一季度，A股五大(dà)上市险企合计盈利830亿元，同比(bǐ)减少9%。盈利继续承压背后，有投资业绩下滑(huá)以及(jí)赔(péi)付增加的原因(yīn)。不过，寿险新业务价值均有20%以上的同比增速。

盈利整体下滑(huá)9%，仅一家(jiā)增长

今年一季度，在新准则下，中国平安、中国人寿、中国太保、中(zhōng)国人保、新华保险合(hé)计实现归母净利润830亿元，同比 下滑9.16%。

在五大险企中，中国太保是唯一(yī)实(shí)现一季度盈利(lì)增长的企业。该集团归母净(jìng)利润为117.59亿元，同比增长1.14%。其他4家险企的净利润降幅少则4%，多则下降(jiàng)近三成。

根据部分险企对盈 利(lì)下滑的分析(xī)，既有(yǒu)保险赔(péi)付增长的原因，也有投(tóu)资方面的原因。

其中，中国人保表(biǎo)示，净利润出(chū)现短期波动，主要受以下(xià)原因影响：一是自然灾害造成的经济损失(shī)较多。根据应急 管理部(bù)公(gōng)布的数据，一季度我国自然灾(zāi)害造成的(de)直接经济损失238亿(yì)元，是近五年损(sǔn)失最(zuì)大的(de)一年，去年同(tóng)期损失为26亿元，同比增(zēng)加(jiā)了近10倍。二是随着经济活动持续回暖，客户出行增长，导致一季度车险出险率有(yǒu)所上升，而去(qù)年同期正(zhèng)处(chù)于疫情防控转段阶段，出险(xiǎn)率还未恢(huī)复至常态水平。三是受资本市场影响 ，公(gōng)司权益类投资收益同比下降。

中国平安一季报显示，平安产险整体综合成本(běn)率同比上(shàng)升0.9个百分点至99.6%，同比上升主要受春节前期暴雪(xuě)灾害以及(jí)出行恢复影响，暴雪灾害增加(jiā)本(běn)季度(dù)综合(hé)成(chéng)本率(lǜ)2个百分点。

此外，中国人寿(shòu)相关人士在(zài)业绩说明(míng)会上就(jiù)一季度保险服务(wù)业绩下降表示，一方面，观(guān)察到支原(yuán)体流(liú)感等引发特别是儿童群体的呼吸道(dào)感染，导致(zhì)公司(sī)相应(yīng)赔付有所上升；另一方面，利率波动也一定程度(dù)影响到保险服务业绩的水平。

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投资收益(yì)承压，注重防御

在投资端
，今年(nián)一季度末，A股五大险企投资(zī)资产合计已(yǐ)超16万亿元，单个体量都(dōu)已超万亿，一季度投资收益率大多继续下滑。利率不断下(xià)行、资本市场持续波动，给(gěi)这些机构(gòu)投资者带来挑战(zhàn)。其应对思路仍是(shì)，基于负(fù)债特性，坚持长期价值投资，注重战略资产配置与灵活的战(zhàn)术配置。

中国人寿3月末(mò)投资(zī)资产5.93万亿元。第一季度，实现(xiàn)总投资收益646.57亿元，同口径同比增长7.2%，简单年化总投资收益(yì)率为3.23%；净投资(zī)收(shōu)益为426.81亿元，同口径同比下(xià)降0.1%，简单年化
净投资收益率为(wèi)2.82%。总投(tóu)资收益率和净投资收益率(lǜ)均有一定下滑。

中国平安集团保(bǎo)险资金投资组合(hé)规模超4.93万(wàn)亿元。一季度，年化综合(hé)投资收益(yì)率(lǜ)3.1%，年化净投资收益率(lǜ)3.0%（去(qù)年同期3.1%）。

太保集团投资资产为2.34万亿元。一季度，净投资收(shōu)益率（未年化）为(wèi)0.8%，同比持平；总投(tóu)资收益率（未年化(huà)）为(wèi)1.3%，同比下降0.1个百分点。

截(jié)至3月末，新(xīn)华保险投资资产为1.37万亿元。一季度，年化总投(tóu)资收益率为(wèi)4.6%，同比下 滑0.6个百分(fēn)点；年化综合投资收益率为6.7%，提(tí)升(shēng)1个百分点。

