贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！

在(zài)日本金融市(shì)场，一场引人注目的收购战正悄然拉(lā)开帷(wéi)幕(mù)。这场较量的焦点，是一家名(míng)为富(fù)士软(ruǎn)件的系统开(kāi)发商，而(ér)背后的角力者，则是两大私募巨头——贝(bèi)恩资(zī)本与KKR。

故事的开(kāi)端，要追溯到8月。当时，KKR率先出(chū)手，宣布(bù)计划以每(měi)股8800日元的(de)价格收购富士软件所有流通(tōng)股，总(zǒng)价(jià)约为5600亿日元（约(yuē)合38亿美元）。这一报价瞬间在市场上掀起波澜，然而，这仅仅是序
幕。

近日(rì)，另一(yī)家私募(mù)巨头贝恩(ēn)资本出人 意料地加入(rù)了这场角逐。据(jù)日(rì)本(běn)经济(jì)新闻消息，贝恩资本的报价更高(gāo)，达到了每股9200日元至9300日元(yuán)，较KKR的报价高出约5%，总金额约为6000亿日元（约合41亿美元）。这一举动不仅(jǐn)提升了富士软件
的市值，也将原本单(dān)向的(de)收(shōu)购变成了激烈(liè)的竞争(zhēng)。

在日本，像富士软件这(zhè)样的大型企(qǐ)业通常不会陷入公开(kāi)的收购(gòu)战，尤其是在已有买家提出高价收购的情况下。这(zhè)一幕不禁让(ràng)人联想(xiǎng)到(dào)去年另(lìng)一桩(zhuāng)罕(hǎn)见(jiàn)的收购案：第一生命(mìng)险控股成(chéng)功竞购了(le)M3公司原本(běn)打算收购的Benefit One。这场竞购战中(zhōng)，第一生命(mìng)不断加(jiā)码 ，最终以每股2173日元、总价2920亿日元的价格胜出。M3于去年11月以每股1600日元(yuán)的价格对(duì)Benefit One发起了要约(yuē)收
购，但第一生命在去年12月宣布了一个竞争 性提案，出价每股2123日元，而收购(gòu)价格最终定为2920亿日元（约合20亿(yì)美
元），即每(měi)股(gǔ)2173日(rì)元。然而(ér)，与 这次富士软件的收购案相比(bǐ)，那(nà)场(chǎng)战役的规模显得相形见绌。

富士软件的收购战(zhàn)不仅关乎价格，更牵动着市场背后的复杂(zá)情势。长期(qī)以来，激进投资者一直敦促富士软件通过分拆或交易来释放更多(duō)的企业价值。作为富士通有限(xiàn)公司的软件外包开发商(shāng)，富(fù)士软件的客户名单中包括了日本几大银行如(rú)瑞穗金融集团，以及多家政府机构。贝恩资(zī)本的(de)收购提议(yì)，在
这个以保守闻名(míng)的市场上，无(wú)疑(yí)注入了(le)一(yī)剂强心剂(jì)。

日本近年(nián)来的并购市场正在发生微妙的变化。尽管传统(tǒng)上并购多在幕后进
行，但随(suí)着日元贬值及监管机构对(duì)股东价值的重视，公开的收购战逐渐(jiàn)成为可能。最近的例子是(shì)加拿大(dà)便利店运营商Alimentation Couche-Tard Inc.提出收购7-Eleven母公司Seven & I Holdings Co.的
提议，如果成功，将是日本公司史上最大规模的(de)收购(gòu)案(àn)。在收购消
息公布后，Seven & I Holdings Co.公(gōng)司股(gǔ贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！)价大涨 超过20%，最新市值约为382亿美元。

一直以来(lái)，由于政府的(de)保护主(zhǔ)义倾向以及企业(yè)董事(shì)会将(jiāng)稳定置于股东价值(zhí)之上，外界普遍认为试图以如此(cǐ)规模收购(gòu)如此知名的日本企业是(shì)大胆且不可能的。但随着
新的(de)公司治理准则旨(zhǐ)在通(tōng)过改进治理和保护投资者权益来为日本(běn)企业注入更多活力，这一趋(qū)势
可能正在发生改变。

虽然，目(mù)前尚不(bù)清楚
规模小于Seven & I 的Couche-Tard公司将提出什么样的收购价格和方案，以及他们寻求的(de)是部分收购还是完全(quán)收购。不过，加(jiā)拿大公司(sī)将从潜在盟(méng)友ValueAct Capital Management LP那里获得支(zhī)持。这(zhè)家激(jī)进(jìn)基金一直在(zài)敦促Seven & I 管(guǎn)理层将
业务重点(diǎn)缩减 至(zhì)7-Eleven门店，称这些门店如果单独上市将更(gèng)有价值，并于去年(nián)试图替换首席执行官(guān)Ryuichi Isaka。作为回应，Isaka采取了重(zhòng)组措(cuò)施并启动了回购计划(huà)。从数据(jù)看，虽贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！然Couche-Tard规模小于Seven & I，拥有约16700家门店，而Seven & I 拥有85000多家门店(diàn)，但加拿大公司的估值更高，约为585亿美元。Couche-Tard的负债也更多，手头现金也少于Seven & I 。叠加日元贬值因素，也让该公司对潜在(zài)买家更(gèng)具吸引力。

回顾历史，外资(zī)试图(tú)收购日本知名企业的(de)案例并不鲜见，但成功的并不多。近年来，东芝、象印等公司曾遭遇外(wài)资收(shōu)购的尝试(shì)，然而，这一次，贝 恩(ēn)资本是否能打破常规，成功收购富士软(ruǎn)件？这场收购战将如何收场？答案或许将在(zài)不久的将来揭晓。

校对：王朝全

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