华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来

　　闲钱如何“逸”置，收获(huò)投(tóu)资“小确幸”，近期(qī)成为了不少投资者的困(kùn)扰。

　　华商基金持续发(fā)力，为了满足投资者对于兼顾收益性与流动性的(de)产品需求，打造了“闲(xián)钱理财家族”，并逐渐成(chéng)为部分投资者寻(xún)求稳健(jiàn)投资的(de)重要选择之一，同时，华商基金也(yě)培(péi)养出了一批精通固收产品管理的基金经(jīng)理，杜(dù)磊正是其中之一(yī)。

　　12年“老将”，深耕信(xìn)用研究+固收管理(lǐ)

　　近两年，固(gù)收产(chǎn)品因(yīn)其相对稳健的净值表现被越来越多投(tóu)资者(zhě)关(guān)注，杜磊这样(yàng)的资(zī)管老将备(bèi)受青睐。

　　杜磊的履历十(shí)分丰富，他拥有超12年的(de)证券从业经验和超6年的投资管理经(jīng)验。2022年加入华商基金后，他继(jì)续发挥自身所长，2023年3月起开始管理(lǐ)华商现金(jīn)增利货币基金(jīn)、华商(shāng)瑞丰短债债券(quàn)基金。过往的积累让他逐渐展现出其全面的(de)投资(zī)能力，目前在管产品涵括(kuò)货币(bì)基金、纯(chún)债基金、同业存单基金等。

　　在现金管理类产品基金经理中，华商基(jī)金杜磊(lěi)是一个很别样(yàng)的存在。他不仅创造性提出“货(huò)币+”新型现金管理理念(niàn)，还凭借软件编(biān)程的科(kē)班功底搭建(jiàn)自动化系统。

　　杜磊表示，在“货币+”产(chǎn)品线运作管理中，流动性管理(lǐ)永(yǒng)远是核心，会(huì)时刻秉承(chéng)“三(sān)角平衡”理论的框架，在流动性(xìng)、规(guī)模和收益中寻求平衡点，并立志于长期为投资(zī)人提供低风险、高流动性、稳定收益的资产配置(zhì)选(xuǎn)择。

　　创新“货币+”现金管理(lǐ)，“双支柱”做多元化布(bù)局

　　谈及投资和(hé)管理这两者的关系，杜磊有着自己的见解。投(tóu)资与管理是两码事，投资是基于(yú)对市(shì)场的认知、政策面的分析(xī)，以及资产价格的构建，管(guǎn)理则是组合(hé)风险管控、指标(biāo)优化(huà)，是对投资的加持。投(tóu)资视角下的风险识别往往是明牌，管理视角下的风险防范才是关(guān)键的胜负手，只有(yǒu)做到别(bié)人出问题(tí)时自己不出(chū)问题，才是长期生存的基本条件。

　　杜磊指出，以传统货币基金产品为代表(biǎo)的流动性管理框(kuāng)架可(kě)能无法充分适应市场的快速发(fā)展，进而难(nán)以高效地为全口径投资人(rén)提供优质(zhì)服务(wù)。同时(shí)，顺应市场转换和波动所构建(jiàn)的货币替代产品，可能(néng)也无(wú)法根本满足稳定性(xìng)和高效性。

　　因此，他提出(chū)了“货币+”新型现金管理框架。他认为，“货币+”新现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)框架力争最大限度克服流动性管(guǎn)理布局局限性，增强稳定性和高效性，需要(yào)用新(xīn)的逻辑去重置传统的(de)管(guǎn)理框架(jià)。“我们(men)可以(yǐ)用‘双支柱+多元化’模式来构建‘货币(bì)+’新现金(jīn)管理理念。‘双支柱’是指全口径的持有人和投资人，华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来对应不同的负债结构(gòu)，然后在‘双支柱’的支撑下进行‘多元化’产品组合布局。”

　　流动性管理为核心，构建“三角平衡(héng)”理论框(kuāng)架

　　具体到杜磊(lěi)的(de)投资管理实践中(zhōng)来看，他时(shí)刻秉承着“三角平衡”的理论框架，力争在流动性、规模以及收益(yì)三(sān)者中寻求平衡点。他认为(wèi)，流动(dòng)性管(guǎn)理是“货币(bì)+”产品线整体的(de)运作管理中最(zuì)主要的核心(xīn)之一(yī)，并且致力于为投资者提供相对较低风险、高流动性、稳定收益(yì)的资产(chǎn)配置选择。为此，他打(dǎ)磨出华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来(chū)一套专业且完善的流动性管(guǎn)理框架——稳健投资的决策+专业研究的支持+资深交(jiāo)易的协作。

