净利复合增速近102%行业第一，恺英网络还是ROE新冠军，低估值高成长特征明显

在行业龙头业绩大多(duō)逆水的背景下，恺英网络去年年报和今年一季报业绩双双交出了一(yī)份完美答卷。

4月29日晚间，恺(kǎi)英网(wǎng)络(002517)披露了2023年年报(bào)及2024年一(yī)季报。数据显示，2023年公司实现营业收入人民币42.95亿元，归属于上市(shì)公司(sī)股东的净利润人民币14.62亿元，分别同比增(zēng)长15.30%和42.57%，利润总额达到16.97亿(yì)元，同比增长22.61%；加权平均净资产收益率(lǜ)达到28.85%。单季度表现方面，恺英网络今年首季度实现营业收入13.08亿元，同比(bǐ)增长36.93%；利润总额达到4.42亿元，同比增长13.60%；归母(mǔ)净利润4.26亿元，同比增长(zhǎng)47.06%。

净利复(fù)合增速近102%行(xíng)业第一(yī)

资料显示，恺英网络(luò)专注于(yú)精品化网络游戏产品的研发、制作(zuò)和运营，始终坚持研发、发行、投资+IP三大(dà)板块驱动，全方位增强主业竞争力，同步强(qiáng)化企业文化建设(shè)，打造核心竞争力，不断提升行业地位，公(gōng)司近年经营业绩大幅增长(zhǎng)。

往前看，恺英网络已经连(lián)续多(duō)年净利持(chí)续高增(zēng)长，2020年至(zhì)2022净利同比增速(sù)分别达到109.39%、224.14%和 77.76%。公司的市值规模(mó)距离游戏行业第一仍有(yǒu)一定距离，但成长能力(lì)则(zé)是行业当之无愧的绝对王者。数据显示，公司近三年(nián)净利复合增长率(lǜ)接近102%，在游(yóu)戏(xì)行业高居第一(yī)；排名第二(èr)的冰川网络近三年净利复合增长率为(wèi)47.17%。

在业(yè)绩高增长的带动下，公司股价也节节高升：2020年至2023年涨幅分别达到82.17%、23.83%、12.71%和71.62%，今年初(chū)以来累计(jì)涨幅则达到5.1%。恺英网络(luò)在A股游戏板(bǎn)块的(de)座次也飞速上涨：2019年年底市值排名行业第18；2020年年(nián)底市(shì)值排名行业第12；2021年(nián)年底市值排名(míng)第10；2022年年底(dǐ)市值排名第7；2023年底年市值排名(míng)第(dì)4。

ROE新冠(guān)军

恺英网络是高质量的(de)高增长(zhǎng)。一方(fāng)面，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流净额从2020年的1.01亿元飙(biāo)升至去年的17.06亿元，增幅接近16倍之多；另一方面，公司研发投入(rù)屡创新高，2022年、2023年研发支出均(jūn)超(chāo)5亿元，连创历史新高。

公司(sī)的盈利能力也(yě)持续增长，反映出恺英网络在规模快速扩张过程中优秀的管(guǎn)理能(néng)力，投资者(zhě)认可度也不断提升。财(cái)报数据显示，公司(sī)去年(nián)加权平均净资产收益率(lǜ)达到28.85%，创出2018年(nián)以来新高。值得(dé)一(yī)提的是，恺英(yīng)网络去年加权(quán)平均ROE时隔多年后再度登顶游戏(xì)行业榜首。

低估(gū)值高成长特征明显

立足当下，着眼未(wèi)来。2023年，计划投资(zī)8亿元筹建数字(zì)经济研发中心，为公司可持续发(fā)展打好基础。2023年公司成(chéng)立AI应用研究中心，自研“形(xíng)意”大模型已应用于研发场景中(zhōng)；和院校在(zài)大模型应用领域进行合作，成为少数拥有自己大模型的游戏公司。对于公司(sī)而言，在AI前沿技术的赋能下，游戏上市公司降本增效成果显著(zhù)，亦(yì)将对业绩提升形成积极(jí)影(yǐng)响。

公司低估值高成长特征明显，其最新静态市盈率不足(zú)18倍，位居游戏行业较低(dī)位(wèi)置。此外，根据(jù)机构一致预测，公司今明两年净利增速分别达到28.59%和(hé)18.55%。多家机(jī)构一季度大举增持，华夏(xià)中证动漫游戏(xì)ETF增持近923万股；基本养老保险基(jī)金1204组合增持超25万(wàn)股；另外南方中证500ETF和交银施罗德精选(xuǎn)混合型证券投资(zī)基金分别新进重仓2493.89万股、2356.05万股。

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