历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？

专题：美联(lián)储近年最重要决(jué)议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

转自：华尔街见闻(wén)

　　野村证券(quàn)指出，美联储降息50基(jī)点的(de)三个月后历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？，小盘股大涨，价值股(gǔ)再(zài)次跑(pǎo)赢成(chéng)长股，金属(shǔ)价格飙升，收(shōu)益率曲线呈牛市陡峭化趋势。美联储此前(qián)已多次进行75基点的大幅加息，因(yīn)此以50基点开(kāi)启降息周期(qī)并不意外，不一(yī)定会(huì)引发(fā)市场恐慌。

　　华尔街普遍预期，如果今晚公布的 美国零售
数(shù)据不疯狂反(fǎn)弹，美联储将在本周晚些时候的会议上开(kāi)启降(jiàng)息周期。然而，正如新“美联储通讯社”Nick Timiraos上周四所说(shuō)，没(méi)有人确切知 道鲍威尔 等人将采取多么激进的行动。

　　截(jié)至发稿 ，芝商所FedWatch 工具显示，9月降息50基点的可能性高达67%，高于上周五的49%和前一天(tiān)仅15%的可能性。

　　在众多华尔街大(dà)行看来，降息(xī)50基点(diǎn)未免显得有些操之过急。美(měi)银此前就警告称，降息50基点“没(méi)有道(dào)理，难以沟(gōu)通，而且可(kě)能引发避险冲击”。相比之下，以野村(cūn)证券和摩根大通为代表的激进派认为(wèi)，降息50基点势(shì)在必行。

　　野村证券美债销售主管(guǎn)Jack Hammond在最近的一(yī)份报告中指(zhǐ)出，美(měi)国实际失业率可能比美联储预测的更高，而核心PCE通胀比预测的更低(dī)，威廉姆斯等FOMC重要成员均暗示同意大幅降息。野村分析师Charlie McElligott指出，美联储此前已(yǐ)多次进行75基
点的大幅加息，因此以50基点(diǎn)开启 降息周期并不意外，不一定会引发市场恐慌。

　　在研究了历史上(shàng)的降息周期后(hòu)，野村证券发现，在美联(lián)储降息(xī)50基(jī)点的(de)三个月后，标普500指数基 本没有变(biàn)化(huà)，但(dàn)小盘股大涨，科技股表现良好，价值股再次跑赢成长股，美元
上(shàng)涨，金属价(jià)格飙(biāo)升，收益(yì)率曲线呈牛市(shì)陡峭化趋势。

　　摩根大通预计(jì)，FOMC将在9月和11月会议(yì)上(shàng)分别降息50个(gè)基(jī)点，此后每次会议均降息(xī)25个基点。他(tā)们还指出，美联储宽(kuān)松(sōng)周期的 开始往往“恰逢风险资产(chǎn)表现不佳(jiā)”。

　　历史上“50基点降息”后，小盘(pán)股(gǔ)大涨，价值股再次跑(pǎo)赢成长股

　　野村研究了(le)所有(yǒu)先前降(jiàng)息50基(jī)点的案例，并筛选(xuǎn)了美联储降息(xī)前一(yī)个月(yuè)和(hé)降息后几个月的市场(chǎng)回报(bào)。以 下是他们的发现：

　　然而，在当(dāng)前这种非常规(guī)的经济周期中，野村预(yù)测可能不(bù)准(zhǔn)确。毕竟，疫情爆发后，美国的衰(shuāi)退期间家庭净财富实现了首次增长，标普500指数的收益依然稳健，利润率在(zài)增长，就业(yè)市场也(yě)相对紧张。

　　今天的美国，与1995年更像

　　出(chū)于以上和其他原因，摩根大通(tōng)认为，投资者可(kě)能正在“探索未知领域(yù)”。他们还认为，与当今形势最(zuì)相似的可能是1995年开始的降息周期 ，当时首次降息25个基点。

　　摩根大通指出(chū)，1995年的降(jiàng)息周(zhōu)期有两大背景：

　　美股对降息(xī)反应(yīng)较为积极，标普500指数表现良好。

　　TS Lombard分析师Dario Perkins认为，1995年美(měi)国“软着陆”对今天的美
联储是个好兆头。

　　Perkins在报告中写道，目前经济金融(róng)环境没有出现明显(xiǎn)的失(shī)衡现象，降低了美(měi)联储落后于市场曲
线(xiàn)时发生严重问题(tí)的风险。美(měi)联储可能会采取(qǔ)更大幅(fú)度的降息措施以(yǐ)避免落后于市场曲线，如果美联储以更小的25基点降(jiàng)息，可能会在9月(yuè)股市(shì)淡月引(yǐn)发市场波动。

责任编辑：张靖笛

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