　　在货币投资方面，杜(dù)磊会根据各类资产的(de)流动性特(tè)征，合理配(pèi)置组合(hé)中各类资产的投资比例。在风险的控制上，他会(huì)根据各类资产的信用等级及担保状(zhuàng)况决定(dìng)组合的风险级别(bié)。同时，他深谙宏观经(jīng)济和(hé)政策变化对于债券市场的影响，基于此进(jìn)行合理压缩、调降组合(hé)期限结构和优化资产到期分布。

　　债券投资(zī)上，他注重将稳健参与波段交易与(yǔ)信用债挖(wā)掘(jué)巧妙结合。在资产配置中，他积(jī)极优化组(zǔ)合配(pèi)置节(jié)奏，灵活调整各类资(zī)产比例，稳健参与波段交(jiāo)易(yì)增厚收益。对于(yú)信(xìn)用债的挖(wā)掘，他则十(shí)分重(zhòng)视信用等级，在(zài)有效保证基金资产的流(liú)动性和安(ān)全性的前提下，动态灵活调整杠(gāng)杆水平，进而增厚投资收(shōu)益。

　　经济温和复苏可期，中长端配置价值仍显

　　对于近期(qī)市场，杜磊在所(suǒ)管理的华(huá)商瑞丰短债债(zhài)券基金（A类：003403，C类：007210）2024年中期报告中提到，今年上(shàng)半年，经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，且读数上呈现一定的环比走弱迹象，二季度社融规(guī)模波动较(jiào)大，分项(xiàng)表现(xiàn)持续分化。政(zhèng)府(fǔ)债券和企业债券(quàn)融资(zī)同比(bǐ)增长，对(duì)社融(róng)增量起到了主要支撑作用，民企及房企债券净融资持续低位，机构资产欠配情况持(chí)续(xù)存(cún)在。各期限债券收益率全面下(xià)行，中短端表现亮眼。

　　华(huá)商瑞丰短债债(zhài)券(quàn)基金上半年以中短期高等级信用债、商业银行金融债和利率债作为主要(yào)配(pèi)置(zhì)资产，积极(jí)优化组合配置节奏(zòu)，灵(líng)活调整各类资产的比例和久期，稳健参与波段交易增厚收益，实(shí)现了(le)组合的(de)流动性安(ān)全和净值增长。

　　展望下半(bàn)年，杜磊表示，货币政策还会保(bǎo)持积极(jí)稳(wěn)健，央行仍有较多的政策空间对冲供给，财政政策大概率更加(jiā)积极。但地产失速带来的经济下滑在(zài)短时间内难以用其他行业来弥补，债券收益率曲线已经逼近历史极低水平，票息的保护已初现疲态，在享受(shòu)了上半(bàn)年债券市场牛市(shì)的情况下，继续博(bó)弈(yì)长端资产的(de)动力缺(quē)乏稳定的支撑，中短久期投(tóu)资组合相对仍有较好的配置价值。

　　数据说明：①截至2024.06.30，杜磊具有12.6年证券从业经(jīng)历（其中4.3年证券交易经历(lì)，0.8年(nián)证券研(yán)究经历，6.3年证券(quàn)投资经历）。杜磊历任基金：华商现金增利货(huò)币2023.03.08至今，华商瑞丰短(duǎn)债债券2023.03.08至今，华(huá)商鸿裕(yù)利率债债券2023.11.16至今，华商中证同(tóng)业存单AAA指数(shù)7天持有2024.03.01至今，华商鸿信纯债债券2024.08.07至今。②文章内(nèi)容仅代表基金经理投资理念，不代表具体产品(pǐn)投资(zī)策略，产品投(tóu)资(zī)目标和投资策略(lüè)详见基金法律文件。③“货币(bì)+”指一种全新的现金管理理(lǐ)念，综合考虑不同负债结构的投资人对(duì)应的负债结构，然后(hòu)在此框架下进行(xíng)更加多(duō)元化的(de)现金管理类产品布局。④华商瑞丰短(duǎn)债债券观点来自基金2024年中期报告(gào)。风险提示：购买(mǎi)货币市场基金并不等(děng)于将资金作为(wèi)存(cún)款(kuǎn)存放在银行或者存款类金融机(jī)构。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职(zhí)守、谨慎勤勉(miǎn)的态度管理华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来和运用基(jī)金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证(zhèng)最低收益。基金的过往(wǎng)业绩及其净值高(gāo)低并(bìng)不预示其未来业绩表现(xiàn)，基金管(guǎn)理人管理(lǐ)的其他基金的业绩并不构成(chéng)基(jī)金业绩表现的保证。投资者购买本基金时，请认真阅(yuè)读基金合同、招(zhāo)募说明书等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力(lì)、投资目标(biāo)的产(chǎn)品。市场有风险，投资须谨慎。

责任(rèn)编辑：江钰涵

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