重磅经济数据即将发布，宏 观政策加力应对需求不足

　　参与第一财经首(shǒu)席调研的经济(jì)学家们认为(wèi)，在内外扰动(dòng)因素的影响下，我国经济(jì)的复苏仍 然承压，有待稳经济政(zhèng)策进一步出台，修复有效需求(qiú)。

　　国家(jiā)统(tǒng)计局将于9月14日发布8月(yuè)份经济数据。机构分析，8月以来稳增(zēng)长政策发力，政策效应进一步释(shì)放，工业需求逐步复苏。但整体经济(jì)下行压力犹存，国内有效 需求不
足依旧，居(jū)民消费潜(qián)力有(yǒu)待进一步释放。

　　第一财经研究院发布的最新一期“第一财(cái)经(jīng)首席(xí)经济(jì)学家(jiā)信心指数”为(wèi)49.96，低于50荣枯线(xiàn)。经济学家们(men)认(rèn)为，在内外(wài)扰动因素的影响(xiǎng)下，我(wǒ)国经济的复苏仍然承压，有待(dài)稳经济(jì)政(zhèng)策进一步出台，修复(fù)有效(xiào)需求。

　　受国务院委(wěi)托，国家发(fā)展改(gǎi)革委副主(zhǔ)任相里斌10日向(xiàng)十四届全国人大(dà)常(cháng)委会第十一次会议报告了今(jīn)年以来国民经济和社会(huì)发展计划执行(xíng)情况。相(xiāng)里斌在报告中介绍，从目前掌握的经济社会发(fā)展相关(guān)数据以及各方面了解的情况看(kàn)，计划执行情况总体较好。外部环(huán)境(jìng)变化带(dài)来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化(huà)，重点领域风险隐患仍(réng)然较多，新旧动(dòng)能转(zhuǎn)换存在阵(zhèn)痛。

　　相里斌
表示，下半年，要加大宏观政策调控力度，强化创新驱动发展，深入(rù)挖掘内需潜力，不断增强新(xīn)动能新优(yōu)势，增强经营主体活力、稳定市场预期、增强社会信心，增(zēng)强经济持续回升(shēng)向好(hǎo)态势，切实保障(zhàng)和改善民生(shēng)，保持社会稳 定，坚定不移完 成全年经济社会发展目标(biāo)任(rèn)务。

　　工业增速或延续回落
态势(shì)

　　第(dì)一财经首(shǒu)席调研结果显示，8月工业增加值同比增速预
测均值为4.77%，低于上月5.1%的(de)公布(bù)数据。

　　从先行指标(biāo)来看，受近期高温多雨、部分行业(yè)生产淡季等因素(sù)影响，8月份(fèn)制造业PMI继续回(huí)落至49.1%，比上(shàng)月下降0.3个百分点，连续(xù)4个月位于荣(róng)枯线 之下。

　　中(zhōng)信证券宏观团队研报称，8月制造业PMI低 于过去五年季节性水平均值1.8个(gè)百分点，表明受制造业处于传统(tǒng)生(shēng)产淡(dàn)季、国内有效需求不(bù)足以及局部地区(qū)高温多雨等因素影响，8月制造业(yè)企业(yè)生产活动收缩。高频数据同样显示8月重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足(yuè)工业生产(chǎn)边际转冷，8月日均粗钢产量同比下降7.7%，247家钢厂高炉开工率
均值较2023年同期下降4.8个百分(fēn)点至(zhì)78.8%。综合来(lái)看，中信宏观团队预计，8月工业(yè)增加值(zhí)同(tóng)比(bǐ)增速(sù)降至4.5%左右。

　　兴业银(yín)行首席经济学家鲁政委表示(shì)，8月主要(yào)工业品开工率出现分化。螺(luó)纹钢持续(xù)受到国(guó)标切换扰动，粗钢产量有所走弱；轮胎开工率延(yán)续此前波动态势，半钢胎(tāi)好(hǎo)于全钢胎趋(qū)势仍旧持续，但差距有(yǒu)所(suǒ)收敛；PTA产业链开工(gōng)率(lǜ)出现(xiàn)分化，上游开(kāi)工率持续反弹而中下游开工率回落。考虑到去年基数(shù)、工作(zuò)日天数与今年特殊天气的(de)影响，工(gōng)业增加 值(zhí)8月(yuè)当月同比或较上月下降0.5个百分点(diǎn)。

　　基(jī)数抬升消(xiāo)费增速(sù)或放缓

　　参与第一财(cái)经首席调研的经济学家对8月社会消费品零售总额同比(bǐ)增(zēng)速预测(cè)均值为2.61%，略低于(yú)上月2.7%的(de)公布值。

　　民生银行首席经(jīng)济学家温彬(bīn)表示，8月份暑期出(chū)游叠加“奥(ào)运热”带动文体商(shāng)旅融(róng)合消费持续升(shēng)温(wēn)，国家(jiā)报废更新补贴翻倍
政策提振车市(shì)。但考虑到去年同期基数抬升影响(xiǎng)，预计社会消费品零售总额增速基本持平于上月的(de)2.7%。从主要商(shāng)品来看，与居民出行和消费相关的(de)铁(tiě)路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数(shù)均位于55%以(yǐ)上(shàng)较(jiào)高景
气区间(jiān)，住宿业、餐饮业和景区服务相关行业的商务(wù)活动(dòng)指数(shù)均(jūn)高于50%。

