时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地

　　本周，月度经济金融数据陆续公布，现已发布的8月价格(gé)和进出口数据显示，“内需不足、外需有亮点”的特征依然明显。数据(jù)公布后，从债市的反应看，各(gè)期限 国债收益率继续 走低(dī)，表明(míng)市场(chǎng)下注交易逆周期政策加(jiā)码预期(qī)。

　　无论从核心CPI、PPI还是进口数据时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地看，7月底中(zhōng)央政治局会议(yì)提出的“以提振消费为重点扩大国内需求”依然任重道远，面临艰巨挑战。尤其是进入四季度，受海外(wài)主要经济体经济增速放缓、贸(mào)易(yì)摩擦可能升(shēng)级等不确定性增加影响，出口支撑经济的作用力或存在动能减弱的(de)风险。在外 需不确定性上升的(de)同时，需要通过强化内需(xū)确定性来稳定市场(chǎng)的预(yù)期和信(xìn)心(xīn)，稳定经济增速(sù)。

　　强化内需确定性靠什么(me)？短期看，宏观政策加大逆周期调节不(bù)可或缺(quē)，紧迫性在增加。自2023年2月以来，CPI同比增速持续低于2%，核心(xīn)CPI多数月份时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地低于1%；PPI同比增速更是自2022年10月(yuè)以来(lái)持续(xù)处于负值区间，过去一(yī)个月同比和环比降幅(fú)均有所扩大，反 映(yìng)出国内有效需求不足问题依然突出。尽管增加时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地(jiā)居民收(shōu)入和改(gǎi)善就业形势是提振消
费、扩大内需的(de)治本之策，但这其中涉(shè)及改革的方方面面，是影(yǐng)响内需的慢变量；相比之下，逆周期调
节则是(shì)中短期内扩大(dà)内需、防(fáng)范内需“过冷
”的快变量，可以为慢变量(liàng)发挥作用提供更多腾挪空间和(hé)时间
。

　　逆(nì)周期调节最重要的抓手离(lí)不开积极的财政(zhèng)政(zhèng)策和支持性的(de)货币政策，当前，有必要出台新(xīn)一轮逆周期(qī)调节(jié)的增量举措。财政政策方面，需要增加政府支出力度，特别是中央政治局(jú)会(huì)议确定“经济政策的着力(lì)点要更多转向惠(huì)民生、促消费”，财(cái)政支出（尤其是中央财政层(céng)面(miàn)）有必(bì)要在这两
大领域进(jìn)一步(bù)加大强度、加快支出进度。货币政策方(fāng)面，增量政策(cè)的着 力点应在(zài)减(jiǎn)轻居(jū)民部门、企业(yè)部(bù)门利息支(zhī)出负担上再下功夫(fū)；尽管央行近(jìn)日表示“存贷款利率(lǜ)进一步下调面临一(yī)定约(yuē)束”，但约(yuē)束状态并非(fēi)静
态不变。随着(zhe)美联储降息预期落(luò)地、中美利差逐步收窄(zhǎi)，以及银(yín)行负(fù)债(zhài)端成本进一步压降等(děng)趋(qū)势明朗，降(jiàng)低(dī)实体经济利息(xī)支出负担和综合融资(zī)成(chéng)本依然(rán)有调整空间。

　　近年来，房地(dì)产市场深度调(diào)整，居民(mín)、企业部门(mén)的提前还款、降低负债都是微观主体修复资产负债表的个体理性行为，但个体理性汇集(jí)成宏观结果便是内需不足，经济发展模式转换(huàn)过程中的(de)“阵痛”在所难免，逆(nì)周期调节政策是缓(huǎn)解痛感、缩短(duǎn)阵痛期(qī)的(de)必要之举
。当有效(xiào)需求持续低迷(mí)时(shí)，逆周期调节有必要(yào)通过连贯(guàn)、持续，甚(shèn)至必要时加大力度的方式实施反作用力。从(cóng)陆续公布的8月宏观数(shù)据看，扩内需任务繁重(zhòng)艰巨，财政和货币(bì)政策有必要实施新一(yī)轮逆周期调节措施。

责任编(biān)辑：石秀珍(zhēn) SF183

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