央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？

　　来源：华夏时报

　　本报(bào)（chinatimes.net.cn）记者刘佳北京报(bào)道(dào)

　　“今(jīn)年以来，中国人民(mín)银行先后实施了三次较大的货币(bì)政策调整，有利于经济回升向好。” 在9月5日，国新办举行(xíng)的“推动高质量(liàng)发展(zhǎn)”系(xì)列主题新(xīn)闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜如是说。

　　邹澜表示，稳健的货币政策为经济恢复发展(zhǎn)营造了(le)良好的货币金融环境。从总量上看，货币信贷合理增长，社会融(róng)资规模(mó)和人民币贷款增速高于名(míng)义GDP增速；结构上，重点领域和薄弱环节(jié)支持力度加大，信贷(dài)结构持续(xù)优化(huà)；价(jià)格上，企业融资和居民信贷成本下降。

　　此外(wài)，就市场普(pǔ)遍关心(xīn)的央行货币政(zhèng)策取向、降息(xī)降准(zhǔn)空间(jiān)、买卖国(guó)债及完善货币框架等(děng)话题，央行多位有关负责人逐一做出回应。

　　继续坚(jiān)持支持性的货币政策

　　“今年以来，稳健的货币政策灵活适(shì)度、精准有效，特(tè)别是强化逆周(zhōu)期调节，有力支持经济回升向好和高(gāo)质量(liàng)发展。” 中国人民银行副行长陆(lù)磊在谈及今年的货币政策时表示。

　　在政策实(shí)施方面，陆磊指出，总量货币政策持续发力。今年(nián)年初，货币政策靠前发力(lì)，着力稳预期(qī)、强信心。央行一次性降准了0.5个百分点，下调了支(zhī)农支小再贷款(kuǎn)、再贴现利率0.25个百分点，降低银行的资金成本，引导(dǎo)5年期以上贷款市场报价利(lì)率（LPR）下降0.25个百分点(diǎn)，着(zhe)力支持宏观经济开好局。

　　在党的(de)二十届三中全会(huì)召开后(hòu)，央行完(wán)善市场化利率(lǜ)调控机制，明示并进(jìn)一步下调政(zhèng)策利率，公开市场7天期逆回购操作利率下(xià)调0.1个百分点，以(yǐ)此(cǐ)带动了1年期、5年期以上LPR各下降0.1个百分点，支持挖掘有效需求，巩固和增(zēng)强经济回升向好势头。同时，引导主要银行下调(diào)存款利(lì)率，保持(chí)银(yín)行可持续服务实体经济的能力。

　　从政策实施效果看，陆磊(lěi)称，人民银(yín)行(xíng)针对科技金融设立了5000亿元科(kē)技创新和技术改造再(zài)贷款，有力扩大了有效投资(zī)。推出(chū)力度较大的房(fáng)地产(chǎn)金融(róng)支持政(zhèng)策组合，支持房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。

　　关于下一步货币政策取向，陆磊表示，央行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济高质量发展。

央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？="font-L">　　在总量上，综合运用多种货币(bì)政(zhèng)策工具，保持流动性合理(lǐ)充裕，引导(dǎo)银行增强贷(dài)款增长的稳定性(xìng)和可持续(xù)性(xìng)，保持社会融资(zī)规模、货币供(gōng)应量同经济增长和价格水平的(de)预期目标相匹配。在利率上，发挥(huī)好近期政策利率和贷款市(shì)场报(bào)价利率(lǜ)下行的带动作用，以此推动企业融资和居民信贷(dài)成本稳(wěn)中有降。在结(jié)构上(shàng)，加大(dà)已有(yǒu)工具的实施力度，推动新设立工具落地生(shēng)效，主要是提高资金使用效率，加大对重大战略、重点领域和(hé)薄弱环节(jié)的优(yōu)质(zhì)金融服务。

