，近年来地缘政治事件频(pín)发，全球能(néng)源供应格局(jú)出现(xiàn)了(le)明显变化，受益于部分新兴国(guó)家油(yóu)气增(zēng)产和(hé)出口多元化需求，海工(gōng)装备市场正(zhèng)迎来新的发展机遇。

克拉克森数据(jù)显示，截至2024年6月末，全球海工市场(chǎng)成交金额约157亿(yì)美元，同比增长59%，比(bǐ)2023年全年(nián)订单成交金额多22%。

机器人公司近两年半年报净利润(rùn)分别同比增长6.2%和16.6%。国盛证券认(rèn)为，机器人行业已呈(chéng)现科(kē)技发展、海外巨头陆续(xù)入局及政策支撑三重共振特(tè)性，在产业(yè)起点(diǎn)积蓄力量，有望迎来快速发展(zhǎn)。透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

节(jié)能环保公司近(jìn)两年(nián)半年报净利润分(fēn)别同比增长21.43%和9.65%。近期，中共中央、国务院印发(fā)的《关于加快经济(jì)社会发展全面绿(lǜ)色转型的意见》指出，大力发展绿色低碳产业。到2030年(nián)，节(jié)能环保产业规模达到15万亿元左右。

根据国务院新闻(wén)办公(gōng)室发(fā)布的《新时代的中国绿(lǜ)色发展》白皮书，2021年，我国(guó)节能环保产(chǎn)业产值超过8万亿元。对标实现2030年节能(néng)环保产业规模达到(dào)15万亿元左右的目标要求，这意味(wèi)着(zhe)，到“十(shí)五(wǔ)五”末，中国节能环保产业规模将增加近1倍，这将推动整个社会加快调整和(hé)优化产(chǎn)业结构(gòu)及能源(yuán)结构。

高端装备公司近两(liǎng)年半年报净利润(rùn)分别同比增长(zhǎng)0.1% 和2.24%。华创证(zhèng)券指出，大规模设备更新提振内(nèi)需(xū)，有望与出海形成共振，国内高端装(zhuāng)备行业(yè)有望开启新一(yī)轮景气(qì)周期。

四举措打(dǎ)造新(xīn)质生产力(lì)

目前A股公(gōng)司2024年上(shàng)半年业绩(jì)报告已披露完毕，券(quàn)商分析师(shī)通常会根(gēn)据半年报业绩对其年度盈利预期进行集中调整。这(zhè)种(zhǒng)基于(yú)最新财务信息的盈利预测(cè)调整，作为一(yī)种时效性较强(qiáng)的阿尔(ěr)法事件，往往能够对A股公司的二级市场价格走势产(chǎn)生(shēng)显著影响。

数据显(xiǎn)示，在上述四大进入增长周(zhōu)期的新质生产力细分产业指数成份公司中，15家公司机构关注度较高，均(jūn)被8家以上券(quàn)商研报覆盖；且在半年报发(fā)布后获(huò)券商分析师上调全(quán)年预测净利润幅度超8%（被多家机构同时上调净利润预测的个股(gǔ)只保留调整幅度最大的样本）。

从二级市场表现来看，上述(shù)15家公司股价在半年报发布(bù)日至8月末的累计涨幅均为正，且相对上证指数均取得了超额收益。

从业绩预测上调幅度来看，九号公司(sī)-WD、赛腾股份、杭叉集团、歌尔股份4家公司上调幅度居前，均超30%。其中，九(jiǔ)号公司-WD上(shàng)调幅度最大。海通证券指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)公司市场需求(qiú)向好、规模化效应渐显(xiǎn)，上调2024年净利润预测至12.1亿元，较上次提(tí)升66.44%。

数(shù)据宝(bǎo)进一步梳理发现(xiàn)，上述15家获(huò)机构扎堆看好的公司在发展(zhǎn)新质生产力方面主(zhǔ)要采取了以下举措：

一是(shì)技术研(yán)发与创新。中控技(jì)术持续在AI与机器人领域(yù)进行探索和技(jì)术突破，推动工(gōng)业(yè)智能化进程。歌尔股份坚定投(tóu)入自主研发，巩固声学、光学、微电子、智能制造等领域核心技术(shù)优势。

二是产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)和高端化(huà)。长虹美菱打造了(le)M鲜生冰箱、十分薄(báo)滚筒(tǒng)洗衣(yī)机等高(gāo)科技、高端、高(gāo)效能的家电产品，引领企业转型。杭叉(chā)集团斥资逾2亿元构建智能生产(chǎn)基地，驱(qū)动产品向(xiàng)高端、智能、绿色升级。

三是国际化布局。柳工视(shì)全面国际化为发展新质生产力的引擎，全方位优化战略(lüè)核(hé)心市场价值链，增强海(hǎi)外子公司实力，铸就核心竞争优势。巨星科(kē)技借力全球并购，持(chí)续优化全(quán)球供应(yīng)链(liàn)体系，激发企业新质生产力潜能(néng)。

四是绿色(sè)制造。中集(jí)集(jí)团坚持“高端化、智能化、绿色化”三化转型，锻造新质生产力，为传统产业注入绿(lǜ)色动能。安徽合力将ESG项目作为今年的重点项目推(tuī)进(jìn)，通过环境管理、资源高效利用等措施提升公司绿(lǜ)色制造水(shuǐ)平。