多家保险(xiǎn)公司提到权益投资思(sī)路。

中国人寿方
面在(zài)业绩(jì)说明会上表示，目前，中(zhōng)国人寿(shòu)在高(gāo)股 息股(gǔ)票方面的配置(zhì)已有一定规模。未(wèi)来，会持(chí)续关 注高(gāo)股息股票策略，明确高股息股票(piào)的布局(jú)方向，建(jiàn)立高质量(liàng)的高股息股票池，构建分散均衡的高股息股票组(zǔ)合。总的方向是适度增加配(pèi)置规模，但会(huì)前瞻性(xìng)地(dì)把
握好市场的时机，以合理的价格买入，注(zhù)重(zhòng)投资的安全边际。

中国(guó)太保称，公司持续做好低估值、高(gāo)股息、长(zhǎng)期盈利前景好的(de)权益类投资品种配置，稳步推进创新型配置模式和投资策略，积极应对低利率市场环境。

中国人保表示，在权益投(tóu)资方面，加强(qiáng)市场(chǎng)走势研判，积(jī)极把握行业结构性(xìng)投(tóu)资机会，优化股票、基金投资策略；同时，持续加大投资(zī)结构调整力度，以盈利(lì)模式相对稳定、分红率较高(gāo)的上市公司股(gǔ)票作为(wèi)主要投资品种。

规模放缓、结构优(yōu)化、价值增长(zhǎng)

从寿险主业来看，今年以来，各家上市险(xiǎn)企有一定相似性，即保费收(shōu)入增速较低(dī)甚至下(xià)滑，但业务结构优化，新业务价值(zhí)率和(hé)新业务价值均有较快提升。新业务价值为寿险公司关注的核(hé)心指标之一，代表新保单潜在的利润水平。

从保费(fèi)规模看，中国人寿一季度(dù)实现保费收入(rù)3376.38亿(yì)元，同(tóng)比增长3.2%，这一增速在五(wǔ)大上市系(xì)寿险公司(sī)中最高。另外4家上市系寿险中，3家的保费收入出现下滑，其中新(xīn)华(huá)保险保费收入下(xià)滑(huá)超11%，这在险企往年(nián)一季度“开(kāi)门(mén)红”阶段相对较少出现。

部分险企对于保费下滑给出了说明。例如，中国人保寿险(xiǎn)保费收入一季度下滑8.2%，中(zhōng)国人保在业绩会上表示，保费下滑是销售(shòu)策略的主动安(ān)排，为优(yōu)化业务结构，压缩新 业务价值率低的
业务。人保寿险持续(xù)压(yā)降趸交和低价值期交业(yè)务
，一季度合计压降近60亿元。

从业务结(jié)构看，期交特别是(shì)长期期交业务(wù)增速明显好于短期业务。例如，中国人寿十年(nián)期及以(yǐ)上首年期交保费为(wèi)251.91亿元，同比增长25.4%。

从业(yè)务价值(zhí)角度看
，各险企一季度新业务价值延续了去年的增长态势。五大险企的寿险新业务价值均实现20%以上增速。

其中，中国人寿一(yī)季度新业务价值(zhí)同比(bǐ)增长26.3%，为近年(nián)来(lái)最高增(zēng)速。中(zhōng)国人寿在业绩(jì)会上(shàng)介绍，一季度新业(yè)务价值(zhí)率(lǜ)有所提升，主要有三方面原因，即(jí)，结构优化、降本增效，以及主动压降利率成本。

此外，今年一季(jì)度，平安集团寿险及(jí)健(jiàn)康险业务新业务价值达成128.90亿元，同比(bǐ)增长20.7%；新业务价(jià)值率22.8%，同比提(tí)升6.5个百分点。太保寿险新业务价(jià)值达成51.91亿元(yuán)，同比增(zēng)长30.7%；新华保险新业务价值增长51%；人保寿险新(xīn)业务价值同(tóng)比增长81.6%。

责(zé)编：战术恒

校(xiào)对：杨立林(lín)‍‍

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