国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底

　　来源(yuán)：券(quàn)业行家

　　由“中(zhōng)信(xìn)系”高管加持，敲(qiāo)钟上市已(yǐ)有四年的国联证券，交出了最新中期成绩单(dān)。这家荣(róng)获财富管理和投行(xíng)领域大奖的券(quàn)商，将以怎样的心态回应投资者的期望呢？

　　中期业绩承压

　　8月30日，在最后一批发布2024年中(zhōng)报(bào)的上市券商中，行家瞥(piē)到了国联证券的身影。

　　2024年上半年，国联证(zhèng)券营业收入10.86亿元，同比下降39.91%；归(guī)母净利润仅为0.88亿元，同比(bǐ)降幅达85.39%。

　　关于业绩(jì)不佳的原因，国联证券表示：主要系国内证券市场指数和交(jiāo)投活跃(yuè)度表现不佳(jiā)，投资者(zhě)风险偏(piān)好下行，受证券市场波动影响，公司证券投资业(yè)务盈利下滑所致。

　　历年业绩波动

　　回(huí)想2020年7月，国联证券敲钟上市，至今已有四(sì)年之久。在此期间，国联证券的业绩表现(xiàn)，出(chū)现了明显波(bō)动。

　　从历年营收情况来(lái)看，敲钟(zhōng)上市当年，国联证(zhèng)券营业收入18.76亿元，并(bìng)在(zài)2021年增(zēng)至29.67亿元；2022年降至26.23亿元；2023年有所(suǒ)反弹，为29.55亿(yì)元。2024年上半年营收(shōu)10.86亿元，未(wèi)能(néng)达到2021年上半年水平。

　　归母净利润(rùn)的表现(xiàn)，更是一言难尽(jǐn)。2020年为5.88亿元，2021年增至8.89亿元；2022年和2023年连续(xù)下(xià)降，分别(bié)为7.67亿元和6.71亿元。而在(zài)2024年上半年，0.88亿元的(de)归母净利润，甚至不(bù)足2020年上半年的(de)三成。

　　主(zhǔ)营(yíng)条线(xiàn)表现

　　究竟是哪些业(yè)务拖累了整体表(biǎo)现？

　　行家查看了合并利润表，主营业(yè)务出现了明显(xiǎn)分化：自营业务收入3.75亿元，同比(bǐ)下降60.98%。其中“投资收益”项为-3.59亿(yì)元，同比下降146.45%；“公允价值变动”项目(mù)为(wèi)7.36亿元，同比增长289.64%。资管业(yè)务收入3.12亿元，同比增长111.29%。经纪业务(wù)手续费净收入2.79亿元，同比略增6.88%。投行业(yè)务揽收1.69亿元，同比下降39.85%。以利息净收入计，信用业务收入-0.89亿元，同比锐减(jiǎn)201.16%。

　　以对营收(shōu)的贡献计，自(zì)营、资管、经纪和投行业务，占比相(xiāng)对(duì)较大。而这些业务条线的表现，折(zhé)射出发展的脉络。

　　自营成本高企

　　证券投(tóu)资条线曾经是毛利率最高的条线。2020年，自营条(tiáo)线创(chuàng)收4.70亿元，创利4.国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底21亿元，毛利率高达89.62%，占(zhàn)总营收的比例为25.05%。

　　而在2024年上半年(nián)，自(zì)营业务条线创收0.12亿元，营业利润为-0.39亿元，占总营收的比例仅(jǐn)为1.10%。

　　据媒体报道，于2020年2月担(dān)任国(guó)联证券(quàn)副总裁的李钦先生，分管(guǎn)衍生品部门。履历(lì)显(xiǎn)示，李钦生(shēng)于1976年，经济学硕(shuò)士。早(zǎo)在2004年他就(jiù)在中信证券登(dēng)记执业，曾任风(fēng)险管理(lǐ)部任职，2013年(nián)12月至2019年4月任职于方正证券，曾任风险管理部副总经理、行政负责人。2019年(nián)5月，他加入国(guó)联证券。

　　资管(guǎn)异军(jūn)突起

　　资管业务条线，近年来大放异彩。

　　2020年(nián)，资管条线(xiàn)创收0.98亿元，创利0.50亿元，占总(zǒng)营收的比例为5.21%。2023年，资(zī)管业务创收4.67亿(yì)元(yuán)，创利0.91亿元，占总营(yíng)收比例提升至15.80%。2024年上半年，资管业务创收3.21亿元，创利(lì)0.79亿(yì)元，占比进一步升至(zhì)29.53%。

　　2023年9月，国联证券资(zī)管子公司获批设立。今年年初，中(zhōng)国基金报对国联(lián)资管总经理贺巍进行了专(zhuān)访报道。

　　公(gōng)开信息显示，贺(hè)巍拥有(yǒu)投研背景，早年(nián)曾是建银投资交易员。在中信证券(quàn)资产管(guǎn)理部，他负责固收投资、创新投资和(hé)另(lìng)类投资。任职期间完成从投资向管理的转型(xíng)，曾管理客户资产规模达(dá)千(qiān)亿。2019年，贺巍加盟国联证券资产管理部(bù)门，2023年成为(wèi)国联资管总经(jīng)理。

　　投行(xíng)表(biǎo)现式(shì)微

　　相对来说，国联证券投行条线的业绩，在2021年达到巅峰之后，连续三年下(xià)降。

　　2020年到2023年，国联证券投行条线创收(shōu)分别为3.63亿元、5.56亿元、5.13亿元和(hé)5.17亿元(yuán)；创利分别为1.09亿元(yuán)、1.32亿元、1.24亿(yì)元和(hé)0.63亿元。2024年上半年，投行条线创收1.73亿元，占营(yíng)收的比例仅为15.91%；创利0.14亿(yì)元，毛利率降至7.96%。

