二季度债市研判六人谈：利率债短端
望保持平稳

近日(rì)，中央国债登(dēng)记结算有限责任公司(sī)（下称“中央(yāng)结算(suàn)公司”）《债券》期刊在京举办2024年
二季度债市研判六人(rén)谈（下称“六人谈”）。就宏观经济(jì)、货币政(zhèng)策、金(jīn)融(róng)科技以及二季度债券市场投资策略等主题，进行深度研讨(tǎo)交流。

今年以来，积极的财政政策在年初适度加力，货币政策维持稳健偏宽松(sōng)环境。光(guāng)大证券股份有限(xiàn)公司(sī)固定收益首席分析师张旭认为，债券收益率曲线长端的边际变化基本由投资者对(duì)未来宏观经济(jì)走势、货币政(zhèng)策取向的
预期(qī)所(suǒ)决定。近期经济数据中(zhōng)的积极
变化明(míng)显增多，货币信贷(dài)正在较快增长，资本市场主要指数在快速回升后稳(wěn)健运行。随着投资者对于经济走势、政(zhèng)策取向的(de)预期逐步扭转，债券重(zhòng)定价的动能
在不断累积。

中国金融教育发展基金会秘(mì)书长(zhǎng)李海辉认(rèn)为，今年以来我国的货(huò)币(bì)政策实现了总量合理增长，融资成本不断
下(xià)降(jiàng)，汇率继续(xù)稳(wěn)定，兼顾量价、结(jié)构和节(jié)奏方(fāng)面的综合平衡，也把握(wò)住(zhù)了国内国际形势的(de)时(shí)间窗口，呈现(xiàn)出预(yù)期效果(guǒ)。

对 于当(dāng)前债券市场形势，中邮创业(yè)基金管(guǎn)理股份有限公司党委委员(yuán)、固定收益总监衣(yī)瑛杰认 为，我国经济体量大(dà)，通过发行政府债券、加杠杆等方式，能够明(míng)显刺激经济，因此宏观经(jīng)济保持韧性。他预判，二季度(dù)利率债短端将(jiāng)保持相对平稳，但会存在中(zhōng)长期压力，利率(lǜ)债可能(néng)会有阶段性调整。

对于债券市场发(fā)展，中(zhōng)国 财政(zhèng)科学研究(jiū)院高级研(yán)究员刘尚希指出，我(wǒ)国债券市场违约风险得到控制，但(dàn)存量风险值得关注，还存在债(zhài)券市场风险(xiǎn)和公共风险相互转化的可能性。要以公共风(fēng)险最小化(huà)为(wèi)目标加强债券市场风险管(guǎn)理，一(yī)是完善体制、创新监管思维模式，加强债券市(shì)场风
险的协同监管；二是充分(fēn)发挥国债收益率(lǜ)曲线的资产定价基准(zhǔn)功能(néng)；三是围绕新质生产力发(fā)展企业债(zhài)券市场，适时打造高收益信用债券市(shì)场；四是强化信息披露，防范个体风(fēng)险公(gōng)共 化。

此外，清华大学人(rén)工智能国际治理研究院副院长、人工智能治理研究中(zhōng)心(xīn)主任(rèn)梁正指(zhǐ)出，人工智(zhì)能（AI）技术在金融行业可以发挥大规模(mó)信息处理(lǐ)的优势(shì)。在债(zhài)券市场领域，国外有金融科技公司推出基于GPT-4的模型BondGPT，已经实现自研语言搜(sōu)索和债(zhài)券查询、生成产品推荐等。

梁(liáng)正建(jiàn)议，金(jīn)融(róng)行业作为强监管领域，应发挥监管(guǎn)优势去(qù)探索数据获取 、隐私保护、责任分配等(děng)方面全新的制度规则，同时积
极参与AI国际(jì)治理(lǐ)，为国内企业发
展争取(qǔ)更大空间。金融行业应积极拥抱AI大模(mó)型，用AI重塑行业并加快形成人机协同的金融新质生产力，金融从业人员要积极提高数字与(yǔ)智能素(sù)养。我国(guó)在金融技术(shù)创新方面有着巨(jù)大的应用场景、相当的技术实力、前沿的创新实践，应发挥创新性引领作(zuò)用，做好科技金(jīn)融(róng)这(zhè)篇大文章。

