开出6638家店后，“量贩零食第一股”万辰集团上半年只赚了93万元

　　来(lái)源：国(guó)际金融报

　　量贩零食赛(sài)道烈(liè)火烹油。

　　最近一个月，“量贩零食第一股”万辰集团的股价在22个(gè)交易日里实现19次(cì)上涨，且有(yǒu)两(liǎng)次7个交易日连涨的记录。

　　9月10日，万辰集团股(gǔ)价报收31.46元(yuán)/股，相(xiāng)比一个月前(qián)（8月(yuè)12日）的起始价20.3元/股，整体涨幅超54%，而其所属板块下跌4.09%，走出逆市行情。

　　在这期(qī)间(jiān)，万辰集团（下称(chēng)“万辰”）发生了两件大事：一是8月15日公告公司(sī)拟以2.94亿元自(zì)有资金收购(gòu)南京万(wàn)好(hǎo)49%的股权，提(tí)高了(le)股权占比；二是8月17日披露半年(nián)报，期内公司营收、利润实现倍增(zēng)，市场一片唱好(hǎo)。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者，作(zuò)为量(liàng)贩零食第一股，也是唯一上市企业，最近资本市(shì)场较为(wèi)看重万辰的规(guī)模效应。但其也指出，“万辰的可持续(xù)竞争(zhēng)力不足，业绩上涨是依托整体(tǐ)门店(diàn)扩张(zhāng)实现的，只有(yǒu)数量、没(méi)有质量。”

　　上半年，万(wàn)辰持续(xù)扩张，期末门店数(shù)量为(wèi)6638家，净(jìng)增1912家(jiā)。

　　规模上涨带来了收入提(tí)升，万辰期内营收超109亿元，同比增(zēng)长392.45%，但归母(mǔ)净利润尚(shàng)不足100万元，扣非净利依然为负，扭(niǔ)亏失败(bài)。

　　不仅盈利压力高悬(xuán)。6月(yuè)，万(wàn)辰(chén)的竞争(zhēng)对手鸣鸣很忙(máng)集团已突破万店规模，双方(fāng)差距被进一步拉大。

　　高营收不(bù)赚钱

　　上半年，万辰实现营业(yè)收入109.15亿元(yuán)，同比增长392.45%；归母(mǔ)净利润由去年同期的-557.32万(wàn)元增至93.46万元，同比(bǐ)增(zēng)长116.77%；经营活动产生的现金流量净额也同比(bǐ)增长约(yuē)55倍，至5.56亿元，核心指(zhǐ)标均(jūn)有所改善。

　　业绩提升绝大部分(fēn)靠(kào)量贩零食业(yè)务带(dài)动。上半年，量贩零(líng)食(shí)业务为万辰贡献106.74亿元营收，同比增加447.78%，占总营收的97.79%，较(jiào)去(qù)年全年的94.25%进一步提升；而原本(běn)的主业食用菌类业务仅收入2.42亿元，占比2.21%。

　　万(wàn)辰(chén)集团前身(shēn)为万辰生物，是以菌类业务起家，后(hòu)因原材(cái)料成本(běn)上升、食用菌价格(gé)下行等因素影响，上(shàng)市首年业绩“变脸”，不得不转型发(fā)展。从(cóng)2022年8月公司明确拓展量贩零食业务至今(jīn)，其已逐渐成(chéng)长为行业龙头。

　　但转型、快速扩张背后(hòu)带来(lái)的盈利难的问题一直伴随着(zhe)万辰。

　　2023年，公司归母净利润为(wèi)-0.83亿元，同比下降273.72%，扣非净利润为-0.84亿元，同比大降353.31%；今年上半年(nián)归母净利润转正，但更能(néng)体现企业盈利能力(lì)的(de)扣非(fēi)净利润还未能扭亏，为-308.12万元。

　　即便营收(shōu)超百亿，万辰依然无法做(zuò)到盈利。

　　高企(qǐ)的营业成本(běn)是影响利润的重要因(yīn)素。上半年，万(wàn)辰营(yíng)业成本达97.67亿元，同比增(zēng)长384.8%，是随着量(liàng)贩零食业务增加而大幅增加；公司(sī)毛(máo)利率10.52%，虽较上期(qī)有所微增(zēng)，但与同行差距甚远。