　　“总量、价格、结构，就是(shì)央行下一步的主(zhǔ)要政策设想。”陆磊坦言。

　　降(jiàng)准还有空间

　　今年(nián)以来(lái)，央行先后三次实施了比较大的货(huò)币政策调整，有(yǒu)力支持经济回升向好。

　　那么接下来货币政策还有(yǒu)多大降准降息空(kōng)间和必要性？对此，中(zhōng)国人民(mín)银行货币政策司司长邹澜表(biǎo)示，降准(zhǔn)降息等政策调(diào)整还需要观察经济走势。

　　“其中，法定存款准备金率是央行供(gōng)给(gěi)长(zhǎng)期流动性的一项工具，与之相比(bǐ)，7天期逆回购和中期借贷(dài)便利是对应中短期流动性波动(dòng)的工具，今年央(yāng)行又增加了国债买卖工具。综(zōng)合运用这些工具，目标是保持银行体(tǐ)系流动性合理充裕(yù)。年初降准的(de)政策效果(guǒ)还在持续显(xiǎn)现，目前(qián)金(jīn)融机构的平(píng)均法(fǎ)定(dìng)存款准备金率大约为7%，还有一(yī)定的空间。”邹(zōu)澜说道。

　　在东(dōng)方金诚首席宏观分析师王青看(kàn)来，降准空间方面，考虑到(dào)之前的几次降准中，已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构都没有降准，很可能意味着(zhe)5%就是当前(qián)存(cún)款准备金率的下(xià)限。

　　“由此推断(duàn)还(hái)有2个百(bǎi)分点的降(jiàng)准空间(jiān)。如果每次下调(diào)0.5个百分点的话，还能(néng)降准4次。”王青对《华夏时报》记者表示。

　　至(zhì)于何时降准落地，王青预计，考虑到当(dāng)前银行体系流(liú)动性比较充(chōng)裕，降准很可能安排在四季度(dù)，降准幅度将为0.5个百(bǎi)分点(diǎn)，释放(fàng)资金(jīn)1万亿(yì)元。

　　“这主要是为了支持(chí)政府债(zhài)券(quàn)发行。”王青(qīng)表示，四季度有可能出台增量财政政策，具体包括加发1万—2万亿元的超(chāo)长期特别国债，主要用来扩投资、促消费(fèi)，以及再发行一定规模的地方(fāng)政府特殊再融资债券，有效化解地方债务(wù)风险。可以看到，之前两年都出台了(le)类似的增量政策。

　　“另外，4月以来受金融‘挤水分’、严监(jiān)管的影响，银行信贷投放偏低，也(yě)不排除(chú)四季度适度加大信贷(dài)投放的可能，到时候也需要降准支持。”王青补充道，市场影响方面，降准会(huì)释放清晰(xī)的稳定增长信号，资金面也会进一步充(chōng)裕，整体上利好资本市场。

　　邹澜还(hái)指出，受银行存款向资管产品(pǐn)分流的速度、银(yín)行净息差收窄的幅度等因素(sù)影响，存贷款(kuǎn)利率进一步下(xià)行还面临一(yī)定的约束。

　　“央行将密切观察政策效果，根据经济恢复(fù)情况、目标实现情况和宏观经济运(yùn)行面临的具体问(wèn)题，合(hé)理把握货(huò)币(bì)政策调控的力度和节奏。”邹澜(lán)称。

　　进一步(bù)畅通货币政策(cè)传导

　　为了不断丰富货币政策工具箱，央行在与财政部门加强协同、不断优(yōu)化国债发行和交易(yì)制度安排(pái)的基础上，自(zì)今年8月起已经开展国(guó)债买卖操作，并(bìng)在月末发布了首(shǒu)个“国债(zhài)买卖业务公告”。

　　谈及央行买卖国债，邹澜表示，8月全月央行买(mǎi)短(duǎn)卖长、净买入国债(zhài)1000亿元。“央行买卖国债主要定位于基础货币(bì)投放(fàng)和流动性管理(lǐ)，既可买入也可(kě)卖出，并(bìng)通过与其他工具灵活搭配(pèi)，提升短中长期流动性管理的科学性和精(jīng)准性。同时，我们(men)也将结合(hé)宏观形势和政策调(diào)控需(xū)要(yào)，创新实(shí)施好结构性货币政策工具，持续提升货币政策效率。”

