连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？

近期，A股多家上(shàng)市(shì)疫苗企业陆续公布2024年上半年业绩报告(gào)。

从当前市场形势来看，一方面，随着(zhe)新产(chǎn)品(pǐn)上市或(huò)放量，受益于人口老龄化、大众健康观念(niàn)转变和更加多(duō)元化的健康需求，国内疫苗市场有(yǒu)望持(chí)续扩容。另一方面，多款(kuǎn)已上市疫苗产品中，也存在不少“明星”疫苗产(chǎn)品因受到价格持续下降影响(xiǎng)，业绩下滑。

21世(shì)纪经济报道记者梳理发现，包括智飞生物、沃森生物、万(wàn)泰生(shēng)物、康泰生物、华兰疫(yì)苗在内(nèi)的多(duō)家国家疫苗企业营收及净利润均(jūn)出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)滑(huá)，最高下滑幅度(dù)近80%。

对此，一位专注于(yú)医(yī)药行业的券商分析师向(xiàng)21世纪经济报道表示，经过多年研发的积累，国内疫苗企业已经构建了较为丰富的产品线。特别是在HPV疫苗、13价肺炎(yán)疫苗、人二倍体狂犬疫苗等(děng)主要品种的布局上，已经进入(rù)临(lín)床试验的(de)中后期阶段(duàn)。“然而，随着市场竞(jìng)争者数量的增加，市场竞争变得更为激(jī)烈。在(zài)众多疫(yì)苗企业纷纷降价以争夺市场份额的背景下(xià)，哪些企(qǐ)业能够保持(chí)其市场地(dì)位，尚(shàng)需进一步观察。”

据研究(jiū)机构Statista统计数据显示，2022年中国(guó)疫苗市场（不(bù)含新冠疫苗）规模达连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？到850.7亿元，2023年中国疫苗市场（不含新冠疫苗）规模增长至1017.7亿元。当前，在(zài)多重因素的(de)推动之下，千亿市场格局(jú)生(shēng)变。

头部业绩齐降

通(tōng)过(guò)对2024年上半年疫苗企(qǐ)业半年报的分析，可以(yǐ)清晰地看出，整(zhěng)体(tǐ)业绩表现“惨(cǎn)淡”。

智飞生物发布的2024年半年报数据显示，公司营收达到182.58亿元，较去年(nián)同期下降了25.31%；归属于母公(gōng)司的净利润为22.34亿元，同比下降了(le)47.55%；非经(jīng)常性损(sǔn)益后的净利润为(wèi)22.3亿元，同(tóng)比下降了47.04%。从季度数据来看，一季(jì)度智飞(fēi)生物的(de)营收为113.96亿元，同比增长了(le)2%，但归属(shǔ)于母公司的(de)净利润为14.58亿元(yuán)，同比下降了28.26%。到了二(èr)季度，营收降(jiàng)至68.63亿(yì)元，同比(bǐ)大幅下滑48.29%，归属于母公司的净利润为7.77亿元，同比(bǐ)降(jiàng)幅更是(shì)达到了65.14%。

智飞生物在其半年报中坦承，2024年上半年公(gōng)司在某(mǒu)些地区和部分(fēn)产品的市场推广未(wèi)能(néng)达到预期目标，导致主要产品的销售量较去年同期(qī)有所下降。

业界(jiè)专家认为，智飞生物业绩的下滑反映(yìng)了相关疫(yì)苗需求的萎缩或产品竞争力的减弱，这一现象同(tóng)样困扰着多家疫苗(miáo)企业(yè)。

国产(chǎn)HPV疫苗市场中的两大(dà)领军企业(yè)——沃森生物和万泰生物也未能幸免于业绩下滑的趋(qū)势。沃森生物的(de)2024年半年度报告显示(shì)，公司营收为14.33亿元(yuán)，同(tóng)比下降了33.88%；归属(shǔ)于母(mǔ)公司的净利润为1.71亿元(yuán)，同比下降了62.53%；非经(jīng)常性损益后的净利(lì)润为1.46亿元，同比下降(jiàng)了65.39%。

