劳动力市 场已然放缓 美联储9月降息25个基点真的够吗？

　　转自：金十数据

　　美联储准备在本月开(kāi)始放松其紧缩政策(cè)，原因是通胀降温，劳动力市场放缓。政策(cè)制定者现在面临的一个重大(dà)问题是，是(shì)否(fǒu)25个基点的降息幅度就能让经(jīng)济保持扩张(zhāng)态势。

　　上周(zhōu)五公布的非农就业报告显示，过去三个月美国的招聘步伐放缓，降至2020年疫情爆(bào)发以来的最低水平
。尽管如(rú)此，这些数字仍让投资(zī)者对美联储官员是否会(huì)在9月17日至18日(rì)的会议上选择大 幅降息表示怀疑。

　　该报告为美联储内部(bù)的激烈辩论奠定了基础，一边是像美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔这样的官员(yuán)，他们可(kě)能倾向于大幅降息以确保美联储不会落后于形势，而另一边则是那些“仍在犹豫是否要降息25个基点”的官员，毕马威(wēi)首席经济学家Diane Swonk表示 。

　　在鲍威尔的领导(dǎo)下，美(měi)联(lián)储犯了行动过慢的错误，导致自1980年代初以来最严重的通胀(zhàng)浪潮未能及时得到(dào)控制，削 弱了美国家庭的购买力。如果这次行动过慢，他们可能会导致失业率上(shàng)升，并将经济推入衰退(tuì)。

　　Swonk说，“鲍威(wēi)尔现在(zài)一定在思考自己的政治遗产，他必须(xū)真正(zhèng)做到(dào)软 着陆。”

　　美联储官员面临的选择是(shì)逐(zhú)渐放松(sōng)还是大(dà)幅降息，这注定会(huì)引发争议，且在货币政策(cè)发生重大转折时经常发生。

　　随着大多数(shù)经济指标现在都呈下降趋势，一些经济学(xué)家认为，采取谨慎的(de)措施比积极行动风险更大。随着消费者(zhě)减少支出，失业率上(shàng)升会迅速
变(biàn)成自我强化(huà)，进而导致更多公(gōng)司裁员。失业率已经从(cóng)去(qù)年的低点上升了(le)近一个百分点，触发了一个(gè)名为“萨姆规则”的(de)衰退指标。

　　“这引(yǐn)发了一些(xiē)严重的问题，不仅仅(jǐn)是(shì)关于(yú)这(zhè)次会议，还包括未来几(jǐ)个月，”芝加哥联储主(zhǔ)席(xí)古尔斯比上周五表示。“我们(men)如何努(nǔ)力防止事态变得更糟(zāo)？”

　　美国劳工统计局于9月4日发布的
另一份报告显示，7月(yuè)的职位空缺降至2021年初以来(lái)的最低水平。职
位空 缺与失业人(rén)数的比率——在疫情期间劳(láo)动力短缺的高峰时期曾一度高达2：1——现在已回落至约1：1。

　　这两份报告都紧随鲍威(wēi)尔(ěr)8月23日的言论，他在怀俄明州杰克逊霍(huò)尔(ěr)的会议上表(biǎo)示，他和他的同事“不寻求也不欢迎劳动(dòng)力市场条件进一步降温”。

　　“鲍(bào)威尔试图将美联储拉向鸽派方向，”SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示。“如果(guǒ)经(jīng)济意外放缓而(ér)利率过高，经(jīng)济
将无法适应这种情况。”

　　上周五，就业报告最初导(dǎo)致投资者加大了对美联储降息(xī)50个基点的押注，金
融市场出现大幅波动。几个小时后，美联储理事沃(wò)勒(lēi)暗示，在未来几个月发布更多数(shù)据之前，降息50个(gè)基点(diǎn)点的可能性不(bù)大，这(zhè)些押注被削减。

　　美(měi)国(guó)政府将在美联劳动力市场已然放缓 美联储9月降息25个基点真的够吗？储9月政策会议和11月6日至7日的下次会议之间公(gōng)布(bù)另外两份非农就(jiù)业报告。投资者目前对11月和12月的会议降息50个基点的可能性持(chí)乐(lè)观态度。

　　“美联储往往采取渐进式的方式，”美国银行经济学家Stephen Juneau表示。“如 果经济(jì)活(huó)动(dòng)依(yī)然保持强劲，他们不希望向市场发出(chū)错误的信号，总的来说，美(měi)国经济似乎(hū)仍然表现良好。”

　　如果美联储本月降息25个基点，11月和(hé)12月降息50个基点，这将使联邦基(jī)准利率的目标区间降至(zhì)4%至4.25%，不过这一水平仍然远高于大多数美联储官员(yuán)认为的(de)“中性”水
平，给经济活动带来压力(lì)。

　　通胀风险

　　最近(jìn)几周，一些美联储官员表示，他们仍然担心如果美联(lián)储过快降息并刺激经(jīng)济(jì)活动，通胀会面临上行风险。美联储首选的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)——核心PCE物(wù)价指数仍(réng)为2.5%，略高于其2%的目标。

　　这些政策(cè)制定者还可以指(zhǐ)出裁员趋势，尽管招聘放缓，但裁(cái)员率仍然很低。

　　“历史告诉我(wǒ)们，过早(zǎo)放松货币政(zhèng)策是一个危险的赌博(bó)，可能会重新燃起通胀，并在经(jīng)济中持(chí)续
数(shù)月甚至数年，”亚特兰大联储主席博斯蒂克在9月4日(rì)发表的文章(zhāng)中写道。

　　对鲍威尔来说(shuō)，劳动力市场放缓的风险破坏了美联(lián)储迄(qì)今(jīn)为止取得的一项非凡成就——软着陆。在2022年和2023年，美联储 启动了40年来最激进(jìn)的(de)紧缩周(zhōu)期，以
抑制通胀。在不引发衰退的情况下将通胀降至合理水平将是一项罕见的成就。

　　而实现 这一目(mù)标可能(néng)取决于未来几轮利率决(jué)议。文艺复兴(xīng)宏观研究首席经济学(xué)家Neil Dutta说：“美联(lián)储应该
在失业率增长相对温和的时候就开始行动，而(ér)不(bù)是等(děng)到它变得如(rú)此明显，那时候就(jiù)已经太(tài)晚了。”

责任编辑：张靖(jìng)笛

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