随着利率下行至近年来低位，叠加权益市场持续调整，短债基金愈(yù)发受到(dào)投资者的青睐。今年一(yī)季度，除货基(jī)外，短债基金(jīn)成(chéng)为获增(zēng)持份额最多的公募品(pǐn)种，增幅达1664.31亿份，其(qí)整体规模也站上万亿(yì)份大关。

过(guò)去一周(zhōu)，债牛遭遇“急转弯”，多
只短债基(jī)金(jīn)受到波(bō)及
。对于此番债市(shì)的(de)调整，业内(nèi)人士分析，市场或将进入对扰动因素较为敏感(gǎn)的时间窗(chuāng)口。展望后市，考虑到经济修复呈现波(bō)浪式运行以及房地产市(shì)场仍处于底部修复阶段，利率反弹上行(xíng)的幅度和风险预计可(kě)控。

规模站上(shàng)万亿份(fèn)

Wind数据显示，今(jīn一季度增超1600亿份 短债基金“吸金”)年一季度，除货币市场基(jī)金外，短债纯债型基金(jīn)在其他所有基(jī)金类型中获得最多份额(é)的(de)增持(chí)（仅统计2024年之前成立的公募产品），增持数量达1664.31亿份，短债纯债型基金份额数量也站上了万亿份规模。

其中，易方(fāng)达稳悦120天滚动短债C、嘉(jiā)实中(zhōng)短债债券A、汇添富丰润中短债C、华夏中短债债券A今年一季度的增持份额均在50亿份(fèn)以上(shàng)；易(yì)方达稳悦120天滚动短债C的增持份额数量更是接近100亿份，而在2023年末(mò)该基金C份额仅(jǐn)有9.86亿份。

汇添富丰(fēng)润(rùn)中短债C狂热“吸金”或由于其亮眼的表现。今年一季度，该基金C份额的净值增长率为2.55%，远超业绩比较基准收益率的0.87%。在所有短债纯债型基(jī)金(jīn)中，该基金一季度的收益表(biǎo)现位居前列。

在2024年一季报当中，汇添富丰润中短债(zhài)的基金经理(lǐ)杨靖介绍，该基金以配置3年内(nèi)的高等级债券为主(zhǔ)，同时灵活参(cān)与市场交易。对比来看，该基金C份额由2023年末的70.58万份暴涨至2024年一季度末的57.73亿份，增幅(fú)在所(suǒ)有(yǒu)短债纯债型基金中位居前列。

今年一季度，嘉实中短债债券(quàn)A、华夏中(zhōng)短债债券A的净值增长率均在1.1%以上，超过了各自的业绩(jì)比较基准表现以及(jí)短债纯(chún)债型基金的平均收益率(lǜ)水平。嘉实中短债债券的基金经理(lǐ)李金灿表示，该基金灵(líng)活运用短期杠杆资源(yuán)提高组合(hé)收益；华夏中短(duǎn)债债(zhài)券(quàn)的基金经理刘
明宇表示，该基金对债(zhài)券(quàn)资(zī)产配置了合理的仓(cāng)位和(hé)久期，并根据市场情况进(jìn)行了(le)一定的波段(duàn)操作。

配置需求持续(xù)提升

2023年以来，利率(lǜ)下(xià)行至近年来低位，叠加(jiā)权益市(shì)场持(chí)续调(diào)整，中金公(gōng)司(sī)研究部(bù)观察到，以短久期信用(yòng)票息策略为(wèi)主的(de)短债基金愈发受(shòu)到个(gè)人与机构端(duān)的广泛关注。虽然中长期纯债型基金收益性相对(duì)占优(y一季度增超1600亿份 短债基金“吸金”ōu)，但短(duǎn)期纯债型基金(jīn)在安全(quán)性和(hé)流动性上更具(jù)优势。

作为资(zī)管新规后的理财替代产品，短(duǎn)债基金在(zài)个人端的配置(zhì)热度持续攀升。近 年来，基金公司、销售渠道 也加大了(le)对此类产(chǎn)品的宣传力度。业内人士表示，电商端是短债基金(jīn)重要的(de)“上量”渠道。当前无论是
在银行App、第三(sān)方(fāng)互联网销售平台，还是各家基金公司的社交平台、第三方平台财富号(hào)、直播平(píng)台等，此类产品普遍
被放在宣传首页 的(de)重 要位置。