　　民生银行(xíng)首席(xí)经济学家温彬在接受《华夏时报》记者采访时表示，8月央行开展(zhǎn)的国债买(mǎi)卖是货币(bì)政策工具箱的补充和货币政(zhèng)策框架的完(wán)善，也(yě)是(shì)在(zài)经济修复时(shí)期货币与财政政策的(de)配合，属于常规货币(bì)政策(cè)范畴，并非在货币央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？政策空间不足下的(de)量化宽松(sōng)。

　　“央行净买入(rù)国债的操作，表明了央行支持性的货币政策立场，预示着后续(xù)流动性合理充裕。也会给市场传(chuán)递(dì)对国(guó)债收益率曲线管控的(de)信号。”温彬表示，8月央行(xíng)买短卖长，表明央行(xíng)对长端利率的风险(xiǎn)管控态度，长端债(zhài)市利(lì)率(lǜ)大幅向下突破可能性较低，短端(duān)产品或(huò)因其流动(dòng)性较好以及非银机构(gòu)的配置需求更受青睐。

　　对于如何进一步完善货币政策框架(jià)，邹澜认为，首先要考虑优化货(huò)币政策(cè)调控的中间变量；其次，要改革利率调控机制；未来(lái)，要进一步健全市场化的利(lì)率调(diào)控(kòng)机制。

　　在进一步(bù)畅通货币政策传导方面，邹澜强调，货币(bì)政(zhèng)策传导实际上有两个阶段，一个是(shì)从央行(xíng)到金融市场的传导，通过强化政策沟通和预期引导、提升货币政策透明(míng)度、增(zēng)强金融机构自主理(lǐ)性定价能力，可(kě)以进一步(bù)提升(shēng)金融服务质效；另一个是(shì)从金融市场到实体经济(jì)的传(chuán)导(dǎo)，需要着(zhe)力打通(tōng)堵点，加强(qiáng)货(huò)币政策与财(cái)政、产业、监管等政策的(de)协同，促进供求(qiú)平衡，支持经济政策着力点更多转向惠民生促消费领域，提升对消费、投资等实(shí)体经济变量的传(chuán)导效果。

责任编辑(jí)：刘(liú)万里 SF014

　　来源：华(huá)夏时报

　　记者：刘佳

　　“今年以来，中国(guó)人民银(yín)行先(xiān)后实施了三次较大的货币政策调整，有利于经济回升向好(hǎo)。” 在9月5日，国新办举(jǔ)行的“推动(dòng)高质量发(fā)展”系列主(zhǔ)题新闻发布(bù)会上，中国人民银(yín)行货币(bì)政策司司长邹澜如(rú)是(shì)说。

　　邹澜表示，稳健的货币政策为经济恢复发(fā)展营(yíng)造了良好的货币金融(róng)环境。从总量上(shàng)看，货币信贷合(hé)理增长，社会融资规(guī)模和人民币贷款增速高于名义GDP增速；结构上，重点领域和(hé)薄弱环节(jié)支持力度加(jiā)大，信贷结构持(chí)续优化；价格上，企业融资和居民信贷成(chéng)本下降。

　　此外，就市场普遍关心的央行货币政策取向、降息降准(zhǔn)空间、买卖国债及完善货币框架等话题，央行多(duō)位有关负责人逐一做出(chū)回应。

　　继续坚持支持(chí)性的货币政策

　　“今年以(yǐ)来(lái)，稳健(jiàn)的货币政策灵活适度、精准有效，特别是强(qiáng)化逆周期调节，有力(lì)支持经济回升向(xiàng)好(hǎo)和高质量(liàng)发展(zhǎn)。” 中国人(rén)民银行副行长陆磊在谈及今(jīn)年的货币政策时表示。

　　在政策实施方面，陆磊指出，总量货币政策持续发力。今年年初，货币政策靠前发力，着力稳预期、强信心。央行一次性降准了0.5个百分点，下(xià)调了支农支(zhī)小再贷款(kuǎn)、再贴现利(lì)率0.25个百分点，降低银行的资(zī)金成本，引导(dǎo)5年期以上贷款市场报价利(lì)率（LPR）下降0.25个百分点，着力(lì)支持宏观(guān)经济开(kāi)好局(jú)。