沃森生物在(zài)半年报中指出，营收下降的主要原(yuán)因(yīn)是全(quán)球疫苗(miáo)行业竞争加剧，国际巨头加速布局重(zhòng)磅疫苗品种并迅(xùn)速占领市场。同时，国(guó)内市场接种群(qún)体的年龄结(jié)构和(hé)消费(fèi)习惯的持续变化，也导致产品销售(shòu)收入减少(shǎo)。此外，国际市场和国内惠民采购市场(chǎng)的销(xiāo)量虽然增加(jiā)，但平均销售单价的下降导致(zhì)销售毛利率降低(dī)，进一步增加了营业成本。

万泰生物(wù)的业绩下滑则主要(yào)归咎(jiù)于HPV疫苗市场的不佳表现(xiàn)。2024年上半(bàn)年，万泰生物的(de)营收同比下(xià)降了67.19%，至(zhì)13.66亿元；净利润同比下降了(le)84.7%，至2.6亿元。万泰生物在(zài)财报中透露，九价HPV疫苗(miáo)的(de)扩龄以及市场竞争(zhēng)等(děng)因(yīn)素持续影响了其核心产品二价HPV疫苗的表现。

今年，沃森生物和万泰生物都(dōu)选择(zé)了在HPV疫苗市场上展开价格竞争。今年 3月26日，江苏(sū)政府采购网的信息显示，厦门万泰沧海生(shēng)物技术有(yǒu)限公司以86元/支的(de)价格(gé)中标了49.92万(wàn)支二价HPV疫苗采购项目，创下了国(guó)产二价(jià)HPV疫苗采(cǎi)购价的新低。

沃森生物的二价HPV疫(yì)苗于2022年(nián)3月获批上市。两年多的时间里，沃森生物(wù)同一款疫苗的价格从246元降至27.5元，降幅达到了88%。

正如上述(shù)分析师所言，目前国内上市的(de)HPV疫苗共有五款，而正在研发即将上市的产品就(jiù)有八款。随着供应量的增加，竞争(zhēng)策略逐渐进入存量(liàng)博弈(yì)阶段，降价成为必然趋势。“沃森生物和万泰生物的业绩下滑是不(bù)可避免的，随着竞品(pǐn)市场的供应(yīng)增(zēng)多，企业要想保持市场份额，让利是(shì)必然的策略。”

挖掘新(xīn)增(zēng)长点

在众多行业专家看来，HPV疫苗的(de)价(jià)格竞争(zhēng)预计将在未来一段时间内持续。面对价格竞争的压力，疫苗公司(sī)不得不调整(zhěng)其市场策略。一些公司可能会选择退出不再具有优势的领域，而另一(yī)些则可能会(huì)加大研发力度，推出更高价位的新疫苗产品(pǐn)，还有(yǒu)一些(xiē)则会优化生产成本以增强竞争力。

除了HPV疫苗，流感疫苗和狂犬疫苗(miáo)同样面临着价格竞争的挑战连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？(zhàn)。8月28日(rì)，湖(hú)北省药械集(jí)中采购服务(wù)平(píng)台的信息显示，华兰疫苗(miáo)的冻干人用狂犬(quǎn)病疫苗(miáo)（Vero细胞）主动降价约40%，降至127元～129元/支。

实际上，在狂犬(quǎn)病疫苗降价之前，华兰疫苗的四价流感疫(yì)苗也(yě)已经降价。自上市以来，华兰疫苗的四价(jià)流感病(bìng)毒裂(liè)解疫(yì)苗连续六年在国内(nèi)市场占有(yǒu)率第一。然(rán)而(ér)，在今年上半年，其业绩并不理想。报告显示，华(huá)兰疫苗实(shí)现营收3552.90万元，同比下降(jiàng)76.25%；净(jìng)利润 2527.44万元，同比下降76.65%。

谈及疫(yì)苗降价对市场的潜在影响，北(běi)京中医药(yào)大学(xué)卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇教授最近向21世纪(jì)经济报道记者表示，降价策略(lüè)会进一步(bù)提高疫苗市场的集中度，同时，新进入者由于难(nán)以通过价格获得足够的利(lì)润，其进入市场的意愿可能会受到抑制。此外，部分企业在降价后，通过规模经济效应维持较低成本，从而(ér)巩固了自身的市场地位。

