上市房企半年报盘点：56家营收超百亿元多措并举化债保交付

当前，国内上市房企上半(bàn)年“成绩单”已披露完毕。从营业收入来看，A股、H股共有56家上市房企上(shàng)半年营业收入超百亿元，其中，万科以(yǐ)及保利发展两家(jiā)房企销售额超千亿元(yuán)。归母净利(lì)润方面，房企仍然普(pǔ)遍承压，抛开中国奥园因重组获得一(yī)次性巨额(é)收益外，仅有(yǒu)中国海外发展(zhǎn)、华润置地两家(jiā)房企上半年净利润超过百亿元。

如何在深度调(diào)整中留在(zài)牌桌上，是企(qǐ)业面(miàn)临的共同(tóng)话题。而随着行业加速去库存(cún)，当前毛利率或已触底，房企(qǐ)融资渠道也在持续上市房企半年报盘点：56家营收超百亿元多措并举化债保交付打开，市场的(de)曙光已乍现，行业前景(jǐng)仍然广阔。

毛利率(lǜ)有望逐步(bù)回升

中指研(yán)究院监测数(shù)据显示，今年上半年，105家A股和H股(gǔ)房企营(yíng)业收入(rù)均值为115.91亿元，净利润均值为1.45亿元，行业盈(yíng)利仍然承(chéng)压。

“上市房企盈利承压，一方面是由于过去较高(gāo)价格拿下的土地，进入(rù)了项目结转期，另一方面，房企对投(tóu)资性(xìng)物(wù)业(yè)以及存货等计提减值(zhí)，也成为影(yǐng)响利润水平的重要因素。”上海易居房地(dì)产研究院副院长严跃进向《证(zhèng)券日(rì)报》记(jì)者表示。

从房企的(de)上半年财(cái)报来(lái)看，销售额(é)超过百亿(yì)元的房企销售毛(máo)利(lì)率普遍在6%至22%之间，以A股市场(chǎng)净(jìng)利(lì)润最高的房(fáng)企(qǐ)保利发展为例，公司上半(bàn)年销售毛利率为16.02%。回(huí)顾历史数据，2021年及以前(qián)数年的上半(bàn)年度，该公司的毛(máo)利率高达30%以(yǐ)上。

万科执行副总裁、财务负(fù)责人韩慧(huì)华在8月30日的中期业绩(jì)会上表示，2022年(nián)以前地价高，当前进入结算期，给当期利润带来不小的压(yā)力。

但可喜的是，随(suí)着过去高成本的住宅加速去化，房企的毛利率水平有望逐步(bù)回升。

“就2024年全年来看，由于收入结转结构(gòu)和重难点库存去化的原因，毛利率仍然面临一定压力。”绿城中国管(guǎn)理层在中期(qī)业绩会(huì)上表示，预计全(quán)年(nián)毛利率比去年会低一(yī)些，但基本上处于底(dǐ)部(bù)，随(suí)着2022年和2023年获得的项目逐步交付，未来(lái)的毛利率会(huì)有所改善。

除了(le)加快开发项(xiàng)目的交付、持续去库存外，商业板块的成(chéng)熟也为房企贡献持(chí)续性的经营性现金流，同时提升了房企(qǐ)的毛利率(lǜ)。

龙湖集团上半年(nián)实现净利润58.7亿元，其中运营及服务两大业务板块利润(rùn)占比已(yǐ)提升至80%以(yǐ)上，也让公司上半年的核心利润达到47.5亿元(yuán)。公司管理层在业绩会上表示，按照这个速度，预计2028年底经营性收入占(zhàn)比能够过半(bàn)。

保持融资渠道畅通

此外，降低融资成本、保障融资渠道的畅(chàng)通(tōng)亦是近(jìn)年来房企(qǐ)的(de)经营(yíng)重心。

从上半年(nián)来(lái)看，不少房企的(de)融资利率正持续下降。以越秀地产为例，公司上半(bàn)年加权平均借贷年利率同比下降41个基(jī)点至3.57%，期末平均借(jiè)贷成本(běn)进一步下降至3.47%。在业绩会现场，越秀地产管理层(céng)表示，7月份于境内成(chéng)功发行公(gōng)司债券15亿元，其中5亿元3+2年期(qī)票面(miàn)利率2.25%，融资利率全年应(yīng)该有进一(yī)步(bù)下调的空间。

而(ér)另一大头部房企华润置地债券利率已经来到“1字头”，公开资料显(xiǎn)示，华润(rùn)置地今年4月(yuè)份发行的10亿元超短(duǎn)债，期限(xiàn)为175天，发行利率为1.98%。

“融(róng)资利率下降意味着上市房企半年报盘点：56家营收超百亿元多措并举化债保交付企业的借款成本降低。对于(yú)资金密集型的房(fáng)地(dì)产(chǎn)行业来说，可以减少财务(wù)成本，提高盈利能力。许多(duō)房企可以利用资金成本下降的(de)机会，置(zhì)换(huàn)债务，从而降低还款压力。”同策(cè)研究院研究总监宋红卫(wèi)向《证券日报》记(jì)者表(biǎo)示，同时，债务周期变长，也可以让负债偿还节(jié)奏与(yǔ)收入的(de)节奏相匹配。

除了发行债券以及银行借款外，在经营性物业贷款方面(miàn)，不少(shǎo)房企抓住机会，持续降低负债成本。

龙湖集团(tuán)管理层在接受《证券日报》记者采访时表示，经营性物业贷款融资(zī)力度的(de)加大(dà)，不仅让公司以更优(yōu)的成本，进一步拉长平均合同(tóng)借贷年期，还让公司(sī)得以用经营性物业贷(dài)提前兑付2笔CMBS共计72亿元。

出险房企方面(miàn)，保交付仍然是首(shǒu)要经营目标，其中“白(bái)名单”机制发挥了(le)重要作(zuò)用。以(yǐ)融创中(zhōng)国为例，上(shàng)半年，公司在全国52个城(chéng)市交付约5.8万套房屋(wū)，累(lèi)计(jì)获得政府纾困基金和银行配套(tào)融资批复资金额(é)超300亿元，超(chāo)110个项目(mù)进入融资协调机制“白名(míng)单”。

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