在第三方平台上，基金公司(sī)、“大V”、基民(mín)等参与者往(wǎng)往会以“一个蛋(dàn)”来代指债基1个基点（0.01%）的收益。通过(guò)简单易懂的每日“收蛋”情况播报，再辅以相应的市场解读与“情绪价值”，在(zài)这(zhè)样的语言环境(jìng)下(xià)，基金公(gōng)司以及“大(dà)V”迅速拉近了与基民之间的距离。在此基(jī)础上，短债
基金凭借其相对稳健的收益表现，在(zài)震荡市(shì)环境下迅(xùn)速(sù)吸引了大(dà)批个人投资者参与(yǔ)。

并(bìng)且，近年来机构投 资
者(zhě)也加大了(le)对短债基
金(jīn)的关注力度。中金公司研究部分析(xī)，一方面，虽然中长期纯债型(xíng)基(jī)金的分年度收益水平多(duō)数领先(xiān)于短期(qī)纯债型基金，然而两(liǎng)者之间的(de)整体(tǐ)收益水平差距已相对较小；另一方面(miàn)，虽然多数情况下短期(qī)纯债型基金收益水平稍显(xiǎn)落后，但胜在(zài)回撤
控制能力相对突(tū)出、波动水(shuǐ)平相对较(jiào)低(dī)，尤其当组合中的(de)权益资产“进攻
性(xìng)”相对较强时，能够较好地平 抑组合波动(dòng)。

此外，中(zhōng)金公司(sī)研究部表示(shì)，短债基金整体(tǐ)更加(jiā)倾向于采用短久期信用票息策略，在较(jiào)低利率区间、预期未来利率水平(píng)回升时(shí)，短(duǎn)债(zhài)基金受利率风险影响相对较小，其静态收益或(huò)能够较好地覆盖资本利得亏损部分。同时，由于其流动性(xìng)相对更好，对于机构持(chí)仓而言，在发生风险事件时赎回变现能力相对(duì)较(jiào)强。

利率反弹幅度预计(jì)可控(kòng)

过去一周，债牛遭遇“急转弯”，多只短债基金受到波及。Wind数据显示，4月24日至4月(yuè)26日，弘毅远(yuǎn)方中短债下跌了80个基点，基金净值 回撤至今(jīn)年(nián)1月末的水平；浙商汇金聚盈中短债、汇添富中短债等短债基金也(yě)下跌超30个基点。

浙商证券固收团队表示，后续市场或将进入对扰动因素更敏感的时间窗口，本次调整幅度或超越2024年(nián)初以(yǐ)来的(de)其他几(jǐ)次(cì)调整。

一方(fāng)面(miàn)，人民银行、财政部、国家发改委近期对债券讲(jiǎng)话对应长(zhǎng)债收益率下限上修，后续或(huò)有增(zēng)量扰动因素带动“短期(qī)谨慎”情绪持(chí)续升温；另(lìng)一(yī)方面，近期市场资金面情绪弱化带动存单和短债上行明显，而(ér)“手工
补(bǔ)息(xī)”被禁(jìn)止或导(dǎo)致月末出现流动性摩擦(cā)和机(jī)构(gòu)相(xiāng)关 反馈，进而放大债市调整的力度。

展望后市，民生证(zhèng)券固收谭逸鸣团队认为，当前(qián)宏观经济图景或不支持长端利率突破前低水平，但考虑到经济修复的波浪式运行以及(jí)房地产市场仍处于底部修复，利率反弹上行(xíng)的幅度和风险预(yù)计可(kě)控。此外，若人民银(yín)行开展国债(zhài)操作，短期内考虑(lǜ)到(dào)该行持有(yǒu)国债比例较低，预计将先购(gòu)入国债，将一定程度缓解供(gōng)给端和流动性方(fāng)面的冲击，利好债市。