　　汽车作为(wèi)大宗消费品，占到全国社会消费品零(líng)售总额的大约10%。8月，汽车产销分
别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长(zhǎng)9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。

　　中信证券表示，随着以旧换(huàn)新政策加力，汽车销售
边际回暖，或将对社零增速形成一定支撑，但大概率仍在3.0%左右的偏低(dī)区间运行。7月以来，以旧换新政策(cè)整体补贴幅(fú)度提升(shēng)，或对后续消(xiāo)费形成有效提振，但效果仍需缓慢释放。由于居民收入边际 降速(sù)，服务业消费可能仍保持偏(piān)弱(ruò)运行态势。

　　制造业投资或维持高(gāo)增长

　　参与第一财经首席调研的经(jīng)济学家们对8月固定资产投(tóu)资(zī)增速的预测均值为3.58%，稍低于(yú)上月3.6%的公布数(shù)据。

　　广开首席产业研究院院长(zhǎng)连(lián)平参与第一财(cái)经首(shǒu)席调研时(shí)表示，三季度投(tóu)资将 保持平稳(wěn)增长，尤其是制造业投资将高(gāo)速增长，对冲房地产投资高速下行。三季度出口增长(zhǎng)、科创政
策、设备更新和以旧换新、金融支持(chí)等因素将促进制造业继续(xù)保持高速增长。制造业生产和投资将是(shì)三季(jì)度(dù)经济的最大(dà)亮点。

　　连平认为，今(jīn)年以(yǐ)来，投资、消费、物价、就业、收入、信贷(dài)、M1、理财和股市(shì)的疲软现(xiàn)象，除市(shì)场信心(xīn)不足(zú)和预期不稳外，其背后的主因是房地
产。房地产是(shì)内需不足的主(zhǔ)导因(yīn)素，房地(dì)产行业风险是短中期内经济运行的主要风险。本轮调整可能是对数十年来房地(dì)产市场持续(xù)过热的大级别调整。

　　野村中(zhōng)国首席经济学家陆挺
预测，1~8月累计同比增速维持
3.6%不变，但8月当月同比增幅将从7月的1.9%升至3.2%。这一温和增长部分是由于2023年基数走低，叠加制造业(yè)和基建投资的支(zhī)撑，而房地产投资将继续成为拖(tuō)累因素，他预计8月当月房地产投资降幅扩大至11.9%。

　　仍(réng)面临需(xū)求不足的挑(tiāo)战

　　当前宏观(guān)经济运(yùn)行面临国内有效需(xū)求不足(zú)、新旧动能转换阵痛显(xiǎn)现等问题，完成全(quán)年经(jīng)济社(shè)会目标需要(yào)宏观政策更加给力。8月国务院第(dì)五次全体会议要求(qiú)，集中力量抓好改革部署的落实，以进一(yī)步全面深化(huà)改革为强大动力，扎实做好各(gè)项工(gōng)作，坚定不移完成全年经济社(shè)会发展目标任务。

　　上述国务院会议(yì)强调，要咬定
目标不放(fàng)松，下大力气增强经济持续回升向好态势。会议(yì)针对(duì)促消费、扩投资、扩大开放、提高政府工作(zuò)法治化水平等方面作出了(le)具体部署，并明(míng)确提(tí)出要做好重点群体(tǐ)稳(wěn)就业工作，研究制定促进城(chéng)乡居民增(zēng)收的政策(cè)举措，兜牢基层“三保”底线。

　　中国人民(mín)银行原行(xíng)长易纲6日在第(dì)六届外滩金融峰会期间表示，中国面临内需疲(pí)软的问题，尤其是在消费和投资方面。中国现在应(yīng)该(gāi)把重(zhòng)点放(fàng)在抵挡通缩压力上，希望今年底前中国生(shēng)产者物价
指数(shù)能够趋于零，需要采取积极(jí)的(de)财政政策(cè)和稳健的(de)货币政策来支(zhī)持增长。

　　长江 证券首席经济学家(jiā)伍戈在参与第一财经(jīng)首席调研时(shí)表(biǎo)示，财政有望加快(kuài)落实既定(dìng)的 政策。但经济趋缓的惯性三(sān)季度仍在延续，加之土 地出让收入大幅负增长(zhǎng)短期难
改(gǎi)，即使开启债务增量工具，其规模(mó)和作用(yòng)时滞能多大程度填补当前(qián)需求缺口仍具挑(tiāo)战性，急需货币等政策组合来配合。

　　毕马威中国(guó)咨询首席战略官蔡(cài)伟也认为，下阶段政策加码发力扩内需(xū)、托底传统经济动能的必要性提升(shēng)。政策重心或落在财政(zhèng)、消费、制造业、地产等领域。首先，8月专项债发行明显(xiǎn)提速，预计9月仍会保持加速发(fā)行节奏，托底基建(jiàn)投资增速。其次，“两新”政策不(bù)断落实落(luò)细，对消费和制造业(yè)投资的提振效(xiào)果(guǒ)将逐步(bù)显(xiǎn)现；稳地产政策也有进一步加码的(de)可能。最(zuì)后，考虑到(dào)地方(fāng)财(cái)政(zhèng)和债务压(yā)力，政策扩(kuò)内需方向或转
向中(zhōng)央加杠杆，不排除年内增发(fā)国债的可(kě)能性。

责任编辑(jí)：李桐

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