　　在党的二十(shí)届三(sān)中全会(huì)召开后，央行完善市场化利率调控机制(zhì)，明示并进一步(bù)下调(diào)政策利率，公开市场7天(tiān)期逆回(huí)购操作(zuò)利率(lǜ)下调0.1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，以此带动了(le)1年期、5年期(qī)以(yǐ)上LPR各下降0.1个(gè)百分点，支持挖掘(jué)有效需求，巩固和增强(qiáng)经济回升向(xiàng)好势头。同时(shí)，引导主要银行下调存款利率，保持银行可持(chí)续服(fú)务实(shí)体经济(jì)的能力。

　　从政策实(shí)施效果(guǒ)看(kàn)，陆磊(lěi)称，人民银行针对(duì)科技(jì)金融设立了 5000亿(yì)元科技创新和技术(shù)改造再贷款，有力扩(kuò)大了有效投资(zī)。推出力(lì)度较(jiào)大的房地产金融支持政策组合，支持房地产市场平稳健康发展。

　　关于下一步货币政策取向，陆磊表示(shì)，央行(xíng)将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措(cuò)，更加有力支持(chí)经济高质量发展。

　　在(zài)总量上，综合运用多种货币(bì)政策工具，保持流(liú)动性合理充(chōng)裕，引导银行增强贷款(kuǎn)增长的稳定性和可持续性(xìng)，保持社会融资规模、货币供应(yīng)量(liàng)同经济增(zēng)长(zhǎng)和价(jià)格水平的(de)预期目标相匹配。在利率上，发挥好近期政策利(lì)率和贷款(kuǎn)市场报价利率下行的带动作(zuò)用，以此(cǐ)推动企业融资和居民信贷(dài)成本稳中有降。在结构(gòu)上，加大已有工具的实施力度，推动新设立工具落地(dì)生效，主要是提高资金使用效率，加大对重(zhòng)大战略、重点领域和(hé)薄弱环节的优(yōu)质金(jīn)融服务。

　　“总量、价格(gé)、结构，就是央行下一步的主要政策设想。”陆(lù)磊坦言。

　　降准还有空(kōng)间

　　今年以来，央(yāng)行先后三次(cì)实施了比较大的(de)货(huò)币政策调整，有力(lì)支持经济回升向好。

　　那么接(jiē)下来货币政策还有多大(dà)降准(zhǔn)降息空间和必要性？对此，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。

　　“其中，法定存款准备金率是央行供给长期(qī)流动性的一项工具，与(yǔ)之相比(bǐ)，7天(tiān)期逆回购和中期借贷便(biàn)利是对应中短期(qī)流动性波动的工具，今年央行又增加了国债买卖工具。综合运用这些工具，目标是保持银行体系(xì)流动性合理充裕。年(nián)初降准的政策效果还在持续显现(xiàn)，目前(qián)金融机(jī)构的平均法定存款准备金(jīn)率大约为7%，还有一定(dìng)的空间(jiān)。”邹澜说道。

　　在东方金诚(chéng)首席宏观(guān)分析师王青看来，降准空间方面，考虑到之前的几次降准中，已执行5%存(cún)款准备金率的(de)部分法人金融机构都没有降准，很可(kě)能意味着5%就是当前存(cún)款准备金率(lǜ)的下限。

　　“由(yóu)此推断还有2个(gè)百分点的降准空间。如果(guǒ)每次下调0.5个百分(fēn)点的话，还能降准4次。”王青对《华夏时报》记者表示(shì)。

　　至于何(hé)时降准落地，王青预(yù)计，考虑到当(dāng)前银行体系流动性比较充裕，降准很可能安排在四季度，降准幅度将(jiāng)为0.5个百分点，释放(fàng)资金1万亿元。

　　“这主要是为了(le)支持政府债券发行。”王青表示，四季度有可能出台(tái)增量(liàng)财政政策，具(jù)体包括加发(fā)1万—2万亿元的超长期特别国(guó)债，主要用来扩投资、促消费，以及再发(fā)行一定规模的地方政府特殊再(zài)融资债券(quàn)，有(yǒu)效(xiào)化解地方债务风险。可以看到，之前两年都出台了(le)类似的增量政策(cè)。