　　国联证券通过旗下子公司华英证券从事投行(xíng)业(yè)务。目前，华英证券董事长由国联(lián)证券董事长葛(gé)小波兼任；总经理(lǐ)王(wáng)世平(píng)先生，并没有出现在国联证券高管团队中。

　　中证协(xié)从业人员信息显示，王世平(píng)早年曾在中投证券任职（现为中金(jīn)财富）。他于2006年加入长(zhǎng)江证券承销保荐(jiàn)，2012年10月获得保代资格。2009年7月至2016年4月任长江投行法(fǎ)定代表人。王世平于2017年3月加入华英证券(quàn)，同年10月任总经理。

　　值得注意的是，国联证(zhèng)券拟并(bìng)购的民生证券，投行(xíng)业(yè)务是最大的强项。并购(gòu)之(zhī)后(hòu)如何解决同业竞争问题，势必是监管关注的(de)重(zhòng)点。

　　财富管理获奖

　　财富管理业务，更是(shì)国联证券推出(chū)的名片。

　　在国联证券(quàn)A股上市(shì)后的2021年至(zhì)2023年(nián)间，其占比则维持在25%-30%之间。而在2024年上半(bàn)年，财(cái)富管理条线占比攀升至35%左右(yòu)。

　　具体数(shù)据(jù)上(shàng)，2020年(nián)到2023年，国(guó)联证券(quàn)财富管理条线创收分别为(wèi)6.79亿元、8.47亿元、7.77亿元和7.49亿元；创利分别(bié)为3.42亿元、3.64亿元、2.06亿元和0.84亿(yì)元。2024年上半年，财富条线创收3.78亿元，创利(lì)0.72亿元，毛利率回升至19.14%。

　　据(jù)年报数据统计(jì)，国联(lián)证券近(jìn)年来不断推动财富管理业务转型，其业务(wù)部(bù)门员工人数不断增加，从2020年的1068人增长至(zhì)2023年的1882人。与(yǔ)此同时，财(cái)富管理业务客户规模同样翻番(fān)、客户资产增长(zhǎng)超200%、员工人均创收增长也近200%。

　　这从一个侧面反映，国联(lián)证券(quàn)财富管理业务在效益上还需努(nǔ)力。客户(hù)规模扩大，但由此产生的成本导致最终获利减少。

　　并(bìng)非巧合，国(guó)联证券分管财富条线的副总经理尹红卫女士，同样是董事长兼总经理葛小波在中信证券的旧部。

　　或(huò)许因(yīn)为(wèi)“中信(xìn)系”高(gāo)管背(bèi)景，国联证券(quàn)成(chéng)为(wèi)国内最早拥有(yǒu)基金投顾试点(diǎn)资格的少数券商之一。

　　近年来，国联证券不断表示(shì)，以基金(jīn)投顾为抓手，推动财富(fù)管理向买方视角(jiǎo)的业务模式转型(xíng)。

　　今(jīn)年6月，财联社第三届财富(fù)管理论坛暨首(shǒu)届财(cái)富管理·华尊奖颁奖典礼上，国联证券董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)葛小波名列财富管理领军人物奖名单之中。

　　中信神话(huà)的破灭

　　关于葛(gé)小波，可以说是证(zhèng)券行业的传奇。

　　他于(yú)1997年进入中信证券，曾任投资银行部经理、高级经(jīng)理，A股上市办(bàn)公室副主任，风险控制(zhì)部副总经理(lǐ)和执行总经理，交(jiāo)易与(yǔ)衍生(shēng)产品业(yè)务(wù)部、计划财务(wù)部、风险(xiǎn)管理部、海外(wài)业(yè)务(wù)及(jí)固定收益业务行政负责人，执行委员会委员、财务负责人、首(shǒu)席风险官。

　　在中信证券，他一度拿(ná)到(dào)超过1500万年薪，是券业“打工人(rén)”的“薪酬天花板”。

　　2019年(nián)4月，2019年4月，葛小波受(shòu)聘(pìn)加入国联证券任(rèn)总裁、财(cái)务(wù)负责人。2022年10月20日，葛小波接任姚(yáo)志勇成为公司的董事长(zhǎng)。

　　受其影响，多位出(chū)身“券业(yè)一哥”中信证券的高管(guǎn)，组团加入了国联(lián)证券。无论(lùn)是股东方还是投(tóu)资者，都(dōu)对“复(fù)刻”中信的成功抱着极大的期(qī)望。

　　这些(xiē)年里，国联证券积极对外(wài)拓展。上(shàng)市当年就宣布拟与国金证券重(zhòng)组，但(dàn)在半个月后黯然退场。2023年初(chū)，国联证券股东(dōng)方国联集团收购民生证券控股权。而国(guó)联证券近期宣(xuān)布，拟发行股份并购民生证券。

　　然而，从上市以来的表现来看，国联(lián)证券在营业收入扩增(zēng)的同时，净利润出现了断崖式的下降(jiàng)。曾经许下的(de)雄心壮志，也有待时间的考验。

　　或许，中(zhōng)信并不是神话，券业黑(hēi)马也需要脚踏实地(dì)。砥砺改革， “一流”征(zhēng)途，更不是停留在口头之上。

　　行家由衷的希(xī)望，国联证券继续书写了(le)中(zhōng)型券商(shāng)务实奋(fèn)斗的(de)范本，为投资者带来切实的帮助与价值，创造更优(yōu)质的产品和服务。

责任编辑：杨红卜

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