理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大

　　随着 上市银行2024年半(bàn)年报的披露，理财公(gōng)司的(de)上半年经营情况也浮出(chū)水面。第一(yī)财经梳理发(fā)现，上半(bàn)年理财公司取得营收、净利(lì)润一定程度增长，背后是发力代销业(yè)务赚取渠道费、降费率等手段推动规(guī)模增长所致，业内人士 认为(wèi)，未(wèi)来发力代销将成为趋势，但持(chí)续波动(dòng)的理财(cái)产品收(shōu)益率引起不少投资者担忧，理财公司还应在产品开发、研究上多下功夫(fū)，为投(tóu)资者增厚收(shōu)益。

　　增量资金推动净利润增长理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大t>

　　今(jīn)年上半年，理财市场
规理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大模迎来高(gāo)增。据《中国(guó)银行业理(lǐ)财市场半年(nián)报告（2024年上）》（下称“《报告》”）披露，截(jié)至2024年6月末，银行理(lǐ)财市场存续规模为28.52万亿元，较去年末的(de)26.80万亿(yì)元增长了1.72万亿元，增幅6.42%。这一数字很
快(kuài)将赶上2022年赎回潮之前的规(guī)模，体现(xiàn)出投资者对理财市场的兴趣逐渐浓厚(hòu)。业(yè)内人士认(rèn)为，资金持(chí)续回落理财市场，这部分增量(liàng)资金为理(lǐ)财公司营收、净利 润(rùn)增长打下基(jī)础。

　　据第一(yī)财经不完全统计，26家内资(zī)理财公司中，除去未披露中期规模(mó)的3家，1家规(guī)模与去年末持平，2家出
现 下滑，共有20家实现
中期规模较去
年末实现增长，10家实(shí)现双位(wèi)数增长。分类型来看，国(guó)有大行旗(qí)下理财公司均实现理财(cái)规模快速增长，交银理财、中银理财等(děng)均实现两位数(shù)增幅，其中，规(guī)模(mó)增长速度最快的中(zhōng)邮
理财，增速为23.29%。

　　此外，股份行旗下的理(lǐ)财(cái)公司(sī)也实现快速增长，但增速稍慢于国有行旗下(xià)理财公司。华夏(xià)理财的中(zhōng)期理财产品规(guī)模较去年年末增长21.10%，浦(pǔ)银理(lǐ)财、信银(yín)理财、光(guāng)大理财等(děng)均实现双位数增长。

　　在这一轮理财市场规模上升过程中，区域行理财机构也表现突出。南银理财、苏银理财均出现(xiàn)双位数增长，杭银理财、北银(yín)理财产品的中期规模也出现一定增幅 。在业内人士看来，区域行理(lǐ)财机构(gòu)具(jù)备“优(yōu)质资产+本地(dì)用(yòng)户高粘性”的优势，能实现这部(bù)分资金流入本地银行的理财机构。

　　不过，作为理财公司中仅有的两家(jiā)规模(mó)破2万(wàn)亿元的理(lǐ)财公司，兴银理财和(hé)招银理财(cái)却(què)出现规模下滑。截至(zhì)报(bào)告期末，前述两家理财公(gōng)司理财产品规模分别为2.15万亿元、2.44万亿元，分别(bié)较年初下(xià)降4.87%、4.31%，其(qí)中招银理财较2022年末的2.67万亿元已缩水0.23万亿元。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，行业竞争加剧、流动性风险(xiǎn)管理、监管考核、“资产荒”压力(lì)等均是限制(zhì)2万亿元+理财机构(gòu)规模再上(shàng)台阶的核心因素。这也意味着，对于头部理财公司而言，如何 维持(chí)规模(mó)稳定乃至增长成为亟待解决的问题。

　　中国
国际金融(róng)股份有限公司王子瑜(yú)认为，一(yī)方面，商业银(yín)行财富平台趋于开放，加(jiā)大理财产品竞争；另一方(fāng)面，理财产品短期化背(bèi)景下流动性风险管(guǎn)理诉求(qiú)加强；同时，理财公司评级办(bàn)法或对规(guī)模增(zēng)长的考(kǎo)核要求降低(dī)；此(cǐ)外，“资产荒”压力加剧，理财机构资产欠配压力(lì)较(jiào)大(dà)，同时理财产品同质化(huà)有所提升。

　　代销业(yè)务是净利增长主因

　　在规模增长的基础上，不少理财公司取得较好的业绩增长(zhǎng)表现。第一财(cái)经梳(shū)理发(fā)现，今
年(nián)上半(bàn)年，除去4家未披露中期净(jìng)利润情况的理财公
司，有5家理财公司净利润突破10亿元，几乎要超过(guò)部分小型区域银(yín)行的今年上半年(nián)的净利润(rùn)。比(bǐ)如净利润规(guī)模最大的兴银理财，上半年净利润同比增长15.80%至13.41亿元，已高于(yú)同期厦门银行(xíng)、无锡银行(xíng)、苏农商行的净利(lì)润水平。

　　借(jiè)力于理财市场规模高增，上半年有17家理财公司出现(xiàn)净利润同比增长。其中(zhōng)多家国有(yǒu)行旗下理财公司实现净利润双位数增长，部分股份行旗(qí)下理财公司也实现规(guī)模高增，增幅最大的是浦银理财(cái)，上半年实现净利润5.25亿元，增幅为136.49%。

