上市券商一季
度业绩整体承压

Wind数(shù)据显示，截至4月29日(rì)20时，A股上市(shì)券商中已有37家披露了一(yī)季报。受市场(chǎng)波(bō)动等因素影响，多数券商今年一季度业绩承压，部分券商则凭借投资(zī)业务收入(rù)增加实现了业绩(jì)逆势增长。

除一季报(bào)业绩表现外，近(jìn)期国联证券与民生证券重组整合迎来新进展(zhǎn)成为证券行业另一大引发(fā)投资(zī)者高度关注的话题。在业内人士(shì)看来，行业(yè)并购重组预期的升温(wēn)及(jí)监管对行业做强做优定位的再明确(què)，有望给(gěi)证券板块带来催化，综合实力强、受益资本市(shì)场改革深化的(de)头部券商，以及有并购重组预期的标(biāo)的值得关注。

仅7家净利同比增长

从已披露一季报的37家(jiā)上(shàng)市券商看，一季度A股三(sān)大股指的分化走势给券商自营业 务(wù)带来了不小挑战，IPO阶段性(xìng)收紧又使得券商投行业务规模有所压缩。整体上看，上市券商一季度业绩明(míng)显承压。

Wind数据显示，在前(qián)述37家上市券商中，仅有6家营收(shōu)较上年同期增长，净利(lì)润同比增长的券商也仅有7家；在(zài)业绩下滑的券商中，29家营收及归母(mǔ)净利润双双遭遇下滑，多数券商营收、净利润降幅在10%以上(shàng)。

对于 业绩下滑，多数券商在一季报中将其归因于投资收益(yì)的 减少，公允价值变动收益的下滑甚至(zhì)由盈转亏也成为(wèi)不少券商(shāng)业绩(jì)的重要拖累因
素。不(bù)过，值得注意(yì)的是，面对同样的市场行情，有的券商(shāng)反而凭(píng)借投(tóu)资业务(wù)收入增加实现了业绩增长，从体量上看，这些券商多为(wèi)中小型券商。

以(yǐ)东兴证券(quàn)为例，今年一季度，公司实现营收19.80亿元，同比增长112.56%，实现净(jìng)利润3.60亿元，同比增长64.28%。对此，东兴证(zhèng)券告(gào)诉中国证券报记者，公司建立了(le)较(jiào)为完善的投研体系和严谨有效的内控机制，坚持长期上市券商一季度业绩整体承压稳健(jiàn)的投资理(lǐ)念，以固定收益证券投资为核心，较好地
把握了(le)一季度债(zhài)市行情；权益投(tóu)资方面则重点布(bù)局业绩扎(zhā)实、分红稳定的上市公(gōng)司，取得优秀投资回报。“2024年公(gōng)司将继续坚持绝对(duì)收益理念，强化投研能力，保(bǎo)持在宏观经济和(hé)产业周期(qī)等领域的研究优势，提升大类资产配置能力，丰富细化多资(zī)产交易策略，促进投资收入结构多元化。”

在东兴(xīng)证券非银首席分析师刘(liú)嘉玮看来，二级市场(chǎng)波动加剧增加(j上市券商一季度业绩整体承压iā)了(le)券商业绩的(de)不确(què)定(dìng)性和(hé)预测难度，行业内(nèi)业务结构和投资策略具(jù)有一定前瞻性的券商(shāng)业绩或有穿越周期的可(kě)能性。

积(jī)极应对市场变化

面对市(shì)场(chǎng)波(bō)动等挑战
，一些
券(quàn)商在(zài)坦言(yán)经营压力(lì)的同时，也在(zài)积极谋求(qiú)如何应对市场变(biàn)化(huà)并进一步提升其经营水平。

“报告期(qī)内公司经营业绩的下滑主(zhǔ)要源于衍生品业务(wù)收缩和科创(chuàng)板跟投浮亏(kuī)，以及投行业(yè)务收入同比下降。公司一季(jì)度业(yè)绩阶段性承压，但也(yě)积极应对市场变化，聚焦(jiāo)增(zēng)收节支和经营效能提升。”中信建投(tóu)表(biǎo)示。

据了解，一季(jì)度中信建投一方面(miàn)深挖现有(yǒu)业务增(zēng)收潜力(lì)，积极拓展并购重组(zǔ)、战略客户综合服务、财(cái)富管理产(chǎn)品配置等新的收入增长点；另一方面深入开展“降费节支、精益增(zēng)效”专项工作，同(tóng)时加大人员优化配(pèi)置，提(tí)高资源利用效率(lǜ)。展望未来，中信建(jiàn)投表示，公司(sī)将以更
加积极的作为直面业务发展的现实(shí)挑战(zhàn)，努力(lì)在
建设金融强国的伟大事业中发挥更大作用。

在公布一季报的同时，国泰(tài)君安还发布了(le)2024年“提质增(zēng)效重(zhòng)回报”行动方案，提出上市券商一季度业绩整体承压了(le)诸 如“推动业务竞争力全面提高
，加快打造(zào)一流投资银(yín)行”“强化(huà)管理提升，通过精细化管理(lǐ)提质增效”“加强沟通(tōng)交流，重视股东诉求和投资者(zhě)呼声”等一系列目标，并表示公司聚焦业务发展和降本增效(xiào)，努力通(tōng)过良(liáng)好的业绩(jì)表现、规范(fàn)的公 司治理、稳健(jiàn)的投资者回报，切实履行(xíng)上(shàng)市公司的责任和义务，回馈投资者的信任，维护公司(sī)市场(chǎng)形象，共同促进资本市场平稳运行。

关注头部券商及并(bìng)购重组标的

从(cóng)投资角度出发(fā)，券商(shāng)板块当前基(jī)本面的(de)压力(lì)已被机构(gòu)所预期，展望后市其投资价值更多来自政策的呵护，以及(jí)行(xíng)业自身(shēn)并购重组预期的升温，这也成为机构较为关注的布(bù)局主线。

日前国(guó)联证券与民生证券重组整合迎来新进展的消息推动(dòng)券商板块大涨，4月29日，A股券商指(zhǐ)数再度(dù)冲高。刘嘉玮认为，并(bìng)购重(zhòng)组、做强做优将成为中(zhōng)长期金融(róng)行(xíng)业发展的主题，也是金融各板块(kuài)投(tóu)资的主线。“随着国联证券加快(kuài)推进对
民生证(zhèng)券的整合，叠加其他券商重组的推进，证(zhèng)券行(xíng)业内(nèi)整
合的成(chéng)功案例有(yǒu)望逐(zhú)步增加，并有望将行业并购重组体量(liàng)提升到新 的高度。”

西部证券分(fēn)析师周雅(yǎ)婷判断(duàn)，证(zhèng)券行(xíng)业并(bìng)购重组(zǔ)有望进入加速(sù)期，预计头部券商
将(jiāng)在(zài)集团协(xié)同、资源整合等方面获得政策支持从而进一步做强做优，部分中小券商有望通过并购重组在规模效应、业务发展等(děng)方面实现弯(wān)道超车。从配置的角度出发，行(xíng)业并购重组预期的升(shēng)温及监(jiān)管(guǎn)对(duì)行业做强做优定位的再(zài)明确，有望给证(zhèng)券板块带来催化，推荐综合实力(lì)强、受益
资本(běn)市场改革深化的头部券(quàn)商，以及有(yǒu)并购重组预期 的标的。

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