　　“另外，4月以来受金融‘挤(jǐ)水分’、严监管的影响，银行信贷投放偏低，也不排除四季度适度加(jiā)大信贷投放的可能，到时(shí)候也需要降准支(zhī)持。”王青补充道，市场影响方面，降准会释放清晰的稳(wěn)定增长信号，资金面(miàn)也会进一步(bù)充裕，整体上利好资本市场。

　　邹(zōu)澜还指出，受银行存款向资管产品分流(liú)的速度、银(yín)行净息差(chà)收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

　　“央行(xíng)将密切观察政策效果，根据经济恢(huī)复情(qíng)况、目标实现情(qíng)况和宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行面临的具体问题，合理把握(wò)货(huò)币政策(cè)调控的力度和(hé)节奏。”邹澜称。

　　进一(yī)步畅通货币(bì)政策传导(dǎo)

　　为了不断丰富货币政策工具箱，央行在与财政部门加强协(xié)同、不断优化国(guó)债发行和交易制度安排的基础上，自今年(nián)8月起已经开展国(guó)债(zhài)买卖操作，并在月末发布了首个“国债买卖业务公告”。

　　谈及央行买卖国债，邹澜(lán)表示，8月全月央行买短卖长、净买入国债1000亿元。“央行买卖国债(zhài)主要定位于基础(chǔ)货币投放和流动性(xìng)管理，既可买入也可卖出，并通过与其(qí)他(tā)工具灵(líng)活搭配，提升短中长期流动性(xìng)管理(lǐ)的科学性和精准性。同时，我们也将结合宏观形势(shì)和政策调控需要，创新实施好结构性货币政策工具，持续提(tí)升货币政策效率。”

　　民生银(yín)行首席经济学(xué)家温彬在接受《华夏时报》记者采访(fǎng)时表示，8月央行开展的国(guó)债买卖是货币政策工具箱的补充和货币政策框架的(de)完善，也是在(zài)经济修(xiū)复时(shí)期(qī)货币与财(cái)政政策的配合，属于(yú)常规(guī)货币政策范(fàn)畴，并非在(zài)货币政策空间不足下的量化宽(kuān)松。

　　“央行(xíng)净买(mǎi)入国(guó)债的操(cāo)作，表明(míng)了央行支持性的货(huò)币政策立场(chǎng)，预示着后续流动性合理充裕(yù)。也会给市场传递对(duì)国债收益率曲线管控的信号。”温彬表示(shì)，8月(yuè)央(yāng)行买(mǎi)短卖长，表明央(yāng)行(xíng)对长端利率的风(fēng)险管控态度，长端债市利率(lǜ)大幅向下突破可能性较低，短(duǎn)端产(chǎn)品或因其流动(dòng)性较(jiào)好以及非银机构的(de)配置需求更(gèng)受青睐。

　　对于如何进一步完善货(huò)币政策(cè)框(kuāng)架，邹澜认为，首先要(yào)考虑优化货币政策调控(kòng)的中间变(biàn)量；其次，要改革利(lì)率调控机制；未来，要进一步健全市场化的利率调控机制。

　　在进一步畅通货币政策传(chuán)导方面，邹澜强调(diào)，货币政策传导实际上有两(liǎng)个阶段，一个是(shì)从(cóng)央行到金融市(shì)场的传导，通过强(qiáng)化政策沟通和预期引导、提升货币政策透明度、增强金融机构自主理性定价能力，可以进(jìn)一步提升金融服务质效；另一个是从金融市场(chǎng)到实体(tǐ)经济的传导，需要着力打(dǎ)通堵点，加强货(huò)币政策与财政、产业、监管等政策的(de)协同，促进(jìn)供求平衡(héng)，支持经济政策着力(lì)点更多(duō)转向惠民生促消费领域，提升对消费、投资等实体经济变量的传导效果(guǒ)。

责任编辑：王馨(xīn)茹(rú)

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