　　根(gēn)据中金(jīn)公司发布的一(yī)份研报统计，今年上半年(nián)，理财子公司净利润较去年同期增长14%；其中，国有行、股份行、区域行(xíng)理财子(zi)公司净利润分(fēn)别同比增长14%、17%、6%。其中，招商银行、平安银行上半年代销理财销售收入 同比增长40.4%、22.3%。经测算，测算招商银行理财产品的平均年化销售费率约为0.18%，相较2023年提升3bp。

　　理财公司人士对(duì)记者表示，今(jīn)年(nián)以来快速扩容的理财市场规模是理财子公司(sī)净利润增(zēng)长的最重要的原因。记者注意到，多家理财公司拓展代销渠 道，为净利润贡献不小增长点。比如，交银理(lǐ)财报(bào)告期内实现行外代销产品余额8221.95亿元
，占理财产品销售产品来源的56.35%。兴银理财今(jīn)年上半年也累计开拓中小银行代销
合作机构(gòu)超510家(jiā)，在中小
银(yín)行代(dài)销渠道的理财余额为(wèi)1958亿元，较(jiào)上年(nián)末增(zēng)加超140亿元。

　　《报告》显示，今(jīn)年上半年，31家理财(cái)公司中，3家理财公司的理财产品仅由母行代销，28家理财公司的理财产品除母行代销外，还打通了其他(tā)银行的(de)代销渠道(dào)。此外，18家理财公(gōng)司开展了直销业务，上(shàng)半年(nián)累计直销金
额(é)2331亿元。

　　“减费让利”制约净利润增长

　　今年上半(bàn)年(nián)，也有理财公司出现净(jìng)利润下滑(huá)情形。截至报告(gào)期末，上银理财、建信(xìn)理财、北银理(lǐ)财、招(zhāo)银理财、民(mín)生 理财净利润均(jūn)出现(xiàn)两(liǎng)位数下滑，其中(zhōng)上银理财实现净利润0.83亿元，比(bǐ)去(qù)年同期下(xià)降56.54%；同期，公(gōng)司实现营业收(shōu)入2.02亿元。

　　上述理财公司中(zhōng)，除了(le)招银理财及建信理财，上(shàng)半年均实现一定程度(dù)的理财产品规模增长，但净利润却出现下(xià)滑。

　　业内人士对记者(zhě)分(fēn)析，主(zhǔ)要是阶段 性的减费让利导致理财公司净利(lì)润同比下滑。今年上半年(nián)，全行业的理财公(gōng)司掀起“降费潮(cháo)”，固定管(guǎn)理费(fèi)、托管费、销售费等均参与下调，不少银(yín)行更是推(tuī)出零费率策略，比如招银(yín)理财，此前 宣(xuān)布将理财产品费率降(jiàng)至零，而这一举措也使得招银理财在规模下滑的同(tóng)时，业绩表现更是“雪上(shàng)加霜”，报告期内，招银理财实现(xiàn)净利润14.47亿元(yuán)，同比(bǐ)去(qù)年同期的16.60亿元(yuán)下(xià)滑了12.83%。

　　王子瑜指出，从产
品结构来看，由(yóu)于含权理财产品规模收缩、固收类理财产品呈现短期化，预计理财产(chǎn)品(pǐn)加权平均费率略有降低。

　　据普益标准统计，截至今年6月末(mò)，全市场已有超2万只理财产品的固定管理费率(lǜ)低于(yú)0.1%以下(xià)，产品数量(liàng)占比37%，低费率理财产品已经大面积出(chū)现。

　　进一步来看，理财公司掀起“降费潮”，目的是为(wèi)了在波动的市场环境中，留(liú)住客户、稳住规模。其根本原因是理财公司面对大幅波(bō)动的理财市场，无法为投资(zī)者留存乃至增厚收益，只能(néng)通过让利手(shǒu)段挽留客户。

　　根(gēn)据普益标准(zhǔn)的统计数(shù)据
，截至6月末，理财公司合计近6个月平均年化(huà)收益率(lǜ)为3.3700%，较去年末下降36.84bp。其(qí)中 ，国有理财公司下(xià)降幅度最大，为55.55bp，城商行、股份行、农商行均有不同程度下滑。

　　近期，理财市场(chǎng)进一步(bù)波动，对理财公司形成不小 挑战。根据(jù)普益标准的数据，理财公司近7日年化收益率年内 呈现大幅波动的趋(qū)势。截(jié)至记者发稿，8月份理财(cái)产品7日年化收益率仅为0.7768%，较上月的3.3446%环比下降256bp。

　　业内人士认为，在低利率水平时代(dài)，提升(shēng)交易能(néng)力、平抑波动，从资产端、产品(pǐn)端(duān)、渠道端多措并举构建(jiàn)差异化(huà)竞争优(yōu)势(shì)。不仅要深(shēn)入挖潜多元化资产配置能力，通过交(jiāo)易增(zēng)厚投资回报；还要(yào)加强资产定价及趋势预判能力，挖掘交易(yì)价值、捕(bǔ)捉交易机会，确保(bǎo)投研成(chéng)果有效转化为交易收益(yì)。

　　（本文来自第一财经）