基金：中国资产或迎全球资金再配置

　　证券时(shí)报记者 裴利
瑞(ruì)

　　美联(lián)储降息终于靴子落地。北(běi)京时间9月(yuè)19日凌晨，美(měi)联储(chǔ)宣布联邦基金利率的目标区间从5.25%—5.50%降(jiàng)至4.75%—5.00%，降幅50个基(jī)点，为2020年3月以来首次降基金：中国资产或迎全球资金再配置息。

　　随后，全球资产闻风而动，9月19日，A股三大(dà)股指集体上涨，深(shēn)证(zhèng)综指当天涨(zhǎng)幅超1%，恒生指数和恒生科(kē)技指数也(yě)双双(shuāng)上涨，恒生科(kē)技指数涨幅超3%，人民币兑美元汇率大涨。

　　展望后市，由于此前加息周期对中国(guó)资(zī)产(chǎn)形成一定程度(dù)的估值压力(lì)，多家基金公司在接受证券时报(bào)记者采访时指出(chū)，一方面(miàn)，美联储降息有望进(jìn)一步打开国内货币政策的宽松空(kōng)间；另一方面，海内外利率持续下(xià)行或带来全球资金再(zài)配置，有利于中国资产(chǎn)的资金面和估值(zhí)。

　　“中国债券资产在今年一直获得外资的流入，进行汇率对冲后的高收益和(hé)低波动对海外资金而言是比较优质的资产；此外，美联储降息有助于降低无(wú)风险收益(yì)率，这对非美市场一般较为有利，特别是当前A股、港股 的资产估值(zhí)在全球范围内性价比(bǐ)突(tū)出(chū)，且与海外其他市场相 关(guān)性(xìng)降低，资金也许会从分散的角度(dù)进行一定(dìng)程度配置。”汇丰晋信基金多元资产投资经理何思遥表示。

　　华安基金指数与量化团队也认为，在美联储降息的背景下，人民币汇率相对偏强，这有望吸引外资重新(xīn)平衡其在全球(qiú)市场的配置，增加对A股的(de)投资，从而对A股市场形成一定的利(lì)好
。当前，A股市场的估值已处于相对较低的区间，积极因素正在逐渐累积。随着企(qǐ)业盈利周期有望触底回升，以(yǐ)及资
本市场高质量发展的持(chí)续推进(jìn)，投资者可(kě)以对A股市场持适度(dù)乐观的态度。

　　国泰(tài)基金则特别(bié)指(zhǐ)出，美联储降息属(shǔ)于预防式降(jiàng)息，预 计对港(gǎng)股的影响大于A股。A股方 面，美联储降息并非核心要素(sù)，虽然对于(yú)国内货币(bì)政策的(de)约束稍(shāo)有打(dǎ)开，但A股趋势性回稳的核心仍(réng)在于国内基本面和逆周期政策的(de)加(jiā)码。

　　具体到大类资产(chǎn)的配置策略上，招商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部首 席经济(jì)学家李(lǐ)湛建议，不同(tóng)风险偏好的投资者可以参考以下三大投资方向：

　　一是美债下行(xíng)确定性最强，投资者可以(yǐ)优先考虑(lǜ)美债的投资机会。其中(zhōng)，短债(zhài)利率下行幅(fú)度可(kě)能大于中长债利(lì)率，因此(cǐ)可以相对超配(pèi)短债。

　　二是(shì)稳健(jiàn)型(xíng)投资者可考(kǎo)虑黄金(jīn)搭配防御性行业，而后逐(zhú)步增加利率敏感型资产(chǎn)配置。一方面，黄金(jīn)将继续受(shòu)益于美债实(shí)际利率的下行和美(měi)元指数走弱(ruò)的(de)“双向”驱动；防御
性行业中，国内(nèi)主(zhǔ)要是高股息相关板块，海外(wài)市场则主要包括必需消费、医疗保健 和公用事(shì)业；另一方面，考虑到当(dāng)下(xià)对于美国经济放缓程度尚未(wèi)可知，一旦“硬(yìng)着陆”，即便降息(xī)周期开启，风险资产也(yě)将面临一定幅度的调整 。因此，建议考虑等待首降落地后，再逐步(bù)增加利
率敏感型的资产配置。

　　三是(shì)积极型投资(zī)者可考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金底仓的同时，关注成长活跃方向以及景气周期品。成长方向包含电子、通信、新(x基金：中国资产或迎全球资金再配置īn)质(zhì)生产力以及(jí)国防(fáng)军工；而美联储降息后，贵金属受益，工(gōng)业金属则在
大宗商品需求上升中受益(yì)。此外(wài)“创新药”等对美债利率敏感的成长(zhǎng)板块，或将(jiāng)受益于降息周期的开启。

　　华安基金指数与量化团(tuán)队(duì)则建议投资者采用“哑铃型”投资策略。一方面，重点关注(zhù)低估值(zhí)且分(fēn)红收益较高的红利板(bǎn)块；另一方面，关注受美联储降息影响较(jiào)大的(de)科技成长板块，特(tè)别是那些受益(yì)于海外产业链(liàn)传导效(xiào)应及国产替(tì)代趋(qū)势的公司，以(yǐ)期在稳健收(shōu)益和高成长潜力之间找到平衡。

责任编辑：尉旖涵(hán)

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