　　Choice数据显示，申万行业（2021，含港股）零食板块的12家企(qǐ)业中，万辰以中期超109亿元营收居行业首位。形成反差的(de)是，其(qí)10.52%的毛利率排倒数第一，距离倒数第二的黑芝麻（21.19%）还有超10个百分点的(de)距(jù)离。

　　制表：左宇(yǔ)

　　此外，上(shàng)半(bàn)年万辰销售费用同(tóng)比增(zēng)长331.82%至4.91亿(yì)元，管理费用增长185.31%至(zhì)3.53亿元，财(cái)务费用也增长117.01%至0.2亿元，费用的迅猛增加(jiā)直接削弱了万辰的盈利能力。

　　高营收、不赚(zhuàn)钱，万辰仍在转型阵痛期。

　　扩张速(sù)度放缓

　　在朱丹蓬(péng)看来，万辰业绩的增长都是基于门店(diàn)规模的提升，质量不高(gāo)。

　　截至6月末，万辰旗下量贩零食店数量为6638家。其中，华东地区门店数量高达4093家，在长(zhǎng)三角地区优势显著；其次是(shì)华中地(dì)区有894家门店，华北地区也有658家(jiā)门店；西北(běi)、西南、华南、东(dōng)北地区覆盖(gài)门(mén)店均不足400家。

　　半年时间，万辰共新增门店2105家，相当于日均新增11.57家店，而(ér)去年全年日均新增12.69家店，下半年这个数字(zì)更是涨至15.74，今年扩张速度已显(xiǎn)著放缓。其中增长大头依然在华东、华北地区这些优势(shì)区(qū)域，西南、华南地区新增数量(liàng)均不足200家。今年初(chū)，万辰提出了加(jiā)快全国化，并要重点布局南方城市，从目前结(jié)果看，南(nán)方城市门店增(zēng)加量有限，这一地区正是竞争对手“很忙系”的大本营。

　　当前市场(chǎng)呈“很忙系”与“万辰系”双足(zú)鼎立(lì)格局，前者(zhě)已在今年6月突破万店规模(mó)，居行业首位，万辰则计(jì)划2025年达成(chéng)万店。

　　9月10日，鸣(míng)鸣很(hěn)忙集团旗(qí)下“零食很忙”与“赵一鸣零食”品牌官(guān开出6638家店后，“量贩零食第一股”万辰集团上半年只赚了93万元)网显开出6638家店后，“量贩零食第一股”万辰集团上半年只赚了93万元示门店(diàn)数量分别为6000+家、6500+家，合(hé)计拥有(yǒu)1.25万(wàn)家店，相比6月的万店又新增不少。

　　为了尽快跑量(liàng)，双方都在(zài)加盟政策上给(gěi)足了诚意。

　　万辰旗下“好(hǎo)想来”亮出(chū)“6个‘0’政策(cè)”，即0加盟费、0管理费、0选址费、0培训费、0服务费(fèi)、0配送费，加盟条件是需要启动(dòng)资金约(yuē)60万元（以150㎡为例预估费用），门店至少150㎡的空间、至少12m的门头。

　　鸣鸣很忙集团三季度(dù)加盟政策除了给出(chū)0加盟费、0管(guǎn)理费(fèi)、0培训(xùn)费、0服(fú)务费、装修0利润(rùn)外(wài)，同样要(yào)求门店面积(jī)150㎡且开(kāi)间12m以上(shàng)，且会对面积(jī)、开间以及位置招牌达标(biāo)者一次性补贴10万元。

　　记者关(guān)注到，双方的竞争已经摆在了台面上，鸣鸣很忙集团加盟政策明确写出，凡(fán)门(mén)店遭遇竞品(pǐn)（万某系）门店恶意打折促销，距离符合高竞争门店标准，公司全力(lì)支持(chí)门店竞争，补贴毛利(lì)至15%。

　　量贩零食进入(rù)万店时代，留(liú)给万辰(chén)的(de)时间不(bù)多了。

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