近(jìn)日 ，中(zhōng)央国债登记结算有限责任(二季度债市研判六人谈：利率债短端二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳望保持平稳rèn)公司（下称“中央结算公司”）《债(zhài)券》期刊在京 举办2024年二季(jì)度债市研判六人谈（下称“六(liù)人谈”）。就(jiù)宏观经济、货币政策、金融(róng)科技以及二季度(dù)债券市场投资策(cè)略等主题，进行深度研讨交(jiāo)流(liú)。

今年以来(lái)，积极的财(cái)政政策在年初(chū)适度(dù)加力，货币政策维持稳健偏宽松环境。光大证券(quàn)股份有限公
司固(gù)定收益首席分析师张旭认为，债(zhài)券收益率曲(qū)线长端的边际变化(huà)基(jī)本由投(tóu)资者对未来宏观 经济走势(shì)、货币政策取向(xiàng)的预期所决定。近(jìn)期经济数据中的积极(jí)变化明显增多，货币信贷正(zhèng)在较快增长，资
本市场主要指数在快速回
升后稳健运行(xíng)。随着投资者对于经济走势、政策取向(xiàng)的(de)预期逐步扭转，债券重定价的动能在不断累积。

中国金融教(jiào)育(yù)发展基金会秘书长(zhǎng)李海辉认为，今年以来我国的货币政策实现了总 量合理增长(zhǎng)，融资成本不断下降，汇率(lǜ)继续稳定(dìng)，兼顾量价、结构和节(jié)奏方面的 综合平(píng)衡，也把握(wò)住了国内国际形势(shì)的时间窗口，呈现出预期效果。

对于当前(qián)债券市场形势，中邮创业基金管理(lǐ)股(gǔ)份有限公司党委委员、固定收益(yì)总监衣瑛(yīng)杰认为，我国经济体量大(dà)，通过发行政(zhèng)府债券、加杠
杆等方式，能够明显刺激经济，因此宏观经济保(bǎo)持韧性。他预判(pàn)，二季度利率债短(duǎn)端将(jiāng)保持相对平稳，但会存在中长期压力，利率债可能会有阶段性调整。

对于债 券市
场发展，中国财政科学研 究院高级研究员刘尚希指出(chū)，我(wǒ)国债券市场违约风(fēng)险得到控制(zhì)，但存量风险值得关(guān)注，还存(cún)在债券市场(chǎng)风险(xiǎn)和公共风险相互转化的可能性。要以公(gōng)共(gòng)风险最小化为目标加强债券市场风险管理(lǐ)，一是完善体制、创新监管思维模式，加强债券市场风险的协同监管；二是充分(fēn)发挥国债收益率曲线的资(zī)产定价基准功能；三是围绕新质(zhì)生产力发(fā)展企(qǐ)业债券市场，适时打(dǎ)造高收益(yì)信用债券市场；四(sì)是强化信息披露，防范个体风险公共化。

此外，清(qīng)华(huá)大学人工智能国(guó)际治(zhì)理 研究院副院长、人工智能治理研(yán)究中心 主任梁正(zhèng)指出，人工智能（AI）技(jì)术在金融行(xíng)业可以发挥大(dà)规模信息处理的优势。在债券市场领(lǐng)域，国外有金融科技公(gōng)司(sī)推出基于GPT-4的模型BondGPT，已经实现自研语言搜索和债券查询、生成(chéng)产品推(tuī)荐等。

梁正建议，金融行业作为强监管领域，应发挥监管优势去探索数据获取、隐私保护、责任分(fēn)配等方面全新的制(zhì)度规则，同时积极参(cān)与AI国(guó)际治理(lǐ)，为国内(nèi)企业发展争取更大空间。金融(róng)行业应积极拥抱AI大(dà)模型，用AI重塑行业并加快形成人机协同的金融新质生产力，金融从业人员要(yào)积极提高数字与智能素养。我国(guó)在金融技术(shù)创新方面有着巨大的应用场(chǎng)景、相当的技术实力、前(qián)沿的创新实践，应发挥创新性引领作用，做好科技金融这(zhè)篇大文章。

校对：赵(zhào)燕

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