邓勇还指出，降价可能会削弱产(chǎn)品差异化，因为在价格战的环境下，企业可能更倾向于通过价格竞争而非产品差异化来获取市场份(fèn)额，这(zhè)可能会削弱市场创新的(de)动力，并最(zuì)终导致市场上的产品同质化，可能出现“仿制疫(yì)苗赶走原研(yán)疫苗”的情况。

因此(cǐ)，对于国产(chǎn)疫苗企业来说，依赖“明(míng)星”单品的市场表现(xiàn)已变得困难。目(mù)前，企业无疑正站(zhàn)在寻找新增长点的十字路口。那(nà)么，如何打破僵局呢？

在这一方(fāng)面，智飞生物选择押注带状疱疹(zhěn)疫苗。根据其财报披露，公司与GSK合作的重组带状疱疹疫苗已于3月获得首批批签发证明，目前正处于(yú)市场(chǎng)推广的(de)初(chū)期阶段。公司已制定出有待进一步深入(rù)实施的推广策略，并正在逐步扩大市场(chǎng)份(fèn)额(é)。

同样瞄准带状疱疹疫苗(miáo)市场的(de)还有(yǒu)百克生物。百克生物的(de)2024年半年报显示，上半年公司实(shí)现营业总收入6.18亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长10.50%；归属于(yú)母公司的净利润1.38亿元，同比增长23.54%；扣除非经常性损益后的净利润1.35亿元，同比增长27.13%。这也是为数不(bù)多实现业绩增长的疫苗企业之(zhī)一。

目前，国内市场共(gòng)有两款带状(zhuàng)疱疹疫苗获批上市，一款(kuǎn)是葛兰素史克的(de)Shingrix，于2020年获批；另一款是百克(kè)生物的感维，也是首款国产带状疱(pào)疹疫苗产品。此外，绿竹生物的LZ901疫苗研发进度较快，已启动了3期临床试验。根据西南证券的统计，2024年(nián)上(shàng)半年带状疱疹疫苗批签发共49批次，其中百克生物批签发23批(pī)次，GSK批签发26批次。

出海寻机遇(yù)

邓勇指出，在当前价格竞争激烈的背景下，企业(yè)若(ruò)要占据市场主导地位，必须分析自身产(chǎn)品的定位——是高端、中端还是低端，并评估成本与价格的关系。

上述分析师提(tí)出，在国内疫苗价格降至极低水平(píng)时，企业应寻求新(xīn)的市场机遇，而“出海”可能是一条可行(xíng)的新路(lù)径。

沃森(sēn)生物在财报中透露了其“出(chū)海”的最新进展。财报显示(shì)，2024年1月，公司13价肺炎结合疫(yì)苗首次(cì)出口至印度(dù)尼西亚；5月，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗成功出口至阿富汗，打开了阿富汗市场；6月，13价肺炎结合疫苗首次出口至菲(fēi)律宾。截至报告期(qī)末，公司产品已(yǐ)累(lèi)计出口至20个国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场。2024年上半年(nián)，公司海外销售收入达(dá)到3亿元，超过(guò)了2023年全年(nián)的海外销售总(zǒng)收入（2.88亿元）。

万泰生(shēng)物的半年报也显示(shì)，其(qí)二价HPV疫苗已(yǐ)获得摩(mó)洛哥、尼泊尔、泰(tài)国等18个国家的市场准入，并被纳(nà)入泰国、尼加拉瓜、安哥拉、尼泊尔4个国家的扩大免疫规划。沃森生物半年(nián)报(bào)同样指出(chū)，截至报告期末，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)已累计出(chū)口(kǒu)至20个国家，覆盖东(dōng)南亚、南(nán)亚(yà)、中亚、非洲、美洲等区域市场。

在(zài)谈及(jí)“出海(hǎi)”战略时，沙利(lì)文大中华区合伙人(rén)兼董(dǒng)事(shì)总经理毛化在接受21世纪经济报(bào)道(dào)记者采访时表示，由于全球监管(guǎn)环境的差异性，不同国家和地区对药品的准入(rù)要求各不相(xiāng)同。因(yīn)此(cǐ)，企(qǐ)业在进入(rù)目标市场(chǎng)时，必须深入研究和(hé)了(le)解目标(biāo)市场的法律法规、注册流程、审评标准等关键要素，以制定合适的市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)策略，确保产品能够满足并符合当地市场的具(jù)体(tǐ)要求。

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